Файл: Теоретические основы международной валютной ликвидности.pdf

Введение

В соответствии с международной практикой под резервами понимаются активы в свободно конвертируемой валюте и драгоценных металлах в надежных и ликвидных финансовых инструментах, что позволяет оперативно их использовать (реализовывать) в случае необходимости для достижения поставленных целей при управлении резервами. Обеспечение оптимального сочетания их сохранности, ликвидности и доходности — приоритетные цели, направленные на поддержание резервов в достаточном объеме для решения таких задач, как:

защита и обеспечение устойчивости национальной валюты путем проведения интервенций для поддержания ее курса;

осуществление платежей в иностранной валюте, которые могут относиться к компетенции центрального банка (в том числе платежей по обслуживанию внешнего государственного долга);

поддержание уверенности в способности государства исполнять свои обязательства.

Золотовалютные резервы выступают как основа установления и поддержания международной валютной ликвидности. Международная валютная ликвидность позволяет обеспечить устойчивое положение страны на мировом рынке валют, стабильное финансирование ее внешнеэкономических операций, стабильность цен.

Цель работы заключается в том, чтобы написать теоретические основы международной валютной ликвидности

В соответствии с поставленной целью решались следующие основные задачи:

- Определить теоретические основы международной валютной ликвидности

- Структура и показатели международной валютной ликвидности

- состояние и тенденции международная валютная ликвидность России

Объектом исследования является международная валютная ликвидность

Глава 1. Теоретические основы международной валютной ликвидности

1.1 Понятие и сущность международной валютной ликвидности

С точки зрения мировой экономики международная валютная ликвидность представляет собой сочетание источников финансирования и кредитования и глобальных платежных операций, международная валютная ликвидность зависит от обеспеченности мировой валютной системы международными резервными активами, необходимыми для нормального функционирования. Международная валютная ликвидность характеризует состояние внешней платежеспособности отдельных стран или регионов. Другое определение международной валютной ликвидности звучит, как способность страны погашать свои международные обязательства платежными средствами, приемлемыми для кредитора. МВЛ определяется, как внешняя платежеспособность страны. Совокупность финансирования международного трафика.

---

Международная ликвидность является условным показателем, характеризующим способность государства оплатить в установленный срок своих обязательств перед зарубежными партнерами. Это относится прежде всего к погашению внешнего долга на условиях, которые являются благоприятными для кредиторов. Международная ликвидность на уровне мировой экономики является совокупностью кредитования и финансирования универсального денежного потока, которая зависит от адекватности международных резервных фондов в мировой валютной системе, обеспечивая стабильное функционирование страны

Структура МВЛ включает в себя следующие компоненты:

• запасы золота (золото служит экстраординарным способом покрытия обязательств).
• валютные резервы (иностранные активы в свободно конвертируемой валюте).
• резервная позиция в МВФ (страны правые участвующие автоматически получают безусловный кредит в иностранной валюте в пределах 25% от своей квоты в МВФ).
• счет в специальных правах заимствования.

Специальные права заимствования (Special Drawing Rights) – это безналичные деньги в виде записей на специальном счете страны в МВФ. Условная стоимость СДР рассчитывается на основе стандартной «корзины», состоящей из основных мировых валют. Зачастую условная стоимость СДР рассчитывается в долларах США, так как доля доллара веса доминирует в международных платежей.

Собственные резервы составляют безусловную ликвидность

Заемные ресурсы условной ликвидности (кредиты МВФ, иностранные центральные банки и частные). Использование заемных средств в связи с выполнением определенных требований кредитора.

Основным параметром, по которому можно судить о состоянии международной ликвидности является отношение двух параметров – резервов страны золота и иностранной валюты, а также объем импорта в год. Значение этого показателя имеет определенные пределы, так как он не учитывает всех будущих платежей, например, в некоммерческих или финансовых операций, а также услуг, связанных с международным движением капитала и заемных средств.

Одним из основных критериев оценки международной ликвидности, является оценка платежного баланса, который отражает изменения в объеме и структуре резервного капитала, происходящие в течение определенного периода времени. К основным операциям с резервным капиталом относятся следующие:

• покупка или продажа иностранной валюты центральным банком во время интервенции на валютном рынке. Основная задача в этом случае – нормализация внутреннего обменного курса национальной валюты
• своевременные комиссионные платежи и обслуживание выпущенных государственных ценных бумаг;
• операции на финансированию существующего дефицита, которое происходит в процессе внешнеторговых операций;
• кредиты и услуги, которые были получены с помощью международных финансовых операции

---

Поддержание необходимого уровня валютных резервов центрального банка определяет следующие операции:

• для того чтобы сделать покупку монетарного золота или иностранной валюте;
• компенсировать отсутствие резервов, беря прибыль от операций с драгоценными металлами или в иностранной валюте;
• для того чтобы привлечь деньги от международных финансовых институтов, частных кредиторов или иностранных банковских учреждений

Международная валютная ликвидность определяется показателями, отражающими платежеспособность тех или иных государств с использованием реального объема золотовалютных резервов.

1.2  Структура и показатели международной валютной ликвидности

 Понятие международной ликвидности в  широком смысле показывает состояние платежеспособности мира в целом. Многие экономисты отрицают понятие международной ликвидности в широком смысле слова, мотивируя это тем, что мировой платежный баланс как сумма платежных балансов всех стран всегда математически уравновешен. Однако сущность проблемы заключается не в чисто математическом равенстве международных требований и обязательств отдельных стран, а в наличии условий погашения обязательств в рамках функционирующей международной валютной системы капитализма. Под этими условиями понимаются не только ликвидные средства, достаточные для погашения требований, но и степень их пригодности для осуществления платежей. Обобщенным показателем международной ликвидности является обеспеченность международного торгово-платежного оборота приемлемыми по количеству и качеству резервными платежными средствами. Поэтому различают количественный и качественный аспекты международной ликвидности.

    Количественная  сторона определяет масштабы средств, которые могут быть использованы для урегулирования требований и обязательств между странами, качественная свидетельствует о степени их пригодности для этих целей. Если вопрос о количестве ликвидных средств может быть решен путем простого роста объема резервных валют, то их качественное улучшение требует преобразования основ международной валютной системы.

    При золотом монометаллизме проблема международной ликвидности носила чисто количественный характер. В условиях хронической неуравновешенности платежных балансов, отмены золотого стандарта и использования национальных валют для обслуживания международных экономических отношений на первый план выступил качественный состав ликвидности. Однако время от времени встает вопрос о нехватке платежных средств для погашения международных обязательств, например «долларовый голод» после второй мировой войны

---

До середины 60-х годов основной акцент делался на создании дополнительных ликвидных средств. Так, немецкий экономист У. Фенш рассматривал международную ликвидность как «сумму международных платежных средств, имеющихся в распоряжении центральных банков». Швейцарский экономист X. Мейер подразумевал под международной ликвидностью «степень платежеспособности страны или нескольких стран в определенный момент при помощи имеющихся активов и международных кредитов»

С 70-х годов первостепенной проблемой  мирового капиталистического хозяйства стал качественный аспект ликвидности. Это признают и буржуазные экономисты. Западногерманский экономист Ф. Дювер подчеркивает, что «понятие международной ликвидности сегодня охватывает два аспекта: платежеспособность страны по отношению к загранице и представляющие эту платежеспособность -национальные валютные резервы»

Структура международной ликвидности включает четыре основных компонента государственных резервных средств: золото, иностранная валюта, резервная позиция в МВФ и СДР

Сущность международной ликвидности проявляется в функциях ее средств. Функции международных ликвидных средств — это: создание ликвидных резервов; средство платежа, основное назначение которого — покрытие дефицита платежного баланса; эталон ценности других валют; интервенционная. Международные ликвидные средства не обязательно должны выполнять все функции одновременно. Однако функции образования ликвидных резервов и платежного средства они должны выполнять обязательно.

Имеются другие виды золотовалютных ресурсов, которые, однако, не могут беспрепятственно использоваться центральными банками при регулировании балансов международных платежей. Так, потенциальными ликвидными ресурсами служат те активы, которые страны заимствуют по линии межгосударственного двустороннего или многостороннего кредита или у частного сектора. К такого рода ресурсам относятся: кредитная доля МВФ, в пределах которой валютные ресурсы предоставляются лишь по особому решению правления и при условии осуществления заинтересованной стороной мероприятий, указанных этой организацией; взаимные кредиты центральных банков отдельных государств; иностранная валюта, принадлежащая частным коммерческим банкам; частные накопления золота.

По мнению экспертов МВФ, нормальным уровнем международной ликвидности следует считать такой, при котором официальные золотовалютные резервы равны 50% стоимости мирового импорта. В 1948 г. этот показатель составил 77%, в 2000 — 50,2%. Однако именно в 1948 г. обострение проблемы международной ликвидности происходило с количественной стороны, а в 2000 г. — с качественной. Показатель «резервы-импорт» может отражать в какой-то мере необходимость в резервах или их избыток лишь будучи отнесенным к году, который являлся бы благополучным. Выбор «благополучного» года требует единых критериев, что практически сделать невозможно. В этой связи возникает разнообразие «благополучных» лет и многообразие оценок состояния международной ликвидности.

---

С середины 60-х годов многие экономисты стали скептически относиться к данному показателю международной ликвидности, считая, что определить оптимальное соотношение между суммой ликвидных средств и объемом международной торговли нельзя, так как эти величины развиваются независимо друг от друга. Наиболее простой метод заключается в опросе всех стран относительно желательного уровня их национальных резервов и последующем определении оптимального темпа их роста. Против этого метода выдвигаются возражения, которые заключаются в том, что трудно получить объективные ответы. Ни одна страна не захочет указать желательный объем резервов, если она не будет располагать информацией о характере системы расчетов, издержек, накопления резервов, степени свободы движения капиталов и т. д. в будущем. Даже при отсутствии указанных трудностей мало вероятно, чтобы страны пошли на публичные заявления о целевом уровне своих резервов исходя из установок других стран

Другой метод основывается на симптоматических оценках международной ликвидности. Он был использован МВФ при исследовании проблемы международной ликвидности в 1972 г., а позднее голландскими экономистами. Этот метод заключается в определении состояния международной ликвидности по симптомам.

Таблица 1 – Симптоматическая модель международной ликвидности

Симптомы	Недостаток  ликвидности	Избыток ликвидности
Экономическая активность
Рост  производства	Низкий  рост производства	Высокий рост производства
Рост  торговли	Низкий  рост торговли	Высокий рост торговли
Рост  безработицы	Высокий уровень безработицы	Низкий уровень безработицы
Инфляция	Низкие  темпы инфляции	Высокая инфляция
Процентные  ставки	Высокие ставки	Низкие  ставки
Ограничения на:
импорт	Рост  ограничений	Снижение  ограничений
«невидимые» операции	Увеличение  ограничений	Уменьшение  ограничений
Изменение курса валюты	Частые  девальвации	Частые  ревальвации
Кредиты	Увеличение  кредитов	Уменьшение  кредитов

---