Файл: Теоретические аспекты организации финансов акционерного общества.pdf

По данным годового отчета группы «МАГНИТ» торговые точки открываются как в больших городах, так и в небольших городах и населенных пунктах.

Две трети торговых точек осуществляют свою деятельность в городах, население которых составляет менее полумиллиона человек.

На конце 2018 года группа компаний «МАГНИТ» осуществляет управление принадлежащей ей логической транспортной сетью, которая насчитывает более тридцати логистических центров и автопарков, в управлении которых находится более шести тысяч грузовых автомобилей, осуществляющих перевозку розничных товаров.

Группа компаний «МАГНИТ» представляет собой крупнейшего частного работодателя в Российской Федерации. Общая численность сотрудников группы компаний «МАГНИТ» составляет более двухсот восьмидесяти тысяч человек. За эффективную работу группы компаний «МАГНИТ», ПАО «МАГНИТ» присуждалась награда «ЛУЧШИЙ РАБОТОДАТЕЛЬ ГОДА».

Аудированные данные отчетности по МСФО позволяют сделать вывод, что показатель выручки за первое полугодие 2018 год составил пятьсот пятьдесят пять млрд. руб., а показатель Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization (EBITDA) - сорок девять млрд. руб.

2.2.Динамика изменения показателей финансово-хозяйственной деятельности организации

По итогам оценки организационно-экономической характеристики организации, проведенной в предыдущем разделе, было выявлено, что ПАО «МАГНИТ» является быстроразвивающейся успешной организацией. В целях более углубленного анализа необходимо провести оценку динамики изменения показателей финансово-хозяйственной деятельности ПАО «МАГНИТ» на протяжении его финансово-хозяйственной деятельности за различные периоды.

Рассмотрим динамику изменения показателей финансово-хозяйственной деятельности ПАО «МАГНИТ» за период с 2011 по 2018 годы.

На первом этапе рассмотрим динамику изменения показателя выручки компании. Анализируя показатель выручки по данным консолидированной бухгалтерской отчетности, можно признать развитие ПАО «МАГНИТ» интенсивным (рисунок 3 и 4).

Рисунок 3. Динамика изменения выручки ПАО «МАГНИТ», млрд. руб. за период с 2011 по 2018 год

Общая выручка компании с 2011 по 2018 год выросла более чем 3 раза. Средний рост выручки составил 25% в год. Это очень хороший показатель, который положительно характеризует ПАО «МАГНИТ».

Рисунок 4. Динамика изменения выручки ПАО «Магнит» в 2011-2018 гг, млрд. руб

Данные годового отчета показывают, что в начале 2018 года «МАГНИТ» давал прогнозы по росту на уровне более 10%. В сентябре оценка была скорректирована до 8-10%, которых тоже не удалось достичь.

По итогам 2018 года рост выручки оказался на уровне 6,37% - с 1 074,81 млрд. руб. за 2017 год до 1 143,29 млрд. руб. за 2018 год.

Несмотря на значительный и впечатляющий средний рост выручки, который составил в среднем 25 % в год, общая ее динамика является отрицательной, что негативно характеризует финансово-хозяйственную деятельность ПАО «МАГНИТ» и указывает на значительные проблемы в будущем в финансово-хозяйственной деятельности данного предприятия. По- видимому, имеющийся рост доли рынка группы компаний закончился, уступив место постепенному спаду темпов роста. Это говорит о завершении в компании периода роста, который до этого испытывало Общество. Также это говорит о возможных проблемах, которые могут возникнуть по мере деятельности общества.

Рисунок 5. Динамика изменения валовой маржи ПАО «Магнит» в 2011-2018 гг, млрд. руб

Согласно данным неаудированных результатов деятельности ПАО «Магнит» за 2018 год по МСФО, чистая прибыль составила 35,53 млрд. против 54,41 млрд. руб. годом ранее (т. е. почти на треть меньше). Эксперты отмечают, что на настоящий момент ПАО «Магнит» прирастает медленнее ближайших конкурентов.

Динамика изменения валовой маржи ПАО «МАГНИТ» является разнонаправленной, что наряду с имеющейся тенденцией к спаду позволяет подтвердить выводы экспертов.

Динамика изменения маржи EBITDA ПАО «МАГНИТ» является также разнонаправленной. Максимальный результат был достигнут обществом в 2014 году, при этом после достижения максимального результата происходит постепенное снижение данного показателя. Рассматривая динамику данного показателя, следует отметить, что с максимального значения в размере 11 ,3 % показатель маржи EBITDA упал в 2018 году до 9,8 %.

Рисунок 6 .Динамика изменения маржи EBITDA ПАО «МАГНИТ», % за период с 2011 по 2018 год

В абсолютном выражении показать маржи EBITDA ПАО «МАГНИТ» снизился на 1,5 %. Это подтверждает возможные проблемы в хозяйственной деятельности Общества.

Рисунок 7. Динамика изменения маржи чистой прибыли ПАО «МАГНИТ», % за период с 2011 по 2018 год

Рисунок 14 показывает, что динамика изменения маржи чистой прибыли ПАО «МАГНИТ» также является разнонаправленной.

Также, как и в предыдущем случае, максимальный результат был достигнут обществом в 2014 году, при этом, после достижения максимального результата происходит постепенное снижение данного показателя.

Если оценить динамику данного показателя, то необходимо отметить то, что с максимального значения в размере 6,2 % показатель маржа чистой прибыли упала в 2018 году до 5 %. В абсолютном выражении показать маржи EBITDA ПАО «МАГНИТ» снизился на 1,52 %.

Далее рассмотрим динамику изменения капитальных затрат ПАО «Магнит» за 2011 -2018 годы.

Рисунок 8. Динамика изменения капитальных затрат ПАО «МАГНИТ», млрд. руб. за период с 2011 по 2018 год

Динамика изменения капитальных затрат ПАО «МАГНИТ» показана на рисунке 9. По итогам 2018 года общий объем капитальных затрат составил 48 млрд. руб. При этом максимальный объем капитальных затрат группы был достигнут, как и в значениях других показателей в 2014 году. Максимальный достигнуты объем составил 55,9 млрд. руб. В абсолютном выражении снижение объема капитальных затрат составило 7,9 млрд. руб. Причина снижения капитальных затрат заключается в снижении динамики развития рынка, а также в росте процентных ставок и возможности заимствования в связи с кризисом.

Необходимо отметить, что ПАО «МАГНИТ» помимо того, что представляет собой крупнейшую торговую организацию, является и одним из крупнейших плательщиком налоговых обязательств в России.

Основными налоговыми выплатами, которые осуществляет ПАО «МАГНИТ» являются: выплаты и платежи по налогу на прибыль; выплаты и платежи по налогу на добавленную стоимость; выплаты и платежи по акцизам; выплаты и платежи по единому социальному налогу; выплаты и платежи по земельному налогу; выплаты и платежи по налогу на имущество.

Проведем расчет показателей, отражающих структуру налоговых платежей ПАО «МАГНИТ» на основании данных по уплате налогов ПАО «МАГНИТ» в период с 2016 по 2018 по данным РСБУ.

В отчетности по РСБУ ПАО «МАГНИТ» в период с 2016 по 2018 отражены следующие показатели:

• объем прибыли до налогообложения;
• объем постоянных налоговых обязательств;
• объем уплачиваемого налога на имущество;
• объем уплачиваемого налога на добавленную стоимость;
• объем уплачиваемого налога на прибыль.

Рисунок 10. Динамика изменения постоянных обязательств

Согласно данным отчетности ПАО «МАГНИТ», налоговые обязательства непостоянны по своей структуре. Несмотря на увеличение выручки за три года на 20%, налог на прибыль сначала увеличился на 33,2% в 2017 году, а в следующем году уменьшился на 25% (рисунок 10).

Это связано с резким подъемом курса доллара на биржевом рынке. Из-за резкого повышения стоимости валюты до 72,65 руб. за 1 доллар, выроста стоимостная оценка налога на прибыль. К концу 2018 года курс снизился до 57,60 руб. или 26%.

Постоянные налоговые обязательства относительно 2016 года уменьшились незначительно - на 0,09%. Это означает, что предприятие практически не применяет налоговые льготы, так как для крупного бизнеса не предусмотрены какие-либо льготы от государства.

ПАО «МАГНИТ» развивается активными темпами. В связи с ростом и масштабом организации, растет и прибыль компании, соответственно увеличивается и налоговые обязательства.

Чтобы оценить эффективность уплачиваемых налогов, проведем расчет коэффициента рентабельности (К_рнз) налоговых затрат по формуле (2.1).

К_рнз = Чистая прибыль/налоговые обязательства (2.1)

Рассчитаем показатель за 2016 год.

38 725 692 тыс. руб./ 6 556 272 тыс. руб. = 5,9 Рассчитаем показатель за 2017 год.

31 239 212 тыс. руб./ 4 793 836 тыс. руб. = 6,5 Рассчитаем показатель за 2018 год.

38 884 675 тыс. руб./ 6 451 277 тыс. руб. = 6,02

Отрицательные коэффициенты рентабельности показывают, что компания зачисляет достаточно большое количество налогов. ПАО «МАГНИТ» имеет на один рубль убыток от зачислений в размере 6,02 рублей в 2018 году, а в 2017 году 6,5 рублей и 5,9 рублей по итогам 2016 года.

Рассчитаем показатель, отражающий отношение налоговых обязательств к выручке с НДС (К_нв) по формуле (2.2).

К_нв = Налоговые обязательства/Выручка (2.2)

Рассчитаем показатель за 2016 год.

6 556,3 млн. руб./ 344 604 млн. руб. = 0,019 Рассчитаем показатель за 2017 год.

4 793,8 млн. руб./ 370 517 млн. руб. = 0,0129

Рассчитаем показатель за 2018 год.

6 451,3 млн. руб./ 413 495 млн. руб. = 0,0156

Показатель варьируется меньше среднестатистических показателей, что может охарактеризовать налоговую нагрузку предприятия, как минимальный.

Из этого следует, несмотря на значительную прибыль и количество налоговых обязательств, сумма налоговых отчислений в бюджет Российской Федерации является значительным для ПАО «МАГНИТ».

По итогам оценки динамики изменения показателей финансово-хозяйственной деятельности ПАО «МАГНИТ» можно сделать следующие выводы: ПАО «МАГНИТ» является динамично развивающимся предприятием, активно развивающееся на российском розничном рынке потребительских товаров и алкогольной продукции. Однако финансовый кризис и турбулентные явления в российской экономике снижают темпы развития данного предприятия. Снижаются показатели количества покупателей, охвата рынка, рентабельности и объема капитальных вложений.

По оценкам финансового директора ретейлера Хачатура Помбухчана, причинами такой ситуации и отрицательных финансовых результатов послужили «дефляция на полке, закрытие неэффективных магазинов» и сбой в работе касс в конце декабря 2018 года, из-за которого компания потеряла около 1 млрд. рублей.

Так как результаты оказались ниже запланированных, компания второй раз в истории отказалась от выплаты дивидендов (после IPO на Московской бирже это происходило только в 2007 году).

Пока основной бизнес краснодарского ретейлера показывает двухлетний спад, компания активно диверсифицирует направления работы. В частности, в

1. году Сергей Галицкий продал пакет акций стоимостью $700 млн. При этом 60% от общего объема вырученных средств будет направлено на расширение сети. На открытие новых «магазинов у дома» компания потратит порядка 25% от объема привлеченных средств.

Оставшиеся 40% пойдут на усиление вертикальной интеграции, сообщал РБК Краснодар ранее. Также в 2018 году ретейлер запустил три тестовых магазина «МАГНИТ-ОПТ» и несколько аптек на базе уже существующих магазинов.

Проведем оценку стоимости ПАО «МАГНИТ» на основе данных бухгалтерской отчетности и годового отчета Общества.

2.3 Оценка стоимости организации в рамках доходного подхода методом дисконтирования денежных потоков

В целях проведения расчетов стоимости ПАО «МАГНИТ» применим метод, связанный с расчетом денежного потока во времени. Данный метод позволяет с высокой точностью определить расчетную стоимость оцениваемого объекта.

На начальном этапе использования метода дисконтирования денежных потоков необходимо провести предварительный расчет, заключающий в прогнозировании значения показателя потока денежных средств в будущих периодах. В целях проведения расчета ПАО «МАГНИТ» выберем период в размере трех лет.

Определим значение показателя «прирост среднегодовой выручки», период на котором мы будем определять значение этого показателя 2016-2018 годы.

Таблица 4

Процедура расчета показателя прирост среднегодовой выручки ПАО «МАГНИТ» (по данным консолидированной отчетности)