Автономная некоммерческая организация высшего образования «МОСКОВСКИЙ МЕЖДУНАРОДНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Кафедра Менеджмент Форма обучения: заочная

ВЫПОЛНЕНИЕ

ПРАКТИЧЕСКИХ ЗАДАНИЙ

ПО ДИСЦИПЛИНЕ

___________________КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ ___________________




МОСКВА 2022
Практическое занятие 1. Стоимость собственного капитала
Задание 3.

В "M" в начале 2019 г. сложилась неблагополучная динамика финансовых показателей, и в 2018, когда была предпринята оценка стоимости капитала корпорации, в ее годовом отчете были показаны убытки на акцию $4,85. Балансовая стоимость ее активов $25 млрд., капиталовложения в 2019 г. $7 млрд., затраты на амортизацию $6 млрд. Балансовая стоимость заемного капитала равна $19 млрд., затраты на выплату процентов $1,4 млрд. Финансовая политика корпорации опирается на структуру капитала, которую можно проиллюстрировать коэффициентом долговой нагрузки в 50%. (debt ratio). По оценкам финансовых менеджеров, дополнительные потребности в оборотном капитале корпорации не значимы. Бета фактор равен 1,1. В благоприятный период бизнеса (2015-2018) бухгалтерская доходность совокупного капитала корпорации (ROA) была регулярно на уровне 12%. Ставка налога на прибыль 34%. Предполагается, что акции удастся стабилизировать ее положение на рынках, ее финансовые показатели и получить прибыль, и в этот более успешный период стабильного развития корпорация будет иметь темп роста 5%. Более оптимистичные прогнозы исходят из того, что стабилизация наступит уже в 2022 году, менее оптимистичные - в 2023 году.
Определите: подлинную (внутреннюю) стоимость капитала корпорации "М" для благоприятного сценария событий.

Решение.
V_FCFF=PV+TV-ND+LTS,
где PV – приведенная стоимость компании;
TV – терминальная стоимость (стоимость компании в послепрогнозный период);
ND – чистая стоимость долгов (КЗК+ДЗК-ДС);

---

LTS – стоимость долгосрочных вложений компании.

FCCFt – свободный денежный поток, генерируемый компанией в момент времени t;
WACC – средневзвешенная стоимость капитала.
FCCF=Чистые денежные потоки, полученные от операционной деятельности - капитальные затраты



WACC = k_d*w_d*(1-t)+k_e*w_e ,

где k_d – средняя стоимость заемного капитала;

w_d – удельный вес долга в структуре капитала компании;
t ─ ставка налога на прибыль;
k_e − средняя стоимость собственного капитала корпорации;

w_e − удельный вес собственного капитала в структуре капитала компании.

WACC = 19*0,5*(1-0,34)+25*0,28=13,27 млрд дол.

TV_n+1=FCFF_n+1/(WACC-g)

где g – прогнозируемый в послепрогнозный период темп роста компании.

ROA = (Чистая прибыль/Средняя стоимость активов)*100 %, отсюда

Чистая прибыль = ROA*Средняя стоимость активов/100%=

=12*25/100%=3 млрд дол.

FCCF=3-7=-4 млрд дол.

PV=-4/(1+13,27)^1-4/(1+13,27)^2-4/(1+13,27)^3-4/(1+13,27)^4=-0,301
Практическое занятие 2. Стоимость заемного капитала
Задание 5

1 000 рублевая облигация с 8 - процентным купоном продается на рынке с дисконтом в 10%, со сроком обращения 3 года. Определите текущую доходность облигации и доходность к погашению.

Решение:
Цена на рынке - 1000-10%=900р.
Текущая доходность облигации = купонная доходность/чистая цена облигации*100%;
Текущая стоимость облигации = 80/900*100=8,88%;
Доходность к погашению = Доход от облигации на весь срок (проценты+дисконт) / (Текущая стоимость*365/кол-во дней до погашения*100;
Доходность к погашению (80+80+80)/900*365/1095*100=8,88%
Задание 6.

Предположим, что Вы рассматриваете листинг цен облигаций и видите указанные цены (при номинале 100 руб.). Вы подозреваете, что приведенные данные ошибочны. Не вычисляя цены облигаций, определите, для каких из них цены определены неверно и объясните, почему.

Облигация	Цена	Купонная ставка	Требуемая доходность
A	90	6	9
B	96	9	8
C	110	8	6
D	105	0	5
E	107	7	9
F	100	6	6

---

Ответ:
Обратимся к определению. Рыночная цена — это цена, по которой облигация продается и покупается на рынке. Если купонная ставка совпадает с рыночной ставкой дохода, то теоретическая оценка облигации совпадает с номинально ценой.
В случае, когда рыночная ставка выше, чем купонная ставка, текущая стоимость облигации становится ниже номинала. В случае, когда рыночная ставка ниже, чем купонная ставка, текущая стоимость облигации становится выше номинала.
Из выше сказанного следует, что цена акции В ниже номинальной, однако ее цена должна быть более 100 руб., так как ее купонная ставка выше среднерыночной, где 9>8.
В таблице указано, что цена акции D выше номинальной, однако ее цена должна быть менее 100 руб., так как ее купонная ставка ниже среднерыночной, где 0<5.
В таблице указано, что цена акции E выше номинальной, однако ее цена должна быть менее100 руб., так как ее купонная ставка ниже среднерыночной, где 7<9.

Практическое занятие 3. Инвестиционная деятельность корпорации.

Стоимость капитала
Задание 5.

Спортивный клуб «Олимп» планирует строительство нового современного многофункционального стадиона. Проект потребует 200 млн. усл. ед. Чистая прибыль клуба в текущем году составила 80 млн. усл. ед., из которой четвертая часть будет выплачена в виде дивидендов, а остальное пойдет на финансирование нового проекта. Компания стабильно растущая, и дивиденд на акцию ежегодно повышается на 3%. В этом году дивидендные выплаты составят 4,9 усл. ед. на акцию. Текущая рыночная цена акций 35 усл. ед. Для финансирования проекта будут выпущены облигации номиналом 100 усл. ед. на 5 лет с купонным платежом 9%. Сумма финансирования за счет облигационного займа ожидается в объеме 80 млн. усл. ед. Однако компания не хватит нераспределенной прибыли для финансирования проекта, и поэтому оставшуюся потребность предполагается покрыть за счет эмиссии акций нового выпуска. Затраты на их размещение повысят требуемую доходность акции компаний на 1,6%. Компания облагается налогом по ставке 20%. Рассчитайте для клуба «Олимп» средневзвешенные затраты.

Задание 5.
Спортивный клуб «Олимп» планирует строительство нового современного многофункционального стадиона. Проект потребует 200 млн. усл. ед. Чистая прибыль клуба в текущем году составила 80 млн. усл. ед., из которой четвертая часть будет выплачена в виде дивидендов, а остальное пойдет на финансирование нового проекта. Компания стабильно растущая, и дивиденд на акцию ежегодно повышается на 3%. В этом году дивидендные выплаты составят 4,9 усл. ед. на акцию. Текущая рыночная цена акций 35 усл. ед. Для финансирования проекта будут выпущены облигации номиналом 100 усл. ед. на 5 лет с купонным платежом 9%. Сумма финансирования за счет облигационного займа ожидается в объеме 80 млн. усл. ед. Однако компания не хватит нераспределенной прибыли для финансирования проекта, и поэтому оставшуюся потребность предполагается покрыть за счет эмиссии акций нового выпуска. Затраты на их размещение повысят требуемую доходность акции компаний на 1,6%. Компания облагается налогом по ставке 20%. Рассчитайте для клуба «Олимп» средневзвешенные затраты.

---

Инвестиции	млн. усл.ед.	200,0
Чистая прибыль	млн. усл.ед.	80,0
Дивиденды	млн. усл.ед.	20,0	25,0%
Дивиденды	ежегодный рост	3,0%
Финансирование проета	млн. усл.ед.	60,0
Дивиденды текущего года	усл.ед на акцию	4,9	14,0%
Рыночная цена акций	усл.ед за акцию	35,0
Выпуск облигаций	усл.ед за облигацию	100,0	сроком на 5 лет
Купонный платеж	% на облигацию	9,0%
Сумма финансирования за счет облигационного займа	млн. усл.ед.	80,0
Доп. Эмиссия акций	млн. усл.ед.	60,0
Структура капитала проета	источник	размер	доля	стоимость
Чистая прибыль для финансирования	СК	60,0	30,0%	11,0%
Эмиссия облигаций	ЗК	80,0	40,0%	9,0%
Доп. Эмиссия акций	СК	60,0	30,0%	15,6%
		200,0
Средневзвешанная стоимость всего капитала	10,9%
(WACC = re*We+rd*Wd(1-T))
Налог на прибыль (эффективная ставка)	T	%	20,0%
Налоговый щит	(1-T)	доли	80,0%

---

Практическое занятие 4. Дивидендная политика корпорации
Задание 2.

По отчетному году коэффициент дивидендных выплат компании XY составил 0,3 при чистой прибыли 200 млн. руб. В обращении находится 50 млн. акций. Компания проводит обратный сплит в пропорции 1:2. Рассчитайте EPS и дивиденд на акцию после проведения данной операции.
Ответ:
В результате проведения обратного сплита в пропорции 1:2, кол-во акций- 50 млн./25 млн.=2млн, и стоимость акции увеличилась вдвое.
Дивиденды- Чистая прибыль*коэффициент дивидендных выплат -60млн.
Дивиденд на акцию после сплита-60млн: 25млн.=2,4 руб.
ЕРS – Чистая прибыль за период/кол-во обыкновенных акций=200млн/25млн=8руб.

---

Смотрите также файлы

• Фыыччавпвапвапыыккывсс.docx

• Задание Перечислите нормативные документы, в соответствии с которыми ведется.pdf

• Введение в профессию УПиЭБТБбд2002бс Практическая работа 2.docx

• Выберите заболевания, затрудняющие проведение спасательных работ в зоне чс.docx

• Педагогическая практика Срок прохождения практики 03. 04. 2023 11. 06. 2023 Образовательная организация чоу во му им. С. Ю. Витте.doc