Файл: Международный валютный фонд (МВФ).pdf

На договоренность о кредите «стэнд-бай» (и последующее увеличение доступа) с Аргентиной (40,7 млрд. СДР) пришлось примерно 70% новых обязательств (исключая сокращение доступа Мексике в размере 8 912,7 млн. СДР). В оставшиеся 30% вошли еще одна договоренность о кредите «стэнд-бай» с Украиной (2 800,0 млн. СДР); три договоренности о расширенном кредитовании в рамках механизма расширенного кредитования МВФ с Барбадосом (208,0 млн. СДР), Анголой (2 673,0 млн. СДР) и Эквадором (3 035,0 млн. СДР); договоренность в рамках гибкой кредитной линии с Колумбией (7 848,0 млн. СДР); и договоренность в рамках линии превентивной поддержки и ликвидности с Марокко (2 150,8 млн. СДР).

В таблице 2.1 приведены подробные сведения о договоренностях, утвержденных в течение финансового года, а на рис. 2.1 представлена информация о договоренностях, утвержденных за последние 10 финансовых лет.

В 2019 финансовом году предоставление средств в рамках договоренностей о финансировании с использованием Счета общих ресурсов, называемых «покупками», составило 34,0 млрд. СДР (47,2 млрд. долларов США). Из этих покупок более 93%  было совершено Аргентиной, Египтом и Украиной.

Общий объем погашений, называемых «выкупом», за финансовый год составил 8,2 млрд. СДР (11,4 млрд. долларов США).^[25]

Таблица 2.1 – Договоренности, утвержденные в рамках Счета общих ресурсов в 2019 финансовом году (в миллионах СДР)

Рисунок 2.7 – Утвержденные договоренности в рамках Счета общих ресурсов в финансовые годы, заканчивающиеся 30 апреля, 2010-2019 годы (в миллиардах СДР, финансовый год)^[26]

Учитывая значительно больший объем покупок по сравнению с выкупом, сумма непогашенных кредитов в рамках Счета общих ресурсов увеличилась до 63,7 млрд. СДР (88,3 млрд. долларов США) с 37,9 млрд. СДР (52,5 млрд. долларов США) годом ранее.

На рис. 2.2 показаны суммы непогашенных нельготных кредитов за последние 10 финансовых лет.

Рисунок 2.8 – Непогашенные нельготные кредиты, 2010–2019 финансовые годы (в миллиардах СДР)^[27]

В следующем разделе данной курсовой работы произведем обзор направлений совершенствования деятельности Деждународного валютного фонда.

3 Направления совершенствования деятельности Международного валютного фонда

3.1 Роль Международного валютного фонда в мировой экономике

МВФ помогает странам развивать свою экономику и осуществлять отдельные экономические проекты при помощи трех основных функций (рис. 3.1).

Основные функции МВФ

Предоставление займов

Техническая помощь

Наблюдение

Рисунок 3.1 – Основные функции МВФ

Перечислим и другие функции МВФ (рис. 3.2).

Иные функции МВФ

Содействие международному сотрудничеству в денежной политике

Расширение мировой торговли

Стабилизация денежных обменных курсов

Консультирование стран-дебиторов (должников)

Разработка стандартов международной финансовой статистики

сбор и публикация международной финансовой статистики

Рисунок 3.2 – Другие функции МФВ^[28]

МВФ обеспечивает финансовую помощь странам с низким доходом, испытывающим проблемы платежного баланса по программам Средства для сокращения бедности и стимулирования роста (PRGF) и, для временных потребностей, появляющихся в результате внешних воздействий, по программе Exogenous Shocks Facility (ESF). Процентная ставка по PRGF и ESF концессионная (только 0,5%), и займы возмещаются в течение 10 лет.^[29]

Рассмотрим основные механизмы кредитования МВФ (табл. 3.1).

Таблица 3.1 – Основные механизмы кредитования МВФ^{[30][31][32][33]}

Наименование

Резервная доля

Первая порция иностранной валюты, которую страна-член может приобрести в МВФ в пределах 25 % квоты, называлась до Ямайского соглашения «золотой», с 1978 г. – резервной долей (Reserve Tranche). Являет превышение величины квоты страны-члена над суммой, находящейся на счете МВФ национальной валюты данной страны. Если МВФ использует часть национальной валюты страны-члена для предоставления кредита другим странам, то резервная доля такой страны соответственно увеличивается. Непогашенная сумма займов, предоставленных страной-членом Фонду в рамках кредитных соглашений ГСЗ и НСЗ, образует её кредитную позицию. Резервная доля и кредитная позиция вместе составляют «резервную позицию» страны – члена МВФ

Кредитные доли

Средства в иностранной валюте, которые могут быть приобретены страной-членом сверх резервной доли (в случае её полного использования авуары МВФ в валюте страны достигают 100% квоты), делятся на четыре кредитные доли, или транша (Credit Tranches), составляющие по 25% квоты. Доступ стран-членов к кредитным ресурсам МВФ в рамках кредитных долей ограничен: сумма валюты страны в активах МВФ не может превышать 200 % её квоты (включая 75% квоты, внесенных по подписке). Предельная сумма кредита, которую страна может получить в результате использования резервной и кредитных долей, равна 125% её квоты. Однако устав предоставляет МВФ право приостанавливать это ограничение. На этом основании ресурсы Фонда во многих случаях используются в размерах, превышающих зафиксированный в уставе предел. Поэтому понятие «верхние кредитные доли» (Upper Credit Tranches) стало означать не только 75 % квоты, как в ранний период деятельности МВФ, а суммы, превосходящие первую кредитную долю

Продолжение табл. 3.1

Договоренности о резервных кредитах стэнд-бай (англ. Stand-by Arrangements) (с 1952 г.)

Они обеспечивают стране-члену гарантию того, что в пределах определённой суммы и в течение срока действия договоренности при соблюдении оговоренных условий страна может беспрепятственно получать иностранную валюту от МВФ в обмен на национальную. Эта практика выдачи кредитов представляет открытие кредитной линии. Если использование первой кредитной доли может быть осуществлено в форме прямой покупки иностранной валюты после одобрения Фондом её запроса, то выделение средств в счёт верхних кредитных долей обычно проводится посредством договоренностей со странами-членами о резервных кредитах. С 50-х и до середины 70-х годов соглашения о кредитах стэнд-бай имели срок до года, с 1977 года – до 18 месяцев и даже до 3 лет в связи с увеличением дефицитов платежных балансов

Механизм расширенного кредитования (англ. Extended Fund Facility) (с 1974 г.) дополнил резервную и кредитные доли

Он предназначен для предоставления кредитов на более длительные сроки и в больших размерах по отношению к квотам, чем в рамках обычных кредитных долей. Основанием для обращения страны к МВФ с просьбой о предоставлении кредита в рамках расширенного кредитования является серьёзное нарушение равновесия платёжного баланса, вызванное неблагоприятными структурными изменениями производства, торговли или цен.

Расширенные кредиты обычно предоставляются на три года, при необходимости – до четырёх лет, определёнными порциями (траншами) через установленные промежутки времени – раз в полугодие, ежеквартально или (в некоторых случаях) помесячно. Главным назначением кредитов стэнд-бай и расширенных кредитов является содействие странам – членам МВФ в осуществлении макроэкономических стабилизационных программ или структурных реформ. Фонд требует от страны – заемщицы выполнения определённых условий, причём степень их жёсткости нарастает по мере перехода от одной кредитной доли к другой.

Некоторые условия должны быть выполнены до получения кредита. Обязательства страны – заемщицы, предусматривающие проведение ею соответствующих финансово-экономических мероприятий, фиксируются в «Письме о намерениях» (Letter of intent) или Меморандуме об экономической и финансовой политике (Memorandum of Economic and Financial Policies), направляемых в МВФ. Ход выполнения обязательств страной – получателем кредита контролируется путём периодической оценки предусмотренных договоренностью специальных целевых критериев реализации (Performance criteria). Эти критерии могут быть либо количественными, относящимися к определённым макроэкономическим показателям, либо структурными, отражающими институциональные изменения. Если МВФ сочтет, что страна использует кредит в противоречии с целями Фонда, не выполняет взятых обязательств, он может ограничить её кредитование, отказать в предоставлении очередного транша. Таким образом, этот механизм позволяет МВФ оказывать экономическое давление на страны – заемщицы

В отличие от Всемирного банка, деятельность МВФ сосредоточена на относительно кратковременных макроэкономических кризисах. Всемирный банк предоставляет кредиты только бедным странам, МВФ может давать кредиты любой из своих стран-членов, которая испытывает нехватку иностранной валюты для покрытия краткосрочных финансовых обязательств.^[34]

МВФ периодически вносит изменения в мировую валютную систему. Во-первых, МВФ выступал в качестве проводника принятой Западом по инициативе США установки на демонетизацию золота, ослабление его роли в мировой валютной системе. Первоначально Статьи соглашения МВФ отводили золоту важное место в его ликвидных ресурсах. Первым шагом на пути устранения золота из послевоенного международного валютного механизма стало прекращение Соединенными Штатами в августе 1971 г. продаж золота за доллары, принадлежащие официальным органам других стран. В 1978 г. в устав МВФ были внесены поправки, запрещающие странам-членам использовать золото в качестве средства выражения стоимости их валют; одновременно были упразднены официальная цена золота в долларах и золотое содержание единицы СДР.^[35]

Международный валютный фонд сыграл ведущую роль в процессе расширения влияния транснациональных корпораций и банков на страны с переходными и развивающимися экономиками. Предоставление этим странам в 1990-е гг. заемных ресурсов МВФ в значительной мере способствовало активации деятельности транснациональных корпораций и банков в этих странах.

В связи с процессом глобализации финансовых рынков исполнительный совет в 1997 г. инициировал разработку новых поправок в Статьи соглашения МВФ, чтобы сделать либерализацию операций по движению капиталов специальной целью МВФ, включить их в сферу его компетенции, т. е. распространить на них требование отмены валютных ограничений. Временный комитет МВФ принял на сессии в Гонконге 21 сентября 1997 г. специальное заявление о либерализации движения капиталов, призвав исполнительный совет ускорить работу над поправками, с тем чтобы «добавить новую главу в Бреттон-Вудское соглашение». Однако развитие мирового валютного и финансового кризисов в 1997-1998 гг. затормозило этот процесс. Некоторые страны были вынуждены ввести контроль движения капиталов. Тем не менее, МВФ сохраняет принципиальную установку на снятие ограничений в сфере международного движения капитала.^[36]

В контексте анализа причин мирового финансового кризиса 2008 г. важно также отметить, что Международный валютный фонд сравнительно недавно (с 1999 г.) пришел к выводу о необходимости распространить область своей ответственности на сферу функционирования мировых финансовых рынков и финансовых систем.

Появление у МВФ намерения регулировать международные финансовые отношения вызвало изменения в его организационной структуре. Сначала, в сентябре 1999 г., образовался Международный валютно-финансовый комитет, ставший постоянным органом стратегического планирования деятельности МВФ по вопросам, относящимся к функционированию мировой валютной и финансовой системы.

В 1999 г. МВФ и Всемирный банк приняли совместную «Программу оценки финансового сектора», ПОФС (Financial Sector Assessment Program, FSAP), которая должна снабжать государства-члены инструментарием оценки состояния их финансовых систем.

В 2001 г. создан департамент по международным рынкам капитала. В июне 2006 г. учрежден объединенный департамент денежно-кредитных систем и рынков капитала (Monetary Systems and Capital Markets Department, MSCMD). Не прошло и 10 лет с момента включения мировой финансовой сферы в компетенцию МВФ и с начала ее «регулирования», как разразился самый масштабный в истории мировой финансовый кризис.^[37]

Далее произведем обзор перспектив деятельности Международного валютного фонда.