Файл: Антикризисное управление.pdf

147

ГЛАВА 7. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА

ВАНТИКРИЗИСНОМ УПРАВЛЕНИИ

Вусловиях кризиса предприятие вынуждено финансировать инвестиционный процесс за счет собственных финансовых средств, продажи основных фондов, продажи земельных участков и других видов активов, продажи акций, безвозмездно поступивших средств и благотворительных взносов, а также ассигнований из государственного бюджета и различных видов заѐмных средств.

Инвестиции подразделяются на реальные и финансовые. Однако денежные вложения в инструменты финансовых рынков могут в этом случае рассматриваться как способ привлечения дополнительных средств на развитие предприятия. Реальные инвестиции по своей функциональной направленности подразделяются:

на вынужденные (обязательные), связанные с соответствием различным стандартам и нормативам;

связанные с обновлением основного производства (замещением выбывших основных фондов);

возможным снижением текущих затрат, совершенствованием технологического процесса и самой продукции;

расширением производства в рамках действующих производственных площадей;

новым строительством; выпуском товаров и освоением рынков;

инновациями и венчурным бизнесом.

Вкачестве основных показателей, используемых для расчѐтов эффективности инвестиционных проектов применяются следующие

[18, 36, 42, 55].

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма чистых приведенных потоков за расчетный период за вычетом первоначальных инвестиций

148

где t = 1…n – расчетный период;

Pt – чистый денежный поток t-го года;

Е – годовая ставка дисконтирования (средневзвешенная стоимость капитала);

I0 – инвестиции в проект;

Rt – номинальные денежные поступления t-го года в текущих ценах;

ir – темп инфляции доходов;

Ct – номинальные денежные затраты t-го года в текущих ценах; i`r – темп инфляции расходов;

Н – ставка налогообложения прибыли;

Аt – амортизационные отчисления t-го года

Если ЧДД проекта положителен, то проект подлежит дальнейшей оценке. В противном случае проект отвергается.

Индекс доходности (ИД) – это отношение суммы чистых приведенных денежных потоков к величине инвестиций

Если ИД > 1, проект эффективен; если ИД < 1, проект неэффективен.

Внутренняя норма рентабельности (ВНР) представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой величина чистых приведенных денежных потоков равна инвестициям. Внутренняя норма доходности является решением уравнения

Полученная в результате расчета ВНР сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на капитал. Она должна быть больше, чем в случае безрискового вложения капитала.

149

Срок окупаемости (Ток) – минимальный временный интервал, за пределами которого ЧДД становится неотрицательным, т.е. период, начиная с которого инвестиции в проект покрываются результатами его осуществления и который определяется решением относительно t уравнения

ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАДАНИЯ

1. Предприятию, находящемуся в стеснѐнных финансовых условиях, необходимо выбрать один из трѐх проектов (табл. 38) одинаковых по затратности и планируемому сроку отдачи. Определите, какой из проектов предприятию следует выбрать для реализации в данный момент и почему.

2. Предприятие планирует запустить производство нового вида изделия. Однако в связи с тем, что на предприятии действует оборудование со сроком службы от 10 до 25 лет, необходима замена большей части универсального оборудования для качественного выпуска продукции. Предприятию необходимо закупить оборудование на общую сумму 25000 тыс. р. Также предприятию необходимы оборот-

150

ные средства (материалы, комплектующие) на общую сумму 500 тыс. р.

Предполагается, что источником финансирования проекта будет долгосрочный банковский кредит в сумме 30000 тыс. р.

Предприятие спрогнозировало следующие показатели своей деятельности (табл. 39).

Таблица 39

Прогнозируемые денежные поступления и расходы по годам проектного периода

Ежегодный процент по кредиту – 38%. Ставка налогооблагаемой прибыли – 24%. Дисконт – 0,5%

Планируемые темпы инфляции по годам соответственно равны

20%, 15%, 10%, 10 %.

Рассчитайте показатели эффективности проекта (срок окупаемости инвестиций, чистый дисконтированный доход, внутреннюю норму рентабельности, индекс доходности).

Дайте оценку устойчивости финансовых показателей проекта.

151

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Для бескризисного развития предприятия его руководство обязано вовремя определять предпосылки возникновения возможных проблем и устранять неполадки, а в случае наступления кризисной ситуации уметь чѐтко и оперативно отреагировать на затруднения и максимально быстро вывести предприятие из кризиса, используя скрытые его резервы и свои управленческие навыки.

Однако необходимо помнить, что современное антикризисное управление в России нуждается в менеджерах, имеющих специальную подготовку и определѐнный набор личностных качеств. Поскольку дисциплина «Антикризисное управление» тесно связана со стратегическим и оперативным менеджментом, управлением производством, кадровым, инновационным и инвестиционным менеджментом, менеджментом качества, маркетингом, хозяйственным правом и прочими дисциплинами, специалист по антикризисному управлению должен быть специалистом широкого профиля, чтобы эффективно справляться с кризисными ситуациями.

Чем сложнее управление, а его усложнение – одна из современных тенденций развития экономики, тем важнее становится способность менеджера предвидеть и предполагать возможность кризиса, способность к его преодолению. И эти качества обязан воспитывать в себе и развивать каждый менеджер.

Поскольку экономика – наука постоянно развивающаяся, а внешняя среда предприятия находится в непрерывном изменении и трансформации, дисциплина «Антикризисное управление» никогда не утратит своей значимости для предприятий, и знание еѐ базовых основ пригодится как руководителям предприятия, так и рядовым работникам.

152

ПРИМЕРНЫЕ ТЕМЫ РЕФЕРАТОВ

1.Диагностика финансового состояния предприятиядолжника.

2.Анализ причин неплатежеспособности организации.

3.Оценка финансовой устойчивости предприятия.

4.Оценка рыночной стоимости предприятия (бизнеса).

5.Оценка рыночной стоимости имущества.

6.Финансовая и инвестиционная реструктуризация предпри-

ятия.

7.Антикризисное управление фирмой.

8.Управление стоимостью организации в процессе реструктуризации на основе модели дисконтированных денежных потоков.

9.Организационно-производственный менеджмент на неплатежеспособном предприятии.

10.Обоснование стратегии по выводу неплатежеспособного предприятия из состояния кризиса.

11.Формирование антикризисной маркетинговой стратегии.

12.Финансовая политика неплатежеспособного предприятия.

13.Реструктуризация предприятия в условиях неплатежеспо-

собности.

14.Совершенствование системы управления неплатежеспособным предприятием.

15.Реструктуризация задолженности предприятия.

16.Реструктуризация в процедуре внешнего управления на основе замещения активов предприятия-должника.

17.Разработка бизнес-плана реструктуризации предприятия.

18.Управление проектом реструктуризации неплатежеспособного предприятия.

19.Реструктуризация предприятия на основе выделения центров финансовой ответственности.

20.Управление персоналом при реализации антикризисной стратегии предприятия.

21.Ликвидация предприятия в ходе конкурсного производст-

ва.