Файл: Простые и привилегированные акции: сравнительная характеристика.pdf

Введение

Общая характеристика акций как разновидности ценных бумаг

В целях понимания правовой и экономической природы рассматриваемой экономической категории, а также выделения общих свойств и характеристик, присущих как простым, так и привилегированным акциям, представляется целесообразным определить их место в системе ценных бумаг.

Легальная дефиниция ценной бумаги в российском законодательстве закреплена в статье 142 Гражданского кодекса Российской Федерации^[1], в силу которой ценная бумага представляет собой документ, соответствующий установленным законом требованиям и удостоверяющий обязательственные и иные права, осуществление или передача которой возможны только при предъявлении такого документа (документарная ценная бумага).

Ценной бумагой признается также обязательственное и иное право, которое закреплено в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценную бумагу в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которой возможны только с соблюдением правил учета этого права в соответствии со статьей 149 ГК РФ (бездокументарная ценная бумага).

В качестве ценных бумаг гражданское законодательство называет акцию, вексель, закладную, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, коносамент, облигацию, чек и иные ценные бумаги, названные в таком качестве в законе или признанные таковыми в установленном законом порядке.

Ценная бумага как экономическая категория представляет собой право на долю совокупного капитала, полученного в результате первичного размещения данной бумаги, а также на распределение и перераспределение прибыли, которую даёт такой капитал.

С указанной точки зрения акциям, как разновидности ценных бумаг присущи следующие фундаментальные свойства:

1. обращаемость как возможность продажи и покупки на рынке, а также возможность выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента;
2. доступность для гражданского оборота как способность быть предметом гражданских сделок;
3. стандартность как наличие стандартного представления, реквизитов;
4. регулируемость и признание государством, что обеспечивает снижение рисков по ценной бумаге и повышение доверия инвесторов;
5. рыночность — неразрывная связь с соответствующим рынком;
6. раскрытие информации — равный доступ к информации о ценных бумагах различных эмитентов;
7. ликвидность — способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства;
8. риск — характеризует состояние неопределенности осуществления прав владельцем ценной бумаги и возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги (чем выше риск, тем выше доходность);
9. доходность — характеризует степень реализации права на получение дохода владельцем ценной бумаги.

---

Правовой статус акции как разновидности ценной бумаги закреплен в п. 10 ст. 2 Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»^[2], в соответствии с которым под акцией понимается эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акция как разновидность эмиссионной ценной бумаги характеризуется одновременно следующими признаками:

1) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;

2) размещается выпусками;

3) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.^[3]

Поскольку в соответствии с национальным законодательством все акции акционерных обществ должны быть именными, акциям присущи характеристики именной ценной бумаги:

1. права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу;
2. информация о владельцах именных ценных бумаг должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг;
3. переход прав на именные ценные бумаги и осуществление прав, закрепленных ими, требуют обязательной идентификации владельца.

По способу передачи прав по ценной бумаге акция как именная ценная бумага требует заключения соответствующей гражданско-правовой сделки.

По форме выпуска акция относится к бездокументарной эмиссионной ценной бумаге, по которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо. Согласно Закону «О рынке ценных бумаг», именные эмиссионные ценные бумаги могут размещаться эмитентом только в бездокументарной форме. Отсюда, в частности, следует, что акции в России могут существовать только в бездокументарной форме.^[4]

Инвестиционные возможности ценной бумаги – это комплексная характеристика, которая отражает набор определенных качеств ценной бумаги, делающей ее привлекательной для того или иного инвестора. К наиболее существенным качествам, определяющим инвестиционную привлекательность ценных бумаг, относят их доходность, ликвидность, риск, способ обеспечения дохода и срок действия ценной бумаги.

---

Совокупность этих качеств ценных бумаг позволяет условно подразделить все ценные бумаги на три вида: ценные бумаги с фиксированным доходом, акции, производные ценные бумаги.

Акции имеют два принципиальных отличия от ценных бумаг с фиксированным доходом. Во-первых, дивиденд зависит от чистой прибыли общества и теоретически может вообще не выплачиваться, может возрастать или уменьшаться. Выплаты же по облигациям фиксированы по величине и носят обязательный характер – эмитент обязан осуществлять их вне зависимости от того, имеет ли он прибыль или убыток. Во-вторых, для акций не устанавливается никакого срока погашения.

В соответствии с законодательством в России выпускаются два типа акций – привилегированные и обыкновенные.

1. Сравнительная характеристика простых и привилегированных акций

В соответствии со статьей 25 Закона уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами.

Общество размещает обыкновенные акции и вправе размещать один или несколько типов привилегированных акций.

Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой. Номинальная стоимость привилегированных акций одного типа и объем предоставляемых ими прав должны быть одинаковыми.

При этом совокупность обыкновенных и привилегированных видов акций называется акционерным капиталом. Владельцы таких акций являются акционерами предприятия (компании) и владеют долями предприятия пропорционально принадлежащих им акций.

Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций общества не должна превышать 25 процентов от уставного капитала общества. Публичное общество не вправе размещать привилегированные акции, номинальная стоимость которых ниже номинальной стоимости обыкновенных акций.

Таким образом, существенным отличием рассматриваемых видов акций является их законодательно установленное максимально возможное количественное соотношение в уставном капитале общества.

При этом, в подавляющем большинстве удельный вес обыкновенных акций в капитале компаний значительно выше. Во многих обществах уставный капитал сформирован только за счет обыкновенных акций.

В самом общем виде, обыкновенная акция представляет собой ценную бумагу, закрепляющую право владения на определённую долю собственности предприятия.

---

В основе различия рассматриваемых видов акций лежат правомочия, которые предоставляет та или иная акция её владельцу.

Согласно ст. 31 Закона каждая обыкновенная акция общества предоставляет акционеру - ее владельцу одинаковый объем прав. При этом, акционеры - владельцы обыкновенных акций общества могут в соответствии с настоящим Федеральным законом и уставом общества участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества.

Одной из главных особенностей обыкновенной акции как носителя права собственности является в том, что акционер в большинстве случаев не может потребовать у общества вернуть ему внесенную сумму. Именно это позволяет обществу свободно распоряжаться своим капиталом, не опасаясь, что часть его придется вернуть акционерам по их запросу. Отсюда следует, что обыкновенная акция - это бессрочная ценная бумага, которая не выпускается на какой-либо оговоренный период. Существование акции прекращается лишь с прекращением существования общества.

Обыкновенные акции всегда связаны с риском финансовых потерь. В случае ликвидации общества по причине несостоятельности, а этот случай нельзя исключить, выстраивается очередь из тех, кто имеет права на имущество разорившегося общества. Прежде всего, подлежат урегулированию отношения со всеми кредиторами, затем - с владельцами привилегированных акций, и на самом последнем месте стоят владельцы обыкновенных акций.

В странах с развитой инфраструктурой фондового рынка существуют различные типы обыкновенных акций, ограничивающие права акционеров. Эмитент, чтобы не допустить скупку контрольного пакета, выпускает разновидности обыкновенных акций с ограничением права голоса. Эти акции называют ограниченными.

В зависимости от наличия права голоса можно выделить следующие типы ограниченных обыкновенных акций:

1) «неголосующие» акции с точки зрения права голоса данный тип акций можно отнести к привилегированным акциям (не голосуют), а с точки зрения получения дивидендов и имущества при ликвидации организации - к обыкновенным (дивиденд не фиксирован, и акционер получает свою долю в имуществе ликвидированного общества в последнюю очередь). Однако данные акции пользуются популярностью у тех инвесторов, которые не претендуют на участие в управлении предприятием, но рассчитывают на получение стабильного и более высокого дохода на вложенный капитал, так как дивиденд по всем видам обыкновенных акций выплачивается в одинаковом размере, а рыночная стоимость «неголосующих» акций ниже, чем обыкновенных акций с правом голоса;

---

2) подчиненные акции дают право голоса, но в меньшей степени, чем обыкновенные акции другого типа, выпущенные данным обществом. Например, в США компании иногда выпускают обыкновенные акции типа А и типа В. В условиях выпуска компания может указать, что акции типа А дают 1 голос на 1 акцию на собрании акционеров, а акции типа В - 1 голос на 10 акций. Все другие условия, касающиеся начисления дивидендов, участия в управлении и т.п., у этих акций такие же, как для всех других обыкновенных акций;

3) акции с ограниченным правом голоса дают владельцу право голоса только при наличии у него определенного числа акций. Например, акционер получает право голоса, если он владеет не менее чем 200 акций, и т.п. Ограниченные акции вызывают недовольство инвесторов, так как рядовому акционеру трудно разобраться во всех тонкостях прав и полномочий, которые дают различные типы обыкновенных акций. В этой связи важная роль в разъяснении особенностей действия акций различных типов принадлежит средствам массовой информации.

В Российской Федерации выпуск обыкновенных акций с ограниченным правом голоса фактически запрещен, так как законодательство предусматривает, что все владельцы обыкновенных акций имеют равные права.

Главным отличием привилегированной акции следует назвать то, что акционеры - владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров, если иное не установлено Законом.

В уставе общества должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по привилегированным акциям каждого типа. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость по привилегированным акциям считаются определенными также, если уставом общества установлен порядок их определения или минимальный размер дивиденда, в том числе в процентах от чистой прибыли общества.

Если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух и более типов, по каждому из которых определен размер дивиденда, уставом общества должна быть также установлена очередность выплаты дивидендов по каждому из них, а если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух и более типов, по каждому из которых определена ликвидационная стоимость, - очередность выплаты ликвидационной стоимости по каждому из них.

---