Файл: Россия в системе международных кредитных отношений.pdf

Сокращаться зарубежному кредитованию было уже больше некуда, рассуждает глава лаборатории финансовых исследований Института Гайдара Михаил Хромов. Режим санкций в отношении России не менялся, масштабного экономического роста нет, так что главный фактор роста зарубежного кредитования — укрепление рубля, которое делает валютные займы более выгодными для российских заемщиков, говорит он. Для зарубежных кредиторов важен стабильный обменный курс при не падающей нефти, добавляет Хромов.

Стимулируют зарубежное кредитование и ставки на рынке российских государственных бумаг. Интерес к корпоративным бумагам российских компаний в последние годы «сместился» к ОФЗ, отмечает Сергей Пухов, хотя в дальнейшем при устойчивом росте ВВП отечественные предприятия вновь начнут привлекать зарубежных инвесторов. Судя по динамике последних кварталов, российские компании в дальнейшем будут чистыми заемщиками и продолжат наращивать внешний долг, поэтому рост трансграничного кредитования должен стать устойчивой тенденцией, рассуждает Пухов, обратного поворота не будет^[23].

Рисунок 4 – Квартальная динамика задолженности российских резидентов перед зарубежными банками в России^[24]

Оживление трансграничного кредитования связано с более привлекательными ставками по долларовым займам, обращает внимание Татьяна Евдокимова. ФРС начала цикл их повышения, поэтому компании в какой-то степени еще пытаются поймать период низких ставок, рассуждает она.

Так как российский ЦБ свою политику смягчает, а ФРС ужесточает, есть вероятность, что внутреннее кредитование будет становиться более привлекательным, оттягивая поток от внешнего кредитования, говорит Евдокимова.

С другой стороны, улучшение рейтинга России международными агентствами может сократить риски, что будет способствовать тенденции по росту займов из-за рубежа.

2.3 Прогноз государственного внешнего долга на 2020 год

Внешний долг России продолжает стремительно увеличиваться, что отражается на прогнозах Минфина на 2020 год. Власти намерены перенести сроки погашения облигаций на более поздние периоды, что положительно отразится на государственных финансах. При этом чиновники подчеркивают, что уровень внешней задолженности далек от критической черты.

Внешний долг России: в ожидании роста в 2020 году^[25]

Центробанк бьет тревогу Внешний долг России: в ожидании роста в 2020 году Внешний долг России продолжает уверенный рост. За 9 месяцев 2018 года данный показатель увеличился практически на 5% и превысил отметку 537 млрд. долл.

Около 10% задолженности приходится на органы госуправления, которые нарастили долг в январе-сентябре на 12,5 млрд. долл. Обратная тенденция наблюдается в банковском секторе, представители которого за аналогичный период сократили долг на 12 млрд. долл.^[26]

При этом доля других секторов экономики достигла 66,3%, отмечают эксперты. В следующем году власти продолжат наращивать внешний долг, что зафиксировано в проекте бюджета. Предельный уровень госдолга на следующий год зафиксирован на рубеже 71 млрд. долл., что практически на 20 млрд. превышает показатели текущего года.

Несмотря на тревожные тенденции (темпы роста госдолга значительно опережают аналогичные показатели ВВП), в Минфине подчеркивают устойчивость государственных финансов. По итогам 2020 года внешний долг достигнет 15,7% ВВП, что существенно ниже критической черты (20%).

Кроме того, чиновники рассчитывают реструктуризировать существующую задолженность, что позволит снизить нагрузку на госфинансы. В следующем году в Минфине рассчитывают сократить выплаты по внешнему долгу более чем на 1 млрд. долл.^[27]

Для этого чиновники планируют обменять евробонды, срок погашения которых истекает в 2030 году. В результате реструктуризации сроки будут смещены на 2027 и 2047 годы. Данная мера позволит повысить ликвидность отечественных ценных бумаг. В течение 2020 года власти планируют разместить евробонды на общую сумму 7 млрд. долл. Преимущественно ресурсы будут привлекаться в долларах, что соответствует предыдущей практике Минфина.

Кроме того, для сокращения расходов на обслуживание внешней задолженности чиновники планируют обменять евробонды на 4 млрд. долл. Минфин вернулся на рынок внешних заимствований в 2016 году, успешно разместив ценные бумаги на 3 млрд. долл. При этом доходность евробондов оказалась существенно ниже уровня 2013 года^[28].

Несмотря на оптимизм представителей Минфина, в Центробанке отмечают негативные тенденции для государственных финансов. Дальнейший рост внешнего долга России в 2020 году отразится на ухудшении устойчивости отечественной финансовой системы.

По итогам 2016 года соотношение общего внешнего долга к ВВП достигло 42%, что стало антирекордом с 2004 года. Годом ранее внешний долг составлял 39% ВВП, а в 2014 году данный показатель не превышал 29%.

Долг на душу населения превышает отметку 3500 долларов, подчеркивают в Центробанке. Основной причиной ухудшения показателей является стремительная девальвация отечественной валюты. Кроме того, в результате падения цен на энергоресурсы снижается поступления валютной выручки, что создает дополнительные риски при обслуживании внешней задолженности. На обслуживание внешних кредитов уходит до 40% валютных поступлений, что существенно превышает критический уровень (по методике МВФ – 25%). Уровень обеспеченности внешнего долга в следующем году будет зависеть от стоимости «черного золота». Рост нефтяных котировок до 55-60 долл./барр. обеспечит дополнительные валютные поступления, что позволит компенсировать увеличение задолженности^[29].

Однако реализация пессимистичного сценария приведет к новому обвалу нефтяного рынка, что станет очередным испытанием для государственных финансов. Эксперты не исключают снижение цен на нефть до 40 долл./барр., если на рынке сохранится перепроизводство. В таких условиях обеспеченность внешнего долга значительно ухудшится, отмечают эксперты. Кроме того, в ближайшие годы российская экономика сохранит низкие темпы роста (в пределах 2%).

При этом внешний долг будет расти более высокими темпами, что приведет к приближению соотношения внешнего долга к ВВП к критической черте. Привлечение внешних кредитов не может заменить реформ, направленных на повышение инвестиционной привлекательности российской экономики. Размещение евробондов и перемещение сроков погашения долгов решает краткосрочные цели правительства. Однако в долгосрочной перспективе государственные финансы сохранят уязвимость перед внешними вызовами^[30].

Внешний долг России превысил отметку 537 млрд долл. и продолжит увеличиваться в следующем году. В Минфине повысили предельный порог для внешнего государственного долга на 2020 год до 71 млрд долл. В следующем году чиновники планируют продолжить привлекать ресурсы через размещение евробондов.

Также в Минфине планируют снизить нагрузку на государственные финансы благодаря обмену ценных бумаг. В Центробанке отмечают риски, связанные с чрезмерным ростом внешней задолженности. В том числе представители регулятора подчеркивают ухудшение уровня обеспеченности внешнего долга^[31].

Эффективное управление государственным долгом – это одна из основ макроэкономической стабильности государства. От него зависит состояние федерального бюджета, золотовалютные резервы страны, темпы инфляции и инвестиционный климат. В современной ситуации на мировом рынке грамотное урегулирование государственного долга становится фактором национальной безопасности и условием проведения самостоятельной внешней и внутренней политики нашей страны.

Глава 3. Проблемы и перспективы России в системе международных кредитных отношений

3.1 Особенности управления внешним долгом на современном этапе: проблемы и пути их решения

Управление государственным долгом, выбор правильной и эффективной долговой политики всегда являются крайне актуальными для любого государства. За последние годы ситуация на рынке международного ссудного капитала значительно изменилась.

Быстрый рост объема государственного внешнего долга России и значительное увеличение расходов, связанных с его обслуживанием, остро обозначили вопрос об управлении внешним долгом. Эффективное управление долгом для любой страны является важным фактором для экономического роста, потому как обеспечивает устойчивое положение государства на рынке международного ссудного капитала и позволяет привлекать дополнительные финансовые ресурсы, укрепляя статус государства как заемщика. К тому же кризис внешнего государственного долга страны негативно сказывается не только на ее экономическом положении, но и на политическом^[32].

Внешний государственный долг Российской Федерации на начало 2017 года составляет 17% от ВВП страны, что является низким уровнем госдолга в сравнении с крупнейшими экономиками мира. Однако внешние инвестиции играют важную роль в развитии производства и инфраструктуры, поэтому необходимо научиться грамотно управлять международными кредитами.

Государство может прибегать к иностранным кредитам, с целью привлечения средств в самые разнообразные сферы экономики. Это может быть покрытие дефицита федерального бюджета, проведение реформ в здравоохранении, энергетике, образовании, улучшение инфраструктуры, строительство инвестиционных объектов и многое другое.

При этом государственные органы власти решают к кому именно обратиться, с целью получения необходимых средств.

Одной из негативных особенностей структуры внешнего государственного долга Российской Федерации является то, что около 90% российских долговых обязательств приходятся на собственность нерезидентов. Внешние кредиторы владеют не только обязательствами Российской Федерации в иностранной валюте, но и большого количества государственных облигаций в рублях, относящихся уже к внутреннему долгу страны.

Российская Федерация совершенствует систему по управлению своей задолженностью перед иностранными кредиторами и для этого при необходимости прибегает к методам по ее управлению. Управление государственным долгом – это совокупность государственных мероприятий, которые осуществляются правительством, центральным банком, министерством финансов и другими экономическими органами, включающих в себя погашение внешних и внутренних займов, организацию выплат доходов, в качестве процентов по ним, изменение условий и сроков ранее выпушенных займов, размещение новых долговых обязательств^[33].

Валютная, денежная, бюджетная и долговая политика страны тесно связаны друг с другом. Тем самым, государственный долг напрямую влияет на экономический рост, денежные потоки, инфляцию, объем инвестиций в экономику государства. От государственных заимствований зависят потоки ресурсов в экономике, воспроизводственные процессы, а также темпы экономического развития.

Выплаты по внешнему долгу России – 2018. График по месяцам

В 1 квартале предстоит заплатить 35,680 млрд. долларов, в том числе 30,301 млрд. – возврат «тела» долга, 5.379 млрд. – процентов по нему.

в январе – 17,377 млрд. долларов (14.992 – основной долг, 2.385 – проценты);
в феврале – 10,852 млрд. долларов (9.281 – основной долг, 1.571 – проценты);
в марте – 7,451 млрд. долларов (6.028 – основной долг, 1.423 – проценты).

Во 2 квартале 2017г. выплаты оцениваются в 37,921 миллиардов долларов, из них 32,274 млрд. – основная сумма, 5.647 млрд. – проценты.

в апреле – 19,675 млрд. долларов (17.447 – основной долг, 2.228 – проценты);
в мае – 9,565 млрд. долларов (8.155 – основной долг, 1.410 – проценты);
в июне – 8,681 млрд. долларов (6.672 – основной долг, 2.009 – проценты).

В течение 3 квартала расходы на указанные цели, предположительно, снизятся до 23,706 миллиардов долларов, в том числе 18,928 млрд. – основная сумма, 4.778 млрд. – проценты.

в июле – 8,114 млрд. долларов (6.898 – основной долг, 1.216 – проценты);
в августе – 6,227 млрд. долларов (4.362 – основной долг, 1.865 – проценты);
в сентябре – 9,365 млрд. долларов (7.668 – основной долг, 1.697 – проценты).

В 4 квартале на погашение задолженности может быть потрачено 31,853 млрд. долларов, из них 26,495 млрд. – основная сумма, 5.358 млрд. – проценты.

в октябре – 8,482 млрд. долларов (6.335 – основной долг, 2.147 – проценты)^[34];
в ноябре – 8,331 млрд. долларов (6.953 – основной долг, 1.378 – проценты);
в декабре – 15,040 млрд. долларов (13.207 – основной долг, 1.833 – проценты).