Добавлен: 16.06.2023
Просмотров: 137
Скачиваний: 3
Существует также и риск валютных сделок, возникающий чаще всего в результате валютного форварда. Иными словами, когда сделку по покупке или продаже валюты предполагается совершить в будущем, но договор о сделке уже заключен. За период между заключением договора и реальным предоставлением валюты возможны существенные изменения курса указанной в договоре валюты, что и предполагает вероятность валютного риска.
Валютные риски возможны и в процессе чрезвычайно динамичных трейдерских валютных сделок, когда сложно предугадать даже пятиминутную динамику курса той или иной валюты.
Глава 2. Пути снижения валютных рисков
2.1. Основные пути минимизации валютных рисков
В международной торговле особое внимание уделяют защите от валютных рисков. Что бы избежать убытков от валютных колебаний, используется наиболее распространенный метод - это защитные оговорки. Их существует несколько видов:
- Золотая оговорка - основана на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению золотого содержания на дату исполнения. Данная оговорка использовалась после Второй мировой войны.
- Валютная оговорка - заключаемы контракт имеет условие (оговорку) при котором предусмотрен пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования валютного или кредитного риска экспортера или кредитора. Данная оговорка подходит для предотвращения операционного риска. Валютная оговорка бывает двух типов. Прямая и косвенная валютная оговорка. Отличие прямой от косвенной заключается в том, что при прямой валютной оговорке, валюта цены и валюта платежа совпадают, но курс валюты фиксируется к более устойчивой на дату подписания контракта, а при косвенной валютной оговорки, цена фиксируется в устойчивой валюте, а платеж в другой валюте, как правило, национальной, сумма контракта изменяется, если изменяется курс между валютой цены и валютой платежа.
- Мультивалютная оговорка основывается на пересчете цены и суммы в случае изменения среднеарифметического курса нескольких заранее согласованных валют по отношению к валюте цены или платежа.
- Оговорка о скользящей цене или о пересмотре цены предусматривает возможность изменения при продаже товара в кредит
- Оговорка о возможности товарообмена (бартерной сделке) в контракте предусматривает, что за проданный товар экспортер приобретает на всю сумму контракта или на ее часть любой другой товар по договоренности;
- Индексная оговорка — изменение цены товара и суммы платежа происходит в зависимости от движения согласованного индекса цен на сырье, импортируемых товаров, используемых для производства продукции по экспорту.
Применение валютных оговорок обычно влечет за собой предоставление определенных уступок контрагенту (так же, как и при изменении валюты цены), оно требует от организаций и предприятий, заключающих большое количество внешнеторговых контрактов, дополнительных затрат времени для расчетов сумм фактических платежей по контрактам.
Кроме оговорок использует и другие методы страхования от валютных рисков при заключении договоров. Выбор валюты международного контракта, регулирование валютной позиции по заключенным контрактам и использование услуг компетентных компаний.
Самый простой из вышеприведенных методов - выбор валюты международного контракта. Он заключается в установлении цены контракта в той валюте, изменение курса которой окажутся благоприятными. Однако при использовании этого метода необходимы достоверные прогнозы динамики валютных курсов.
Регулирование валютной позиции по заключенным контрактам, как правило, используется крупными предприятиями. Суть данного метода заключается в возможности не иметь открытой валютной позиции.
Валютная позиция возникает на дату заключения сделки на покупку или продажу иностранной валюты и иных валютных ценностей, а так же на дату зачисления на счет (списания со счета) доходов (расходов) в иностранной валюте. Указанные даты определяют так же дату отражения в отчетности соответствующих изменений величины открытой валютной позиции.
Для устранения валютного риска необходимо согласовать активы и пассивы по каждой валюте, а так же стремиться к формированию закрытой валютной позиции по каждой валюте на конец дня. Несбалансированность активов и пассивов в иностранной валюте можно компенсировать несоответствием объемов проданной и купленной валюты, тем самым сведя валютный риск к нулю. Необходимо следовать принципу: короткая позиция в какой-либо валюте может быть компенсирована длинной валютной позицией, если совпадают объем, срок действия и валюта этих позиций. Указанный принцип особенно важен, так как именно он лежит в основе всех способов покрытия валютного риска.
При удачном применении метода регулирования валютной позиции может быть почти полная гарантия от валютных рисков, так как это достаточно эффективный и удобный метод страхования валютных рисков. Данный метод не требует специальных затрат на страхование валютных рисков и может использоваться в сочетании с другими методами.
При выборе метода использования компетентных компаний можно обратиться в банк. Он берет на себя обязательство по истечении срока, указанного в договоре, при поступлении платежей в иностранной валюте перевести их на счет клиента в рублях не по курсу, существующему на момент платежа, а по обусловленному форвардному курсу. И наоборот, если договор заключен с предприятием-импортером, банк обязуется списать со счета предприятия в рублях сумму, которая определена исходя из установленного форвардного курса рубля.
Форвардный курс банка рассчитывается на основе форвардных курсов соответствующих валют на международном валютном рынке, что позволяет банку перестраховать на нем договоры, заключенные с организациями и предприятиями, не неся при этом материальных убытков.
Заключение договора о страховании валютных рисков позволяет предприятию полностью оградить себя от возможных убытков, связанных с колебаниями валютных курсов, поскольку оно знает курс пересчета иностранной валюты в рубли.
Коммерческие банки страхуют отечественные предприятия и организации от риска убытков, связанных с колебаниями валютных курсов, но не от риска упущенной выгоды.
Риск упущенной выгоды заключается в возможности получения худших результатов при выборе решения — страховать или не страховать валютный риск. Так, застраховавшись, предприниматель лишается части прибыли.[9]
В мировой практике для ограничения валютного риска для ограничения валютного риска государственными органами контроля, как правило, определяется объем наличности коммерческого банка в иностранной валюте, устанавливается норматив капитала и определенные лимиты по открытым валютным позициям.
В России Центральный банк устанавливает лимит открытых позиций, как по отдельным валютам, так и по их суммарной величине. Согласно инструкции ЦБ Размеры (лимиты) открытых валютных позиций для ограничения валютного риска рассчитываются как соотношение открытых валютных позиций в отдельных иностранных валютах и отдельных драгоценных металлах, балансирующей позиции в рублях, суммы открытых валютных позиций в отдельных иностранных валютах и отдельных драгоценных металлах и собственных средств (капитала).
Так же согласно данному положению с целью ограничения валютного риска кредитных организаций устанавливаются следующие размеры (лимиты) открытых валютных позиций.
П.2.1.1. Сумма всех длинных (коротких) открытых валютных позиций в отдельных иностранных валютах и отдельных драгоценных металлах ежедневно не должна превышать 20% от собственных средств (капитала) кредитной организации;
П.2.1.2. Любая длинная (короткая) открытая валютная позиция в отдельных иностранных валютах и отдельных драгоценных металлах, а так же балансирующая позиция в рублях ежедневно не должна превышать 10% от собственных средств (капитала) кредитной организации. [10]
Для ограничения валютных рисков банки создают, как правило, сложную систему внутренних лимитов ОВП, устанавливаемых дополнительно к лимитам нормативных органов.
1)Лимиты ЦБ РФ рассматриваются как минимальная величина, внутренние лимиты устанавливаются каждым банком самостоятельно.
2) ЦБ РФ устанавливает «ночные» (на конец операционного дня) лимиты, которые определяют максимально возможный размер открытой валютной позиции, разрешенный к переносу на следующую дату валютирования. ЦБ РФ не устанавливает дневные лимиты, которые определяют максимальный размер открытой валютной позиции по операциям в течение дня. Такие лимиты должны устанавливаться банком самостоятельно.
3) Лимиты "стоп-лосс" (stop loss) устанавливаются для того, чтобы убыточные позиции на определенном этапе закрывались. Это делается в целях ограничения величины возможных потерь. Величина этих лимитов зависит от размера дневной открытой позиции и представляет собой предельный размер убытка при закрытии валютной позиции в связи с неблагоприятным движением курса.
4) Лимиты ЦБ РФ устанавливаются одинаково для различных валют. Размер внутренних лимитов по отдельным валютам должен учитывать их изменчивость. По более изменчивым валютам должны устанавливаться более низкие внутренние лимиты.
Контроль за состоянием валютной позиции и соблюдением установленных лимитов в современных условиях осуществляется автоматически путем введения всех совершенных валютных операций в компьютерную банковскую систему.
Для закрытия валютных позиций обычно используют хеджирование. Хеджирование (от англ. hedge — ограждать) — это процесс использования производных финансовых инструментов для уменьшения финансовых рисков, вызванных изменением цен (валютного курса), путем заключения обратных сделок. В узком смысле хеджирование означает, что хеджеры осуществляют страхование риска путем создания встречных требований и обязательств в иностранной валюте.
Крупные банки для страхования валютного риска инвестируют часть активов в золото в условиях повышения его цены в целях покрытия возможных убытков, связанных с нестабильностью валют, входящих в состав их ликвидных активов.
К современным методам страхования валютного риска относятся валютные опционы, операции своп, форвардные валютные операции, валютные фьючерсы( производные финансовые инструменты). Валютные опционы применяются, если банк-покупатель опциона стремится застраховать себя от риска изменения курса валюты в определенном направлении. Этот риск может быть:
1) Потенциальным, возникающим в случае заключения фирмой контракта на поставку товаров;
2) Связанным с хеджированием вложения капитала в другой валюте по более привлекательным ставкам;
3) Кредитно-валютным, когда банк-кредитор стремится застраховать риск потерь от неблагоприятного изменения валютного курса и одновременно сохранить перспективу выигрыша в случае благоприятной для него динамики курса валюты кредита.
Межбанковские сделки своп включают наличную сделку, а затем контрсделку на определенный срок. Например, российский коммерческий банк продает 10 миллионов долларов, (трехмесячный депозит) на условиях наличной сделки и покупает их на определенный срок по форвардному курсу у иностранного банка, который, в свою очередь, покупает у него доллары на условиях наличной сделки и продает их на тот же срок.
Один из способов страхования валютного риска - форвардные операции: покупка-продажа валюты на определенный срок по курсу дня заключения сделки.
Для страхования валютного риска применяются валютные фьючерсы. Валютные фьючерсы - используется как инструмент организованного (биржевого) валютного рынка, представляющий собой соглашение на продажу или покупку стандартного количества конкретной валюты на определенную дату в будущем, по курсу, установленному в момент заключения сделки. Разница между валютным курсом дня заключения контракта и исполнения фьючерсной сделки называется «спред».
При предполагаемом понижении курса национальной валюты цена фьючерса определяется по более заниженному курсу, но продать фьючерс можно в любой день срока его действия. Поэтому продавцы или покупатели могут получить доход на разнице курсов. При стабилизации и укреплении национальной валюты цена фьючерса рассчитывается по повышенному курсу. И в данной сделке контрагенты могут экономически страховать свои риски.
Валютный опцион рассматривается как сделка между покупателем и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу, установленному в момент заключения сделки, определенную сумму валюты в течение обусловленного времени при условии уплаты комиссии (премии). По опционам продается не сам товар (валюта), а только право купить или продать его (валюту).
На практике хеджирование может не быть на 100 % эффективным, потому что прибыли (убытки) на товарном и финансовом рынках могут сворачиваться не в ноль на тот момент, когда позиция на фьючерсном рынке закрывается. Эффективность хеджирования измеряет степень, до которой ценовой риск уменьшен с помощью хеджирования.