Файл: Прогнозирование эффективности реальных инвестиций коммерческого банка (на примере «Объединённый банк развития» (КБ ОБР).pdf

Если экономический субъект нейтрален к риску, то он не размышляет об изменениях уровня риска. Единственным элементом его функции полезности будет ожидаемая ставка доходности. Соответственно, такой субъект не будет держать деньги по мотиву спекуляции.

Если экономический субъект любит риск, то он выберет портфель с более высоким риском. Его портфель не будет включать денег. Это группа «игроков», держащая большую часть своего богатства – если не всю – в активах, которые могут принести большой доход, и в то же время – потери.

.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ И ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В КБ ОБР

2.1. Стратегия портфельного инвестирования в КБ ОБР

Невозможно эффективно управлять портфелем финансовых активов коммерческого банка, не имея системы и технологии управления инвестиционными рисками при управлении собственными средствами банка и средствами его клиентов.

При инвестировании действует непреложное правило: мера риска определяет доходность. Специфика бизнеса банка такова, что задача установить приемлемую для себя меру риска — задача инвестора, а задача компании, сделать этот выбор понятным и удобным.

Выбор приемлемой для инвестора меры риска — это установление правил и ограничений, действующих при управлении портфелем и закрепленных в Инвестиционной Декларации.

• в случае управления индивидуальным портфелем ИД устанавливается и утверждается Клиентом,
• в случае управления собственными средствами компании ИД устанавливается и утверждается Советом Директоров

Сотрудники КБ ОБР проанализировали все виды рисков, связанных с инвестированием и меры по их ограничению, на основе этой информации была разработана форма инвестиционной декларации, применяемая при управлении портфелем.

Требования к структуре портфеля устанавливаются в виде количественных ограничений (системы лимитов) и юридически закрепляются в виде документа — Инвестиционной декларации, регламентирующей процесс управления капиталом.

---

Инвестиционная декларация, используемая в КБ ОБР, учитывает все группы рисков, с которыми инвестор сталкивается при инвестировании, как на фондовом рынке и способы их ограничения.

Меру риска портфеля определяют объекты инвестирования и требования к структуре портфеля — соотношение объектов инвестирования разного инвестиционного качества.

Применяемая в Банке методика ранжирования активов позволяет упростить задачу инвестора по выбору оптимального для себя соотношения "риск-доходность". Система ранжирования активов на однородные по своим инвестиционным характеристикам группы и организация последующего расчета потенциальной доходности активов — краеугольный камень системы управления капиталом КБ ОБР. Для каждой группы рассчитан коэффициент риска (как частное от деления среднестатистической доходности для каждой группы на среднестатистическую доходность государственных ценных бумаг).

Требования к составу и структуре активов закрепляются в Инвестиционной декларации в виде трехуровневой системы количественных ограничений:

• лимит на категорию активов — инструмент грубой настройки уровня риска для портфеля;
• лимит на группу активов в рамках каждой категории — инструмент тонкой настройки уровня риска;
• лимит на один объект в рамках каждой группы — инструмент тонкой настройки уровня риска.

Система лимитов, устанавливаемая в инвестиционной декларации для каждой группы активов, позволяет рассчитать коэффициент риска для всего портфеля, сформированного с учетом ограничения на каждую группу.

Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет ежеквартальное ранжирование активов в соответствии с методикой, утвержденной в компании.

Акции ранжируются на однородные по своим инвестиционным характеристикам группы по двум критериям: ликвидность (оборот) и капитализация (размер компании).

Таблица 2.1.

Ранжирование активов в управлении КБ ОБР

Группы акций	Капитализация, $	Среднедневной оборот, руб.	Коэффициент риска
Группа №1 (т.н. "голубые фишки")	Более 1 млрд.	Более 100 млн.	2,33
Группа №2 (т.н. высоколиквидные ЦБ)	500 млн. — 1 млрд.	10 млн. — 100 млн.	2,75
Группа №3 (т.н. "второй эшелон")	100 млн. — 500 млн.	200 тыс. — 10 млн.	3,50
Группа №4 (т.н. "третий эшелон")	50 млн. — 100 млн.	20 тыс. — 200 тыс.	4,17
Группа №5 (неликвидные акции)	0 — 50 млн.	0 — 20 тыс.	5,83

---

Для ранжирования облигаций в качестве количественных критериев избраны: ликвидность ("торговый, биржевой оборот") и надежность ("кредитное качество эмитента").

Результаты ранжирования передаются в аналитическое подразделение, где происходит прогнозирование потенциальной доходности ценных бумаг и составляется "хит-парад".

На основании "хит-парада" и инвестиционных деклараций управляющие трейдеры формируют и переформируют портфели клиентов, фондов и собственных средств компании.

Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет ежедневный контроль соблюдения управляющими трейдерами лимитов, установленных в инвестиционных декларациях.

Задача управляющих трейдеров — сформировать портфель с учетом ограничений, установленных в конкретной инвестиционной декларации. Управление мониторинга ежедневно проверяет портфели, сформированные трейдерами, на соответствие инвестиционным декларациям, защищая, таким образом, интересы клиентов компании и акционеров в части собственных средств.

Основные функции, связанные с управлением портфелем:

• Анализ потенциальной доходности — инвестиционной привлекательности активов;
• Формирование и переформирование портфеля;
• Оценка результатов прогнозов и результатов управления, ранжирование активов и мониторинг соблюдения инвестиционной декларации (риск-менеджмент).

В подавляющем большинстве компаний все три блока функций выполняет управляющий портфелем, который объединяет в себе знание, опыт и интуицию. Такой интуитивный и неформализованный подход к принятию инвестиционных решений создает дополнительные риски (зависимость от управляющего) и слабо ограничивает существующие. В рамках КБ ОБР применяется принцип разделения труда, основанный на научном подходе, структурировании задач и специализации функций. Все три основных блока функций управления портфелем жестко специализированы и закреплены за самостоятельными подразделениями (см. табл. 2.2.).

Таблица 2.2.

Три основных подразделения КБ ОБР, обеспечивающих эффективное управление портфелем финансовых активов.

Аналитическое управление готовит прогноз потенциальной доходности для различных инвестиционных активов (будь то акции, облигации либо объекты недвижи­мости), составляет «хит-парад» активов.			Управление инвестиций (управляющие трейдеры) формирует и управляет структурой портфеля (в портфелях клиентов должны находиться активы с максимальной потенциальной до­ходностью с учетом ограничений, установ­ленных инвестиционной декларацией).
Управление внутреннего контроля, мониторинга и риск-менеджмента осуществляет ранжирование активов на однородные по своим инвестиционным характеристикам группы, осуществляет контроль соблюдения инвестиционных деклараций (клиентов и портфеля собственных средств компании), производит оценку качества аналитических прогнозов, производит оценку результатов управления отдельных портфелей в сравнении с «рыночным индексом».

---

Являясь профессиональным инвестором, КБ ОБР точно знает, какие критерии предъявляются к объектам инвестиций. КБ ОБР стремится быть первоклассным объектом для инвестиций и удовлетворять этим критериям, чему способствует наличие в банке эффективной, постоянно развивающейся системы риск-менеджмента.

Экономический базис, защищающий интересы акционеров, вне зависимости от размера пакета — ориентация банка на создание акционерной стоимости.

Ключевым критерием оценки эффективности работы менеджмента для акционеров так же является стоимость банка. В банке разработана эффективная чёткая и понятная система контроля со стороны акционеров, основанная на системе долгосрочных и краткосрочных показателей деятельности. Это позволяет акционерам определять, контролировать и корректировать стратегию развития бизнеса, не вмешиваясь в оперативную деятельность. За обеспечение акционеров всей необходимой информацией отвечает управление мониторинга и риск-менеджмента.

Регулярный мониторинг результатов управления осуществляет Совет директоров. Информация об эффективности управления собственными средствами и сравнение с рыночными показателями готовится управлением мониторинга и риск-менеджмента, находится в открытом доступе и может быть предоставлена любому заинтересованному лицу.

Гарантию того, что менеджмент будет эффективно развивать банк и действовать на благо акционеров, дает разработанная в банке система мотивации, направленная на повышение стоимости бизнеса. При этом снижаются риски, связанные с затратами акционеров на выплату больших зарплат. В банке будут трудиться только профессионалы, которые имеют четкий план увеличения стоимости бизнеса.

Управление данными рисками является частью системы корпоративного управления и закреплена системой юридических документов банка:

• снижается зависимость банка от человеческого фактора и обеспечивается преемственность в развитии бизнеса;
• формируются обратные связи, развивающие банк и обеспечивающие высокую конкурентоспособность и выживаемость бизнеса;
• создаются условия для долгосрочного развития банка.

Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет качественное и своевременное информирование акционеров, Совета Директоров, Правления банка по всем вопросам деятельности.

На основании работы Управления мониторинга и риск-менеджмента были выявлены "тонкие" места в системе управления капиталом в течение 2014 года, после чего были усовершенствованы следующие методики и технологии:

---

• Усовершенствована технология ведения аналитической базы Банка, обеспечивающей деятельность Аналитического управления и Управления внутреннего контроля и мониторинга, что позволило полностью автоматизировать процесс расчета индивидуального индекса портфеля — "бенчмарка".
• В целях обеспечения безопасности, конфиденциальности и защиты информации реализованы принципы и система присвоения портфелям клиентов уникальных идентификационных кодов.
• Усовершенствована система управления капиталом в части построения аналитических прогнозов:
  • определены критерии ранжирования ценных бумаг на группы, однородные по мере риска;
  • заложены теоретические основы для прогнозирования цен на фондовом рынке и прогнозирования рыночного индекса цен (с использованием математических моделей);
  • проведено исследование влияния макроэкономических денежных агрегатов на поведение различных сегментов фондового рынка.

2.2. Анализ рисков инвестиционного портфеля и портфельной политики банка на российском фондовом рынке

Собственный портфель ценных бумаг КБ ОБР согласно инвестиционной декларации, утвержденной Советом Директоров, на 65% состоит из акций и на 35% из облигаций.

Таблица 2.3.

Результаты управления портфелем ценных бумаг КБ ОБР за 2017 год

Оценка конечного состояния портфеля ЦБ компании	63 979 093 руб.
Размер дохода	2 681 999 руб.
		%
Рост портфеля акций КБ ОБР		37,51
Результаты управления Фондами акций, среднее значение (источник "Investfunds.ru")		15,59
Изменение индекса РТС в рублевом выражении		38,01
Рост портфеля облигаций КБ ОБР		16,92
Результаты управления Фондами облигаций, среднее значение (источник "Investfunds.ru")		12,60
Изменение индекса RUX-Cbonds		12,04
Общий рост портфеля КБ ОБР		28,27
Результаты управления Фондами смешанных инвестиций, среднее значение (источник "Investfunds.ru")		15,25
"Бенчмарк" по портфелю, составленный с учетом изменения индексов РТС и RUX-Cbonds, в соответствии с Инвестиционной декларацией		28,21
"Бенчмарк" по портфелю (расчет по технологии, утвержденной в КБ ОБР)		30,31

---