Файл: Оценка стоимости права собственности на обыкновенные акции, представленные в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 27434880 штуки ЗАО «Йошкар-Олинский мясокомбинат».pdf

Прогноз изменения собственного оборотного капитала (СОК)

Таблица 14

Ретроспективный анализ доли СОК в выручке

По результатам анализа ретроспективного СОК, доля оборотного капитала в выручке предприятия составляет в среднем 17,99%.

Таблица 15

Расчет среднеотраслевой доли СОК в выручке

На основании анализа деятельности мясоперерабатывающий предприятий, аналогичных оцениваемому, было установлено, что нормальным уровнем собственного оборотного капитала (СОК) является его среднестатистическая величина, определяемая в 3,8% от совокупной выручки. Для дальнейших расчетов предполагалось, что относительное изменение собственного оборотного капитала предприятия совпадает с относительным изменением совокупной выручки предприятия.

Таблица 16

Прогноз изменения СОК, тыс. руб.

Прогноз изменения долгосрочной задолженности

Долгосрочные займы на дату оценки у компании отсутствуют. По данным руководства ЗАО «Йошкар-Олинский мясокомбинат» в прогнозный период не планируется привлечение долгосрочных заемных средств.

Определение ставки дисконтирования

Расчет ставки дисконтирования собственного капитала произведем методом кумулятивного построения по формуле:

Rs = Rr + ∑Di

где: Rs – ставка дисконтирования;

Rr – безрисковая ставка;

∑Di – сумма премий за дополнительные риски.

Таблица 17

Расчет ставки дисконтирования

Расчет терминальной стоимости

Для расчета терминальной стоимости использована модель Гордона, в соответствии с которой постпрогнозная стоимость определяется по формуле:

TV = CFn / (r – g)

где: TV – постпрогнозная (терминальная) стоимость;

СFn – денежный поток в год первого года постпрогнозного периода;

r – ставка дисконтирования;

g - предполагаемый (прогнозируемый) темп роста денежного потока на бесконечный по времени период.

Итоговые поправки

1. Поправка на избыток/недостаток СОК. Данная поправка рассчитывалась как разность требуемой величины СОК и фактической величины СОК, сложившейся по результатам деятельности Общества на дату оценки. Примем нормативное значение СОК на уровне среднего по отрасли в размере 3,8% от годовой выручки

Требуемый СОК = 5 364 740*0,038 =203860 тыс. руб.

Фактический СОК = Текущие активы – Текущие пассивы

Фактический СОК на 01.01.2018 = 1676257 - 640924 = 1035333 тыс. руб.

Избыток СОК = 1035333-203860 = 831473 тыс. руб.

2) Поправка на избыток/недостаток неоперационных активов. На дату оценки у компании отсутствуют непрофильные активы.

По результатам расчетов, приведенных в приложении 5, рыночная стоимость права собственности на 100% пакет акций ЗАО «Йошкар-Олинский мясокомбинат», полученная в рамках доходного подхода, составляет 1480842 тыс. руб.

Оценка сравнительным подходом

При оценке стоимости Компании сравнительным подходом в качестве компаний-аналогов были выбраны конкуренты ЗАО «Йошкар-Олинский мясокомбинат» - акционерные общества, информация по которым встречается в открытом доступе.

Таблица 18

Основные финансово-экономические показатели аналогов

На основании рыночной стоимости аналогов и их основных финансово-экономических показателей рассчитаны мультипликаторы (см.табл.20).

Таблица 19

Расчет мультипликаторов показателей компаний-аналогов

Вес каждого мультипликатора определим экспертно исходя из значений их коэффициентов вариации: чем больше коэффициент вариации, тем ниже вес мультипликатора при определении рыночной стоимости компании.

Таблица 20

Расчет стоимости рыночной стоимости объекта оценки

Рыночная стоимость объекта оценки, полученная методом компаний-аналогов, уже учитывает контрольный характер 100% пакета акций, поэтому корректировать ее на премию за контроль не будем.

Таким образом, рыночная стоимость права собственности на 100% пакет акций ЗАО «Йошкар-Олинский мясокомбинат», полученная в рамках сравнительного подхода, составляет 1546000 тыс. руб.

Согласование результатов оценки объекта оценки

Таблица 21

Согласование результатов подходов

Рыночная стоимость 100% пакета акций = 1529059 руб.

Объект оценки = 91,17% пакета акций

Стоимость объекта оценки = Стоимость 100% пакета акций *Оцениваемая доля * (1-Скидка за неконтрольный характер пакета акций)*(1-Скидка за недостаточную ликвидность пакета акций)

Скидка за неконтрольный характер пакета акций не применялась, так как пакет акций 91,17% позволяет принимать единоличные решения практически по всем вопросам.

Скидка за недостаточную ликвидность принята в размере 20% (экспертно).

Стоимость объекта оценки = 1529059*0,9117 * (1-0)*(1-0,2) = 1 115 234 т.р.

Рыночная стоимость право собственности на обыкновенные акции, представленные в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 27434880 штук (составляющих 91,17% уставного капитала ЗАО «Йошкар-Олинский мясокомбинат» по состоянию на 01.01.2018 г.) составила

1 115 234 тыс. рублей.

Заключение

Акция — это вид ценной бумаги, которая свидетельствует о вложении части капитала или определенных средств в акционерное общество и которой в результате получается право на прибыль с роста и развития предприятия в качестве дивидендов. Изменение экономической ситуации в стране и мире, переменчивый курс валют, актуальность оценки акций того или другого бизнеса в связи с предполагаемыми юридическими действиями с ценными бумагами — все это те факторы, которые непосредственно регулируют рыночной стоимостью пакета акций.

Оценка пакета акций не только позволяет собственнику определить параметры реальной рыночной стоимости бизнеса, но и дает возможность определения или изменения стратегии будущего развития, а инвестору сделать расчеты будущей выгоды своих вложений.

По сравнению с другими ценными бумагами, обладающими фиксированными доходами (к примеру, вексель, облигация) и погашаются согласно номиналу по окончании действия, обязательствами выкупа акций акционеры предприятия не отягощены. Размер стоимости, или, как выражаются на бирже, котировка акций определяется спросом и предложением на открытом рынке.

Основной способ получения прибыли из акций заключается в получении дивидендов и финансовом, экономическом и стратегическом развитии компании, расширении бизнеса и увеличении цены активов. А значит, оценивая акции предприятия, активно пользуются методом рынка капитала, способом чистых активов, а также прибыльной капитализацией и дисконтированием денежных потоков.

Актуальность оценки акций выражается в принятии первого шага к тому, чтобы повысить меры безопасности инвестиций. Оценка акций повышает уверенность в принимаемых решениях, добавляет обоснованные доказательства для того, чтобы увеличить вложения средств, ведь рыночную стоимость ценных бумаг определяют независимые оценщики в соответствии с законодательством оценочной деятельности.