Файл: Определение рыночной стоимости: Исключительные (имущественные) права на товарный знак ОАО "Татнефть" имени В.Д.Шашина.pdf

Резкий рост выручки в рублевом выражении в конце 2018 года вызван резким падением курса рублю к доллару США. В Долларовом эквиваленте величина выручки в 2018 году выросла незначительно. Меньшая величина выручки за 1 полугодие 2019 года по сравнению с тем же периодом 2014 года вызвана падением мировых цен на нефть, что не могло не повлиять на финансовые результаты ПАО «Татнефть». Выручка в рублях по результатам 2015 года, скорее всего, не достигнет того уровня, который наблюдался в 2018 году. Однако, по словам руководства компании и по мнению Минэнерго в 2016 году ожидается стабилизация цен на энергоносители. Поэтому в прогнозном периоде прирост выручки компании планируется с 2016 года.

Ставка роялти

Размер роялти определяется эмпирически на базе стандартных среднестатистических значений. Поскольку информации о значениях роялти для нефтедобывающей промышленности нет, рассчитываем размер роялти по усредненному значению размеров роялти тех видов продукции, которые могут быть использованы и произведены в нефтедобывающей отрасли^[21] .

Таблица 20

Прогнозируемые выплаты роялти корректируются с учетом выплат налога на прибыль. Ставка налога на прибыль составляет 20%.

Срок полезного использования

Юридический срок жизни товарного знака – 10 лет, но с учетом возможного продления прав, его можно принять как бессрочный.

Срок службы товарного знака предполагает его использование в долгосрочном периоде. В краткосрочном периоде не ожидается техническое, технологическое или коммерческое устаревание объекта интеллектуальной собственности. При этом для подержания стоимости товарного знака необходимо проведение рекламных компаний. На основе данных, представленных в таблице 26, затраты на рекламную компанию на 01.01.2015 составляют 217,045 млн. руб. в год. ПАО «Татнефть» является правообладателем.

Прогнозные темпы инфляции устанавливаются для 2020 года в размере 11,9%^[22], 2021 года в размере 7,5% и для 2020-2024 г.г. – 5 %.^[23]

Дата, до которой продлен срок действия регистрации: 13.05.2018.

Таким образом, длительность прогнозного периода определяется с даты оценки до 13.05.2018 г. – 3 месяца 2015 года, 2016 год, 2017 год и 4 месяца и 13 дней 2018 года – 2 года, 7 месяцев и 13 дней.

По истечении 13.05.2018 права на товарный знак с большой степенью вероятности будут продлены. Это объясняется достаточно высокой доходностью и отрасли в целом и тем фактом, что права на этот товарный знак уже продлевались в 2008г. Для поддержания силы товарного знака компании - владельцу будет выгодно дальнейшее использование обозначения, зарекомендовавшего себя на Российском рынке. Таким образом, объект оценки будет существовать и приносить доход своему владельцу и по истечении прогнозного период, поэтому в отчете приводится расчет стоимости товарного знака в постпрогнозном периоде.

Ставка дисконта

В расчете ставки дисконтирования методом кумулятивного построения для оценки НМА и ИС, не связанных с оценкой бизнеса, учитываются следующие риски:

• риск, связанный с возможностью нарушения прав на ОИС;
• риск, связанный с предсказуемостью доходов от использования ОИС;
• риск, связанный с более ранней стадией разработки ОИС, с недостаточной проработанностью инвестиционного проекта;
• риск, связанный с низкой ликвидностью ОИС;
• риск, связанный с конкурентоспособностью ОИС.

В качестве безрисковой ставки принимается среднесрочная ставка ГКО-ОФЗ на 01.10.2015 – 10,64%^[24] .

Таблица 21

Факторы риска для оценки стоимости НМА и ИС не связанных с конкретным предприятием

Составляющими каждого элемента риска являются простые вопросы, ответить на которые можно: «да», «нет» или «не знаю». Присвоив каждому ответу соответствующее значение риска, можно рассчитать совокупное значение элемента риска. Если ответу «да» присвоить минимальное значение риска – 0%; ответу «нет» – максимальное значение 5%, а ответу «не знаю», соответственно, среднее значение – 2,5%, тогда совокупное значение фактора риска можно рассчитать по следующей формуле:

,

где К – итоговое значение каждого фактора риска;

В_1-n – значения составляющих фактора (т.е. соответствующие значения ответов на ключевые вопросы – 0%, 5% или 2,5%).

Т_В – количество составляющих фактора.

Чем выше вероятность того, что товарный знак обеспечит прогнозируемый уровень дохода, тем ниже риск.

Расчет стоимости можно производить с использованием таблицы (таблица 21).

Выручка, затраты на рекламу в первом прогнозном периоде прогнозируются на оставшиеся 3 месяца 2015 года – октябрь, ноябрь, декабрь – с даты оценки до окончания календарного года. Дисконтирование чистого дохода от объекта оценки производится с учетом длительности первого прогнозного периода.

Длительность последнего прогнозного периода – с начала 2018 года по 13.05.2018 – 4 месяца и 13 дней. Соответственно, прогнозирование выручки от использования товарного знака, затрат на рекламу и маркетинг, дисконтирование чистого дохода производится с учетом дробной величины этого периода.

Таким образом, рыночная стоимость объекта оценки на 01.10.2015 г. по результатам использования доходного подхода на основе анализа доходов Заказчика от использования объекта оценки в его деятельности составляет 2503,818 млн. руб.

8.1.2. Оценка стоимости объекта интеллектуальной собственности (на основе доходов Заказчика по лицензионным соглашениям)

Использование оцениваемого товарного знака по лицензионным договорам осуществляется, в основном, на автозаправочных станциях – при продаже моторного топлива «ЛУКОЙЛ» , нетопливных товаров, мойке транспортных средств, при реализации продовольственных товаров.

На дату оценки в отношении товарного знака ПАО «Лукойл» (свидетельство на товарный знак № 166710 от 13.05.1998) заключено 6 неисключительных лицензионных договоров, условия которые, в свою очередь, устанавливают возможность заключения сублицензионного договора ( договора коммерческой субконцессии).^[25]. Договора заключены сроком на 5 лет, но даты окончания их действия различаются.

Таблица 22

Действующие на дату оценки лицензионные договора

Стоимость прав ПАО «Татнефть» на оцениваемый товарный знак, переданных по лицензионным договорам, определяется методом дисконтированных денежных потоков. Доходы по каждому договору спрогнозированы в соответствии с данными, предоставленными заказчиком. Расходы лицензиара (владельца товарного знака) в связи с реализацией требований лицензионных договоров, отсутствуют.

Расчет текущей стоимости доходов, получаемых лицензиаром по лицензионным соглашениям представлен в таблице .

Таким образом, рыночная стоимость объекта оценки на 01.12.2019 г. по результатам использования доходного подхода на основе анализа доходов, получаемых лицензиаром по лицензионным соглашениям, составляет 1494,506 млн. руб.

.

Таблица 23

Расчет стоимости объекта оценки методом освобождения от роялти на основе доходов,

который лицензиар получает от использования ОИС в собственной деятельности

Дата оценки 01.12.2019