распределенной электронной биржи. Они имеют свои правила организации

торговли, допуска ценных бумаг на рынок (листинг), отбора участников и т. д.

В качестве примера организованных компьютерных рынков внебиржевой торговли

служат:

§ Система автоматической котировки национальной ассоциации

инвестиционных дилеров НАСДАК (NASDAQ — National Associatiin of Securities

Dealers Automated Security);

§ Канадская система внебиржевой автоматической торговли (СОАТС —

Canadian Over-the-counter Automated);

§ Система автоматической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой

бирже (SESDAQ — Singapore Stock Exchang Dealing And Automated Quotation

System).[15]

Фондовые биржи, возникшие в России за 1991—1992 гг., не заняли лидирующие

позиции на отечественном рынке ценных бумаг. Большинство из этих бирж «тихо

скончалось» уже в 1994—1995 гг. Фондовая биржа образца 90-х годов не

превратилась в торговое, профессиональное и технологическое ядро российского

рынка ценных бумаг. Суждено ли занять этому институту финансового рынка в

России подобающее ему место, покажет время.

Изначальное преобладание в России внебиржевого рынка ценных бумаг над

биржевым связано с тем, что первичное размещение ценных бумаг осуществляется

преимущественно на внебиржевом рынке, что соответствует и мировой практике.

В 1995 г. российский внебиржевой рынок ценных бумаг был представлен в виде

следующих организационных форм и образований:

§ Электронная внебиржевая Российская торговая система (РТС,

«Портал»), организованная Профессиональной ассоциацией участников фондового

рынка (ПАУФОР):

§ торговая сеть Сберегательного банка (основу составляет

разветвленная филиальная сеть Сбербанка России);

§ аукционная сеть (центры приватизации Государственного комитета по

имуществу РФ, центры кассового союза) осуществляет первичное размещение

выпусков акций приватизированных предприятий (ваучерная приватизация):

§ телефонные дилерские рынки, которые получили развитие в процессе

приватизации и выхода на рынок значительных объемов акций приватизированных

предприятий, а также в процессе первичного размещения акций вновь создаваемых

торгово-промышленных АО и акционерных коммерческих банков;

§ стихийные внебиржевые рынки ценных бумаг (примером может служить

уличная торговля «ценными бумагами» АО МММ).

Сейчас в результате длительного процесса превращения российского рынка ценных

бумаг в более-менее цивилизованное образование внебиржевый фондовы рынок

страны приблизился к моделям подобных рынков в странах с развитой рыночной

экономикой. От явлений, подобных торговле суррогатными акциями мифических

корпораций, на данном этапе, благодаря усилиям органов государственной власти

и профессиональных участников фондового рынка, удалось избавиться. Однако и

по сей день остается нерешенной проблема уличной, практически нерегулируемой

---

так называемой скупки акций. Актуальным для сегодняшнего российского рынка

ценных бумаг является также проблема в целом организованного, однако никоим

образом не упорядоченного и нерегулируемого «телефонного» рынка ценных бумаг,

представленного в России дюжиной брокерских площадок. Сущности и проблемам

неорганизованного рынка ценных бумаг будет посвящена отдельная глава в

третьем разделе данной работы.

Каждый из вышеназванных видов внебиржевых рынков (каждый сегмент, сектор

внебиржевого рынка) характеризуется определенной системой параметров:

§ обращающиеся на данном рынке финансовые инструменты (условия их

выпуска — эмиссии и обращения);

§ состав участников (их функции);

§ наличие (отсутствие) определенной обслуживающей инфраструктуры;

§ механизм регулирования данного вида внебиржевого рынка;

§ правила работы с данным финансовым инструментом;

§ правила осуществления торгов.

Российская торговая система — система внебиржевой торговли ценными бумагами.

В качестве ее первоначального варианта — «Портал» — была принята одна из

подсистем американской внебиржевой системы торговли NASDAQ. Технические

средства «Портал» были усовершенствованы российскими специалистами, и система

получила свое нынешнее наименование. РТС была создана при финансовом

содействии правительства США.

Основным объектом торговых сделок в РТС являются акции крупнейших российских

предприятий, таких, как: РАО ЕЭС, Ростелеком, РАО «Норильский никель», АО

«Юганскнефтегаз», НК «Лукойл». Всего в основном листинге РТС более 75 крупных

компаний.

По оценкам брокеров к концу 1995 г. через РТС совершалось не более 10—15%

всех сделок с акциями приватизированных предприятий (у крупных московских

брокеров — основателей ПАУФОР через РТС проходило около 50% оборота).

Однако ряд объективных причин привел к тому, что сейчас РТС является основной

торговой площадкой для корпоративных ценных бумаг, через которую проходит около

80-90 % всего общероссийского объема торгуемых акций.

---

Смотрите также файлы

• реклама.docx

• микрообьекты.docx

• габитоскопия.docx

• криминал.docx

• криминалистика.docx