Файл: Анализ эффективности формирования портфеля ценных бумаг коммерческого банка «Альфа.pdf

Мировая практика показывает, что долговые обязательства правительства являются безопасными (низкорисковыми), но прибыль по ним изредка превосходит средний уровень по рынку, поэтому видимый прирост вложений отсутствует.

Портфель роста формируют, имея цель прироста капитальной стоимости портфеля, а также получение дивидендов.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ И УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ В ПАО «АЛЬФА БАНК»

2.1. Характеристика управления формирования портфеля ценных бумаг

Альфа-Банк является универсальным банком, осуществляющим все основные виды банковских операций, представленных на рынке финансовых услуг^[13].

Ведущие международные рейтинговые агентства присваивают Альфа-Банку одни из самых высоких рейтингов среди российских частных банков. В июле 2017 года агентство Fitch Ratings повысило кредитный рейтинг банка до «ВВB-», прогноз стабильный.

Альфа-Банк сохраняет активное присутствие в сегменте инвестиционного бизнеса, в частности инвестиций в ценные бумаги. Объединение в единый блок стало значительным преимуществом для инвестиционного подразделения.

Сегодня специалисты по работе с клиентами отвечают за продажу всех продуктов, которые банк предлагает корпоративным клиентам: как кредиты, так и инвестиционно-банковские услуги. Цель Корпоративно- Инвестиционного блока – предложить каждому клиенту оптимальное решение с использованием всех существующих возможностей и продуктов. Фокус специалистов инвестиционного банка не ограничивается проведением единичной сделки, их работа направлена на то, чтобы заслужить такое доверие и лояльность клиента, чтобы он вновь и вновь обращался в Альфа-Банк за финансовыми услугами.

В 2016 году, как и в предыдущие годы, значительное внимание Банк уделял работе на рынке долговых инструментов. Являясь одним из лидеров рынка, Альфа-Банк предлагает широкий спектр продуктов, которые представляют интерес для существующих и потенциальных клиентов Банка. Так, Альфа-Банк работает с широким спектром

• долговых обязательств, таких как
  • государственные и корпоративные облигации
  • векселя,
• инструменты с фиксированной доходностью,
• проводит сделки РЕПО,
• ведет операции на рынках заемного капитала.

Большое число сделок было также связано с пролонгацией существующих облигационных займов, что обусловлено экономической ситуацией в России и финансовым состоянием местных компаний.

Почти в каждой инвестиционной сделке, которую проводит Альфа-Банк, принимают участие его партнеры – российские или зарубежные банки. Глобальная корреспондентская сеть Альфа-Банка – это более 400 банков- партнеров.

Положительная репутация Банка, а также прозрачность его деятельности является важным аргументом для финансовых организаций, принимающих решение о сотрудничестве с ним.

Многие зарубежные банки выбирают Альфа-Банк и по той причине, что он является признанным экспертом российского рынка, знаком с позициями российских эмитентов и имеет их доверие. С другой стороны, российские корпорации обращаются к услугам Банка в случае, если им необходимо международное финансирование или какие-либо другие банковские услуги, связанные с их зарубежной деятельностью.

Альфа-Банк всегда защищает позиции российских эмитентов и является их надежным представителем на международном рынке.

В течение 2016-2017 гг. Альфа-Банк активно размещал долговые инструменты на финансовых рынках. В апреле Банковская группа «Альфа-Банк» выпустила еврооблигации на сумму 1 млрд. долларов США, за счет этих средств, был выдан заем в пользу ПАО «Альфа-Банк». Журнал Euroweek отметил эту сделку как лучшую сделку года среди финансовых институтов развивающихся рынков^[14].

В феврале и декабре Альфа-Банк разместил 2 выпуска рублевых облигаций на ФБ ММВБ на сумму 5 млрд. рублей каждый в рамках программы, рассчитанной на 4 выпуска общей суммой 20 млрд. рублей. Привлеченные средства использовались для финансирования роста кредитного портфеля банка.

Основные принципы формирования портфеля инвестиций Альфа-Банк.

• Безопасность вложений (стабильность дохода, неуязвимость на рынке инвестиционного капитала).
• Доходность вложений.
• Рост вложений.
• Ликвидность вложений.

Методом снижения серьезных потерь в инвестировании служит диверсификация финансовых вложений, т.е. приобретение определенного числа разнообразных финансовых активов.

Альфа-Банк старается использовать диверсифицированный портфель, который представляет собой комбинацию разнообразных ценных бумаг, составленную и управляемую инвестором.

Также Альфа-Банк использует портфельную теорию, занимается изучением финансовых инвестиций, чтобы осуществить наиболее выгодное распределение риска портфеля и оценка его доходности.

Основные элементы реализации:

• Оценка финансовых активов.
• Инвестиционные решения.
• Оптимизация портфеля.
• Оценка результатов.

Разработка инвестиционной стратегии Альфа-Банк основывается на анализе доходности от вложения средств, времени инвестирования и возникающих при этом рисков. Эти факторы во взаимосвязи определяют эффективность вложений в тот или иной инструмент фондового рынка. Принятая инвестиционная стратегия определяет тактику вложения средств: сколько средств и в какие ценные бумаги следует инвестировать и, следовательно, всегда является основой операций с ценными бумагами.

2.2. Анализ портфеля ценных бумаг

Разработка инвестиционной стратегии Альфа-Банк, прежде всего, преследует цель максимизации дохода от вложения средств на основе минимизации цены ресурсов, используемых для инвестирования и затрат на проведение операции, и выбора варианта инвестирования, обеспечивающего наивысшую, по сравнению с возможными, доходность^[15].

Управление ценными бумагами предполагает исполнение по поручению клиентов тех функций, которые вытекают из владения ценными бумагами. При предоставлении клиентам услуг, обеспечивающих исполнение их поручений наилучшим образом, банк получает комиссионное вознаграждение.

На данный момент Альфа банк имеет портфель агрессивного роста и использует стратегию агрессивного роста.

Его основная цель: достижение максимального прироста капитала при согласии инвестора на очень высокий риск. Это обеспечивается проведением высокорискованных и спекулятивных операций.

Таблица 2.1

Инвестиционный портфель агрессивного роста Альфа банка

Главным фактором при выборе объектов вложений является ликвидность ценных бумаг, т.е. возможность продать их в любой момент с наименьшими потерями.

Альфа банк использует активную стратегию управления, которая основывается на предположении, что рынки неэффективные, и что инвестор умеет выявлять неверно оцененные бумаги, или умеет предсказывать процентные ставки и правильно выбрать сроки. Эта стратегия предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быстрое изменение состава фондовых инструментов, входящих в портфель^[16]. Реализацией активной стратегии является подход процентных ожиданий.

Активная стратегия управления портфелем Альфа банк включает тщательное отслеживание и быстрое приобретение инструментов, соответствующих инвестиционным целям формирования портфеля; максимально быстрое избавление от активов, которые перестали удовлетворять предъявляемым требованиям, т.е. оперативную ревизию портфеля.

Стратегия управления портфелем Альфа банк содержит элементы двух главных подходов: традиционный и современный.

Первоначально банк использовал традиционный подход в формировании портфеля. Он ориентировался на широкую диверсификацию по отраслям, приобретая ценные бумаги известных компаний, которые имеют хорошие производственные и финансовые показатели. Предполагалось, что и в будущем их показатели будут аналогичными или лучше. Более того, принималась во внимание высокая ликвидность данных ценных бумаг, что позволяло покупать и продавать их в больших количествах, сэкономив на комиссионных^[17].

Для формирования портфеля ценных бумаг Альфа банк старается выбирать акции и другие ценные бумаги предприятий, которые имеют высокую ликвидность, что позволяет быстро перевести средства в наличность. Это предприятия банковской, нефтяной, угольной и др. добывающих отраслей.

На момент исследования в Альфа банке был сформирован портфель из четырех видов ценных бумаг: акция, корпоративная облигация, вексель и облигация федерального займа (таблица 2.2).

Таблица 2.2

Доходность ценных бумаг по месяцам

За период с января 2017 по февраль 2017 года была собрана информация о средней доходности по ценным бумагам, входящим в инвестиционный портфель Альфа банка.

На основании этих данных с помощью формулы среднего арифметического была рассчитана ожидаемая доходность каждой ценной бумаги (таблица 4).

Далее было рассчитано стандартное отклонение, вариативность ценной бумаги, ее степень колебания по следующей формуле 2.1:

(2.1)

Чем меньше стандартное отклонение, тем меньше риск доходности от ценной бумаги.

Согласно расчетам, наибольшую доходность и в то же время самый высокий риск имеют акции в портфеле Альфа банка. Далее следуют корпоративные облигации, ОФЗ и векселя.

Таблица 2.3

Ожидаемая доходность и стандартное отклонение ценных бумаг инвестиционного портфеля банка

Как отмечалось выше, на момент исследования Альфа банк владел агрессивным инвестиционным портфелем с преобладающим (более 50%) количеством акций.

Структура инвестиционного портфеля Альфа банк представлена на рисунке 2.1. Корпоративные облигации занимают долю 21%. Ввиду невысокой доходности государственных ценных бумаг банк сократил их долю до 11%.

Рисунок 2.1. Структура инвестиционного портфеля Альфа банк

Рассчитаем доходность портфеля на основании информации о доли каждой ценной бумаги в портфеле:

R портф. = 14,3%*56% + 13,2%*21% + 1,8% * 11% + 1,5%* 12% = 11,1%

Таким образом, ожидаемая доходность портфеля = 11,1%

Для изучения характеристик рискованности портфеля ценных бумаг, а не каждой бумаги по отдельности, необходимо рассчитать ковариацию по формуле 1.2).

Ковариация показывает степень движения двух величин относительно их доходности. Расчеты представлены в таблице 2.4.

Таблица 2.4

Ковариация ценных бумаг в инвестиционном портфеле Альфа банка