Файл: Оценка стоимости бизнеса (этапы оценки бизнеса).pdf

Для базы прогнозирования дальнейших совокупных денежных итогов берется чистая выручка (убыток) за 2015 год. В следующей таблице показаны корректировки, в результате которых сглаживается эффект от предполагаемого резкого колебания денежного результата от иных операций, к тому же вычислено усредненное значение чистой выручки (убытка) с учетом динамики данного показателя.

Чтобы сгладить эффект резкого колебания единого денежного итога ввиду большого изменения выручки (убытка) от иных операций, последний показатель ограничен его средней величиной за весь взятый период.

Усреднение чистой выручки (убытка) с учетом динамики данного показателя совершено в стр. 8-10 таблицы по методу весов, где 60% составляет текущее значение показателя, 25% – прошлое (средняя величина за весь взятый период) и 15% - будущее (значение показателя через 1 год после даты оценки).

Таблица 2.8

Чистая прибыль (убыток) отчетного периода (за 2015 год с учетом оценочной корректировки)

Вычислим продолжительность прогнозируемого промежутка. Данная процедура вычисления дальнейшей прибыли как правило начинается с установления горизонта прогноза, который будет применяться в будущих подсчетах.

Из-за проблематичности прогнозирования, при прогнозе для отечественных организаций как правило утверждается период, равный трем - пяти годам. Так как прогнозируемая организация представляется стабильной и располагается в хорошем материальном положении, к тому же если взять во внимание отраслевую специфику (добыча, переработка и сбыт нефтепродуктов), правильно будет взять горизонт прогнозирования не менее пяти лет.

Ретроспективный анализ и соответствующее прогнозирование (затрат, вложений, валовой прибыли и чистой выручки от сбыта). На основании анализа финансовых результатов организации.

Развитие в предшествующие периоды и прогнозирование на будущий год вычисляется с посредством программы Microsoft Excel.

Процентная ставка для расчета дальнейшей прибыли в настоящую стоимость, может быть вычислена несколькими способами – кумулятивным и способом средневзвешенной цены всего имеющегося капитала.

В нашей работе процентная ставка будет вычисляться первым способом. В аналогии с моделью оценки капитальных активов (CAPM) процентная ставка вычисляется по следующей формуле:

R = Rf + β(Rm – Rf) + S1 + S2 + C, (2.1)

где R – потребная ставка выручки;

Rf - безрисковая ставка прибыли;

Rm –единая доходность рынка в общем;

β – коэффициент бета;

S1 – премия для не больших организаций;

S2 – премия за специфический риск компании;

С – страновой риск.

В качестве безрисковой ставки применяется норма прибыльности по долгосрочным правительственным облигациям государства с высоким инвестиционным потенциалом со сроком обращения, равным сроку жизни организации.

Таблица 2.9

Вычисление будущей прибыли (убытка) за прогнозный период и итогового дисконтированного финансового результата

Далее определим стоимость бизнеса по формуле Гордона:

NPV = NCF*(d-g), (2.2)

где g — годовой темп роста доходов организации.

NCF — чистый финансовый поток за ряд лет; d — ставка дисконтирования.

NPV =238932*(39,2-10,1)/10=695292

Итоговая (средняя) оценка стоимости АО «ЧЛМЗ» вычислена как среднее арифметическое оценок, полученных выше указанными двумя способами: способом стоимости чистых активов и способом дисконтирования будущих доходов приведена в таблице 2.10.

Таблица 2.10

Итоговая (средняя) оценка стоимости АО «ЧЛМЗ»

Оценочная стоимость АО «ЧЛМЗ» на 31 декабря 2015 г. равнялась 663915 тыс. руб. Положительная стоимость организации получилась как при расчете методом дисконтирования дальнейшей прибыли, так и при применении способа чистых активов. Стоимость АО «ЧЛМЗ», рассчитанная методом дисконтирования будущих доходов, уступает величине чистых активов предприятия. Это означает, что капитальные вложения в деятельность организации являются выгодным для инвесторов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Подводя итоги можно заключить, что результаты оценки различных объектов бизнеса являются базой для принятия подавляющего большинства решений. Стоимостная оценка является неотъемлемым рычагом в арсенале действующего отечественного финансиста, менеджера, бизнесмена.

В данной работе была совершена оценка имущественного комплекса АО «ЧЛМЗ».

Анализ установил некоторые показатели, которые имеют лишь хорошие значения:

• чистые активы намного больше уставного капитала, а также они еще повысились за анализируемый время;
• чистая выручка за предыдущий год была 31 630 тыс. руб. (+8 903 тыс. руб. если сравнивать с предыдущим годом);
• положительная динамика выручки до процентов к уплате и налогообложения (EBIT) на рубль выручки АО «ЧЛМЗ».

Между благоприятными показателями материального состояния и итогов деятельности предприятия нужно выделить такие:

• значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами, можно охарактеризовать как положительное;
• за 2015 год наблюдается выручка от продаж (65 983 тыс. руб.), кроме того имеется положительная динамика если сравнивать с предыдущим годом (+4 694 тыс. руб.).

Среди отрицательных показателей материального состояния и итогов деятельности предприятия нужно выделить:

• коэффициент автономии обладает отрицательным значением;
• не соответствует установленным нормативам коэффициент текущей (общей) ликвидности;
• коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности так же не соответствует установленным нормативам;
• меньше среднего показатель коэффициента абсолютной ликвидности;
• несоответствующая рентабельность активов;
• коэффициент покрытия вложений ниже нормы;
• неустойчивое материальное состояние по величине собственных оборотных средств.

Оценочная стоимость АО «ЧЛМЗ» на 31 декабря 2015 г. равнялась 663915 тыс. руб. Положительная стоимость организации получилась как при расчете методом дисконтирования будущих доходов, так и при применении метода чистых активов. Стоимость АО «ЧЛМЗ», вычисленная методом дисконтирования будущих доходов, уступает величине чистых активов предприятия. Это означает, что капитальные вложения в деятельность организации являются выгодным для инвесторов.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-ФЗ (ред. от 03.07.2016, с изм. от 05.07.2016) «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (с изм. и доп., вступ. в силу с 1.09.2016)// «Российская газета», N 148-149, 06.08.1998.
2. Бусов, В.И. Оценка стоимости организации: Учебник для академического бакалавриата / В.И. Бусов, О.А. Землянский. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 382 c.
3. Землянский, О.А. Оценка стоимости организаций: Учебник для бакалавров / В.И. Бусов, О.А. Землянский, А.П. Поляков; Под общ. ред. В.И. Бусова. - М.: Юрайт, 2013. - 430 c.
4. Касьяненко, Т.Г. Оценка стоимости бизнеса: Учебник для академического бакалавриата / Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 412 c.
5. Косорукова, И.В. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса: Учебник / И.В. Косорукова. - М.: МФПУ Университет, 2016. - 904 c.
   Кэхилл, М. Инвестиционный анализ и оценка бизнеса: Учебное пособие / М. Кэхилл.. - М.: ДиС, 2012. - 432 c.
6. Казакова, Н.А. Финансовый анализ: Учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / Н.А. Казакова. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 470 c.
7. Киреева, Н.В. Экономический и финансовый анализ: Учебное пособие / Н.В. Киреева. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 293 c.
8. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие/ Л. Е. Басовский, Е. Н. Басовская. – М.: ИНФРА-М, 2009. – 364 c.
9. Одинцов, В.А. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации: учеб. пособие для нач. проф. образования / В.А.Одинцов. - М.: Академия, 2013. - 252 с.
10. Савицкая, Г. В. Экономический анализ: учебник / Г. В. Савицкая. – М.: Инфра-М, 2011. – 647 с.
11. Савицкая, Г. В. Анализ хозяйственной деятельности организации: учебник / Г. В. Савицкая. – М.: Инфра-М, 2010. – 534 с.
12. Чеботарев, Н.Ф. Оценка стоимости организации(бизнеса): Учебник для бакалавров / Н.Ф. Чеботарев. - М.: Дашков и К, 2015. - 256 c.
13. Экономический анализ. Основы теории. Комплексный анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник / [Н. В. Войтоловский и др.]. – М.: Юрайт: ИД Юрайт, 2011. – 507 с.
14. Экономический анализ: учебник / [Ю. Г. Ионова и др.]. – М.: Московская финансово-промышленная академия, 2012. – 426 с.
15. Экономический анализ хозяйственной деятельности / В. И. Герасимова, Г. Л. Харевич. – Минск: Право и экономика, 2012. – 513 с