Файл: Международный валютный фонд : цели, функции, особенности.pdf

В ДГФС представляются последние оценки глобальных финансовых рынков и перспектив и отмечаются дисбалансы и факторы уязвимости, которые могут создавать риски для финансовой стабильности. В БВ содержатся последние среднесрочные бюджетные прогнозы и оценки изменений в области государственных финансов. МВФ также публикует доклады «Перспективы развития региональной экономики» (ПРРЭ) в серии «Обзоры мировой экономики и финансов».

2.2 Кредитование

Кредиты МВФ предназначены для оказания государствам-членам содействия в решении проблем платежного баланса, стабилизации экономики и восстановлении устойчивого экономического роста. Эта роль по урегулированию кризисов занимает центральное место в кредитовании МВФ. В то же время мировой финансовый кризис подчеркнул необходимость эффективных глобальных систем финансовой безопасности, помогающих странам преодолевать неблагоприятные шоки. Как следствие, одна из основных задач реформ кредитования в последнее время заключалась в том, чтобы дополнить традиционную роль МВФ по урегулированию кризисов дополнительными инструментами для предотвращения кризисов [17].

В отличие от банков развития, МВФ не предоставляет кредиты на конкретные проекты — кредиты Фонда предоставляются странам, которые могут испытывать дефицит иностранной валюты, для того чтобы дать им время на корректировку мер экономической политики и восстановление роста без необходимости прибегать к действиям, приносящим ущерб их экономике или экономике других государств-членов. В широком определении МВФ осуществляет два вида кредитования — предоставление кредитов по нельготным процентным ставкам и предоставление кредитов более бедным странам на льготных условиях с низкими или даже в некоторых случаях нулевыми процентными ставками.

Деятельность по нельготному финансированию

В 2017 финансовом году Исполнительный совет утвердил 15 договоренностей в рамках механизмов нельготного финансирования МВФ на общую сумму 98,2 млрд СДР (134,7 млрд долл. США по обменному курсу на 28 апреля 2017 года, равному 0,729382 СДР за 1 доллар) [15].

На превентивные договоренности в рамках гибкой кредитной линии с тремя государствами-членами — Мексикой (62,4 млрд СДР), Колумбией (8,2 млрд СДР) и Польшей (6,5 млрд СДР) — приходилось 78 % таких обязательств. Все три договоренности в рамках гибкой кредитной линии заменили собой предыдущие договоренности, которые истекли или были отменены. Из оставшейся суммы 14% пришлось на договоренности в рамках Механизма расширенного кредитования с Египтом (8,6 млрд СДР), Тунисом (2,1 млрд СДР), Шри-Ланкой (1,1 млрд СДР), Иорданией (0,5 млрд СДР), Боснией и Герцеговиной (0,4 млрд СДР), Кот-д’Ивуаром (0,3 млрд СДР), Грузией (0,2 млрд СДР) и Молдовой (0,1 млрд СДР). На договоренности о кредите «стэнд-бай» — с Ираком (3,8 млрд СДР), Ямайкой (1,2 млрд СДР) и Суринамом (0,3 млрд СДР) — пришлось 5 процентов новых договоренностей. На последующую договоренность о Линии превентивной поддержки и ликвидности с Марокко на 2,5 млрд СДР пришлись оставшиеся 3% [15].

В таблице 1 приведены подробные сведения о договоренностях, утвержденных в течение финансового года, а на рисунке 2 представлена информация о договоренностях, утвержденных за последние 10 финансовых лет.

Таблица 1 – Договоренности, утвержденные в рамках Счета общих ресурсов в 2017 финансовом году (в миллионах СДР)

Рисунок 2 – Договоренности в рамках Счета общих ресурсов в финансовые годы, заканчивающиеся 30 апреля, 2008–2017 годы (в миллиардах СДР) [15]

В 2017 финансовом году предоставление средств в рамках договоренностей о финансировании с использованием ГРА, называемых «покупками», составило 5,8 млрд СДР (8 млрд долларов США). Из этих покупок 90% были совершены Египтом, Ираком, Пакистаном, Тунисом, Украиной и Шри-Ланкой. Помимо этого, Исполнительный совет в июле 2016 года утвердил покупку средств Эквадором в размере 261,6 млн СДР (примерно 358,7 млн долларов США) в рамках Инструмента ускоренного финансирования [20].

Общий объем погашений, называемых «выкупом», за финансовый год составил 5,55 млрд СДР (7,6 млрд долларов США), включая досрочный выкуп у Португалии, составивший 3,31 млрд СДР (4,6 млрд долларов США). Учитывая немного больший объем покупки по сравнению с выкупом, сумма непогашенных кредитов в рамках ГРА увеличилась до 48,3 млрд СДР (66,2 млрд долларов США) с 47,8 млрд СДР (65,4 млрд долларов США) годом ранее. На рисунке 3 показаны суммы непогашенных нельготных кредитов за последние 10 финансовых лет.

Рисунок 3 – Непогашенные нельготные кредиты, 2008–2017 финансовые годы (в миллиардах СДР) [15]

Займы в рамках ГРА

МВФ является организацией, основанной на системе квот, и ее постоянные ресурсы, получаемые за счет квот, были удвоены в результате проведенного увеличения квот в рамках Четырнадцатого общего пересмотра квот. Тем не менее, заемные ресурсы продолжают играть решающую роль в целях дополнения квотных ресурсов. Новые соглашения о займах (НСЗ), представляющие собой набор договоренностей с 38 участниками на общую сумму приблизительно 180 млрд СДР, являются второй линией защиты после квот, а двусторонние заимствования предоставляют третью линию защиты после квот и НСЗ.

В августе 2016 года в свете непрекращающейся неопределенности и структурных изменений в мировой экономике Исполнительный совет МВФ утвердил новую основу для двусторонних заимствований, которая позволяет МВФ сохранить доступ на временной основе к двусторонним заимствованиям у государств-членов и, таким образом, избежать резкого сокращения своего кредитного потенциала [20].

Соглашения о займах в рамках новой основы имеют общий максимальный срок действия до 31 декабря 2020 года, поскольку первоначальный срок до конца 2019 года может быть продлен с согласия кредиторов еще на один год. По состоянию на 30 апреля 2017 года 35 государств-членов приняли обязательства относительно выделения заемных ресурсов на двухсторонней основе на общую сумму приблизительно 300 млрд СДР или 400 млрд долларов США. В ноябре 2016 года Исполнительный совет МВФ утвердил продление НСЗ еще на пять лет, с ноября 2017 года до конца 2022 года [15].

Условия финансирования в рамках кредитов по Счету общих ресурсов МВФ

В приложении 2 представлены основные механизмы нельготного кредитования. Договоренности о кредитах «стэнд-бай» в течение долгого времени были основным кредитным инструментом Фонда. После мирового финансового кризиса 2007–2009 годов МВФ расширил свой набор инструментов кредитования. Одна из главных целей заключалась в укреплении инструментов для предотвращения кризисов путем создания Гибкой кредитной линии (ГКЛ) и Линии превентивной поддержки и ликвидности (ЛПЛ). Кроме того, был создан Инструмент для ускоренного финансирования (РФИ), который может использоваться в широком диапазоне обстоятельств, заменивший собой политику экстренной помощи МВФ.

Деятельность по льготному финансированию

В 2017 финансовом году МВФ принял обязательства о предоставлении кредитов на сумму 1,1 млрд СДР (1,5 млрд долларов США) развивающимся государствам-членам с низкими доходами в рамках программ, поддерживаемых ресурсами Трастового фонда на цели сокращения бедности и содействия экономическому росту. Совокупный объем непогашенных льготных кредитов 52 государствам-членам составил 6,3 млрд СДР на конец апреля 2017 года [15].

В таблице 3 представлены подробные сведения о новых договоренностях и повышении доступа в рамках механизмов льготного финансирования МВФ.

Таблица 3 – Утвержденные договоренности и договоренности, доступ по которым был повышен, в рамках Трастового фонда на цели сокращения бедности и содействия экономическому росту в 2017 финансовом году (в миллионах СДР) [20]

На рисунке 4 показаны непогашенные суммы льготных кредитов за последнее десятилетие.

Рисунок 4 – Непогашенные льготные кредиты, 2008–2017 финансовые годы (В миллиардах СДР) [20]

Основа льготного финансирования МВФ регулярно пересматривается для обеспечения учета меняющихся потребностей. В 2015 году в рамках более широких усилий международного сообщества по оказанию поддержки странам в достижении ЦУР ООН, установленных на период после 2015 года, была укреплена система финансовой безопасности развивающихся стран с низкими доходами.

В числе важнейших изменений [15]:

- повышение норм и лимитов доступа к льготным механизмам ПРГТ на 50 процентов;

- перебалансировка структуры сочетания льготного и нельготного финансирования, предоставляемого странам, получающим поддержку МВФ в виде комбинации ресурсов ПРГТ и ГРА, с переходом от соотношения один к одному к соотношению один к двум;

- установление бессрочной нулевой процентной ставки по выделяемым в рамках Механизма ускоренного кредитования средствам, предназначенным для оказания помощи странам, находящимся в уязвимом положении, охваченных конфликтом или пострадавших от стихийных бедствий.

В ходе последующего обсуждения Совета в ноябре 2016 года были представлены уточнения относительно различных аспектов применения этой системы финансовой безопасности, в том числе по вопросам доступа имеющих право на получение помощи в рамках ПРГТ государств-членов к ресурсам ГРА и роли норм при определении уровня доступа. Кроме того:

В октябре 2016 года было принято решение установить нулевые процентные ставки по всем кредитам, предоставляемым на льготных условиях, до 31 декабря 2018 года. Механизм установления процентных ставок был также модифицирован таким образом, что процентные ставки будут нулевыми в течение всего времени и всякий раз, когда мировые процентные ставки будут низкими [15].

В мае 2017 года МВФ также рассмотрел варианты улучшения системы оказания помощи странам, в том числе отвечающим критериям ПРГТ государствам-членам, сталкивающимся с давлением на платежный баланс в результате масштабных стихийных бедствий. Продолжается новый цикл сбора средств в целях привлечения новых кредитных ресурсов ПРГТ в размере до 11 млрд СДР, которые необходимы для поддержки бесперебойного пре- доставления Фондом льготных кредитов наиболее бедным и уязвимым государствам-членам. Из 28 потенциальных кредиторов (включая 14 новых кредиторов, представляющих как страны с формирующимся рынком, так и промышленно развитые страны), к которым обратился МВФ, 16 подтвердили свое намерение принять участие в этой работе по состоянию на 30 апреля 2017 года. В рамках этой группы было оформлено 10 новых договоренностей о внесении средств на цели предоставления кредитов на общую сумму 7,7 млрд СДР. Среди них новый кредитор — Швеция [15].

Что касается облегчения долгового бремени, реализация Инициативы в отношении бедных стран с высоким уровнем задолженности (ХИПК) в основном была завершена. Всего 36 из 39 стран, которые имеют или потенциально могут получить право на получение такой помощи, воспользовались возможностью облегчения бремени в рамках Инициативы ХИПК. Среди них Чад (последняя обратившаяся за помощью страна), долговое бремя которого было облегчено на 17 млн СДР в апреле 2015 года.

МВФ также может предоставлять гранты для облегчения долгового бремени отвечающим критериям странам через Трастовый фонд для ограничения и преодоления последствий катастроф (ККРТ), созданный в феврале 2015 года. ККРТ предоставляет исключительную поддержку странам, которые сталкиваются с масштабными стихийными бедствиями, включая опасные для жизни, быстро распространяющиеся эпидемии, которые могут перейти на другие страны, а также другими видами катастрофических явлений, таких как сильные землетрясения. До настоящего времени три страны (Гвинея, Либерия, Сьерра-Леоне) воспользовались возможностью облегчения бремени долга посредством ККРТ. Помимо этого, в 2010 году Гаити получило 178 млн СДР для облегчения бремени накопленной задолженности через Трастовый фонд для облегчения бремени задолженности после катастроф [17].

Укрепление системы мониторинга в постпрограммный период

После мирового финансового кризиса кредитование МВФ резко расширилось. Государствам-членам, более не имеющим отношений с Фондом в рамках программ, но со значительной суммой непогашенного кредита от МВФ, мониторинг в постпрограммный период (МПП) предоставляет основу для тесного сотрудничества с Фондом.

Это важный элемент системы защитных механизмов МВФ, касающийся способности государств-членов погасить кредит МВФ и направленный на раннее выявление мер политики, которые могут поставить под угрозу ресурсы МВФ. В июле 2016 года Исполнительный совет рассмотрел доклад персонала под названием «Укрепление системы мониторинга в постпрограммный период». Доклад был посвящен необходимости улучшения структуры и реализации текущей политики с обозначением альтернативных вариантов адаптации докладов в рамках МПП в целях совершенствования оценки рисков. Члены Совета также обсудили согласования пороговых показателей в рамках МПП с рисками для баланса Фонда и ПРГТ в связи со значительным расширением кредитования МВФ в последние годы. Персонал МВФ предложил перейти к основе ММП, в большей степени основанной на оценке рисков и более адресной, которая бы предоставляла подробный анализ рисков и способности погасить кредит. В документе было представлено комбинированное пороговое значение на основе двух показателей, один из которых отражает абсолютный размер непогашенного кредита, а второй, основанный на квоте показатель, оценивает уровень странового риска [15].

Исполнительные директора поддержали переход к основе МПП, в большей степени основанной на оценке рисков и более адресной, отметив инновационный характер методов и показателей, применяемых к анализу и мониторингу рисков. Директора посчитали целесообразным установить пороговые значения, способствующие адекватному мониторингу крупных рисков для ресурсов МВФ, и сочли разумным приведение таких пороговых значений в соответствие с возможностями Фонда по покрытию убытков. Директора согласились с тем, что пороговое значение на основе квот должно сохраниться в качестве вспомогательного показателя на непредвиденный случай. Высказывались предложения о повышении порогового значения до 200% квоты, близко к тому значению, когда к финансированию со Счета общих ресурсов Фонда начинают применяться сборы на основе уровня кредита [17].