Файл: Эволюция мировой валютной системы (Валютный курс и факторы, влияющие на его величину).pdf

Более 500 крупных международных организаций используют ЭКЮ при предоставлении кредитов. В ЭКЮ совершаются фьючерсные и опционные сделки, которые используются для страхования валютного и процентного риска.

Расширение сферы применения ЭКЮ обусловлено тремя основными причинами:

1. Валютная корзина ЭКЮ и режим «валютной змеи» уменьшают валютный риск;

2. Любой банк может «контролировать» ЭКЮ в соответствии с ее валютной корзиной, прибавляя или изымая из нее валюты по согласованию с клиентом;

3. ЭКЮ удовлетворяют потребность мирового хозяйства в сравнительно стабильной мировой валюте как альтернативе нестабильному доллару.

Материальной базой регулирования в ЕЭС, включая ЕВС, является специфический кредитный механизм. Во-первых, активно используется созданный в рамках валютно-экономического союза взаимный кредит центральных банков и государств-членов. Во-вторых, с организацией ЕВС создан дополнительный кредитный механизм для выравнивания диспропорции экономического развития стран-членов.

Для наименее развитых стран-членов ЕЭС предоставляются льготы, субсидии, кредиты Европейского инвестиционного банка.

Роль МВФ по отношению к ЕВС выполняет Европейский фонд валютного сотрудничества. Долларовые накопления образуют кредитный фонд ЕВС. Его объем для краткосрочного кредитования составляет 14 млрд. ЭКЮ, а для среднесрочного кредитования – 11 млрд. ЭКЮ.

Несмотря на имеющиеся в функционировании ЕВС противоречия, она выполнила поставленную перед ней задачу. До 1992 г. в ЕС наблюдалась стабильность обменных курсов. За 5 лет (1987-1992 гг.) центральные курсы основных валют не изменились, тогда как в это же время доллар успел потерять и снова набрать 30% от своей стоимости по отношению к французскому франку и немецкой марке.

Наиболее реальные достижения ЕВС:

• успешное развитие ЭКЮ, которая приобрела ряд черт мировой валюты, хотя еще не стала ею в полном смысле;
• режим согласованного колебания валютных курсов в узких пределах, относительная стабилизация валют, хотя периодически пересматриваются их курсовые соотношения;
• объединение 20 % официальных золотодолларовых резервов;
• развитие кредитно-финансового механизма поддержки стран-членов;
• межгосударственное и частично наднациональное регулирование экономики.

Достижения ЕВС обусловлены поступательным развитием западноевропейской интеграции.

Однако валютная интеграция не завершена. В ЕС и ЕВС немало трудностей, противоречий и нерешенных проблем.

---

К числу недостатков ЕВС относятся следующие:

1. ЕВС не включает все европейские валюты.

2. Хотя диапазон колебаний курсов валют в ЕВС значительно снизился, периодически происходит корректировка валютных курсов. Наиболее слабые валюты девальвируются, а более сильные ревальвируются.

3. Слабость ЕВС обусловлена значительным структурным не равновесием экономики стран-членов, различиями в уровне и темпах экономического развития, инфляции, состоянием платежного баланса.

4. Координация экономической политики наталкивается также на нежелание стран-членов передавать свои суверенные права наднациональным органам.

5. Частные ЭКЮ не связаны с официальными ЭКЮ единым эмиссионным центром и взаимной обратимостью.

6. Выпуск ЭКЮ довольно скромно влияет на взаимные операции центральных банков стран ЕС, хотя с 1985 г. их право использовать ЭКЮ для погашения взаимной задолженности расширено с 50 до 100%.

7. Функционирование ЕВС осложняется внешними факторами. Нестабильность мировой валютной системы и доллара оказывают дестабилизирующее воздействие на ЕВС. При снижении курса доллара курсы западноевропейских валют повышаются, а при повышении – снижаются в разной степени, что требует пересмотра их курсовых соотношений. ЕВС продолжает испытывать влияние доллара, так как 60 % международных расчетов в ЕС осуществляется в американской валюте.

После двухлетних дебатов важной вехой в развитии валютной интеграции в ЕС явился Единый европейский акт, принятый в мае 1987 г. В середине 80-х годов сложились новые условия, усилились экономическая взаимозависимость и межгосударственное регулирование. В первую очередь, сформирована разветвленная институцион­но-организационная структура. Во-вторых, изменения в валют­ной сфере были органично увязаны с завершением либерали­зации движения капиталов и образованием единого рынка. Пе­реломный этап в развитии западноевропейской интеграции — программа создания политического, экономического и валютного союза, разработанная комитетом Ж. Делора в апреле 1989 г.

Глава 2. Валютный курс и факторы, влияющие на его величину

2.1. Единая валютная система для Европы

Еще один шаг в развитии западноевропейской интеграции стартовал с Общего Евпропейского акта, принятого в 1987 г., и с программы создания денежного и финансового союза, разработанной комитетом Жака Делора в начале апреля 1989 г. На основании «плана Делора» к декабрю 1991 г. был выработан Маастрихтский договор о Европейском союзе. Договор подписан 12 государствами ЕС в Маастрихте (Нидерланды) в начале февраля 1992 г., ратифицирован и вступил в силу с 1 ноября 1993г.

---

Европейское общество стало официально называться Европейским союзом (ЕС). Маастрихтский уговор учитывает поэтапное составление политического, финансового и денежного союза:

I рубеж (1990 - 1993 гг) предугадывал развитие финансового и денежного союза, включая предварительные события. Например, происходило сближение значений финансового становления государств, снижались темпы стагнации экономики, ужимался экономный недостаток, стабилизировались курсы валют, шло оздоровление муниципальных денег. В данные годы конечно отложили денежные лимитирования, стартовало свободное перемещение капиталов внутри союза и между третьими государствами. Данные меры подготавливали вступление евро как общей валютной единицы.

II рубеж (1994 - 1998 гг) востребовал наиболее точных поступков от государств - членов ЕС, приближающих внедрение евро. Как уже отмечалось, в 1994 г. начал работать Европейский денежный институт, не зависевший от государственных правительств и наднациональных европейских органов. Ему предстояло обеспечить требуемую подготовку для внедрения евро. Итогами работы стали: ужесточение кооперации государственных ЦБ, координация денежной политики государств ЕС, верный контроль за потрясениями валют в масштабах ЕС, отстроенные платежные системы и системы денежного регулирования, посылы (правовые, организационные и материально-технические) для создания Евро центрального банка.

Наконец, Европейский денежный институт явился фундаментом для создания Евро ЦБ, который начал работать с середины 1998 г. Основная задача его работы - поддержание устойчивости тарифов и, в соответствии с этим, общей валюты.

В начале мая 1998 г. руководители стран и правительств 15 стран-участниц, исходя из финансовых признаков за 1997 г., решились про то, какие из них удовлетворяют аспектам конвергенции (соединения) для вступления в Денежный альянс:

-уровень стагнации экономики не имеет возможности превосходить 1,5% от значения 3-х государств с меньшими темпами стагнации экономики;

-недостаток госбюджета не может превосходить 3%;

-совокупный казенный долг - 60% цены валового внутреннего продукта (ВВП) подходящего государства;

-прибыльные ставки рефинансирования имеют все шансы только на 2% быть выше ставки рефинансирования по госзаймам в 3 государствах с наиболее стабильными тарифами;

-национальные валюты обязаны на протяжении 2 лет - в отсутствии наибольших потрясений курса - быть долею европейской денежной системы.

III рубеж (1999--2002 гг.) предугадывал переход к общей валюте -«евро». С января 1999 курсы валют всех стран-членов денежного союза относительно к ЭКЮ были строго зафиксированы, обменные курсы государственных валют кроме того были установлены по обоюдной договоренности и в отсутствии права перемен.

---

Потом был совершен перевод ЭКЮ в евро по курсу 1 к 1. Центральные национальные банки сняли с себя обязанность за валютную политику и базисную ставку рефинансирования и возложили её на Европейский ЦБ. Государственная валюта сохранялась исключительно в виде параллельной валюты до 2002 г.

С 1 января 2002 г. стартовал выпуск купюр и монет евро, на которые обменивались национальные валюты. К середине 2002 г. закончился полный переход домашнего оборота стран-участниц на единичную валюту.

2.2. Направление эволюции мировой валютной системы

Особенностью нынешнего преобразования международной валютной системы является то, что оно осуществляется сугубо прагматическим путем т. е. с помощью проб и ошибок. Поэтому неудивительно, что рекомендации «Группы 20», МВФ и других организаций относительно внесения изменений в международное валютное устройство имели до сих пор весьма расплывчатый, половинчатый, разрозненный и, можно сказать, косметический характер. Совокупность реализуемых ныне концептуальных и институциональных корректировок механизмов надгосударственного валютного регулирования пока вряд ли можно назвать реформой в полном смысле слова. Скорее, для характеристики этого постепенного, растянутого во времени процесса более уместны были бы понятия «трансформация» или «эволюция». Раздававшиеся под воздействием глобального финансовоэкономического кризиса призывы ряда видных ученых, общественных и политических деятелей к проведению нового широкого международного форума (наподобие Бреттон-вудской конференции 1944 г.) с целью единовременного осуществления амбициозной реформы мирового валютного устройства на данном этапе не получают ощутимой поддержки со стороны влиятельных сил как в среде бизнеса, так и в управленческих элитах. Верх одерживает эволюционный подход, которому свойственны прагматическое теоретическое мышление и компромиссные политические решения. Это и понятно: ведь государственные власти не могут не стоять на страже национальных интересов, которые не всегда и не во всем совпадают с интересами стран-партнеров. Следует отметить, что по мере преодоления глобально- го кризиса политически чувствительная валютная проблематика отходит на второй план, уступая место объединяющим все ведущие страны задачам обеспечения устойчивого и сбалансированного экономического роста, создания новых качественных рабочих мест, в первую очередь посредством стимулирования инвестиций в реальный сектор экономики. Именно эти задачи находились в центре повестки дня в ходе состоявшегося в сентябре 2013 г. санкт-петербургского саммита «Группы 20». Однако можно предположить, что объективные процессы в мировой экономике, связанные с глубинными противоречиями финансовой глобализации и существенными сдвигами в соотношении сил между странами и группами стран, будут в перспективе так или иначе подталкивать мировое сообщество к более основательной модернизации международной валютной системы.

---