Файл: Роль российской денежной единицы в формировании валютного рынка других стран(История и развитие российской валюты).pdf
Добавлен: 04.04.2023
Просмотров: 123
Скачиваний: 2
СОДЕРЖАНИЕ
Глава 1. Теоретические аспекты положения российского рубля на мировом валютном рынке
1.1 История и развитие российской валюты
1.2 Место российского рубля среди основных мировых валют
Глава 2. Анализ положения российского рубля на мировом валютном рынке
2.1 Макроэкономические предпосылки интернационализации рубля
Официально после распада Бреттон-Вудской системы статус резервной валюты не закреплен ни за одной национальной денежной единицей, поэтому Международный валютный фонд и Организация экономического сотрудничества и развития применяют термин «свободно используемая валюта». В эту категорию указанные организации в настоящее время включают только четыре валюты – доллар США, евро, японскую иену и фунт стерлингов. Швейцарский франк учитывается МВФ и ОЭСР в статистике официальных резервов центральных банков, но не причислен к свободно используемым валютам. Резервные валюты, прежде всего доллар и евро, доминируют в мировой валютной системе, в частности, в них осуществляется более 80% расчетов в международной торговле и номинируется порядка 95% официальных резервов и международных финансовых активов (рисунок 2)[8].
Рисунок 2. Доля доллара США, евро и других национальных валют в мировой экономике, 2017 год,% к общему объему
Российский рубль в настоящее время относится к числу внутренних валют, обращающихся главным образом в пределах своей страны. В последние годы, однако, наметились определенные тенденции к интернационализации российской валюты. Так, рубль все более активно торгуется на зарубежных валютных площадках, например, Чикагской товарной бирже, увеличиваются объемы выпуска рублевых еврооблигаций российскими и иностранными финансовыми институтами, ряд государств СНГ начинают использовать рубль для хранения своих валютных резервов. Указанные факты свидетельствуют о растущем интересе в мире к российской валюте, стимулируемом экономическими успехами страны последних лет, и постепенном формировании предпосылок для превращения рубля в полноценную региональную, а в более отдаленной перспективе – и международную валюту.
Обретение рублем международного статуса предполагает его существенно более широкое по сравнению с сегодняшним днем вовлечение в трансграничный оборот в качестве интернационального средства платежа и накопления, а также меры стоимости для отдельных значимых для мировой торговли групп товаров. В частности, должна заметно увеличиться доля рубля в обслуживании внешней торговли Российской Федерации и третьих стран, обороте глобального валютного рынка, размещении капиталов нерезидентами, в том числе резервов иностранных центральных банков. Для российских граждан весомым подтверждением роста международного авторитета национальной валюты станет возможность беспрепятственного обмена наличных рублей на денежные единицы других стран в ходе зарубежных поездок и командировок[9].
Ход интернационализации рубля в предстоящие годы, в том числе уровень спроса на российскую валюту на глобальных валютных и финансовых рынках будет определяться целым рядом факторов, важнейшими из которых являются следующие:
- масштабы экономики и вес Российской Федерации в глобальном производстве и экспорте;
- долгосрочная устойчивость валютного курса и покупательной способности рубля;
- уровень развития национального рынка капиталов с точки зрения возможностей, представляемых нерезидентами по размещению средств в российской валюте;
- состояние внутреннего и международного валютного рынка рубля;
- режим валютного регулирования и контроля в Российской Федерации, в частности, наличие ограничений на совершение валютных операций с рублем;
- повышение роли Российской Федерации в глобальных финансах;
- построение конкурентоспособного финансового центра в Москве.
Возможности выхода рубля на международную арену с учетом указанных факторов рассмотрены ниже.
Предварительным условием интернационализации любой валюты является ее свободная конвертируемость, то есть возможность беспрепятственного обмена на другие валюты при проведении операций, отражаемых в текущем и капитальном разделах платежного баланса, включая торговые и кредитные сделки, прямые и портфельные инвестиции с участием резидентов и нерезидентов. Как показывает пример китайского юаня, наличие ограничений в этой сфере не позволяет валюте претендовать на международный статус, даже несмотря на внушительные размеры национальной экономики[10].
Формально рубль может считаться полностью конвертируемым с первого июля 2006 г., когда были сняты все ограничения на осуществление капитальных операций. Однако в национальном валютном законодательстве, особенно в подзаконных актах, пока еще сохраняется немало норм, в первую очередь в сфере валютного контроля, заметно затрудняющих международный оборот рубля. Так, отечественные компании не имеют возможности свободно приобрести иностранную валюту за рубли, не предъявив обслуживающему их банку – агенту валютного контроля документы (контракты, счета), подтверждающие назначение этой валюты. Кроме того, по-прежнему действует правило обязательной репатриации экспортной выручки, в том числе рублевой, очевидно вступающее в противоречие с задачами интернационализации рубля. В этой связи успешное продвижение российской валюты на внешние рынки потребует дальнейшей точечной либерализации в области валютного регулирования и контроля.
Глава 2. Анализ положения российского рубля на мировом валютном рынке
2.1 Макроэкономические предпосылки интернационализации рубля
Ключевым фактором, определяющим международные перспективы валюты, выступает размер национальной экономики. Чем менее значима страна с точки зрения вклада в глобальный ВВП, тем меньше спрос на ее валюту на внешних рынках. И наоборот, государства, занимающие лидирующие позиции в мировой экономике, обладают преимуществами и в валютной сфере.
По данным Организации экономического сотрудничества и развития, ВВП Российской Федерации, рассчитанный по паритету покупательной способности, по итогам 2017 г. составил $2.81 трлн, увеличившись по сравнению с 2007 годом в 2.82 раза. По этому показателю Российская Федерация сегодня занимает седьмое место среди крупнейших экономик стран ОЭСР, обогнав Великобританию – эмитента одной из популярных резервных валют.
Согласно прогнозам ОЭСР и МВФ, в ближайшие годы Российская Федерация может войти в пятерку-шестерку ведущих стран мира по размеру реального ВВП, вытеснив оттуда Германию и вплотную приблизившись к Японии. Доля Российской Федерации в глобальном производстве в 2018-2019 гг. достигнет 2.93-2.96%. Однако она будет по-прежнему значительно уступать США (прогнозируемая доля в мировом ВВП в 2018-2019 гг. – 17.6-17.8%), странам зоны евро (14.3-14.5% без учета дальнейшего расширения в 2017 г.), Китаю и Индии.
Помимо значительных масштабов экономики, страна, чья валюта претендует на международный статус, должна занимать ведущие позиции и в мировой торговле, прежде всего экспорте. Устойчивый внешний спрос на продукцию страны повышает заинтересованность иностранных контрагентов в приобретении ее валюты для оплаты поставок и способствует росту популярности последней в мире.
Российская Федерация во многом благодаря быстрому росту мировых цен на энергоносители за последние годы существенно нарастила объемы экспорта товаров и с показателем в $400.4 млрд по итогам 2017 г. (рисунок 3) смогла войти в десятку крупнейших стран – поставщиков промышленной продукции (рисунок 4). Доля Российской Федерации в глобальном экспорте продукции, по данным Всемирной торговой организации, достигла 2.6% (для сравнения, в 2010 г. она составила 1.7%). Российская Федерация играет ведущую роль на некоторых ключевых товарных рынках, в частности, в мировой торговле углеводородным сырьем ее доля превышает 9%. По объему экспорта услуг ($45 млрд в 2016 г.) Российская Федерация, однако, не входит в десятку ведущих государств, что несколько ослабляет ее общие позиции в глобальном хозяйстве.
Рисунок 3. Экспорт товаров (с сезонной корректировкой) и динамика цен на нефть сорта юралс, 2008-2017 гг.
Рисунок 4. Крупнейшие страны мира по экспорту товаров и услуг, 1999-2016 гг., %
В целом современные размеры экономики и экспорта Российской Федерации обеспечивают надежные предпосылки для обретения рублем международного статуса. По данным показателям наша страна заметно превосходит многие государства, чьи валюты значительно более активно обращаются в мире, чем российский рубль, например, Австралию, Швецию, Норвегию, Сингапур и Южную Корею.
Таблица 2
Ежеквартальная волатильность номинальных эффективных валютных курсов основных резервных валют и российского рубля, 2006-2017 гг.
Статистическая характеристика |
Доллар |
Евро |
Фунт стерлингов |
Японская иена |
Рос. рубль |
Среднее |
1,001 |
1,123 |
0,99 |
0,909 |
0,969 |
Минимум |
0,831 |
0,909 |
0,913 |
0,778 |
0,891 |
Максимум |
1,129 |
1,317 |
1,042 |
1034 |
1,132 |
Стандартное отклонение |
0,077 |
0,111 |
0,026 |
0,06 |
0,067 |
Более того, по масштабам экономики Российская Федерация вполне сопоставима с Германией, чья валюта (евро) относится к категории резервных, имея хорошие шансы уже в ближайшие годы обогнать по размерам ВВП указанную страну.
Еще одним принципиальным условием выхода валюты на международную арену является ее долгосрочная стабильность, как курсовая, так и покупательная, определяемая темпами инфляции в стране-эмитенте. Чем выше стабильность валюты, тем больше доверия к ней испытывают участники рынка и тем сильнее на нее международный спрос. Валюта, подверженная значительным стоимостным колебаниям, обычно бывает востребована иностранными участниками лишь в небольших объемах, главным образом для проведения спекулятивных операций и валютных интервенций.
По критерию стабильности валютного курса рубль не уступает ведущим мировым валютам, за исключением 2012-2013 гг. Начиная с 2006 г. по 2015-й г. номинальный эффективный валютный курс рубля к корзине валют стран – основных торговых партнеров Российской Федерации находился примерно на одном уровне.
С точки зрения текущей волатильности, оцениваемой, в частности, по диапазону колебаний курса относительно среднего размера в пределах месяца, рубль в 2006-2015 гг. лишь незначительно уступал японской иене, заметно превосходя американский доллар и евро (рис. 5).
Рисунок 5. Индекс номинальных эффективных валютных курсов резервных валют и рубля, 2004-2016 гг.
Стабильность курса российского рубля во многом определяется ключевой позицией Банка Российской Федерации на внутреннем валютном рынке. Располагая огромными валютными резервами, составлявшими к концу 2015 г. $496.36 млрд, ЦБ РФ имеет все возможности эффективно управлять курсом национальной валюты и не допускать его серьезных колебаний.
Тому, что Российская Федерация стремительно аккумулировала резервы, способствовал постоянный профицит ее баланса по текущим операциям (как правило, вследствие массированного притока иностранных инвестиций и высоких цен на нефть). Он же явился зеркальным отражением нараставшего двойного дефицита США. Нынешняя ситуация парадоксальна: крупнейшими резервами обладают государства, валютам которых угрожает не обесценивание, а удорожание. Пытаясь удержать национальные денежные единицы от ревальвации, развивающиеся страны фактически проводили валютные интервенции в поддержку доллара и евро, скупая их на внутренних и международных рынках. Это свидетельствует о качественном изменении позиций доллара и евро в международной валютной системе.
Чем выше курсовая стабильность в стране-эмитенте, тем ниже затраты и риски на финансовых рынках и выше доверие к валюте. Банк Российской Федерации наделен большими полномочиями и обладает независимостью в поддержании стабильности цен. Однако по этому критерию Российская Федерация существенно уступает практически всем ведущим странам. Чтобы определить уровень инфляции в 2017 году, необходимо воспользоваться официальными данными экспертов, которые представлены в виде графиков, схем или таблиц. Стоит отметить, что с начала 2017 года по официальным данным Росстата показатели роста цен в России составили 1,86%. В годовом исчислении — 3,33%. График повышения цен на товары и услуги за каждый месяц 2017 года на данный момент включает такие данные (таблица 3).
Таблица 3
График повышения цен на товары и услуги за каждый месяц 2017 года
Рост цен был обусловлен следующими факторами: недостатком инвестиций в сельское хозяйство и сельскохозяйственную инфраструктуру, климатическими условиями, спекуляциями на рынках некоторых продовольственных продуктов, особенно тех, которые могут быть использованы для получения биотоплива.