Файл: Россия в системе международных кредитных отношений.pdf

Основными субъектами международных кредитных отношений яв­ляются следующие институты^[11]:

• международные финансовые организации - Международный ва­лютный фонд, Группа Всемирного банка и др. Специфика кредитных отношений определяется уставными целями организации, преиму­щественно это льготное кредитование при выполнении ею опреде­ленных условий и соответствии необходимым критериям;

• национальные органы финансово-кредитного регулирования - цен­тральные банки, министерства финансов и экономики, казначейства и пр. Международные займы им нужны для проведения национальной экономической политики: сокращения бюджетного дефицита, под­держания валютного курса и т.д.

• коммерческие банки, по своей природе занимающиеся кредито­ванием, выходят на международные рынки для реализации финансо­вых возможностей или временного решения проблем с ликвидно­стью и платежеспособностью^[12];

• небанковские кредитно-финансовые учреждения - сберегатель­ные ассоциации, кредитные союзы, страховые компании, пенсион­ные фонды, инвестиционные компании и банки, финансовые бро­керы и дилеры, финансовые компании;

• производственный сектор. Кредитные ресурсы, в том числе международные, требуются предприятиям для расширенного воспроизводства. Использование кредитных ресурсов для погашения за­долженности свидетельствует о неэффективной работе предприятия. Реальный сектор яшшется самодостаточным и должен пользоваться услугами финансово-кредитной системы для увеличения мощностей, а не для поддержания функционирования^[13];

• малый бизнес, население и пр. - их участие в международных кредитных отношениях обусловлено не столько спецификой деятель­ности, сколько привлекательностью и природой самих кредитных инструментов.

Кредитные отношения функционируют в рамках системы, кото­рая включает элементы, зависящие от уровня кредитного сотрудни­чества.

Глава 2. Место России в системе международных кредитных отношениях на современном этапе

2.1 Динамика внешнего долга России

В современной мирохозяйственной системе основными заемщиками капитала, по данным Всемирного банка, являются крупнейшие экономики мира. Так, валовой государственный долг США по состоянию на 2018 г. оценивался в 17,6 трлн. долл. США, Японии – 9,8 трлн. долл. США, Франции – 2,7 трлн. долл. США. Размер государственного долга России существенно ниже и составляет около 0,2 трлн. долл. США (рис. 1).

Рисунок 1 -  Объем государственного долга отдельных стран мира в 2018 г., трлн. долл. США^[14]

Для наиболее развитых экономик характерен высокий размер государственного долга не только в абсолютном, но и относительном выражении. По данным Всемирного банка, отношение государственного долга к ВВП Японии составляет 198%, Испании – более 104%, Франции – 98% (рис. 2).

Рисунок 2 - Отношение государственного долга к ВВП отдельных стран мира в 2018 г., %^[15]

Государственный долг является одним из ключевых факторов, определяющих развитие национальной экономики. С учетом данного факта, проведем детальный анализ государственного долга России за период 2013-2019 гг. По данным Министерства финансов Российской Федерации, валовой государственный консолидированный долг страны к началу 2019 г. превысил 11 трлн. руб. (Приложение 1).

За последние семь лет валовой государственный консолидированный долг России вырос в 2,7 раз, при этом в 2017 г. темпы прироста долга составили 39,6%. Такое изменение обусловлено главным образом увеличением внешнего долга в 2017 г. на 79,8%, а также внутреннего долга на 26,5%^[16].

В целом за период 2013-2019 гг. государственный внешний долг России вырос в 2,6 раз, государственный внутренний долг – в 2,7 раз.

Следует отметить, что к началу 2018 г. темпы роста общего государственного долга стали сокращаться и составили лишь 4,9%, а к началу 2019 г. показатель принял отрицательное значение и достиг 0,4%, при этом темпы падения государственного внешнего долга достигли 19,5%.

По данным Всемирного банка, государственный внешний долг России номинирован главным образом в долларах США, доля такого долга в 2019 г. в общем итоге достигла 99,3%, что выше показателя 2013 г. на 0,7 процентных пунктов.

Доля государственного внешнего долга, номинированного в евро, низка и не превышает 1%.

Такая тенденция обуславливает рост валютных расходов правительства по обслуживанию долговых обязательств, а для российских финансовых рынков усиливает угрозу сокращения валютного предложения и последующей девальвации рубля, недоверия к национальной денежной единице.

Следует отметить, что внешний долг России является относительно «дорогим» в обслуживании.

По данным Всемирного банка, отношение процентных платежей по внешнему долгу к ВНП России в 2018 г. составило 1,6%, что превышает аналогичный показатель для ряда стран, в частности Бразилии, Индии, Китая. При этом за период 2013-2018 гг. данный относительный показатель для России вырос на 1 процентный пункт (табл. 1).

Таблица 1

Отношение процентных платежей по внешнему долгу к ВНП отдельных стран в 2013-2018 гг., %^[17]

Ограниченный доступ к дешевым финансовым ресурсам на внешних финансовых рынках вынуждает брать кредиты под высокие проценты, поэтому на протяжение 2016-2018 гг. произошел значительный рост стоимости обслуживания государственного внешнего долга^[18].

Высокие темпы роста государственного долга, повышение валютных рисков государственного долга, высокая стоимость привлечения новых займов и значительные объемы потенциально опасных условных обязательств государства актуализируют проблему долговой устойчивости и требуют взвешенного управления государственным долгом России.

2.2 Международные кредитные отношения Российской Федерации с зарубежными странами

Согласно имеющимся официальным данным внешнее финансирование России в 2000-е гг. характеризуется следующими показателями (табл. 2).

Из таблицы видно, как возросла общая сумма кредитования и доля в ней МВФ непосредственно перед кризисным дефолтом России в 1988 г. В то же время непосредственно после этого события и общие объемы кредитования, и участие в нем МВФ резко упали: общие объемы суммарно, а займы МВФ как суммарно, так и относительно.

Таблица 3

Внешнее финансирование России в 2011-2018 гг. (млрд. дол.)^[19]

Международное банковское кредитование России начало восстанавливаться только в 2015 г. Но в отличие от прошлых времен кредиты предоставлялись не государству, а частному сектору.

При этом в соответствии с распространенной в тот период практикой кредитования стран с формирующимися рынками международные банки в качестве партнеров предпочитали банки, а не компании. Это позволяло им перекладывать на российские банки риски конечных заемщиков. Для российских банков такая практика также была выгодна, поскольку приносила им высокие прибыли за счет большой разницы в процентах между привлеченными средствами и выданными кредитами российским заемщикам.

Накануне кризиса 2017 г. примерно 40 российских банков получили рейтинги международных агентств.

На 1 декабря 2016 г. отношение иностранных пассивов к нетто-активам российских банков составляло в среднем 14%, т.е. было примерно на том же уровне, что и в странах Юго-Восточной Азии накануне финансового кризиса в этом регионе. В то же время у банков с разветвленными международными связями этот показатель был значительно выше среднего — 28—38%. На 1 января 2017 г. доля нерезидентов в общем объеме привлеченных российскими банками межбанковских кредитов достигла 60%.

При этом ряд крупных российских банков по нескольку раз выходил на мировой рынок синдицированных кредитов, в результате чего объем привлеченных кредитов превысил 750 млн дол. Кредиты предоставлялись, как правило, на сроки от шести до 12 месяцев под плавающую процентную ставку ЛИБОР с надбавкой сверх ЛИБОР (спредом), которая зависит от платежеспособности заемщика.

Таким образом, российские банки получают дорогие по международным критериям синдицированные краткосрочные кредиты. Это негативно отражается на процентной ставке кредитов, предоставленных национальным конечным заемщикам, и не удовлетворяет их спрос на средне- и долгосрочные кредиты^[20].

Кризис 2017 г., однако, выявив серьезные дефекты в деятельности российских банков, вновь привел к резкому снижению доверия к ним со стороны международных банков. Российские крупные банки — активные партнеры международных банков стали банкротами. Серьезный удар по престижу российских банков был нанесен из-за их отказа (невозможности) выполнять форвардные контракты после четырехкратной девальвации рубля.

Зарубежные кредиты российским резидентам выросли на $3,6 млрд во втором квартале, свидетельствует статистика Банка международных расчетов.

Последний раз рост был выше четыре года назад — еще до санкций
Трансграничное кредитование резидентов России достигло темпов роста, которыми не могло похвастаться последние четыре с лишним года. Во втором квартале 2018 года объем кредитов отечественным компаниям, банкам, гражданам и государству из-за рубежа вырос на $3,56 млрд по сравнению с первым кварталом, следует из данных, опубликованных в четверг Банком международных расчетов (БМР, который зачастую называют «центробанком центробанков»)^[21].

Динамика, на которую ориентируется БМР, рассчитана с поправками на валютные курсы (российская задолженность номинирована в разных валютах, в основном в долларах и евро).

Последний раз быстрее трансграничное кредитование росло в первом квартале 2016 года — тогда размер требований зарубежных банков к России вырос на $28,3 млрд. Но затем последовали четыре с лишним года «минуса» — трансграничное кредитование российских резидентов падало 15 кварталов подряд, сократившись за этот период на $107 млрд, следует из данных БМР. Первый рост — на $2 млрд — был зафиксирован только в первом квартале этого года.

Трансграничное кредитование учитывает совокупную задолженность российских резидентов по всем возможным инструментам (займы, долговые ценные бумаги, депозиты) перед банками 30 стран, которые представляют данные в БМР. На масштабное сокращение трансграничного кредитования России БМР обращал внимание еще в прошлом году. Причинами этого, как писал РБК, были падение российской экономики и нежелание иностранных банков кредитовать российских резидентов из-за проблем с европейскими и американскими регуляторами.

Новые санкции и сейчас смогут наложить ограничения на внешнее кредитование, все зависит от того, кто под них подпадет, отмечает аналитик Нордеа Банка Татьяна ​Евдокимова: компаниям из России станет сложнее размещать облигации за рубежом.

На середину 2018 года долг российских резидентов перед иностранными банками составлял $102,7 млрд, следует из данных БМР. Больше всего Россия должна банкам во Франции ($16,3 млрд), Великобритании ($14 млрд), Германии ($7,7 млрд), Австрии ($5,4 млрд), Нидерландах ($3,9 млрд), Японии ($3 млрд).

Рост зарубежных кредитов — один из признаков выхода из рецессии и оживления экономики, говорит ведущий эксперт института «Центр развития» Высшей школы экономики (ВШЭ) Сергей Пухов: это способствует росту интереса к России, несмотря на сохранение санкций. Они по-прежнему сдерживают приток инвестиций, но ограничения распространяются не на все отрасли, отмечает он. Российские компании, как видно из данных платежного баланса, прекратили сокращать свои обязательства, добавляет Пухов: раньше им приходилось гасить долги из-за санкций и кризиса, но теперь они их даже наращивают. «Причем это наращивание не только через кредиторов и прямых инвесторов, но и через займы на внешних рынках», — поясняет эксперт. Рост ВВП во втором квартале составил 2,5%, примерно на 2% экономика вырастет и по итогам третьего квартала, говорил министр экономического развития Максим Орешкин^[22].