Файл: Специальные права заимствования и перспективы мировых валют.pdf

Специальные прав заимствования могут применяться для:

- получения страной конвертируемых валют, позволяющих регулировать пассив платежного баланса. Для покупки нужной валюты государство, имеющее пассивный платежный баланс, переводит определенный объем средств в SDR с персонального счета в фонде на счет SDR в другом государстве. Взамен страна получает валюту:

- проведения операций с МВФ (погашение ранее полученных SDR в валюте другой страны, совершение комиссионных выплат, выкуп собственной валюты в МВФ);

- совершения сделок с другими странами, являющимися участницами МВФ, к примеру, для выкупа внутренней валюты в обмен на SDR.^[11]

Тенденции и результаты применения SDR

- права заимствования накопились на счетах развитых государств, что стало причиной появления напряженности во взаимоотношения между странами с профицитом платежного баланса. Причина - необходимость «заморозки» валютных активов на величину SDR;

- в странах третьего мира доступный объем SDR полностью исчерпан;

- Special Drawing Rights больше использовались не для нормализации уровня платежного баланса, а для покрытия обязательств перед МВФ, совершения платежей по комиссионным и процентам;

- появился новый канал введения американского доллара в мировой оборот, ведь большая часть SDR обменивается на эту валюту.

Квота России составляет 2,7% — 12 903 млн SDR ($17 677 млн, или почти триллион рублей).

Есть две цифры. Первая из них — размер одобренных кредитов, он составляет 25,8 млрд SDR. Однако по факту Россия получила только 15,6 млрд SDR. Эта существенная разница объясняется тем, что кредиты выдаются частями и с определенными условиями. В случае если, по мнению МВФ, Россия их не выполняла, дальнейшие транши просто не приходили.

Например, по итогам 1992 года Россия должна была обеспечить сокращение бюджетного дефицита до 5% ВВП.^[12] Но он оказался в два раза выше, и поэтому транш не был отправлен. В 1993 году МВФ должен был выдать кредит более чем на 1 млрд SDR, однако его руководство не было удовлетворено результатами проводимой в России финансовой и макроэкономической стабилизации. По этой причине, а также из-за перемен в составе правительства РФ вторая половина кредита в 1993 году так и не была предоставлена. Наконец, в 1998 году Россия объявила дефолт, и поэтому объем финансовой помощи в размере более $10 млрд предоставлен не был. В 1999–2000 годах МВФ должен был дать в кредит около $4,5 млрд, но перечислил только первый транш. Кредитование прекратилось по инициативе России — поднялась цена на нефть, в 2000 году существенно изменилась политическая конъюнктура в стране и необходимость влезать в долги исчезла. После этого Россия вплоть до 2005 года погашала займы. С того момента наша страна не занимала у МВФ средства. 

В любом случае Россия была крупнейшим заемщиком МВФ, и, например, в 1998 году количество выданных кредитов превышало квоту более чем в три раза. 

Таблица 2 – Взаимоотношение России и МВФ

1.2. Курс специальных прав заимствования (СДР)

Динамика курса специальных прав заимствования

Специальные права заимствования (СДР, англ. Special Drawing Rights, SDR) — резервный актив, созданный Международным Валютным Фондом. СДР используется только в безналичной форме для расчётов между МВФ, его членами и ограниченным количеством сторонних организаций.

Для краткого обозначения СДР в текстах используется символ XDR, написанный после суммы. Буквенный код СДР по международному стандарту ISO 4217 — XDR.^[13]

Таблица 1. Динамика курса специальных прав заимствования к рублю за последнюю неделю:

Рисунок 1. График курса СДР

График показывает изменения курса специальных прав заимствования за 3 года (с 25 августа 2015 по 25 августа 2018 года).

На момент создания специальных прав заимствования в 1969 году их курс был зафиксирован относительно доллара США (1 XDR = $1).^[14] В июле 1974 правила изменились: с тех пор стоимость определяется как долларововая стоимость корзины валют, входящих в состав единицы СДР. Состав этих валют неоднократно менялся, кроме того МВФ пересматривает их долю каждые 5 лет. С 1999 по 2015 год в СДР входили четыре валюты: доллар США, евро, японская иена и британский фунт стерлингов. В 2016 году в состав СДР вошёл китайский юань.

Стоимость единицы специальных прав заимствования в долларах США публикуется ежедневно на сайте МВФ. ЦБ РФ устанавливает официальный курс СДР на базе этой информации и официального курса доллара.

Максимальный курс специальных прав заимствования за последние 10 лет был 22 января 2016 года и составлял 115,5616 руб. за 1 XDR, минимальный — 13 апреля 2010 года и был равен 43,8949 руб. Среднее значение курса за это время — 63,3620 руб., что на 33% меньше текущего значения.

Таблица 3 – Курс SDR с 2009-2017 гг.

Курс специальных прав заимствования в 2018 году

За 2018 год курс SDR к российскому рублю вырос на 13,4522 руб. за 1 XDR. Максимальная стоимость СДР за год была зафиксирована во второй половине августа и равнялась 95,8033 руб., а минимальная — в середине января и составляла 80,5411 руб. Курс рос 5 месяцев из 8, а самое серьёзное изменение произошло в августе, когда за месяц SDR прибавило 7,2059 руб.^[15]

2018 год еще не закончился, поэтому статистические выкладки сделаны только по тем курсам SDR, которые есть на сегодня. В конце года результаты могут быть другими!

Таблица 4. Курс SDR в 2018 году

Рисунок 2. Курс SDR в динамике

График показывает изменения курса специальных прав заимствования за год (с 1 января по 25 августа 2018 года).

Стоимость SDR сильнее всего менялась в апреле, когда колебания курса достигали почти 10 рублей, а слабее всего — в январе. Больше всего SDR прибавил в августе, по итогам которого вырос на 8,2%, а потерял — в мае, когда его цена уменьшилась на 2,9%.

Таблица 5 - Изменения курса SDR в 2018 году по месяцам:

Каждая страна, включая SDR в состав своих официальных резервов, может использовать их по трем основным направлениям.^[16]

Во-первых, для получения конвертируемой валюты, необходимой для урегулирования пассива платежного баланса. Для того чтобы приобрести нужную валюту, страна с пассивным платежным балансом, по указанию МВФ, переводит определенную сумму SDR со своего счета в Фонде на счет в SDR другой страны в обмен на валюту. МВФ предварительно определяет страны-доноры, которые должны принять SDR.^[17] Ими являются страны с активным платежным балансом. Если Фонд не назначает кредитора, то валюта может быть получена по договоренности между странами — членами Фонда. Однако эти переводные операции имеют ограничение: страна-донор может отказаться принять SDR сверх двукратного объема своей квоты в SDR, так, чтобы общая сумма SDR на ее счете не превышала 300% суммы лимита в SDR. Страна, расходующая SDR в обмен на валюту, первоначально должна была следить за тем, чтобы остаток СДР на се счете не оказался меньше 30%, в противном случае его надо было «восстанавливать». Но затем этот уровень был понижен до 15%, а в апреле 1981 г.^[18] правило о «восстановлении» вообще было отменено. Таким образом, SDR отличаются от обычных форм международного кредита, в том числе традиционных операций МВФ, тем, что страна, использующая выделенные ей средства, не обязана их погашать. Их погашение, «восстановление» на счете SDR, не оговоренное сроками, может быть осуществлено страной по мере улучшения ее валютно-финансового положения.

Использование и накопление SDR носит платный характер. Страны-кредиторы, накапливающие SDR, получают проценты с суммы, превышающей квоту SDR. Страны-должники, обменивающие SDR на валюту, уплачивают проценты с использованной суммы SDR. Взимаемая ставка представляет собой средневзвешенную величину от ставок по краткосрочным финансовым инструментам на денежных рынках США, Японии, ЭВС ЕС и Великобритании. На сегодня это самый низкий уровень оплаты привлекаемых ресурсов, доступный лишь наиболее платежеспособным странам.^[19]

Второе направление использования SDR представляет собой операции с МВФ: выплата комиссионных, погашение в SDR полученных ранее в иностранных валютах кредитов в Фонде, выкуп у него собственной валюты.

SDR могут быть использованы и для определенных операций по двустороннему соглашению с другой страной — членом МВФ, например для выкупа собственной национальной валюты на SDR. Указанные операции проводили США, выкупавшие доллары у центральных банков западноевропейских стран.