Файл: Ризис по праву мож.pdf

ризис по праву мож−
но назвать моментом истины. Не только потому, что оголяются самые уязвимые места общественно−
политической и эко−
номической жизни, о существовании которых мало кто догадывался в спо−
койное время, но и оттого, что на небо−
склоне обозначаются «звезды» первой величины, еще вчера не различимые даже через мощный телескоп.
Самой яркой звездой финансовой и экономической катастрофы, раз−
разившейся чуть более года назад и простирающей свое разрушительное влияние далеко в будущее, стала ком−
пания по имени BlackRock
1
. Бьюсь об заклад, ни один из читателей, в чью профессиональную деятельность не включены биржи и банки, никогда о
«Черной Скале» слыхом не слыхивал.
Думаете, еще один курьез кунстка−
меры, извлеченный неуемным любо−
пытством автора из небытия? Как бы не так: BlackRock — самая крупная в мире компания, управляющая инвес−
тициями! В активах «Черной Скалы»
числится — держитесь крепко! —
2 триллиона 700 миллиардов долла−
ров! Это под прямым управлением. А
еще 7 триллионов (!) контролируется через BlackRock Solutions, подразде−
ление компании, предоставляющее услуги по управлению рисками и кор−
поративному инвестированию. Иными словами, прямо или косвенно
BlackRock дает оценку и рекомендации по размещению активов на сумму поч−
ти в 10 триллионов долларов!
Удивительный незнакомец, не прав−
да ли? Но и это еще не все. С мая 2009
года BlackRock получила официаль−
ный статус советника и контрактора правительства США (Government
Adviser and Contractor). То есть компа−
ния сообщает государственным струк−
турам и ведомствам, какие активы сколько стоят, дает советы, какие сле−
дует покупать, а какие продавать. А
ведь BlackRock — это частная фирма!
Формально, конечно, «Черная Ска−
ла» — компания публичная: ее акции котируются на Нью−Йоркской фондо−
вой бирже с 1999 года. Есть, однако,
тонкий нюансик. Взгляните на приве−
денную таблицу.
Float (или floating shares) — это ак−
ции компании, находящиеся в оборо−
те на фондовом рынке. Другими сло−
вами, широкой общественности до−
ступно 90% акций Goldman Sachs и только 35% — BlackRock. Остальные
65% акций «Черной Скалы» выведены из оборота и находятся в постоянном владении третьих лиц. Именно это об−
стоятельство, вкупе с другими, о кото−
рых в ближайшее время читатель узнает, позволяет говорить о публич−
ном статусе BlackRock как о фор−
мальной условности.
Наконец, заключительный штрих,
заставивший меня уверовать в уни−
кальную исключительность героини сегодняшнего рассказа, — ее биогра−
фия. Вернее, ее отсутствие. Если бы нам сказали, что BlackRock — это по−
чтенный финансовый дом, чьи колос−
сальные авуары, пронизывая столетия,
восходят к давним венецианским или амстердамским банковским фамилиям
(«Старые деньги»), мы бы с понимани−
ем и учтивостью склонили головы. Так
XXVIII
Московский Бизнес'журнал
Н О Я Б Р Ь № 1 1 . 2 0 0 9
К
Вся разница в процентах
Компания
Float −акции
Goldman Sachs Group
(NYSE:GS)
90,23%
BlackRock Inc. (NYSE:BLK)
35,11%
ЧИСТИЛЬЩИК
С Е Р Г Е Й
ГО Л У Б И Ц К И Й
Фо то
:
AP
Photo
/
Mark
Lenn ihan

нет же! Каких−нибудь 20 лет назад
«Черная Скала» представляла со−
бой… одну маленькую комнатку, в ко−
торой сидели брокеры, торговавшие облигациями с минимальной степенью риска! Ладно бы — высокодоходными фьючерсами или опционами, так нет —
муниципальными и корпоративными бондами с рейтингом не хуже АА, чей доход в лучшие времена не превышал
15% годовых. При этом капитала у
BlackRock всего−то и было, что кре−
дитная линия, открытая головной ком−
панией на пять миллионов долларов!
Впервые в поле зрения широкой общественности BlackRock попала весной 2008 года в контексте аферы с разорением Bear Stearns. Читатели помнят удивительную историю
2
о том,
как за считанные дни путем искусной манипуляции рыночная капитализация
85−летнего инвестиционного дома бы−
ла сведена практически к нулю, после чего Bear Stearns был продан прави−
тельством JP Morgan Chase за симво−
лическую сумму
3
Напомню также, что в той позорной сделке, начавшей де−факто офици−
альный передел собственности, кото−
рый только и лежит в основе сегод−
няшнего экономического и финансо−
вого кризиса, Федеральный резерв предоставил банку Моргана кредит−
ную линию на общую сумму в 30 мил−
лиардов долларов для покрытия веро−
ятных убытков по «мало ликвидным активам» Bear Stearns.
На следующий день после заклю−
чения кулуарной сделки JP Morgan
Chase обратился к BlackRock с прось−
бой провести оценку всех «чистых»
активов Bear Stearns, которые доста−
лись Моргану. А Федеральный резерв попросил BlackRock оценить и продать
«гнилые» активы, которые Морган от−
казался принимать на баланс и вели−
кодушно подарил налогоплательщикам в обмен на кредитную линию.
Показательно, что о ключевой роли
BlackRock в гешефте с Bear Stearns публика узнала только недавно — уже после того, как «Черная Скала» обре−
ла статус официального советника правительства США. Комментарий по ходу дела: то обстоятельство, что вес−
ной 2008 года у власти находился
Джордж «Дабья» Буш с республикан−
цами, а весной 2009−го — Обама с де−
мократами, ни малейшей роли не иг−
рает: BlackRock парит НАД правитель−
ствами, что неоднократно подчеркивал в своих интервью председатель прав−
ления компании Ларри Финк
4
. Как бы там ни было, но весной 2008 года при обработке материалов для статьи по
Bear Stearns проскользнуло одно−
единственное упоминание имени
BlackRock — в телетайпной ленте
Associated Press, да и то мельком.
Успешно справившись с санацией активов Bear Stearns, «Черная Скала»
впредь уже оставалась в фаворе у Бе−
лого Дома. В конце лета компания
Ларри Финка приступила к оценке и реализации на рынке «нездоровых ак−
тивов» национализированных ипотеч−
ных агентств «Фанни Мэй» (Fannie
Mae) и «Фредди Мак» (Freddie Mac)
5
. В
начале осени получила в управление
(также для оценки и последующей ре−
ализации) 100 миллиардов «джанка»
от AIG. А затем по просьбе JPMorgan,
Citigroup и Bank of America возглавила работу по созданию специального фонда, который под эгидой Казначей−
ства США должен был выкупать у страдающих несварением банков первого эшелона неликвидные много−
уровневые долговые обязательства,
обеспеченные залогом (CDO), и дери−
вативы на ипотечные накладные
(MBS)
6
Вся эта «общественная работа» для
BlackRock не прошла даром: 2008 год,
оказавшийся в прямом смысле чудо−
вищным для всех крупных игроков финансового мира, «Черная Скала»
завершила вполне романтично: 5 мил−
лиардов долларов дохода и 786 мил−
лионов чистой прибыли!
Уже помянутый статусный прорыв
(назначение в мае 2009 года офици−
альным советником и контрактором правительства США) дополнился зако−
номерным усилением чисто матери−
ального положения: 11 июня BlackRock купила за 13,5 миллиарда долларов
Barclays Global Investors — подразде−
ление по управлению инвестициями британского банковского колосса
МОСКОВСКИЙ БИЗНЕСКОП
ПЕРЕДОВАЯ
XXIX
Московский Бизнес'журнал
Н О Я Б Р Ь № 1 1 . 2 0 0 9
BLACKROCK — ВОВСЕ НЕ ШИРМА,
МАСКИРУЮЩАЯ ТАИНСТВЕННЫЕ
ГРУППИРОВКИ, А КОЛЛЕКТИВНО СОЗДАННЫЙ
РОБОТ ДЛЯ ПЕРЕРАСПРЕДЕЛЕНИЯ ФИНАНСОВ
И ПЕРЕОЦЕНКИ НЕЛИКВИДОВ
Ïðîðûâ êîìïàíèè Ëàððè Ôèíêà ïðèíåñ çàêàç General
Electric. Ñýêîíîìèâ äëÿ GE íè ìíîãî íè ìàëî $1 ìëðä,
BlackRock ïîëó÷èëà íåñëûõàííûå ïî òåì âðåìåíàì
êîìèññèîííûå — $7 ìëí!
1 «×åðíàÿ Ñêàëà» (àíãë.).
2 Ñì. «Êðàìåðèêà — ðåïîðòàæ ñ ïåòëåé íà øåå» («Áèçíåñ−æóðíàë», 2008, ¹ 7).
3 Çà 236 ìèëëèîíîâ äîëëàðîâ, ïðè òîì ÷òî îäèí òîëüêî íåáîñêðåá íà Ìýäèñîí−àâåíþ, â êîòîðîì ðàñïîëàãàåòñÿ
øòàá−êâàðòèðà Bear Stearns, ïî ñàìûì ñêðîìíûì îöåíêàì ñòîèë 1 ìèëëèàðä 200 ìèëëèîíîâ äîëëàðîâ.
4 Ðàçóìååòñÿ, Ôèíê íå ãîâîðèë, ÷òî åãî êîìïàíèÿ ÂÛØÅ ãîñóäàðñòâåííîé âëàñòè, ïðîñòî îíà íèêîìó íèêîãäà
íå îòêàçûâàåò â êîíñóëüòàöèÿõ, íó à ïðîñÿò ïî÷åìó−òî âñå îäíîâðåìåííî — è äåìîêðàòû, è ðåñïóáëèêàíöû!
5 Ñì. «Nebula Nebulorum» («Áèçíåñ−æóðíàë», 2008, ¹ 18).
6 Êàê çíàåò ÷èòàòåëü, ýòî çàèãðûâàíèå Àäìèíèñòðàöèè ñî «øâåäñêîé ìîäåëüþ» òàê íèêîãäà è íå áûëî äîâåäåíî
äî êîíöà — ñì. «Øâåäñêóþ èëëþçèþ» («Áèçíåñ−æóðíàë», 2009, ¹ 3).
Фо то
:
AP
Photo
/
Mary
Altaffer

Barclays, и, удвоив в одночасье свои активы, превратилась в крупнейшего
«гизбара»
7
современного мира.
Недоумение от столь головокружи−
тельного взлета я поначалу попытался развеять традиционным погружением в биографию демиургов BlackRock:
чем черт не шутит, может, и вправду
Лоуренс Финк, учредитель, председа−
тель правления и несменный гене−
ральный директор компании, гениаль−
нее самого Билла Гейтса?! Версию вроде бы поддерживал и титул «Коро−
ля Уолл−стрита», который с недавних пор закрепился за невыразительным человечком в золотых «банкирских»
очечках, в шикарном костюме с аляпо−
вато−ярким галстуком и часами A.
Lange & Sohn на запястье за 40 тысяч долларов (может себе позволить: годо−
вая зарплата в 28 миллионов плюс 1,3
миллиона акций BlackRock, придер−
жанных на черный день).
Увы, биография Ларри Финка без−
надежно разочаровала: выпускник
Калифорнийского университета
(«Ларри был блестящим студентом с выдающимся будущим!» — лопочет сегодня очередной тьютор «Короля
Уолл−стрита», очевидно, не испыты−
вающий никаких сложностей с «осве−
жеванием» воспоминаний 35−летней давности) поступает в середине 70−х годов на работу в First Boston.
Легенда гласит, что Финк был одним из теоретиков и создателей рынка ценных бумаг, обеспеченных ипотеч−
ным залогом (тех самых MBS, коим мы обязаны беспробудной трясиной, в ко−
торую погрузилась сегодня мировая экономика). Вроде как бы второй Лев
Раньери, легендарный трейдер
Salomon Brothers, который эти MBS,
собственно, и создал. Вполне вероят−
но, что так оно и было, поскольку в First
Boston Ларри Финк трудился в отделе налогооблагаемых ценных бумаг с фиксированным доходом, то есть тор−
говал государственными, залоговыми и корпоративными облигациями. Ничто не мешало Финку обратить внимание на опыт Раньери и адаптировать его в родной компании.
Еще одна легенда: однажды (в 1987
году) Ларри Финк, будучи уже началь−
ником выше помянутого отдела, зара−
ботал для First Boston 130 миллионов долларов за квартал, после чего на радостях ушел в отпуск. Вернувшись,
обнаружил, что его подчиненные поте−
ряли на несанкционированных спеку−
ляциях 100 миллионов долларов. По−
скольку Финк был начальником, то он взял это на себя. Оказалось — на−
прасно. Через несколько месяцев его отдел снова принес убыток, и с буду−
щим «Королем Уолл−стрита» в First
Boston распрощались.
В 1988 году Ларри Финк вместе с коллегами по трейдерскому ремеслу
Робертом Капито и Сью Вагнер пред−
ложили влиятельнейшей в политичес−
ких кругах финансовой компании
Blackstone Group создать совместное предприятие по управлению инвести−
циями. В число соучредителей попал и
Ральф Шлоссштейн, в котором, при большой фантазии и допущениях,
можно было бы, конечно, заподозрить щупальца политического спрута, од−
нако сильно мешала смехотворная должность: референт Белого Дома в администрации Джимми Картера.
Другое дело хозяева Blackstone
Group — титаны Стивен Шварцман,
кореш «Дабья» по Йельскому универ−
ситету и ложе «Череп и кости», и Питер
Петерсон, министр торговли в админи−
страции Ричарда Никсона и по совме−
стительству — доверенное лицо Джона
Рокфеллера III.
Blackstone Group предоставила ко−
манде Финка, как уже знает читатель,
кредитную линию на 5 миллионов дол−
ларов в обмен на 40%−ю долю и оста−
вила знатоков биржевого дела спокой−
но торговать. Чем они и занимались четыре года без каких−либо видимых результатов. Удивляться не приходит−
МОСКОВСКИЙ БИЗНЕСКОП
ПЕРЕДОВАЯ
XXX
Московский Бизнес'журнал
Н О Я Б Р Ь № 1 1 . 2 0 0 9
Òî îáñòîÿòåëüñòâî, ÷òî âåñíîé 2008 ãîäà ó âëàñòè
íàõîäèëñÿ Äæîðäæ «Äàáüÿ» Áóø ñ ðåñïóáëèêàíöàìè,
à âåñíîé 2009−ãî — Îáàìà ñ äåìîêðàòàìè, íè ìàëåéøåé
ðîëè íå èãðàåò: BlackRock ïàðèò ÍÀÄ ïðàâèòåëüñòâàìè.
$40 тысяч за часы?
Топ−менеджер с годовой зарплатой в 28 миллионов долларов может позволить себе такую мелочь
1 Ãèçáàð (äðåâíååâðåéñê.) — ñîêðîâèùåõðàíèòåëü.
Фо то
:
AP
Photo
/
Pablo
Marti nez
Monsiv ais

ся: после потери 100 миллионов дол−
ларов на трейдинге в First Boston Финк клятвенно зарекся торговать чем−либо более рискованным, чем облигации образцово−показательных муниципий.
В 1992 году Стивену Шварцману бессмысленное совместное предпри−
ятие с Ларри Финком надоело, и
Blackstone Group лавку ликвидировал.
Так на свет родилась «Черная Скала»,
инкорпорированная в том же 1992 го−
ду. BlackRock благоразумно изменила профиль, сосредоточившись не на са−
мостоятельном трейдинге, а на управ−
лении инвестициями. Прорыв компа−
нии Финка принес заказ General
Electric на оценку и перепродажу ин−
вестиционного портфеля
Kidder
Peabody. BlackRock пересчитала MBS
весьма и весьма удачно, сэкономив для
GE ни много ни мало 1 миллиард дол−
ларов, за что получила неслыханную по тем временам сумму комиссион−
ных — 7 миллионов долларов!
Талант рассчитывать риски гипоте−
тических убытков команды Ларри
Финка очень понравился американ−
ским банкирам: в 1995 году частный бизнес «Короля Уолл−стрита» благо−
получно закончился — BlackRock ку−
пил федеральный банк PNC Financial
Services Group.
Для самой же BlackRock заверше−
ние частной стадии означало переход на новый эшелон полета. В 1999 году
PNC вывела «Черную Скалу» на Нью−
Йоркскую фондовую биржу, а в 2006−м провела удачное слияние с Merrill Lynch
Investment Managers — подразделени−
ем банка Merrill Lynch аналогичного профиля. Merrill Lynch получил в об−
новленной BlackRock долю в 49,5%.
Что же мы имеем в сухом остатке?
Вроде бы заурядную корпоративную
«витрину», представляющую интересы ряда влиятельных финансовых учреж−
дений Соединенных Штатов. PNC и
Bank of America Corp (BAC) (поглотив−
ший прошлой осенью Merrill Lynch)
владеют совместно 51,4% всех акций
BlackRock с правом голоса, то есть вы−
ступают безоговорочными хозяевами бывшей компании Ларри Финка. Так?
А вот и не угадали!
PNC и BAC подписали соглашение о том, что все свои голоса будут бес−
прекословно отдавать тем решениям,
которые примет… Совет директоров
BlackRock! Тот самый Совет, в котором чуть ли не единолично разруливает
Ларри Финк!
«Ничего себе!» — подумает чита−
тель и будет прав. Некоторую гармо−
нию в странную расстановку сил в
«Черной Скале» вносит оценка ре−
альных возможностей задействован−
ных персонажей.
Во−первых,
BlackRock давно уже переросла сво−
их мажоритарных акционеров: активы и финансовые возможности компании на голову превосходят PNC и BAC
вместе взятые. Во−вторых, и PNC и
BAC не входят в первый эшелон фи−
нансовой элиты Америки (Goldman
Sachs, Morgan Stanley и JP Morgan
Chase). Тогда как услугами BlackRock пользуются именно игроки первой лиги — при прямой поддержке Бело−
го Дома, который сегодня больше на−
поминает не независимое политиче−
ское ведомство, а исполнительное приложение к нуждам «Большой
Тройки».
После слияния с Barclays Global
Investors стало очевидно, что
BlackRock представляет коллективные интересы не только американской фи−
нансовой элиты, но и мировой. О том,
что это за интересы, можно догадаться,
проанализировав непосредственно саму деятельность «Черной Скалы».
Главный конек BlackRock — это управление рисками. Посмотрим, как оно осуществляется в текущей ситуа−
ции. Начиная с весны 2008 года стои−
мость активов, завязанных на MBS и
CDO, из−за биржевой паники устре−
милась к нулю. Стратегия привязки этих активов к рыночной стоимости
(т. н. marking−to−the−market) переста−
ла работать, потому что на рынке никто эти активы элементарно не хотел по−
купать, и в результате на балансах ин−
вестиционных компаний образовались миллиардодолларовые неликвиды.
В создавшейся патовой ситуации
BlackRock с помощью весьма изыс−
канных и хитроумных программ (в первую очередь — проприетарной платформы
Aladdin
Enterprise
Investment System) и десятка супер−
компьютеров проводит анализ много−
уровневых производных бумаг (в неко−
торых MBS насчитываются десятки и сотни иерархических траншей ипо−
течных долговых обязательств) и вы−
дает некие «модельные» цифры, оце−
нивающие гипотетические риски, свя−
занные с данными бумагами. Затем на основании этих моделей производится оценка т. н. реальной стоимости де−
ривативов, которая при любой по−
ложительной оценке непременно ока−
зывается выше текущей рыночной
стоимости анализируемых бумаг, по−
скольку, как мы уже сказали, рыночная стоимость в ситуации полного нелик−
вида стремится к нулю.
Далее. Профессиональные банки−
ры и трейдеры инвестиционных домов понятия не имеют, как BlackRock ре−
ально рассчитывает риски и стоимос−
ти, а уж тем более не понимают этого рядовые клиенты — что корпоратив−
ные, что частные. И дело тут не в про−
приетарной технике BlackRock, а в сверхсложных многоуровневых алго−
ритмах расчета, которые элементарно не поддаются усвоению здравым смыслом.
Главное, однако, что это усвоение никому даром не нужно! Почему? Да потому, что на современной бирже по−
XXXI
Московский Бизнес'журнал
Н О Я Б Р Ь № 1 1 . 2 0 0 9
ВОПРОС НА ЗАСЫПКУ:
«КАК ВЫ ПОЛАГАЕТЕ,
БУДЕТ ЛИ BLACKROCK
ДАВАТЬ
ПРАВИТЕЛЬСТВУ США
СОВЕТЫ, КОТОРЫЕ
МОГЛИ БЫ ПРИВЕСТИ
К УБЫТКАМ
СОБСТВЕННЫХ
ЧАСТНЫХ КЛИЕНТОВ?»
Óñïåøíî ñïðàâèâøèñü ñ ñàíàöèåé àêòèâîâ Bear Stearns,
«×åðíàÿ Ñêàëà» âïðåäü îñòàâàëàñü â ôàâîðå ó Áåëîãî
Äîìà, óìåëî ïðåäñòàâëÿÿ èíòåðåñû íå òîëüêî
àìåðèêàíñêîé, íî è ìèðîâîé ôèíàíñîâîé ýëèòû.
Фо то
:
AP
Photo
/
Mark
Lenn ihan

нятие реальной стоимости отсутствует в принципе! Существует лишь некое
представление о стоимости, которое пользуется авторитетом, то есть явля−
ется общепринятым. Главным крите−
рием авторитетности выступает пору−
читель. То есть тот, кто ответственно заявляет о «реальной» стоимости. Ре−
путация же BlackRock в этом плане безупречна!
По сути, BlackRock сегодня высту−
пает в роли конечной инстанции по риск−менеджменту, авторитет которой признается и финансовыми институ−
тами, и правительством США. Вот и получается: сказала «Черная Скала»,
что такой−то многоуровневый ипотеч−
ный дериватив должен стоить 100 дол−
ларов, хотя на рынке вчера за него да−
вали 15 центов, так тому и быть! По этой цене дериватив не только купят,
но еще и в очередь выстроятся.
Почему? Потому что до кризиса этот же дериватив оценивался в 500 долла−
ров, ну а коли такой общепризнанный авторитет, как BlackRock, ответственно заявляет, что дериватив — не «гнилой актив» с нулевой стоимостью, а желез−
ные 100 долларов, есть шанс зарабо−
тать на спекулятивном росте дерива−
тива в будущем!
В результате все довольны: банк,
избавившийся от тянущего ко дну
«гнилого актива»; BlackRock, получив−
ший от банка щедрые комиссионные за «справедливый учет риска»; поку−
патель «гнилого актива», который уже вовсе не гнилой актив, а перспектив−
ный в плане прибыли дериватив с
«реальной стоимостью».
Вот и вся механика. Не случайно
BlackRock с легким сердцем переда−
ет Aladdin Enterprise Investment
System в пользование третьим лицам,
в том числе — и прямым своим конку−
рентам. Почему так? Официальная версия: клиенты в процессе эксплуа−
тации подкидывают ценные идеи, ко−
торые разработчики «Аладдина» за−
тем внедряют в новые релизы плат−
формы. В реальности дела обстоят гораздо проще: повсеместное при−
менение Aladdin формирует де−фак−
то авторитетный стандарт оценки ри−
сков, позволяя тем самым BlackRock реализовывать схему, обрисованную абзацем выше!
Окончательный вывод, к которому я пришел, анализируя деятельность
BlackRock, пожалуй, разочарует лю−
бителей вульгарной конспирологии:
компания Ларри Финка — это не шир−
ма неких таинственных группировок, а
коллективно созданный робот для пе−
рераспределения финансов и пере−
оценки неликвидов. Робот, к которому приложили руку и частные, и государ−
ственные структуры.
Статус официального советника и контрактора Белого Дома выводит процесс перераспределения на фи−
нишную прямую, на которой итоговая схема выглядит следующим образом:
BlackRock по заказу правительства
США производит оценку «нездоро−
вых активов» и затем продает их по установленной
«справедливой»
стоимости. Параллельно BlackRock оценивает и продает (покупает) ак−
тивы для собственных частных кли−
ентов, большая часть которых даже не известна по имени. Вопрос на за−
сыпку: «Как вы полагаете, будет ли
BlackRock давать правительству
США советы, которые могли бы при−
вести к убыткам собственных част−
ных клиентов?»
Вопрос риторический, и в послед−
нее время он волнует лишь наивных одиночек, каким−то образом выпавших из обоймы: «У BlackRock есть доступ к информации, когда Федеральный ре−
зерв будет продавать ценные бумаги и по какой цене (еще бы, ведь сама
«Черная Скала» эти цены и рекомен−
довала Федеральному резерву! —
С.Г.). При этом у BlackRock сложилась запутанная сеть финансовых отноше−
ний с людьми во всем мире. Потенци−
альный конфликт интересов огромен, и проследить за этим не представляется никакой возможности», — наивно ло−
почет Чарльз Грассли, сенатор−рес−
публиканец от штата Айова.
Поспешим успокоить сенатора:
конфликт интересов существует ис−
ключительно в старой парадигме об−
щественных отношений, из которой, по всему видать, Чарльза Грассли забыли своевременно вывести. В новой пара−
дигме никакого конфликта нет по оп−
ределению: власть и большие деньги в открытую устанавливают взаимовы−
годные альянсы. А потому советы и ре−
комендации BlackRock не обидят ни родное правительство, ни родных ча−
стных клиентов: в шоколаде будут все!
Ну… или почти все!
!
МОСКОВСКИЙ БИЗНЕСКОП
ПЕРЕДОВАЯ
XXXII
Московский Бизнес'журнал
Н О Я Б Р Ь № 1 1 . 2 0 0 9
Учредитель
Äìèòðèé Ìåíäðåëþê
Генеральный директор
Äìèòðèé Çàðóáèí
Журнал издает
ÎÎÎ «Äåëîâîé æóðíàë».
Çàðåãèñòðèðîâàí Ìèíèñòåðñòâîì ïå÷àòè
è èíôîðìàöèè ÐÔ. Ñâèäåòåëüñòâî î ðåãèñòðàöèè
ÏÈ ¹ ÔÑ77−22002 îò 10.10.2005.
Адрес:
115419, 2−é Ðîùèíñêèé ïðîåçä, äîì 8
Телефон:
(495) 633−1424
Факс:
(495) 956−2385
E−mail:
info@b−mag.ru
Интернет−сайт журнала:
www.b−mag.ru
Дмитрий Мендрелюк
øåô−ðåäàêòîð
Денис Викторов
ãëàâíûé ðåäàêòîð
Дмитрий Денисов
ãëàâíûé ðåäàêòîð
«Ìîñêîâñêîãî Áèçíåñ−æóðíàëà»
Юлия Калинина
çàìåñòèòåëü ãëàâíîãî ðåäàêòîðà
Êîîðäèíàòîð àíàëèòè÷åñêèõ ïðîåêòîâ:
Надежда Папсуева
Ðåäàêòîðû: Антон Белых, Денис Волков,
Илья Данилкин, Вера Колерова,
Îáîçðåâàòåëè: Сергей Голубицкий,
Аркадий Коновалов, Ольга Костюкова,
Владимир Палкин
Ëèòåðàòóðíàÿ ðåäàêöèÿ: Владимир Лосев
Âåðñòêà: Татьяна Шакирова, Ирина Вакштейн
Ôîòîñëóæáà: Николай Салов
Õóäîæíèê: Андрей Рубецкой
Îáùèé òèðàæ 79 200 ýêç.
Òèðàæ ñåðòèôèöèðîâàí
Íàöèîíàëüíîé òèðàæíîé ñëóæáîé
Цена свободная
Дата выхода 27.10.2009−23.11.2009
Отпечатано в типографии Scanweb,
Финляндия
Адрес типографии:
P.O. Box 45100, Kouvola,
Finland, Korjalankatu, 27
Подписку на «Бизнес−журнал»
ìîæíî îôîðìèòü
âî âñåõ ïî÷òîâûõ îòäåëåíèÿõ ïî îáúåäèíåííîìó
êàòàëîãó «Ïðåññà Ðîññèè», òîì 1;
êàòàëîãó Àãåíòñòâà «Ðîñïå÷àòü» «Ãàçåòû
è Æóðíàëû» (ïîäïèñíîé èíäåêñ 82414)
èëè ïî êàòàëîãó ðîññèéñêîé ïðåññû
«Ïî÷òà Ðîññèè» (ïîäïèñíîé èíäåêñ 12335)
За содержание рекламных объявлений редакция ответственности не несет.
Ïðè ïåðåïå÷àòêå ìàòåðèàëîâ ññûëêà
íà «Áèçíåñ−æóðíàë» îáÿçàòåëüíà.
© ООО «Деловой журнал»
Отдел рекламы
Телефон:
(495) 234−3972
E−mail:
advert@b−mag.ru
Ìåíåäæåðû: Дмитрий Черняев, Юлия Хакимова
Менеджер по региональному развитию:
Þëèÿ Êàðàñåâà (ykaraseva@b−mag.ru)
Верстка:
Þëèÿ Àïöèàóðè (juliast@b−mag.ru)
Распространение
Телефон/факс:
(495) 232−21−65 (ìíîãîêàíàëüíûé)
$2 трлн
700
млрд находится под прямым управлением
BlackRock. Еще $7 трлн курирует
BlackRock Solutions