Файл: СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ ОРГАНИЗАЦИИ.pdf

- использование активов;

- структурное изменение капитала.

Коэффициенты рентабельности (прибыльности) характеризуют способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности и определяют общую эффективность имущества предприятии и вложенного капитала ᅟ.

Рассчитываются следующие коэффициенты рентабельности [15, с. 199-203ᅟ199]:

ᅟрентабельность активов (Ра) предприятия характеризует уровень чистой прибыли, находящейся в использовании предприятия, что показано в формуле:

, (5)

где ЧП – размер чистой прибыли (после налогообложения); – среднегодовая величина активов;

2) рентабельность продаж (Рпр) характеризует прибыльность производственной деятельности предприятия, что показано в формуле:

; (6)

3) рентабельность продукции (Рп) характеризует уровень прибыли, полученной на единицу себестоимости продукции, что показано в формуле:

, (7)

гдеСрр – себестоимость реализованной продукции;

4) рентабельности собственного капитала (РСК) характеризует уровень прибыльности собственного капитала, что показано в формуле:

. (8)

Для оценки влияния отдельных факторов на рентабельность собственного капитала используется факторная модель, которая показана в формуле [20, с.124]:

, (9)

где – рентабельность продукции; – ресурсоотдача; – мультипликатор собственного капитала.

Данная факторная модель анализируется в табличной форме на основе метода абсолютных разниц, который показан в таблице 1 [13, с. 203ᅟ199] на примере , который показан в таблице 2.1ᅟили методом цепных подстановок.

Таблица 1

Расчет влияния факторов на рентабельность собственного капитала

Показатели	Предыдущий год	Отчетный год	Изменение (+,-)
1. Чистая прибыль, тыс. руб.	1692368	2029413	+337045
2. Среднегодовая величина собственного капитала, тыс. руб.	2604474	4295877	+ 1691403
3. Рентабельность собственного капитала, %	65	47,2	-17,8
4. Среднегодовая стоимость оборотных активов, тыс. руб.	2583615	3 669813	+ 1 086198
5. Выручка от продаж, тыс. руб.	10571476	14038098	+3466622
6. Среднегодовая величина заемного капитала, тыс. руб.	1127947	1419060	+291113
7. Оборачиваемость оборотных активов	4,0917	3,8253	-0,2664
8. Соотношение оборотных активов к величине заемного капитала	2,2905	2,5861	+0,2956
9. Финансовый рычаг	0,4331	0,3303	-0,1028
10. Чистая прибыль, приходящаяся на 1 руб. выручки от продаж, %	16,01	14,46	-1,55
11. Влияние факторов на изменение рентабельности собственного капитала (всего)	-	-	-17,8

---

Производимые при экспресс-анализе расчеты коэффициентов сводятся в таблицы. Динамика показателей отображается графически.

По результатам анализа, делаются выводы о финансовой устойчивости и платежеспособности анализируемого предприятия, его кредитоспособности и возможности высвобождения средств за счет ускорения оборачиваемости активов.

Одним из способов с помощью которого можно рассчитать порог заимствования средств предприятием и определить целесообразность привлечения тех или иных заемных средств является расчет эффекта финансового рычага (ЭФР). Эффект финансового рычага характеризует использование предприятием привлеченных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. То есть, эффект финансового рычага представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением привлеченных средств в объеме капитала, используемого предприятием, что позволяет ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Эффект финансового рычага рассчитывается по формуле [11, с. 248ᅟ199]:

ЭФР = (1-ННП) х (ЭР – СРСП) х ЗК/СК, (10)

где плечо = ЗС/СС; дифференциал = ЭР-СРСП; ННП - налог на прибыль; ЗК - заемные средства; СК ᅟ- собственные средства; ЭР - экономическая рентабельность; СРСП - средняя расчетная ставка процента по кредитам.

2.2 Анализ собственного капитала: финансовый аспект

Финансовый анализ представляет собой процесс изучения влияния факторов внешней и внутренней среды на результативность осуществления финансовой деятельности предприятия с целью выявления особенностей и возможных направлений развития в перспективном периоде.

Экспресс-анализ финансового состояния, проводимый на основе расчета коэффициентов финансовой устойчивости, ликвидности, оборачиваемости, рентабельности характеризует различные аспекты финансовой деятельности и дает общую оценку финансового состояния предприятия.

Экспресс-анализ финансового состояния является начальным, обязательным этапом управления финансовыми ресурсами, поскольку для разработки обоснованной финансовой стратегии, ориентированной на будущее, необходима достоверная, достаточно полная информация о финансовом состоянии предприятия в отчетном периоде.

Коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют долгосрочные перспективы развития предприятия, отражают степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию.

---

К показателям оценки рыночной устойчивости можно отнести следующие показатели [12, с. 177-198]:

- коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости) (Ка), равный доле источников собственных средств (Сс) в общем итоге баланса, который расчитывается по формуле:

, (11)

где ВᅟВ- валюта баланса.

Нормальное ограничение для данного коэффициента ᅟᅟозначает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами, что важно не только для самого предприятия, но и для его кредиторов. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия и о снижении риска финансовых затруднений в будущие периоды. Такая тенденция, с точки зрения кредиторов, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств;

- коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент финансового рычага) (), равный отношению заемных (Зк) и собственных средств предприятия (Сс), соотношению собственных и заемных средств предприятиякоторый расчитывается по формуле:

; (12)

- коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств (), определяемый делением оборотных активов на иммобилизованные активы (F), который расчитывается по формуле:

; (13)

- коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования (коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов и затрат) (Ко), равный отношению величины собственных оборотных средств (Ес) к стоимости запасов и затрат предприятия (Ез), который расчитывается по формуле:

; (14)

Ранее считалось, что коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования должен находиться между 0,6 и 0,8. В рыночных условиях такая норма не может быть безусловно рекомендована. Однако увеличение величины собственных оборотных средств следует рассматривать в качестве положительной тенденции;

- коэффициент маневренности собственного капитала (Км), равный отношению собственных оборотных средств предприятия (Ес) к общей величине источников собственных средств (Сс), который расчитывается по формуле:

; (15)

Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокое значение коэффициента маневренности положительно характеризует финансовое состояние, однако каких-либо устоявшихся в практике нормальных значений показателя не существует. Иногда в специальной литературе в качестве оптимальной величины коэффициента рекомендуется 0,2 - 0,5;

---

- коэффициент имущества производственного назначения, равный отношению суммы стоимостей (взятых по балансу) основных средств, незавершенного строительства, сырья, материалов и других аналогичных ценностей, а также затрат в незавершенном производстве к итогу баланса (). На основе статистических данных хозяйственной практики нормальным для данного коэффициента считается ограничение ;

- коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (Кдз), равный отношению величины долгосрочных кредитов и заемных средств (Сдк) к сумме источников собственных средств предприятия и долгосрочных кредитов и займов, который расчитывается по формуле:

; (16)

- коэффициент краткосрочной задолженности (Ккз), выражающий долю краткосрочных обязательств предприятия (Сдк) в общей сумме обязательств, который расчитывается по формуле:

; (17)

- коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат (Каз), показывающий долю собственных оборотных средств (Ес) в общей сумме основных источников формирования запасов и затрат (Еоб), который расчитывается по формуле:

; (18)

- коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов (Ккр.з), выражающий долю кредиторской задолженности и прочих пассивов в общей сумме обязательств предприятия, который расчитывается по формуле:

; (19)

- коэффициент обеспеченности собственными средствами (Косс) характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивостиᅟ, который расчитывается по формуле:

; (20)

Нормальное ограничение для коэффициента обеспеченности собственными средствами имеет вид: .

К показателям оценки ликвидности активов баланса как основы платежеспособности относятся:

- коэффициент абсолютной ликвидности (Кал), равный отношению величины наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивовᅟ, который расчитывается по формуле:

; (21)

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время.

- критический коэффициент ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия, коэффициент срочной ликвидности) (Ккл), который можно получить из коэффициента абсолютной ликвидности путем добавления в числителе дебиторской задолженности и прочих активов, который расчитывается по формуле:

---

; (22)

Критический коэффициент ликвидности отражает прогнозируемые ᅟплатежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Оценка нижней нормальной границы критического коэффициента ликвидности имеет вид: ;

- коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) (Ктл), равный отношению стоимости всех оборотных (мобильных) средств предприятия (за вычетом иммобилизации по статьям раздела II актива баланса) к величине краткосрочных обязательств, который расчитывается по формуле:

. (23)

Коэффициент покрытия показывает платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств.

Анализ финансовых коэффициентов удобнее проводить с помощью аналитической таблицы, в которой указываются нормы данных коэффициентов, показатели на отчетную дату и на 31 декабря предыдущего года, а так же их изменение [12, с. 77].

Относительные финансовые показатели являются только ориентировочными индикаторами финансового положения организации. Сигнальным показателем финансового состояния организации является её неплатежеспособность.

С учетом наличных неплатежей, а также нарушений внутренней финансовой дисциплины и внутренних неплатежей финансовое состояние организации может быть охарактеризовано следующим образом:

- абсолютная и нормальная устойчивость финансового состояния (отсутствие неплатежей и причин их возникновения, т.е. нормальная или высокая рентабельность работы, отсутствие нарушений внутренней и внешней финансовой дисциплины);

- неустойчивое финансовое состояние (задержки в оплате труда, перебои в поступлении денег на расчетные счета и платежах, неустойчивая рентабельность, невыполнение финансового плана, в том числе по прибыли);

- кризисное финансовое состояние (наличие всех признаков неустойчивого финансового положения и регулярных неплатежей) )ᅟможно классифицировать следующим образом:

1-я степень - наличие просроченных ссуд банкам;

2-я степень - дополнительно наличие просроченной кредиторской задолженности;

3-я степень - дополнительно наличие недоимок в бюджет.

Показатели оборачиваемости (деловой активности) позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Помимо этого, показатели оборачиваемости занимают важное место в управлении финансами, поскольку скорость оборота средств, то есть скорость превращения их в денежную форму оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота при прочих равных условиях способствует повышению производственного потенциала предприятия. При оценке оборачиваемости средств рассчитываются следующие показатели.

---