Файл: Коллективные методы разработки и принятия управленческих решений на предприятии.pdf

Доходность (расчет вероятных доходов от будущих периодов);

Стоимость акций любой организации может значительно измениться, в соответствии с динамикой их рейтинга, составленного ведущими аналитическими агентствами, данными о слиянии, получении государственного заказа. В своей работе «Фундаментальный анализ финансовых рынков» Л. И. Колмыкова пишет: «Рынок учитывает все. Все факторы — и прогнозируемые, и не прогнозируемые — немедленно отражаются на цене. Влиять на валютный курс может все, вплоть до прогноза погоды» [4, с.9]. Список корпоративных событий, оказывающих влияние на динамику цены акций, весьма обширен, то же верно и для фундаментальных факторов внешней среды, корректирующих состояние рынков [5]:

Изменения этнического характера, в составе и структуре населения;

Потрясения, события международного уровня, в корне меняющие геополитическую ситуацию в мире;

Инновации и прорывные открытия;

Изменения, касающиеся уровня доходов населения, субъектов рынка, перестройки экономических систем;

На различных уровнях экономической системы России существуют блок-факторы, препятствующие эффективному использованию такого инструмента, как Фундаментальный анализ. Например:

На макроуровне искажаются данные об уровне инфляции;

На мезоуровне уровне показатель P/E расчитывается некорректно;

На микроуровне основной сохраняется проблема с обратной связью, получаемой от компаний, а именно: отчетность, составленная по РСБУ, отличается от той, что публикуется по МСФО;

Помимо описанных проблем, в общей модели макроэкономической системы России также наблюдаются условия, негативное влияние которых является превалирующим, и именно ими создается усугубляемое отставание от остальных мировых держав:

1.Докризисная модель роста ВВП (на 6-7% в год) больше не работает, несмотря на высокие цены на нефть. По завершении 2009 года ВВП показывает прирост не более 5%, дальнейшие аналитические выкладки не предполагают исправления тренда [7];

2.По-прежнему сохраняется довольно высокий уровень безработицы, несмотря на устойчивую закономерность снижения данного показателя [9];

3.В производстве и добыче нефтегазовых продуктов наблюдается ежегодный рост, в то же время такие отрасли, как производство машин и оборудования, изделий из дерева, целлюлозно-бумажная промышленность испытывают очевидный спад [7];

4. Наибольшее влияние в сфере политики по-прежнему оказывают новости относительно выборов на пост президента, формирования Думы. Влияние выборных процессов показало себя в оттоке капитала из экономики, вышедшей из-под контроля инфляции, росте бюджетных вливаний [7];

---

5.Отсутствие сформированной системы институционального взаимодействия, нацеленных на защиту вложений (согласно данным за 2015 год, Россия занимает 80 место в рейтинге развития финансовых рынков по показателю «индекс юридической защиты прав инвесторов») [11];

6.                  Отсутствие взаимосвязи стратегий развития финансового рынка с приводимыми в действие механизмами социально-экономического развития (что также отражается в расхождении поставленных задач с действительным эффектом - В соответствии с Планом мероприятий утвержденного Распоряжением Правительства РФ от 19.06.2013 № 1012-р, на момент подведения итогов 2015 год Россия должна входить в top-25 рейтинга; данный прогноз расходится с реальным положением вещей на 53 места) [11];

Большое влияние на проведение анализа оказывает некорректность данных, совмещенная с нестабильной политико-социальной ситуацией, отсутствием проработанной стратегии взаимодействия между государственным аппаратом и субъектами рынка. Эта проблема формирует у многих аналитиков неверное представление о состоянии российской экономики. Причины тому почти очевидны: усреднение многих ключевых параметров (таких как инфляция), включение в методику расчета несопоставимых товаров, отраслей, компаний и.т.д. С методологической точки зрения, более верно рассчитывать инфляцию с учетом того, насколько часто та или иная группа товаров используется потребителем, произвести ранжирование и присвоить удельные веса для каждого из рассматриваемых объектов,

Основным трендом во внутренней политике Российской Федерации является усиление социальной составляющей, на фоне ухудшения макроэкономической обстановки, связанной с сокращением доходов от нефтегазовой отрасли, падением динамики производства и оборота по внешней торговле. Несмотря на рост номинальных доходов, повышение потребительских цен в 2015 г. на 12,9% привело к падению показателей качества жизни населения. За это время реальные располагаемые денежные доходы россиян составили 96%, реальная начисленная заработная плата – 90,5%, реальный размер назначенных пенсий – 96,2% от показателей 2014 года. Подобный эффект социальной нестабильности естественным образом вызывает повышение риска оттока капитала и снижение привлекательности с точки зрения инвестиций на рынке [12].

---

2.2 Алгоритм принятия коллективного инвестиционного решения

Модель является абстракцией или упрощенным представлением существующей реальности, разработанной, чтобы включать только существенные черты, которые определяют поведение реальной системы. В научном менеджменте используется пятиступенчатый процесс моделирования, который начинается в реальном мире и развивается в модельном мире, чтобы решить поставленную проблему, а затем возвращается в реальный мир для реализации принятого решения. Концептуальный подход к моделированию в менеджменте предполагает последовательное прохождение по следующим этапам:

1. формулировка задачи (определение целей, переменных и ограничений);

2. построение математической модели (на основе упрощенного реалистичного представления о рассматриваемой системе);

3. проверка способности модели предсказывать явления из прошлого, и ее пересмотр в случае необходимости;

4. анализ последствий различных вариантов принятых решения на базе составленной модели и выбор оптимального решения;

5. реализация выбранного оптимального решения на практике.

В случае несоответствия последствий, выявленных в процессе моделирования, реальным последствиям – пересмотр модели.

Научный метод или научный процесс имеет фундаментальное значение для менеджмента. Можно выделить три категории принятия управленческих решений: в условиях определенности, в условиях риска и в условиях неопределенности.

Каждое последствие имеет свою определенную вероятность pj и может быть только одно последствие, которое приводит к лучшему результату для всех альтернатив Ai . Примеры будущих состояний и их вероятностей могут быть записаны следующим образом:

  Альтернативная погода (N1 = дождь; N2 = хорошая погода) будет влиять на рентабельность альтернативных графиков строительства. Здесь вероятность p1 дождя и р2 хорошей погоды можно оценить на основе исторических данных;

 Альтернативные варианты экономической ситуации в стране определяют относительную прибыльность инвестиционной стратегии предприятия. Здесь предполагаемые вероятности различных вариантов экономической ситуации могут основываться на суждениях экспертов-экономистов.

Учитывая последствия принятия решений и их вероятность, принятие решения в условиях риска является альтернативой Ai , которая обеспечивает высокий ожидаемый результат Ei , которая раcсчитывается как сумма произведений каждого из результатов Oij на вероятность pj каждого из возможных последствий Nj и может быть записана следующим образом:

---

Ei=∑n j=1(pj* Oij) (1) Например, рассмотрим ситуацию с двумя альтернативными вариантами принятия решений и двумя возможными последствиями.

Выбор альтернативы A1 приводит к последствиям, выраженным в прибыли в размере 200 тыс. руб. Выбор альтернативы A2 – к прибыли в размере 100 тыс. руб., если происходит последствие N2, а если оно не происходит – к нулевой прибыли.

На первый взгляд, альтернатива A1 выглядит явным победителем, но представим ситуацию, когда вероятность (Р1) первого последствия составляет 0,999, а вероятность (Р2) второго последствия – только 0,001. Ожидаемый результат выбора альтернативы A2 составляет только: E(A2)=0,999(0 тыс. руб.)-0,001(100 тыс. руб.)= -100 тыс. руб.

Следует отметить, что, этот результат в -100 тыс. руб. невозможен: если альтернатива А2 будет выбрана, то потери составят либо 0 руб., либо 1 млн. руб., а не 100 тыс. руб.

Тем не менее, если есть много решений этого типа в течение долгого времени, и выбираются варианты, которые максимизируют ожидаемый результат каждый раз, можно добиться наилучшего общего результата.

Так как мы предпочитаем ожидаемый результат Е2 с выигрышем -100 тыс. руб. значению Е1 с выигрышем -200, мы должны выбрать альтернативу А2, при прочих равных условиях. Рассмотрим данные цифры на конкретном примере. Предположим, что у компании есть имущество (здание), стоимостью 1 млн. руб., и предлагается купить страховку от пожара для него стоимостью 200 тыс. руб. год.

 Это в два раза превышает «ожидаемую стоимость» потерь от пожара (как это и должно быть, чтобы покрыть стоимость страховой компаний, накладные расходы и расходы страхового агента). Тем не менее, компания, как и большинство бизнес-структур, вероятно, купит страховку, потому что ее отношение к риску таково, что она не готова принять потерю своего здания. Страховая компания имеет другую точку зрения, так как она страхует много домов и может получить прибыль от максимального ожидаемого результата в долгосрочной перспективе.

В качестве базы для разработки алгоритма принятия инвестиционных решений, предлагается взять метод принятия решений по управлению портфелем ценных бумаг, рассматриваемый в работе [5].

В общем виде задача принятия решений на фондовом рынке может иметь вид [4]:  , 0 , (1) где Ω0 – множество допустимых альтернатив; Р – принцип оптимума, который дает возможность выделить из Ω единственную наилучшую альтернативу х* или подмножество Ω0  Ω таких альтернатив.

Предлагается ввести следующие составляющие Р: j   x j , yj ,z j ,q j , (2) где xj – группа критериев оценочной стоимости акции; yj – группа критериев финансового состояния эмитента; zj – группа критериев рыночной динамики акций эмитента; qj – группа критериев по составу портфеля ценных бумаг. Например, в упрощенном виде требование на соответствие акций эмитента по необходимым условиям zj можно представить следующим образом: ER ER MG i i 1 i    , (3) if MG 0 i  and ERi  ERi1 , (4) if MG 0 i  , где ERi – курсовая стоимость акции на конец i-го периода; ERi–1 – курсовая стоимость акции на начало i-го периода; MGi – темп роста рынка в i-м периоде. Процесс принятия решений может быть пред ставлен в виде системы, которая отображает структурные и причинно-следственные связи его компонентов.

---

Предложенная структура включает следующие обозначения: Q – запрос ЛПР; R – ответ СППР; T – множество целей; st – задача; mt – модель задачи; А – множество альтернативных решений; D – множество предложенных решений; dt – принятое решение; wj – влияющие факторы; Xg – множество управляемых факторов; ki – множество критериев эффективности для определения соответствия результата принятия решения поставленным целям; zij – множество оценок полезности результатов Y по критериям {ki}; fi(x,y) – множество функций, которые отображают связи между управляемыми факторами X и результатами решения Y; li – множество функций полезности для оценки ЛПР результатов Y по критериям {ki}; Ei – множество функций для оценки показателей эффективности от реализации альтернатив решения в зависимости от оценок полезности Z. В общем виде алгоритм принятия решений по управлению инвестиционным портфелем можно представить, как множество взаимосвязанных Qi процессов, каждый из которых реализуется в виде группы задач: Q1 – формирование программы управления портфелем ценных бумаг как множеством инвестиционных альтернатив;

Решение задачи управления инвестиционным портфелем в свою очередь, может быть представлено в виде процесса, включающего реализацию четырех основных подзадач: формирование портфеля ценных бумаг, управление структурой портфеля ценных бумаг, оптимизация портфеля ценных бумаг, анализ и оценка позиций. Такое представление (вместе с взаимосвязями между подзадачами) определяет функциональную модель управления портфелем ценных бумаг верхнего уровня. На рис. 3 показана декомпозиция функции формирования портфеля ценных бумаг.

Функции анализа и оценки эмитентов, анализа конъюнктуры рынка, обоснования целей и задач портфельного управления, а также формирования вариантов решения составляют основное содержание процесса (функциональную модель) поддержки принятия решений по управлению инвестиционным портфелем. На автоматизацию этих функций, в первую очередь, направлены разработка и внедрение алгоритма принятия инвестиционных решений на фондовом рынке.

Функции поддержки принятия решений совместно с функциями собственно принятия решений и реализации их составляют функциональную модель верхнего уровня, описывающую процессы управления портфелем ценных бумаг инвестиционного фонда.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Наука психология определяет принятие решений как процесс, происходящий в индивидуальном сознании руководителя, а решения — как концепции, формирующиеся в индивидуальном сознании. Психологический аспект принятия решений важен для разработки структуры контроллинговой отчетности, для правильного выбора релевантной информации для принятия управленческих решений, а также для разработки методов анализа этой информации [1].

---