Практическое задание к Теме 12«Оценка стоимости предприятия (бизнеса) в концепции управления стоимостью предприятия»Собственник осуществил процессы реорганизации бизнеса, связанные с присоединением его фирмы А к крупной компании В, работающей в отрасли, в следствии чего укрупненная компания В имеет лидирующее положение на рынке, а акционерный капитал большую величину. До момента процесса реорганизации рыночная стоимость капитала компании А оценивалась в 7 млн рублей, после процедур реорганизации стоимость капитала фирмы А в составе капитала компании В увеличилась и стала составлять по оценкам собственника 10 млн рублей. Каким явлением Вы объясните такое изменение рыночной стоимости капитала присоединяемой компании? Охарактеризуйте это явление. Какой эффект получил собственник? Дайте развернутый аргументированный ответ.Ответ:Объединение стратегических потенциалов двух предприятий дает возможность достичь увеличения их стоимости. Стоимость предприятия после объединения, как правило, превышает стоимость его составных элементов, т.е. 2+2 = 5. Это явление получило название синергизма (synergy) и может иметь место при любом типе объединения, если партнеры передают друг другу накопленные нематериальные активы, технологии, опыт, коммерческие связи, информацию тощо.Синергический эффект может оказаться благодаря: - экономии на текущих расходах, обусловленная масштабами деятельности; - комбинированию взаимодополняющих ресурсов; - финансовой экономии за счет снижения трансакционных издержек; - росту рыночной прочности из-за снижения конкуренции (мотив монополии); - взаимопомощи в сфере НИОКР.Синергии могут быть операционными или финансовыми. Операционные синергии – это такие синергии, которые позволяют фирмам увеличивать их операционные (текущие) доходы, увеличивать рост или и то и другое. Выделяют операционные синергии следующих типов. • Экономия от масштаба, которая может возникнуть от слияния, позволяя объединенной фирме стать более экономной по затратам и более доходной. Это чаще всего происходит, когда две фирмы

---

, действующие в одном и том же бизнесе, сливаются, образуя более крупную фирму.

• Способность назначать более высокую цену акциям, появляющаяся в результате снижения конкуренции и повышения доли фирмы на рынке, что должно сказаться в более высоких колебаниях цен и более высоких текущих доходах. Чтобы это произошло, конкуренция должна быть слабой и фрагментированной по отношению к фирме, возникшей в результате слияния.

• Соединение различных функциональных мощностей, что бывает, когда фирма с большим опытом маркетинга присоединяет фирму с хорошей линейкой продуктов. Это предполагает, что объединенная фирма сохранит обе сильные стороны и что эти черты будут перенесены в новый бизнес.

• Более высокий рост на новых или существующих рынках, возникающий в результате объединения двух фирм. Например, это может случиться, когда американская фирма, производящая продукты потребления, присоединяет к себе фирму, действующую на новом рынке, которая имеет установившуюся сеть распределения и широкое признание своей торговой марки, а также использует эти преимущества для повышения уровня продаж своих продуктов.

Операционные синергии могут увеличить и ожидаемый рост, а с его помощью и стоимость фирм, участвующих в слиянии или поглощении.

При наличии финансовой синергии финансовая отдача может принять форму либо более высоких денежных потоков, либо более низких затрат на капитал. Сюда входит следующее:

• Объединение фирмы с избыточной наличностью или с «вялостью наличных денег» (и с ограниченными проектными возможностями) и фирмы с высокодоходными проектами (и недостаточным запасом наличных денег для их финансирования) может принести вознаграждение в виде более высокой стоимости объединенной фирмы. Это увеличение стоимости происходит от вложений, которые будут сделаны с помощью добавленных наличных денег и которые в противном случае не были бы осуществлены. Эта синергия проявится чаще всего в тех случаях, когда крупные фирмы присоединяют более мелкие фирмы или когда публично действующие фирмы приобретают частные предприятия.

• Способность нести задолженность при объединении компаний может увеличиться; их доходы и денежные потоки могут стать более устойчивыми и предсказуемыми. А это, в свою очередь, позволит им занимать больше, чем они могли бы получить как отдельные предприятия, что создает выигрыш для объединенной фирмы. Этот выигрыш может быть либо

---

показан в виде более высоких денежных потоков, либо принять форму более низкой стоимости капитала для объединенной фирмы.

• Выигрыш на налогах возникает либо оттого, что присоединение дает преимущества, предусмотренные налоговым законодательством, либо в результате использования убытков для укрытия дохода. Так, рентабельная фирма, которая присоединяет убыточную фирму, может оказаться в состоянии использовать убытки последней, чтобы уменьшить налоговое бремя.

---

Смотрите также файлы

• Тема 11. Россия в 1917 г. Гражданская война 11 Россия в 1917 г.docx

• Юридическая ответственность.rtf

• Контроль неразрушающий соединения сварные радиографический метод.doc

• Вварварвраывпыпв пп чсичвсрвавичискенгенгкгывпывпывпывпварварварвывпыпыенк.docx

• Реферат Боевые традиции Вооруженных Сил Российской Федерации.docx