Файл: Инвестиции как основная экономическая категория.pdf

Большое значение в практике инвестирования имеет также классификация инвестиций по степени риска. По этому критерию различают агрессивные, умеренный и консервативные инвестиции. Агрессивными признаются инвестиции с высоким уровнем риска, при этом они характеризуются высокой прибыльностью и низкой ликвидностью. Умеренные инвестиции характеризуются средней (степенью риска при достаточной прибыльности и ликвидности вложений. Консервативные инвестиции характеризуются низкой степенью риска, высокой надежностью и ликвидностью. [20, с. 40]

Определяющая роль инвестиций в воспроизводственном процессе обуславливает также необходимость их классификации по сфере осуществления. В соответствии с данным критерием выделяют инвестиционные вложения в сферу производства и непроизводственную сферу. [24, с. 45]

Анализ сущности и основных видов инвестиций позволяет определить их как сложную экономическую категорию. Инвестиции играют важную роль в процессе воспроизводства и обеспечивают получение экономического и социального эффекта. Они могут осуществляться в различных формах, что позволяет им регулировать различные аспекты экономических отношений, как на уровне отдельной фирмы, так и на уровне всей национальной экономики.

Глава 2 Спрос на инвестиции и их влияние на национальный доход

2.1 Спрос на инвестиции и факторы, его определяющие

Реализация инвестиционного процесса в рыночной экономике осуществляется посредством функционирования механизма инвестиционного рынка. Функционирование этого механизма осуществляется под воздействием множества факторов различного характера и направленности. Однако основным фактором, определяющим общее состояние и масштабы инвестиционного рынка является формирование спроса на инвестиции. С. Фишер, Р. Дорнбуш, Р. Шмалензи определяют инвестиционный спрос как такой размер инвестиций, который фирмы способны осуществлять при каждом данном уровне процентной ставки [28, с. 552]. График инвестиционного спроса показан на рисунке 1.

r

r₁

r₂ I

I_d

I_d1 I_d2

---

Рисунок 1 – Кривая инвестиционного спроса [16, с. 552]

Из данного рисунка видно, что с ростом уровня процентной ставки, инвестиционный спрос сокращается. И наоборот, при сокращении уровня процентной ставки наблюдается рост инвестиционного спроса.

Уровень процентной ставки является одним из основных факторов, влияющих на инвестиционный спрос. Однако так как спрос на инвестиции характеризуется высокой степенью подвижности, он формируется под воздействием целого комплекса факторов. В экономической теории данные факторы рассматриваются на двух уровнях: макро- и микроэкономическом. Дадим характеристику основным факторам на каждом из уровней. [27, с. 10]

Одним из основных макроэкономических факторов, влияющих на инвестиционный спрос, является объем произведенного национального продукта. Его влияние на инвестиционный спрос отражено на рисунке 2.

Объем ВНП

I

Объем инвестиций

Рисунок 2 – Влияние объема ВНП на инвестиционный спрос

Из данного рисунка видно, что увеличение объема произведенного национального продукта ведет к увеличению инвестиционного спроса, и наоборот, его уменьшение вызывает также и сокращение спроса на инвестиции. В таком же направлении действует изменение величины накопления, денежных доходов населения. Вместе с тем определяющее значение имеют не столько абсолютные размеры этих показателей, сколько относительные: соотношение между накоплением и потреблением в рамках используемого национального продукта, распределение полученного дохода на сбережение и потребление. [33, с. 611]

Определяющее влияние этих факторов было отмечено Дж. М. Кейнсом. По его мнению, национальный доход можно представить как сумму двух составляющих: потребления и сбережения, что можно выразить следующей формулой:

(2)

Где Y – национальный доход;

С – расходы на потребление;

S – сбережения.

В свою очередь как потребление, так и сбережения зависят от величины дохода. Эта зависимость характеризуется такими показателями, как предельная склонность к потреблению и предельная склонность к сбережению, которые рассчитываются следующим образом [19, с. 87]:

(3)

(4)

Где АРС – предельная склонность к потреблению;

АРS – предельная склонность к сбережению.

Приведенную выше зависимость Кейнс характеризует с помощью основного психологического закона, который заключается в следующем: «Основной психологический закон, на который мы можем положиться не только a priori, исходя из нашего знания человеческой природы, но и на основании детального изучения опыта, состоит в том, что люди склонны, как правило, увеличивать свое потребление с ростом дохода, но не в той же мере, в какой растет доход.» [с.] Таким образом, на основе данного закона можно сделать вывод о том, что изменение дохода и расходов на потребление происходит в одном направлении, но расходы на потребление увеличиваются или снижаются не в той же степени, в которой растет или сокращается доход.

---

Данное соотношение отражается такими показателями, как предельная склонность к потреблению и предельная склонность к сбережению, которые рассчитываются следующим образом [18, с. 287]:

(5)

(6)

Где МРС и МРS - предельная склонность к потреблению и предельная склонность к сбережению.

ΔС и ΔS – прирост потребления и сбережений

ΔY – прирост дохода

Из всего сказанного выше следует, что не столько абсолютная величина расходов на потребление и сбережений, сколько их доля в доходах. Так как сбережения составляют основу для инвестиций, то именно доля сбережений в доходах оказывает определяющее влияние на инвестиционный спрос. Характер этого влияния можно рассмотреть с помощью рисунка 3.

Доля сбережений

I

Объем инвестиций

Рисунок 3 – Влияние доли сбережений в доходах на инвестиционный спрос

Из данного рисунка видно, что при повышении доли сбережений в доходах наблюдается рост инвестиционного спроса. Вместе с тем, как отмечает Л.Л. Игонина роль сбережений как инвестиционного ресурса во многом зависит от влияния таких факторов, как растущее предпочтение к наличности, развитие системы институциональных сбережений (страхование, социальное страхование), основная часть которых не поступает в распоряжение нуждающихся в капитале предприятий, увеличение значения государства, которое контролирует часть кредита [8, с. 93].

Существенное влияние на инвестиционный спрос оказывают также ожидаемые темы роста цен. Их влияние можно рассмотреть с помощью рисунка 4.

Ожидаемый темп инфляции

Из данного рисунка видно, что при ожидании предпринимателей относительно увеличения цен, инвестиционный спрос сокращается. Данная зависимость объясняется тем, что при повышении темпов инфляции происходит обесценивание доходов, которые планировалось получить от инвестиций. Кроме того инфляция способна оказать негативное влияние на расширение производства, приводит к обесцениванию производственных фондов, вызывает перелив денежных средств из сферы производства в сферу обращения, что существенно снижает стимулы к инвестированию, а значит негативно влияет на инвестиционный спрос.

I

Объем инвестиций

Рисунок 4 – Влияние ожидаемого темпа инфляции на инвестиционный спрос[8,с.53 ]

Существенное влияние на инвестиционный спрос оказывает также государственная налоговая политика. Во-первых, снижение налогов на прибыль приводит к увеличению доли накоплений предприятий, направляемых на инвестирование. Во-вторых, ожидание получения более высокой прибыли, стимулирует инвестиционную активность предпринимателей, что приводит к росту инвестиционного спроса.

---

Все рассмотренные выше факторы инвестиционного спроса формируются на макроэкономическом уровне. Однако не меньшее влияние на него оказывают факторы, формирующиеся на уровне отдельного хозяйствующего субъекта. Основным микроэкономическим фактором, влияющим на инвестиционный спрос, является норма ожидаемой прибыли. Прежде чем будет проведен более детальный анализ влияния данного фактора на инвестиционный спрос, необходимо отметить, что прибыль играет двойственную роль в инвестиционной деятельности: с одной стороны, она может рассматриваться как источник финансирования инвестиций, а с другой стороны — как цель инвестирования. В связи с этим зарубежными исследователями были разработаны различные инвестиционные функции, где одними из ключевых параметров изменения инвестиционного спроса являются чистая прибыль, динамика нормы прибыли или величина ожидаемой прибыли. Эти функции имеют следующий вид:

(7)

(8)

Где I_t — чистые инвестиции;

P_s ^t-1 — объем чистой прибыли с временным лагом t — 1;

K^t-1 — накопленный основной капитал на конец периода t - 1;

V — показатель биржевой котировки курса акций;

I_i^t — инвестиции на возмещение выбытия основного капитала;

I^t-1— чистые инвестиции в периоде t — 1;

V ^t-1 — показатель биржевой котировки в периоде t - 1.

Инвестиционная функция, представленная формулой (7), характеризует зависимость инвестиционного спроса от объема инвестиций предшествующего периода, величины накопленного основного капитала и чистой прибыли. Инвестиционная функция, представленная формулой (8), отражает модель инвестирования, основанную на норме ожидаемой чистой прибыли. [10, с. 39]

Именно данная модель в настоящее время является основной в экономической теории, поэтому норма ожидаемой прибыли имеет определяющую роль в системе микроэкономических факторов инвестиционного спроса. Это объясняется тем, что именно прибыль является основным стимулом к осуществлению инвестиций. Так, предприниматели будут инвестировать только тогда, когда ожидаемый доход от инвестирования будет превышать возможные затраты. Таким образом, чем выше норма ожидаемой прибыли, тем выше будет и инвестиционный спрос. Данная зависимость отражена на рисунке 5.

Норма ожидаемой прибыли

I

Объем инвестиций

Рисунок 5 – Влияние нормы ожидаемой прибыли на инвестиционный спрос

Ведущее значение данного фактора инвестиционного спроса определяет влияние и всех остальных. Так при расчете нормы ожидаемой прибыли необходимо в первую очередь учитывать издержки на осуществление инвестиций. Влияние данного фактора на инвестиционный спрос отражено на рисунке 6.

---

Издержки на осуществление инвестиций

I

Объем инвестиций

Рисунок 6 – Влияние издержек на осуществление инвестиций на инвестиционный спрос

Из данного рисунка видно, что исследуемые факторы находятся в обратной зависимости. Это объясняется тем, что по мере роста издержек на осуществление инвестиций, уменьшается ожидаемая норма чистой прибыли, а значит стимулы к инвестированию снижаются. [2]

На инвестиционный спрос влияют также ожидания предпринимателей, которые основаны на прогнозах будущего спроса, объема продаж, рентабельности. Отдача от инвестирования будет зависеть от увеличения этих показателей, поэтому рост оптимистических ожиданий ведет к возрастанию инвестиционного спроса.

Необходимо также отметить, что наибольшая норма чистой прибыли от инвестиций может быть получена при вложении средств в инновационную продукцию, которые также способны обеспечить снижение издержек производства и повышение качества продукции. Поэтому изменения в технологии являются фактором, стимулирующим инвестиционный спрос. [3, с. 21]

Таким образом, инвестиционный спрос складывается под воздействием различных по своей природе и разнонаправленных факторов, определяющих его гибкость и динамизм. Влияние этих факторов должно быть учтено как при принятии частных инвестиционных решений, так и при разработке основных направлений инвестиционной политики государства.

2.2 Взаимосвязь между инвестициями и национальным доходом

Анализ сущности, и видов инвестиций и факторов, их определяющих, позволяет сделать вывод о том, что они способны оказать существенное влияние на основные макроэкономические показатели, отражающие общее состояние национальной экономики, и прежде всего на национальный доход. Для определения характера этого влияния рассмотрим кейнсианскую модель макроэкономического равновесия. Ее графическая интерпретация показана на

рисунке 7.

Совокупные расходы

AS

Е₁

E С (AD)

45⁰ Y

Рисунок 7 – Кейнсианская модель макроэкономического равновесия

Как уже отмечалось ранее, совокупный спрос (на графике кривая AD) может быть представлен как сумма инвестиционного спроса и спроса на потребительские товары. Кривая совокупного предложения представляет собой биссектрису, так как величина национального продукта равна величине национального дохода. Таким образом, из рисунка 7 следует, что при увеличении инвестиционного спроса и соответственно расходов на инвестиции, устанавливается новая точка равновесия (Е₁), соответствующая большей величине национального дохода. [5, с. 130]

---