Файл: Федеральная резервная система США (Дисциплина «Макроэкономика»).pdf

Две основных цели, преследуемые ФРС, как правило, противоречат друг другу. Одно из противоречий возникает при решении вопроса о том, какая цель имеет первоочередное значение в каждый момент времени. Например, предположим, что в период рецессии ФРС принимает меры, направленные на предотвращение чрезмерного повышения уровня безработицы. Краткосрочные успехи в этой области могут обернуться долгосрочными проблемами, если денежная политика слишком долго будет направлена на стимулирование занятости, поскольку это приведет к повышению инфляционного давления. Поэтому для ФРС очень важно находить баланс между краткосрочными задачами стабилизации и долгосрочной целью поддержания низкого уровня инфляции.

Достижению целей денежной политики способствует выполнение ФРС США ряда функций.

1. Эмиссия денег. ФРС выпускает в обращение банкноты Федеральной резервной системы, т.е. бумажные деньги, используемые в американской денежной системе.

2. Формирование и хранение резервов. ФРС устанавливает резервные требования. Их размер определяется величиной остатков на текущих счетах, которые банки должны иметь в своих резервах. Федеральные резервные банки принимают от банка или сберегательного учреждения в форме вкладов ту часть резервного требования, которая превышает запас наличных денег, хранящихся в самом банке или сберегательном учреждении.

3. Выдача кредитов банкам и сберегательным учреждениям. ФРС США кредитует банки и сберегательные учреждения, взимая за это процент, называемый учетной ставкой. В критических финансовых ситуациях ФРС выступает для банковской системы страны в качестве последнего кредитора.

4. Исполнение роли фискального агента. ФРС выступает в качестве фискального агента федерального правительства. Государство получает огромные суммы от налогообложения, но несет столь же большие расходы, и, кроме того, выпускает и погашает свои облигации. Для проведения этих операций государство использует институты ФРС.

5. Надзор. ФРС осуществляет надзор за деятельностью входящих в нее банков. Для этого периодически проводятся проверки этих банков для того чтобы определить их рентабельность, убедиться в выполнении ими предписаний и правил, выявить сомнительные операции и случаи мошенничества.

6. Контроль за предложением денег. ФРС несет полную ответственность за регулирование денежного предложения, а это, в свою очередь, позволяет воздействовать на процентные ставки. Основная задача ФРС заключается в таком управлении денежным обращением, чтобы предложение денег всегда отвечало потребностям экономики. Эта задача предполагает приведение имеющегося количества денег в соответствие с высокими и растущими уровнями производства и занятости при относительно стабильном уровне цен.

1. Инструменты денежно-кредитной политики ФРС

1. Изменение ставок

Основными ставками для ФРС являются ставка по федеральным фондам (Federal funds rate) и дисконтная (учетная) ставка (Discount rate).

Ставка по федеральным фондам - это процентная ставка, по которой банки США предоставляют в кредит свои избыточные резервы на короткие сроки (как правило овернайт) другим банкам. При этом, процент, под который один банк кредитует другой, устанавливается самим банком, а ФРС устанавливает только целевой уровень ставки по федеральным фондам. Реальная ставка может отчитаться от целевой в связи с тем, что первая является средневзвешенной ставкой по займам, о которых банк-заёмщик и банк-кредитор договорились между собой. Реальная ставка называется эффективной ставкой по федеральным фондам (Federal funds effective rate).

Задачей ФРС является максимально приблизить уровень эффективной ставкой по федеральным фондам к ее целевому уровню.

Дисконтная (учетная) ставка - это процентная ставка, под которую ФРС выдает кредиты коммерческим банкам для поддержания ликвидности. Дисконтная ставка обычно выше ставки по федеральным фондам, поэтому банки, нуждающиеся в повышении ликвидности, прибегают к кредитам ФРС в самом последнем случае. Таким образом, ФРС выполняет роль кредитора последней инстанции.

На текущий момент ставка целевой уровень ставки по федеральным фондам составляет 1,25-1,50%.

Дисконтная ставка в данный момент равняется 2,00%.

2. Операции на открытом рынке

Операции на открытом рынке - это действия ФРС по купле/продаже ценных бумаг (как правило, государственных облигаций) на открытом рынке. Основная цель проведения данных операций - контроль над краткосрочными процентными ставками и размером денежной базы, чтобы таким образом влиять на денежную массу. Другими словами, операции на открытом рынке используются для приведения эффективной ставки по федеральным фондам к ее целевому уровню. Когда эффективная ставка выше целевой, ФРС увеличивает денежное предложение при помощи сделок РЕПО, то есть проводится покупка ценных бумаг. Тем самым увеличиваются резервы банков, а это, в свою очередь, приводит к росту предложения объемов краткосрочных кредитов, что влечет за собой снижение эффективной ставки. Если эффективная ставка ниже целевого уровня, то проводится уменьшение денежного предложения с помощью сделок обратного РЕПО, т.е. идет продажа ценных бумаг. Это приводит к снижению резервов банков, сокращению предложения краткосрочных кредитов, что влечет за собой повышения эффективной ставки.

После финансового кризиса 2008 года подход к проведению операций на открытом рынке в значительной степени изменился. В связи со снижением краткосрочных процентных ставок до около нулевого уровня дальнейшее их понижение стало невозможным с помощью операций на открыто рынке (ловушка ликвидности). Это вынудило федрезерв использовать количественное смягчение для дальнейшего стимулирования экономики с помощью покупок долгосрочных финансовых активов, а не только краткосрочных гособлигаций, понижая таким образом долгосрочные ставки процента.

По сути, количественное смягчение это разновидность операций на открытом рынке, при этом проводится покупка определённое количество облигаций или других активов у финансовых организаций без ссылки на ставку процента. В таком случае целью является увеличение денежного предложение, а не снижение ставки процента, которая не может быть снижена дальше.

3. Изменение резервных требований

ФРС может определять норму минимального резервного покрытия кредитов: чем норма выше, тем меньше кредитов могут предоставлять коммерческие банки, и это ограничивает денежную массу в стране, поскольку уменьшает кредитные ресурсы и снижает кредитный мультипликатор.

Изменение норм минимального резервного покрытия является более жестким инструментом, резко меняющим конъюнктуру денежного рынка, поэтому его стараются использовать как можно реже.

На текущий момент действуют следующие резервные требования:

- на обязательства в сумме до $16.3 млн 0%;

- на обязательства в сумме от $16.03 млн до $124.2 млн 3%;

- на обязательства в сумме свыше $124.2 млн 10%.

4. Изменение процента, начисляемого на обязательные и избыточные резервы

Данный инструмент может быть использован для повышения эффективной ставки. Учитывая, что проведение политики количественного смягчения наполнило балансы банков избыточными резервами, ФРС в будущем может столкнуться с проблемами, когда понадобиться поднять эффективную ставку по федеральным фондам до целевого уровня. В этом случае федрезерв будет использовать процент, начисляемый на обязательные и избыточные резервы, тем самым платя банкам за удержание средств средства на счетах в ФРС.

На текущий момент процент, начисляемый на обязательные и избыточные резервы, равняется 0,25%. Т.е. он равняется верхней границе целевого уровня эффективной ставки по федеральным фондам и поэтому банкам все равно, держать деньги на счетах ФРС, или давать излишки в кредит другим банкам.

5. Программа по финансовой поддержке малого бизнеса и потребителей (Term Asset Backed Securities Loan Facility)

Данная программа направленна на поддержку рынка потребительского кредитования и осуществляется через скупку производных бумаг от различных видов потребительских кредитов, включая автокредитование и долги по кредитным картам. Обязательным условием обмена государственных средств на эти бумаги будет максимальный кредитный рейтинг (ААА) последних.

6. Cрочный депозит для привлечения средств коммерческими финансовыми учреждениями ( Term Deposit Facility)

Это еще один инструмент, который наряду с процентом, начисляемом на обязательные и избыточные резервы может позволить ФРС ограничит рост денежной массы.

Заключение

На ФРС США налагается очень большая ответственность, связанная с необходимостью достижения определённых целей, среди них: проведение денежно – кредитной политики, поддержание стабильности цен в стране, надзор за деятельностью банков, противодействие финансовым кризисам и многое другое.

Для достижения этих целей ФРС США должна справляться с достаточно большим количеством функций центрального банка. Благодаря особенностям структуры, в ФРС существует возможность разделения функций между Советом управляющих и 12 ФРБ.

Разработка и проведение денежно-кредитной политики является основным направлением деятельности ФРС. Воздействуя экономическими методами на денежную и кредитную сферу, ФРС использует изменения нормы обязательных резервов, изменение учётных ставок и проведение операций на открытом рынке через специальное структурное подразделение Совета управляющих – Комитет по операциям на открытом рынке.

Дисконтная политика особенно важна для поддержания стабильности банковской системы страны. В США она сочетает в себе весьма простой механизм быстрого рефинансирования банков, испытывающих временную нехватку ликвидности, и одновременно строгий контроль над объёмами доступного кредитования, что стимулирует банки нести ответственность за свою деятельность. Ставки по первичным, вторичным и сезонным кредитам едины для всей страны, устанавливаются КООР, и в своём изменении следуют курсу ставки по федеральным фондам.

Стабильная банковская система США важна для всего остального мира. В то же время разорение хотя бы одного крупного банка может привести к кризисной цепочке. Готовность ФРС США поддержать коммерческие банки в качестве кредитора последней инстанции – надежная страховка от банковских и финансовых кризисов.