Файл: Пути снижения валютных рисков.pdf

Введение

Составной частью международных экономических отношений являются международные валютные отношения, участники которых при заключении договоров, подвергаются валютному риску.

Существует множество трактовок риска для разных сфер деятельности, но можно выделить определение, которое отражает его суть. Риск – это возможность наступления неблагоприятного события (результата).^[1] Следовательно, рыночные риски — это возможность потерь в результате неблагоприятного изменения рыночных факторов (процентных ставок, валютных курсов, цен товаров или ценных бумаг).^[2]

Валютные риски изменялись вместе с изменением мировой валютной системы. Например, при золотом стандарте валютные риски были минимальны, так как валютный курс колебался только в пределах золотых точек. При Бреттон-Вудской системе, основанной на режиме фиксированных валютных курсах, валютные риски были обусловлены девальвациями (500 официальных девальваций за период с 1949 г. по 1973г.) и ревальвациями ( 10ревальваций). Валютные риски в связи с переходом на Ямайскую валютную систему значительно увеличились из-за плавающего курса валют.

Актуальность данной темы обусловлена тем, что современная валютная система с ее плавающими валютными курсами, нестабильными платежными балансами увеличивает амплитуду колебаний курсов, что может вызвать валютный кризис. Так же колебания курса ведут к потерям одной стороны сделок и доходам другой стороны, ограничивая развитие бизнеса и других финансовых отношений.

Целью курсовой работы является изучение видов валютных рисков и их источников. Изучение способов снижения валютных рисков

В рамках обозначенной цели были поставлены следующие задачи:

1. Выявить причины возникновения валютных рисков.
2. Изучить виды и источники валютных рисков.
3. Выявить основные пути минимизации валютных рисков.

Глава 1. Виды валютных рисков и их источники

1.1.Основные виды валютных рисков и их источники

Особую важность валютные риски приобрели в момент падения Бреттон- Вудской валютной системы в начале семидесятых годов. Смена валютной системы на Ямайскую, дала курсу «свободно плавать», что напрямую связано с валютным риском. Кроме смены валютной системы в 1970 годах произошла смена парадигмы экономического мышления от кейнсианства к монетаризму, в основе которого лежит необходимость контроля денежной массы, что в свою очередь приводит к неустойчивости процентных ставок и волатильности обменных курсов.^[3]

---

Валютный риск – это риск, связанный с изменением валютного курса.

Данный риск возникает при проведении операций в иностранной валюте и представляет собой возможность снижения стоимости активов (получения убытков), и недополучения запланированных доходов вследствие неблагоприятного изменения валютных курсов. Существует несколько видов валютного риска, классификация которых предложена А.С. Шапиро:

1. Операционный
2. Транснациональный
3. Экономический

Операционный валютный риск отражает валютные потери по конкретным операциям. Данный риск считается наиболее важным с экономической точки зрения, так как возникает при проведении всех валютных операций.

Операционный риск состоит в возможности изменения величины поступления денежных средств или платежей при пересчете в национальную валюту. Ему подвержена та сторона по сделке, требования (обязательства) которой выражены в иностранной валюте.

Например, российский импортер покупает товары из Германии на условиях отсрочки платежа на 30 дней. Валюта платежа — евро, объем сделки — 500тыс. евро. На момент подписания контракта 1 евро = 44,10руб., через 30 дней (на момент платежа) 1 евро = 44, 50руб. Таким образом, в результате реализации операционного валютного риска импортер заплатит по внешнеторговому контракту на 200тыс. руб. больше.^[4]

Исходя из этого, можно определить операционный риск, как опасность понести убытки в результате изменений валютного курса.

Риск, возникающий при расхождении пассивов и активов после пересчета статей баланса, в национальную валюту называется транснациональный. Данный риск в частности относиться к транснациональным компаниям и имеет бухгалтерскую природу (бухгалтерский эффект) и связан с особенностями правил учета активов и пассивов в иностранной валюте.^[5] При девальвации иностранной валюты сумма капиталовложений (активов компании) в реальном исчислении может оказаться ниже, чем при инвестициях в национальной валюте, и даже превратиться в убыток.

Например, если российская компания имеет дочернее предприятие на Украине, то у нее есть активы, стоимость которых выражена в украинских гривнах. В случае, если у российской компании нет соответствующих пассивов в гривнах, она подвержена валютному риску. Обесценение гривны относительно российского рубля приведет к уменьшению балансовой стоимости активов российской компании, выраженной в рублях. В связи с чем компании необходимо регулярно проводить диверсификацию ее валютных активов.

---

Так как данный риск напрямую не связан с реальными денежными потоками, а пересчет активов и пассивов в базовую валюту является бухгалтерской процедурой, что не является серьезной угрозой и не имеет существенного значения, однако на сегодняшний день, важность данного риска постоянно растет в связи с ростом иностранных инвестиций в российские организации. Несмотря на это, в мировой практике нет единой точки зрения в методах консолидации иностранных активов и обязательств. Как правило, методы валютного пересчета устанавливаться государственными регулирующими органами.

По этому, существует несколько методов консолидации: (рис. 1)

Рисунок 1. Методы консолидации^[6]

Американские компании, осуществляющие деятельность согласно FASB 52, должны использовать метод заключительного курса при пересчете статей баланса зарубежного актива. Пересчет прибылей и убытков осуществляется по взвешенным валютным курсам.

В России порядок трансляционного пересчета определен Центральным банком РФ в Приказ Банка России от 10.06.1996 N 02-198 (ред. от 02.06.1997) "О введении в действие Положения "О порядке ведения бухгалтерского учета валютных операций в кредитных организациях" (вместе с Положением от 10.06.1996N290). В соответствии с этим порядком используется комбинированный метод, когда часть счетов пересчитывается по текущему курсу, и часть – по историческому курсу^[7]

Трансляционные прибыли и убытки не должны включаться в текущий чистый доход, а учитываются в качестве второй составляющей акционерного капитала, за исключением филиалов в странах с гиперинфляцией. Метод заключительного курса также используется в ряде других стран (Великобритании, Канаде), а также является рекомендуемым к использованию при составлении отчетности по МСФО и РСБУ.

Опасность воздействия валютных курсов на экономическое положение организации определяется, как экономический риск. Изменения валютного курса влияют на объем продаж, размер издержек и прибыльности компании. Данному риску подвержены компании как занимающиеся экспортно-импортными операциями, так и компании, работающие только на внутреннем рынке.

Так же данный риск зависит от сферы деятельности компаний, от вида экспортируемой продукции, рынков сбыта и других факторов, определяющих конкурентоспособность компании. В зависимости от характера срочности изменения валютного курса, организации должны пересматривать свои цены в зависимости экономических условий, что бы поддерживать свою конкурентоспособность. При долгосрочном характере изменения курсов валют, организации могут изменить потоки товарооборота импорта или экспорта.

---

Валютные риски возникают не только из-за изменения валютного курса, но и с действиями государственных властей. Например, при осуществлении валютных интервенций центральными банками. Такое воздействие оказывает среднесрочную и краткосрочную тенденцию изменения курса валют. При проведении внешнеторговых, кредитных, инвестиционных, расчетных и других операциях на фондовых и товарных биржах, в связи с изменением стоимости активов, пассивов и обязательств в иностранной валюте из-за колебаний валютного курса. В данном случае источником валютного риска является колебание валютных курсов.

Это характерно для операционного риска. При управлении данным риском необходимо выявить источник в случае несовпадения валюты цены и валюты платежа. В этой ситуации, если повышение курса валюты платежа по отношению к базовой (национальной) валюте не сопровождается соответствующим ростом курса валюты цены относительно базовой валюты, более высокая стоимость покупки единицы валюты платежа будет компенсироваться меньшим числом единиц валюты платежа, соответствующих стоимости товаров или услуг по сделке, выраженной в валюте цены.

Например, при подписании договоров, чем больше период между подписанием и наступлением платежа по нему, тем выше валютный риск, так как за больший промежуток времени, вероятность имения валютного курса. Экспортер несет риск понижения курса валюты цены, из-за этого он получит меньшую реальную стоимость в сравнении с ценой контракта. Такой же риск несет банкир-кредитор, который может получить другую цену по валютному кредиту, предоставленному клиенту.

Для импортера или должника валютный риск обусловлен возможностью повышения курса валюты цены, что влечет за собой повышение платежа. Из этого следует, что валютному риску подвержены все стороны валютных отношений.

Колебания валютного курса в современной экономике влияют на корпоративную и банковскую прибыль. Даже минимальные колебания могут отразиться на убыточности или прибыльности сделок, в зависимости от объема сделок.

Динамика внутри валового продукта, состояние торгового и платежного баланса страны, темпы инфляции, различие в уровнях процентных ставок и другие фундаментальные факторы, отражающие состояние экономики оказывают влияние на валютный курс. Именно эти факторы формируют долгосрочную тенденцию изменения курса.

Валютному риску чаще всего подвергаются участники срочных сделок. Валютная позиция - это соотношение требований и обязательств участника срочных сделок на валютном рынке по определенной валюте. Валютные позиции могут быть закрытыми и открытыми. Закрытая валютная позиция означает равенство требований и обязательств по определенной валюте, открытая — несовпадение требований и обязательств по определенной валюте.^[8] Открытая валютная позиция так же может быть двух видов.

---

1. Длинная - когда количество купленной валюты больше количества проданной, т.е. требования по купленной валюте превышают обязательства по проданной валюте.
2. Короткая - если продано валюты больше, чем куплено, т.е. обязательства по проданной валюте превышают требования по купленной валюте. Валютные риски возникают из-за открытой валютной позиции

Кроме объективных причин возникновения валютных рисков существуют и субъективные. Банки в погоне за прибылью часто берут на себя чрезмерные и неоправданные валютные риски, считая, что вероятность убытков от торговли валютой значительно ниже убытков при кредитных операциях. Подобная ситуация вызвана неспособностью многих банков создать эффективную систему контроля за рисками. На данный момент Центральные банки ведущих стран проводят анализ деятельности 80 крупнейших банков мира. Данный анализ показал, что объемы потенциальных убытков и сроки существования оказались больше ожидаемых, и безконтрольные.

Изменение валютных курсов так же влияет на результаты деятельности банков, осуществляющих инвестиции в разных странах и в разных валютах.

При девальвации иностранной валюты сумма капиталовложений в реальном исчислении может оказаться ниже, чем при инвестициях в национальной валюте, и даже превратиться в убыток.

При осуществлении международных кредитных операций коммерческие банки подвергаются рискам как заемщики и кредиторы. Для банка, который заимствует кредиты за рубежом, возникают следующие риски:

1) Валютный (в случае повышения курса валюты займа);

2)Потери доходности вследствие завышения стоимости международного кредита, включая ее договорные и скрытые элементы;

3) Изменения в сторону снижения первоначальных льготных условий кредитования, которые вызваны объективными скрытыми издержками;

4)Завышения иностранным банком-кредитором многочисленных комиссий (за переговоры, участие, управление, резервирование суммы кредита) и т.д.

Если банк выступает в качестве кредитора, то в данном качестве он будет нести определенные потери при снижении курса валюты займа, снижения стоимости международного кредита.

Типичным риском банка как международного кредитора является кредитный риск - возможность убытков при неисполнении, несвоевременном или неполном исполнении должником договорных финансовых обязательств.

Банк, предоставивший международный кредит, несет риск неуплаты неплатежеспособным заемщикам основного долга и процентов. Характер этих обязательств зависит от видов международного кредита. В их числе: экспортно-импортное кредитование, вексельные кредиты в форме учета тратты (переводного векселя), консорциальные или синдицированные кредиты, проектное финансирование, лизинг, факторинг, форфетирование и т.д.

---