Файл: Прогнозирование эффективности реальных инвестиций коммерческого банка (на примере «Объединённый банк развития» (КБ ОБР).pdf

КБ ОБР по управлению портфелем ценных бумаг отработал в целом лучше среднерыночных результатов, однако не был своевременно выявлен ряд активов (в том числе акции "Сбербанка" и "Лукойла"), цена которых значительно выросла и повлияла на существенный рост индекса РТС. Для того чтобы в будущем избежать подобных ошибок и повысить точность прогнозов, Банком разработаны и внедрены:

• методика прогнозирования дисконтов привилегированных акций к обыкновенным акциям;
• новая структура процентных ставок;
• система мониторинга и исключения аналитических ошибок.

Итак, на сегодняшний день, управляющие банковскими портфелями ценных бумаг предпочитают составлять как портфель из долговых инструментов, так и из долевых ценных бумаг.

В настоящее время рынок рублевых долговых инструментов представлен следующими основными секторами: рынок государственных и муниципальных облигаций, вексельный рынок, рынок корпоративных облигаций. Хотя по оборотам ведущую позицию занимает вексельный рынок (векселя, выпущенные банками, не попадают на рынок и используются либо для проведения различных зачетных операций, либо выпущены «проблемными банками»), большую часть долгового рынка занимается рынок ГКО/ОФЗ (Рисунок 2.1.).

Рисунок 2.1. Структура долгового рынка

Рынок акций является наиболее трудно предсказуемым, так как колебания курсов на нем могут достичь большого размаха. Таким образом, работа с акциями может принести как значительные убытки, так и большую прибыль.

Наряду с доходностью и риском КБ ОБР уделяет большое внимание ликвидности. Хотя доходность по ГКО/ОФЗ находится на относительно низком уровне, они являются высоколиквидными ценными бумагами. Ликвидность портфеля акций также достижима путем отбора соответствующих ценных бумаг. Исходя из вышеназванных причин, для включения в состав совокупного портфеля ценных бумаг были выбраны акции и государственные облигации (ОФЗ).

В портфель КБ ОБР были отобраны наиболее ликвидные акции российского фондового рынка. В начале декабря 2017 года Комитетом по управлению активами и пассивами банка было принято решение о размере свободных денежных средствах банка, выделенных для инвестирования в долговые и долевые ценные бумаги. Общая сумма этих денежных средств составила 854 960 516,660 рублей. Из них примерно 70% было инвестировано в долговые ценные бумаги и около 30% в акции наиболее перспективных, с точки зрения рынка, предприятий.

На 11.01.2018 года портфель ценных бумаг КБ ОБР выглядел следующим образом (см. табл. 2.4.).

---

Таблица 2.4.

Портфель ценных бумаг банка на 11.01.2018

Код в торговой системе	Количество ц/б в портфеле, шт.	Цена ц/б, руб.	Оценка стоимости пакета ц/б, руб.	Доля в общей стоимости портфеля, %	Купон, руб.
GAZP	390000	352,300	137 397 000	16,07
SBER	600000	101,910	61 146 000	7,15
SNGS	400000	30,352	12 140 800	1,42
MTS	250000	374,860	93 715 000	10,96
ОФЗ 46020	1000000	101,950	101 950 000	11,92	68,82
ОФЗ 46014	1000000	108,010	108 010 000	12,63	89,76
ОФЗ 46017	900000	106,130	95 517 000	11,17	84,76
ОФЗ 25060	900000	99,820	89 838 000	10,51	57,84
ОФЗ 46018	500000	110,410	55 205 000	6,46	89,76
Иркутская обл. 31003	500000	98,700	49 350 000	5,77	66,39
Нижегородская обл. 34002	500000	101,380	50 690 000	5,93	91,13
денежные средства и купонные выплаты			1 716,660	0,000201
стоимость портфеля			854 960 516,660	100,00

Портфель состоит из акций четырех компаний, которые представляют различные отрасли экономики (нефтегазовый сектор, телекоммуникационный сектор, банковский сектор), пяти видов ОФЗ и двух видов муниципальных облигаций: данное распределение основано на том, что акции различных секторов экономики слабо коррелируют друг с другом, тем самым, снижая уровень риска, а государственные и муниципальные облигации – консервативные инструменты, позволяющие хеджировать риски.

В портфель входят следующие акции следующих компаний:

• нефтегазовый сектор – Открытое акционерное общество «Сургутнефтегаз» и Открытое акционерное общество «Газпром»;
• телекоммуникационный сектор – Открытое акционерное общество «Мобильные ТелеСистемы»;
• банковский сектор - Акционерный коммерческий Сберегательный банк Российской Федерации (открытое акционерное общество).

---

Государственные ценные бумаги в портфеле банка представлены в виде ОФЗ:

• ОФЗ 25060- эмитент-Россия;
• ОФЗ 46014, эмитент-Россия;
• ОФЗ 46017, эмитент-Россия;
• ОФЗ 46018, эмитент-Россия;
• ОФЗ 46020, эмитент-Россия.

Муниципальные ценные бумаги занимают в портфеле небольшую долю (примерно 13%) и представлены следующими эмитентами:

• эмитент - Иркутская область, выпуск 31003;
• эмитент - Нижегородская область, выпуск 34002.

Проанализируем результаты управления портфелем ценных бумаг КБ ОБР за 2017 год.

На конец 2016 года (начало 2017 года) оценка стоимости портфеля ценных бумаг КБ ОБР уменьшилась по сравнению с началом 2016 года (см. табл. 2.5).

Таблица 2.5.

Портфель ценных бумаг банка на 12.01.2017

Код в торговой системе	Количество ц/б в портфеле, шт.	Цена ц/б, руб.	Оценка стоимости пакета ц/б, руб.	Доля в общей стоимости портфеля, %	Купон, руб.
GAZP	390000	113,92	44 428 800	8,63
SBER	600000	22,99	13 794 000	2,68
SNGS	400000	15,819	6 327 600	1,23
MTS	250000	122,55	30 637 500	5,95
ОФЗ 46020	1000000	61,44	61 440 000	11,93	68,82
ОФЗ 46014	1000000	75	75 000 000	14,56	89,76
ОФЗ 46017	900000	65,3	58 770 000	11,41	84,76
ОФЗ 25060	900000	99,09	89 181 000	17,32	57,84
ОФЗ 46018	500000	70	35 000 000	6,80	89,76
Иркутская обл. 31003	500000	99,33	49 665 000	9,64	66,39
Нижегородская обл. 34002	500000	99,99	49 995 000	9,71	91,13
денежные средства и купонные выплаты			717636	0,14
стоимость портфеля			514 956 536	100,00

---

Таким образом, сравнивая состояние портфеля ценных бумаг на 12.01.2017 (табл. 2.5.) и 11.01.2013 (табл. 2.4.), можно говорить о существенном росте стоимости портфеля за 2017 г.

Проанализировав изменение курсовых разниц по ценным бумагам, входящим в изучаемый портфель ценных бумаг, были рассчитаны показатели прибыли/убытка, доходности по отдельным ценным бумагам и портфелю ценных бумаг за 2017 г. (см. табл. 2.6).

Таблица 2.6.

Показатели прибыли/убытка и доходности по ценным бумагам

за 2017 г.

Код в торговой системе	Прибыль / убыток, руб.	Доходность, %
GAZP	92 968 200	67,66
SBER	47 352 000	77,44
SNGS	5 813 200	47,88
MTS	63 077 500	67,3
ОФЗ 46020	40 510 000	39,7
ОФЗ 46014	33 010 000	30,56
ОФЗ 46017	36 747 000	38,47
ОФЗ 25060	657 000	0,73
ОФЗ 46018	20 205 000	36,6
Иркутская обл. 31003	315 000	0,64
Нижегородская обл. 34002	695 000	1,37
денежные средства	-	-
портфель	340 003 980,66	39,77

Зная исходную и конечную стоимость портфеля, можно вычислить его доходность, вычтя его исходную стоимость из конечной и разделив данную разность на исходную стоимость:

r = (V₁ – V₀) / V₁ (3),

где r – доходность портфеля ценных бумаг, V₀ - исходная стоимость портфеля ценных бумаг, V₁ – конечная стоимость портфеля ценных бумаг.

Таким образом, рассчитаем по вышеуказанной формуле доходность изучаемого нами портфеля ценных бумаг:

r = (854 960 516,660 - 514 956 536) / 854 960 516,660 = 39, 77 %

Прирост стоимости портфеля ценных бумаг банка составил за 2014-2015 гг. 39,77%, или почти 20% среднегодовых. Прибыль банка от портфельного инвестирования в абсолютной величине составила 340 003 980,66 рублей за два года.

ГЛАВА 3. РАЗВИТИЕ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ

---

Общество весьма настороженно относится ко всякого рода спекулятивным операциям. Не составляют исключения в этом отношении и спекуляции на фондовом рынке. На них обычно смотрят точно так же, как и на скупку и перепродажу потреби­тельских товаров, которые приводят, в конечном счете, к росту розничных цен для рядовых покупателей. В значительной мере такое отношение вообще ко всем спекуляциям перешло в наслед­ство от советских времен, когда в условиях повального дефицита спекулянты являли собой чистейший вид экономических парази­тов, живущих за счет трудящихся. Сохранению таких представле­ний способствует и практика современных городских рынков, особенно продовольственных, монополизированных отдельными этническими группами - выходцами из стран СНГ и диктующих цены явно спекулятивного уровня.

Однако в современной экономической литературе, особенно посвященной проблемам фондового рынка, уже нет абсолютно негативного отношения к спекулятивным операциям с ценными бумагами. Более того, часто отмечаются и положительные мо­менты деятельности спекулянтов. В данном же случае, нужно определить в какой мере спекулятивные операции способствуют привлечению инвестиций в реальный сектор экономики и в ка­кой мере препятствуют этому процессу. Речь идет о том, как на­править стихию рынка на достаточно четко определенные цели, как не дать стихийным рыночным силам выходить из-под конт­роля и наносить грозные удары по исключительно тонкому и чувствительному механизму фондового рынка. Иными словами, нужно установить возможности действительного воздействия го­сударства на объемы и направленность спекулятивных операций, реальность ограничения их размаха в определенные критические моменты деятельности фондового рынка.

Нужно прямо сказать, что спекулянты образуют подавляю­щее большинство участников вторичного рынка. Именно они та движущая сила, которая и превращает массовую торговлю фон­довыми активами в организованный рынок. Без спекулятивного капитала невозможно поддержание его ликвидности. К числу более или менее активных спекулянтов относятся почти все ин­ституциональные инвесторы, которые в общем-то и превращают сбережения в инвестиции. Так, инвестиционные фонды могут вкладывать часть аккумулированных средств населения в бумаги первичных или дополнительных эмиссий корпораций. Но основ­ную часть средств они вкладывают в бумаги вторичного рынка. Спекулятивный капитал без сомнения оказывает положительное воздействие на реальный сектор экономики. Особенно в той час­ти, которая является наиболее эффективной, прибыльной. В этих случаях эмиссионный доход направляется на развитие и перестройку производства. С другой стороны, спекулятивные вложения на вторичном рынке приумножают первоначально вложенные средства, в том числе и населения. А это в свою оче­редь увеличивает платежеспособный спрос^[3].

---