Файл: ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СУЩНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА.pdf

Далее рассмотрим числовые модели отбора проектов. Следует указать, что большинство компаний рассматривают прибыль проекта как самый главный критерий его эффективности. Поэтому рассмотрим числовые модели «прибыль/прибыльность» [19, c.175]:

1. Период окупаемости. Это частное от деления общего количества начальных инвестиций в проект на ожидаемый чистый годовой приток доходов от проекта. Отношение этих двух величин равняется количеству лет, необходимых для полной окупаемости вложений в проект;

2. Дисконтированный поток денежных средств. Данный метод называют также методом чистой приведенной стоимости. Ведущие российские компании, специализирующиеся на управлении инвестиционными проектами (Интеко, ПИК и другие) называют чистую приведенную стоимость как чистый дисконтированный доход (ЧДД) и рассчитывают указанный показатель как разницу между приведенными доходами и приведенными затратами:

(1)

где Д_прив – приведенные к текущему моменту доходы проекта;

З_прив – приведенные к текущему моменту затраты проекта.

3. Внутренняя норма доходности (IRR). Компании-лидеры отечественного рынка управления проектами дают следующее определение внутренней нормы доходности: какая процентная ставка банка соответствует эффективности проекта. Это показатель, обратный по подсчетам расчету ЧДД. Как правило, для подсчетов IRR показатель ЧДД принимается равным нулю;

4. Индекс прибыльности (PI). Равен чистой приведенной стоимости всех будущих денежных потоков деленных на величину начальных инвестиций.

Также к числовым моделям относятся модели количественных оценок. В отличие от моделей Прибыль/прибыльность, которые рассматривают уровень прибыльности как единственный критерий принятия решений, модели количественных оценок используют несколько критериев и различные их комбинации.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
КОМПАНИИ MARHATTER

2.1. Анализ хозяйственно-финансовой деятельности предприятия за 2015-2016 годы

Проанализируем финансовое состояние компании MARHATTER в 2015 – 2016 годах. Рассмотрим финансовые результаты деятельности компании MARHATTER (таблица 2.1) [20].

Таблица 2.1

Динамика финансовых результатов компании MARHATTER в 2015 – 2016 гг. (тыс. рублей)

В 2016 году выручка компании увеличилась на 20,6% по сравнению с 2015 годом, что свидетельствует об увеличениях объемов продаж. Себестоимость реализованной продукции увеличилась на 13,6 % по сравнению с 2015 годом. Темпы роста себестоимости ниже по сравнению с ростом объема реализации являются положительным явлением и свидетельствуют о том, что прибыльность компании повышается.

Указанная динамика выручки и себестоимости привела к тому, что объем валовой прибыли от реализации продукции увеличился в 2016 году на 48,1 %.

Все вышеперечисленное привело к тому, что в 2016 году чистая прибыль компании MARHATTER увеличилась на 40,1 % и составила 16845 тыс. руб.

На следующем этапе проведем анализ активов компании в 2015 – 2016 гг. (таблица 2.2) [20].

Таблица 2.2

Динамика и структура активов компании MARHATTER в 2015 – 2016 гг. (тыс. рублей)

В анализируемом периоде структура активов компании несколько изменилась. Так в 2016 году на 33,3% увеличился объем основных средств компании и соответственно увеличился их удельный вес в структуре активов – с 36,6% в общей структуре активов в 2015 году до 46,2% в 2016 году. Существенно снизился объем прочих необоротных активов и соответственно их удельный вес в общей структуре активов – в 5,6% в 2015 году до 0,1% в 2016 году. Все это привело к увеличению общей суммы необоротных активов на 15,6% в 2016 году по сравнению с 2015 годом и увеличению удельного веса внеоборотных активов в общем объеме активов компании с 43,0% в 2015 году до 47,2% в 2016 году.

Доля оборотных активов в структуре активов предприятия несколько снизилась в анализируемом периоде с 57,0% в 2015 году до 52,8 % в 2016 году, при этом динамика абсолютного значения данного показателя также была отрицательной – общий объем оборотных активов уменьшился на 2,7% по сравнению с 2015 годом. Наиболее существенную часть оборотных активов предприятия составляла дебиторская задолженность, уровень которой снизился в 2016 году на 17,3 % по сравнению с 2015 годом, при этом ее удельный вес в общей сумме активов также несколько снизился с 31,1 % в 2015 году до 24,4 % в 2016 году. Это свидетельствует о том, что компания в 2016 году более эффективно управляла дебиторской задолженностью и не допускала ее чрезмерного накопления. При этом необходимо отметить, что данный показатель остается достаточно высоким и требует внимания специалистов компании. Прочие оборотные активы имели несущественный удельный вес в общей структуре активов. Также в анализируемом периоде несколько увеличился объем активов компании, их динамика составила 5,4% в 2016 году по сравнению с 2015 годом это свидетельствует о том, что компания расширяет свою деятельность.

Проанализируем структуру пассивов компании (таблица 2.3) [20].

Таблица 2.3

Динамика и структура капитала компании MARHATTER в 2015-2016 годах (тыс. рублей)

Структура пассивов компании в анализируемом периоде существенно не изменяется. Объем собственного капитала возрос в 2016 году на 9,1% по сравнению с 2015 годом, а его удельный вес в общей структуре капитала компании увеличился с 33,0 до 34,2%. При этом суммы уставного и добавочного капиталов в анализируемом периоде не изменились, но в 2,5 раза возрос объем нераспределенной прибыли, а ее удельный вес в структуре капитала увеличился с 4,6% в 2015 году до 10,5% в 2016 году. Наблюдаемый удельный вес собственного капитала в общей структуре пассивов компании является недостаточным для финансовой устойчивости компании и свидетельствует о том, анализируемая компания зависит от привлеченных средств [30, c.205].

Объем долгосрочных заемных средств, привлеченных компанией в анализируемом периоде незначительный, даже принимая во внимание их рост практически в три раза в 2016 году по сравнению с уровнем 2015 года, при этом их удельный вес в общей структуре источников финансирования увеличился с 0,3% до 1,0% в 2016 году, что свидетельствует о том, что компания не зависит от долгосрочных заемных средств.

Объем краткосрочных обязательств составляет наибольший удельный вес в общей структуре источников финансирования и несколько снижается с 66,6% в 2015 году до 65,8% в 2016 году, но при этом имеет положительную динамику. Это свидетельствует о том, что основным источником финансирования деятельности компании являются краткосрочные привлеченные средства, большую часть которых составляет кредиторская задолженность, удельный вес которой, даже после снижения в 2016 году до 53,8% по сравнению с 59,6% в 2016 годом остается критически высоким. Можно говорить о том, что компания не имеет возможности вовремя оплачивать кредиторскую задолженность и фактически финансирует за ее счет свою операционную деятельность [30, c.234].

Кроме того, в 2016 году увеличился удельный вес краткосрочных заемных средств на 77,9%, а их удельный вес в общей структуре пассивов возрос до 11,0% по сравнению с 6,5% в 2015 году. Финансовое состояние предприятия определяется также его ликвидностью. Ликвидность предприятия определяется активами, срок перехода которых в денежные средства соответствует сроку погашения кредитов. От уровня ликвидности баланса во многом зависит платежеспособность предприятия. Основным признаком ликвидного баланса считается формальное превышение суммы оборотных средств над краткосрочными пассивами. Чем выше это значение превышения, тем более устойчивое финансовое состояние имеет предприятие с точки зрения ликвидности.

Деловая активность коммерческой организации измеряется с помощью системы количественных и качественных показателей. Показатели деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики коэффициентов оборачиваемости.

Коэффициент оборачиваемости активов демонстрирует эффективность использования активов и означает количество оборотов всего капитала за год (или любой другой период) и количество денежных средств, которые генерирует единица активов.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов характеризует активность использования и интенсивность оборота оборотных активов. Данный коэффициент показывает, сколько раз за исследуемый период оборотные активы совершили полный оборот и какой размер выручки они сгенерировали. К оборотным активам относят дебиторскую задолженность, денежные средства, запасы и расходы будущих периодов, краткосрочные финансовые вложения. Чем выше уровень данного коэффициента, тем более эффективно работает предприятие

Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат активов демонстрирует скорость использования запасов и быстроту оборота. Чем больше значение коэффициента оборачиваемости запасов и затрат активов, тем выше активность предприятия в генерировании денежных средств. В то же время чрезмерно высокий коэффициент оборачиваемости запасов и затрат активов может означать острую нехватку запасов и быстрое опустошение.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности. Это показатель скорости погашения предприятием своей задолженности перед поставщиками и подрядчиками. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает, сколько раз (обычно, за год) предприятие оплачивает среднюю величину своей кредиторской задолженности, иными словами коэффициент показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию.

Коэффициент оборачиваемости денежных средств. Показатель указывает на характер использования денежных средств на предприятии. Индикаторы денежной оборачиваемости характеризуют скорость трансформации активов в денежные средства, а также скорость погашения обязательств, показатели отражают степень деловой активности и операционной эффективности организации.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности. Это показатель скорости погашения предприятием своей задолженности перед поставщиками и подрядчиками. Фондоотдача является основным показателем эффективности использования основных средств предприятия и показывает, на какую сумму произведено продукции или услуг компании с использованием ее основных производственных фондов.