Файл: Тенденции развития рынка ценных бумаг..pdf

6. Рынок ценных бумаг в период кризиса. Первым серьезным испытанием для отечественного рынка акций стал мировой финансовый кризис осени 1997 года, когда обвалились котировки ценных бумаг на биржах стран Юго-Восточной Азии. Этот кризис привел к падению фондовых индексов и на рынках промышленно развитых стран. Начался исход спекулятивных капиталов с развивающихся рынков, в том числе из России. Однако несмотря на мировой финансовый кризис, Россия все же оставалась полноправным кандидатом на привлечение портфельных инвестиций в ряду развивающихся стран и могла рассчитывать на возврат капиталов на рынок акций после смены тенденций на международном рынке капитала.

7. Посткризисный период развития. Отечественный рынок ценных бумаг характеризует континентальную модель, в которой у постоянных владельцев сосредоточено 70-80% акций, а 20-30% находятся на рынке и рассматриваются как объект временного размещения средств.

Таким образом, складывающаяся в стране практика организации рынка ценных бумаг отражает его национальную модель, которая обусловливается различными экономическими факторами. Основным фактором, влияющим на модель рынка, является степень вмешательства государства в экономическую деятельность.

2 Оценка современного состояния рынка ценных бумаг в России

2.1 Анализ объемов и динамики рынка ценных бумаг

Действительно, несмотря на то что российский рынок ценных бумаг остро реагирует на те или иные внешние факторы и испытывает некоторую нестабильность в своем развитии, нельзя не отметить его довольно бурный рост и развитие. К примеру, в 2015 году Россия занимала 78 –е место из 81 крупнейшей биржи мира. В 2016 году она поднялась на 67-ю позицию, а уже в 2016 году заняла 22 место с капитализацией около 620 млрд. долл. и средним оборотом 12 млрд. долл. По состоянию на 2018 год темпы роста российского фондового рынка превышают темпы роста китайского рынка ценных бумаг, немецкого и американского.

В 2018 году Россия заняло девятое место в том-20 европейских стран, наиболее привлекательных для иностранных инвестиций, что отражено в ежегодном рейтинге Ernst&Young. В 2017 году зарубежные инвесторы вложили средства в 211 проектов на территории РФ, что на 11% меньше, чем годом ранее (238 проектов).^[7]

---

В современных условиях в экономически развитых странах рынок государственных ценных бумаг является главным источником формирования и реализации внутренних государственных задолженностей, и Российская Федерация не является исключением.

В данный момент времени в России обращаются следующие виды государственных ценных бумаг: с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФК); с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД); с постоянным купонным доходом и амортизацией долга (ОФЗ-АД); государственные сберегательные облигации с фиксированной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ФПС); государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ППС); облигации Банка России (ОБР); государственные долгосрочные облигации (ГДО); облигации внутренних облигационных займов (ОВОЗ); муниципальные ценные бумаги и т. д.

Государственный внутренний долг РФ, выраженный в государственных ценных бумагах РФ представлен в табл. 1.

Таблица 1 - Государственный внутренний долг РФ, выраженный в государственных ценных бумагах РФ, млрд. руб.^[8]

Вид долгового обязательства	На 01.01.2016 г.	На 01.01.2017 г.	На 01.01.2018 г.	2018 г. к 2016 г., %
ОФЗ-ПК	1 347,26	1 738,0	1 748,44	129,8
ОФЗ-ПД	2 710,34	3 051,1	4 283,62	158,0
ОФЗ-АД	791,17	680,06	539,84	68,2
ОФЗ-ИН	141,77	163,63	168,52	118,9
ГСО-ППС	360,55	245,55	245,55	68,1
ГСО-ФПС	132,00	132,00	132,00	100,0
ОВОЗ	90,00	90,00	90,00	100,0
ОГРВЗ 1991 г.	0,0001	0,0001	0,0001	100,0
ОФЗ-н	-	-	39,15	-
Итого	5573,09	6100,34	7247,12	130,0

Исходя из данных приведенных в таблице, внутренний долг России вырос на 30 %, и по состоянию на 1 января 2018 г. составил 7 247,12 млрд. руб. По данным Министерства финансов РФ, на 1 февраля 2018 года сумма внутреннего долга составила 7 201,16 млрд. руб., что меньше показателя предыдущего месяца 0,6 %, это говорит о том, что данный показатель имеет тенденцию к сокращению. При этом в обращении имеются 9 видов государственных ценных бумаг: облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК) в объеме 1748,44 млрд. руб., с постоянным купоном (ОФЗ-ПД) в размере 4283,62 млрд. руб., с амортизацией долга (ОФЗ-АД) в размере 539,84 млрд. руб., с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН) в объеме 168,52 млрд. руб., государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ППС) в объеме 245,55 млрд. руб., государственные сберегательные облигации с фиксированной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ФПС) в объеме 132 млрд. руб., облигации внутренних облигационных займов (ОВОЗ) в размере 90 млрд. руб., облигации государственного внутреннего займа 1991 г. в объеме 0,0001 млрд. руб. и облигации федерального займа для физических лиц (ОФЗ-н) в размере 39,15 млрд. руб.

---

Министерство финансов разметило в апреле и в мае 2 выпуска ОФЗ-ПД номиналом 10 000 млн. руб. и 15 000 млн. руб., 2 выпуска ОФЗ-ИН номиналом 20 036,2 млн. руб. и 15 061,5 млн. руб. и один выпуск ОФЗ-ПК номиналом 10 000 млн. руб. На всех аукционах, кроме двух, спрос на бумаги превышает предложение. Выпуск по аукциону, проведенному 16.05.2018 г. был размещен не полностью. Поэтому итоговый объем размещения по номиналу оказался меньше на 15 364,1 млн. руб. по сравнению с объемом предложения. При этом объем спроса по номиналу за рассматриваемый период составил 259 603,8 млн. руб.

Отрицательным фактором является то, что 01.05.2018 г. по сравнению с началом года внутренний долг России возрос на 37,71 млрд. руб. или на 0,52%, данное обстоятельство в первую очередь связано с увеличением облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) на 198,02 млрд. руб. и облигаций федерального займа с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН) на 37,08 млрд. руб.

В настоящее время Московской биржей на постоянной основе рассчитывается индекс государственных облигаций RGBI, являющийся индикативным показателем, характеризующим привлекательность и доходность российских государственных ценных бумаг. По состоянию на 01.04.2018 г. их валовая доходность составила 145 руб. Экономическая и политическая ситуация в стране несомненно сказывается на данном показателе. В 2009 и 2015 году, когда российская экономика находилась в кризисном состоянии, наблюдались тенденции падения этого показателя. Однако в последние годы данный индикатор находится в положительном тренде, что говорит об улучшении условий функционирования данного рынка.

Структура по видам государственных ценных бумаг, в общем их объеме представлена на рисунке 1.

Рисунок 1 - Структура государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах РФ, на 1 января 2018 г., %

В соответствии с диаграммой, наибольшее значение составляют облигации с постоянным купонным доходом (59 % от общего количества) и переменным купонным доходом (24 %), т.е. при эмиссии государственных ценных бумаг для Министерства РФ такие ценные бумаги, как ОФЗ-ПК и ОФЗ-ПД, являются преимущественным при выпуске, так как они позволяют наиболее эффективным образом осуществить покрытие дефицита бюджета. Другие государственные ценные бумаги составляют суммарно лишь 27 %, что говорит об их нечастом применении государством.^[9]

Таким образом, можно дать следующую характеристику современному состоянию рынка ценных бумаг в России:

---

− рынок развивается, однако периодически возникают факторы, которые влияют на замедление его роста;

− цены на ценные бумаги испытывают существенные колебания за короткий промежуток времени;

− объем торгов, по сравнению с зарубежными рынками ценных бумаг довольно маленький и в основном сконцентрирован вокруг нескольких крупных предприятий;

− невысокая доля частных инвесторов среди участников рынка ценных бумаг.

2.2 Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в России

Ключевыми проблемами развития фондового рынка, которые требуют решения, являются: – преодоление отрицательно влияющих внешних факторов, включая инфляционные риски и возможность экономического кризиса;

– целенаправленная переориентация государственной политики к привлечению денежных средств на длительные сроки для структурной перестройки экономики страны, определение доли источников финансирования экономики и бюджетных расходов за счет выпуска ценных бумаг;

– дальнейшее совершенствование законодательства и действенный контроль за его выполнением;

– гармонизация российских и международных стандартов, применяемых в сфере обращения ценных бумаг;

– применения страхования, мер гарантий и защиты инвесторов от убытков, связанных банкротством вследствие реализации инвестиционных рисков, связанных с возникновением экономического кризиса;

– реализация принципа открытости информации для потенциальных участников фондового рынка (путем распространения публикаций о работе эмитентов ценных бумаг, результатов составления рейтинга компаний-эмитентов, развития сети специализированных изданий о работе фондового рынка, создания общепризнанной системы индикаторов для оценки состояния рынка ценных бумаг и др.).

Таким образом, к перспективным направлениям развития рынка ценных бумаг в России относятся:

– совершенствование законодательной базы;

– совершенствование контроля государства за фондовым рынком;

– развитие рынка муниципальных заимствований;

– обеспечение информационной открытости.

Для реализации мероприятий по развитию данных направлений необходимо: – уменьшение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг;

---

– обеспечение функционирования действенной системы раскрытия информации;

– улучшение регулирования финансового рынка с помощью развития системы мониторинга деятельности участников финансового рынка, унификации принципов и стандартов деятельности участников рынка ценных бумаг, организации взаимодействия муниципальных органов с саморегулируемыми организациями.

Разработка нововведений в налоговом законодательстве России позволит привлекать новых инвесторов. Введение льготных ставок на доходы с финансовых операций позволит определить пороговое значение, до которого будет действовать льгота. Кроме того, следует скорректировать законодательство относительно налогообложения быстрых сделок, сделок с участием физических лиц, в том числе операций, убыточных для физического лица. Решение этих вопросов позволит повысить устойчивость финансового рынка страны в целом.

При достижении этих целей российский рынок ценных бумаг станет реальным фактором экономического роста и повышения конкурентоспособности нашей страны. Важнейшая роль фондового рынка заключается в преодолении последствий инвестиционного кризиса, накоплении свободных денежных средств для направления их на структурную перестройку экономики и последующий рост производства в России.

Заключение

Таким образом, российский рынок ценных бумаг характеризуется высокой волатильностью, малым количеством торговых площадок, низким интересом к финансовым инструментам со стороны широкого круга инвесторов, большим количеством непрофессиональных участников и распространением интернет-трейдинга. Для улучшения ситуации и решения имеющихся проблем нужно, во-первых, повышения интереса населения к подобной деятельности, совершенствования нормативно-правового регулирования, улучшения коммуникаций между субъектами федерации (либо организация региональных бирж) для привлечения региональных инвесторов.

Рынок ценных бумаг - услуги для эмитентов происходят главным образом из свойств ценной бумаги, в то время как такие услуги для инвестора обусловлены всего лишь базовыми потребительными свойствами ценной бумаги. Для государства такие услуги могут происходить и из других свойств. Это зависит от того, какую роль играет на рынке ценных бумаг государство: является эмитентом или инвестором. Таким образом, рынок РЦБ - услуг и рынок ценных бумаг являются двумя видами одного и того же перераспределительного процесса, но каждая из услуг обладает собственными специфическими чертами, которые позволяют определить их как относительно самостоятельные явления. Единым для этих видов является в РФ государственный регулятор и законодательная база.

---