Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Ценная бумага: общая характеристика).pdf

• По инвестиционному качеству (надежные (низкодоходные), среднерисковые, высокорисковые);
• По начислению дохода (с фиксированным доходом, с колеблющимся доходом);
• По базисному активу (первичные, производные);
• По обеспечению (обеспеченные, необоспеченные);
• По типу операций (инвестиционные, спекулятивные);
• По типу прав (долевые, долговые);
• По способу погашения (срочные, по предъявлению);
• По сфере обращения (денежные, фондовые);
• Без номинала;
• По валюте номинала (рублевые, валютные, с двойным наминалом)
• По времени обращения (краткосрочные – до 1 года, среднесрочные 1-5 лет, долгосрочные 5-30 лет, бессрочные);
• По сохранности объема прав (конвертируемые, неконвертируемые);
• По ограничениям обращения (обращаются, не обращаются, с ограниченным кругом обращения);
• По досрочному отзыву эмитентом (отзывные, безотзывные).

Выводы по первой главе

В первой части Гражданского кодекса РФ (ст. 142) дается юридическое определение ценной бумаги как документа установленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Юридический подход к определению ценной бумаги состоит в следующем. Если невозможно дать строгое юридическое определение, невозможно сформулировать понятие ценной бумаги на все случаи жизни, то эту трудность можно обойти путем перечисления признанных государством видов ценных бумаг, которые выработала практика. Например, в Гражданском кодексе или других законах, относящихся к рынку ценных бумаг, определенные виды конкретных бумаг фиксируются именно как ценные. Все, что объявлено как ценная бумага, подпадает под законодательные акты, регулирующие ее жизнь.

Глава 2. Государственно-правовое регулирование российского рынка ценных бумаг

2.1 Законодательство о рынке ценных бумаг

Понятие «ценная бумага» известно еще дореволюционному российскому праву и законодательству. В дореволюционной науке гражданского права сложилась большая часть базисных признаков, которые в настоящее время выступают легальными в определении ценной бумаги. Известный цивилист Г.Ф. Шершеневич определял ценную бумагу как «документ, которым определяется субъект воплощенного в нем имущественного права»^[21].

---

В период советского государства и права ценная бумага определялась как – документ, предъявление которого необходимо для осуществления выраженного в нем имущественного права.

Одно из первых постсоветских определений содержалось в Положении о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, утвержденном постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. №78. В названном акте ценная бумага определялась как «денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ» (п.1)^[22].

В последующем, определение было дано законодателем в Основах гражданского законодательства Союза ССР и союзных республик^[23] (ст.31), где под ценной бумагой понимался «документ, удостоверяющий имущественное право, которое может быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа»; в Федеральный закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ (ред. от 23.07.2013) "О валютном регулировании и валютном контроле"^[24], где «ценные бумаги, номинированные в валюте Российской Федерации» определялись как «платежные документы (чеки, векселя и другие платежные документы), эмиссионные ценные бумаги (включая акции и облигации), ценные бумаги, производные от эмиссионных ценных бумаг (включая депозитарные расписки), опционы, дающие право на приобретение эмиссионных ценных бумаг, и другие долговые обязательства, выраженные в валюте Российской Федерации (п.2 ст.1)»; в ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ, действующая редакция от 30.09.2013^[25], где ценная бумага (эмиссионная ценная бумага) определена как «любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги».

Реформирование отношений собственности обусловило интенсификацию рыночных процессов в экономике, что на­шло выражение в активном использовании участниками гражданского оборота различных обязательств, в том числе в специфической форме их закрепления – в форме ценных бу­маг. С принятием Гражданского кодекса РФ перечень ценных бумаг был отражен в ст. 143. В него вошли: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберега­тельный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги. Следует иметь в виду, что приведенный перечень не является исчерпывающим, но его пополнение за счет других документов впредь возможно только законами о ценных бума­гах или в установленном ими порядке. Согласно п. 2 ст. 44 ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ, действующая редакция от 30.09.2013 право определять виды ценных бумаг предоставлено Федеральной комиссии по ценным бумагам в соответствии с законодательством Россий­ской Федерации. Однако порядок отнесения документов к ценным бумагам пока не установлен.

---

Современное законодательное регулирования рынка ценных бумаг основывается на целом ряде нормативно-правовых актов, в число которых входят федеральные законы, подзаконные акты, а также ведомственные нормативные акты, в том числе акты Банка России, Федеральной службы по финансовым рынкам и др.

Среди основных источников законодательного регулирования рынка ценных бумаг стоит отметить ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ, действующая редакция от 30.09.2013^[26].

ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ, действующая редакция от 30.09.2013 и о внесении дополнения в Федеральный закон от 12.01.1996 N 7-ФЗ (ред. от 02.07.2013, с изм. от 02.11.2013) "О некоммерческих организациях" (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.09.2013) внесены существенные, в некоторых случаях концептуальные, изменения в ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ, действующая редакция от 30.09.2013 (далее - Закон). Изменения во многом учли опыт практики применения прежних редакций закона и затронули все его основные разделы.

Законом N 185-ФЗ расширен предмет регулирования Федерального закона о рынке ценных бумаг. Теперь кроме отношений, возникающих при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, регулируются также отношения при обращении иных ценных бумаг в случаях, предусмотренных федеральными законами. Закон также определяет особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В настоящее время ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ, действующая редакция от 30.09.2013г действует в редакции от 18 июня 2005 г.

Также следует назвать еще один из основных источников законодательного регулирования рынка ценных бумаг - Федеральный Закон "Об Акционерных Обществах" (Об АО) от 26.12.1995 N 208-ФЗ (принят ГД ФС РФ 24.11.1995) (действующая редакция от 06.11.2013)^[27].

За время, прошедшее после принятия Федерального закона от 26.12.1995 г. "Об акционерных обществах" (СЗ РФ, 1996, N 1, ст. 1; N 25, ст. 2956; 1999, N 22, ст. 2672; 2001, N 33, ст. 3423), весьма динамично развивалось федеральное законодательство, в частности о ценных бумагах, инвестиционной деятельности, приватизации, что не могло не отразиться на реализации норм акционерного законодательства. Существенно обогатилась и судебная практика. По ряду ключевых вопросов применения норм законодательства об акционерных обществах сформировалась устойчивая позиция Верховного Суда РФ и Высшего Арбитражного Суда РФ.

Кроме того, летом 2001 г. в Федеральный закон "Об акционерных обществах" (далее - Закон об АО) были внесены существенные изменения и дополнения (см. Федеральный закон от 07.08.2001 г. "О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "Об акционерных обществах". - СЗ РФ, 2001, N 33, ст. 3423), которые вступили в силу с 01.01.2001 г. (изменения и дополнения к ст.ст. 48 и 49 Закона об АО вступили в силу со дня опубликования ФЗ от 07.08.2001 г. - 09.08.2001 г.)^[28].

---

В настоящее время Закон об акционерных обществах действует в редакции от 5 января 2006 г.

2.2 Регулирующая роль государства на рынке ценных бумаг

Рынок ценных бумаг определяется как совокупность общественных отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Практика рассмотрения споров, связанных с применением норм о рынке ценных бумаг, свидетельствует о том, что наиболее распространенными являются споры, связанные с обращением (оборотом) акций. Существует множество оснований классификации акций, в частности, по признаку выраженности в объективной реальности акции подразделяются на документарные и бездокументарные. Вопрос о правовой природе бездокументарных ценных бумаг является спорным.

В судебной практике Федерального арбитражного суда Северо-Кавказского округа (далее - ФАС СКО) можно отметить последовательную позицию о применении виндикационного способа защиты в таких случаях.

Так, одному из дел сделан вывод о том, что требования продавца об обязании включить его в реестр акционеров удовлетворению не подлежат в связи с тем, что акции переданы третьим лицам^[29]. Указанные требования носят виндикационный характер и подлежат рассмотрению в соответствии со статьей 302 Гражданского кодекса Российской Федерации.

Некоторые окружные суды^[30] полагают, что бездокументарные акции отсутствуют в натуре и поэтому не могут быть объектом виндикации. Следует иметь в виду, что вывод о данном способе защиты изложен в пункте 7 информационного письма Президиума Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации от 21.04.98 № 33 «Обзор практики разрешения споров по сделкам, связанным с размещением и обращением акций».

Представляется, что позиция ФАС СКО выражена последовательно. Доводы авторов, отрицающих целесообразность применения к бездокументарным ценным бумагам категорий вещного права справедливы в том смысле, что предмет, не существующий в реально осязаемой форме, нельзя назвать вещью. Но при формировании судебной практики учитывается, что речь идет не о признании наличия у ценных бумаг соответствующих физических свойств, а о возможности распространения на них режима ценных бумаг, применения к ним общих правил, регулирующих размещение и обращение акций, за исключением тех, которые определяют порядок и форму фиксации соответствующих прав.

Вместе с тем, придерживаясь указанной позиции, необходимо учитывать специфику правового режима бездокументарных ценных бумаг.

---

В соответствии с пунктом 1 статьи 223 Гражданского кодекса Российской Федерации право собственности у приобретателя по договору возникает с момента ее передачи, если иное не предусмотрено законом или договором. Иной порядок предусмотрен в статье 29 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», согласно которой право на именную бездокументарную ценную бумагу переходит к приобретателю в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя.

Поэтому до момента внесения записи по лицевому счету приобретателя продавец акций остается их собственником и в силу статьи 209 Гражданского кодекса Российской Федерации может распорядиться ими по своему усмотрению, в том числе путем заключения договора купли-продажи. В качестве способа защиты прав покупателя можно по аналогии использовать положения статьи 398 Гражданского кодекса Российской Федерации о праве кредитора требовать возмещение убытков, причиненных неисполнением обязательства передать вещь.

Один из окружных судов высказал несогласие с предложенным выводом. Указано на формирование практики^[31], позволяющей собственнику бездокументарных ценных бумаг, уклоняясь от регистрации бумаг за новым владельцем, неоднократно реализовывать имущество. По мнению суда, кассационная инстанция, по сути, отказала в защите нарушенного права.

В качестве варианта разрешения указанной ситуации предложено применить по аналогии положения пункта 14 постановлении Пленума Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации от 25.02.98 № 8 «О некоторых вопросах практики разрешения споров, связанных с защитой права собственности и других вещных прав»^[32], согласно которому арбитражным судам следует исходить из того, что до государственной регистрации перехода права собственности покупатель по договору продажи недвижимости, исполненному сторонами, не вправе распоряжаться данным имуществом, поскольку право собственности на это имущество до момента государственной регистрации сохраняется за продавцом. В случае заключения нового договора об отчуждении ранее переданного покупателю имущества, продавец несет ответственность за его неисполнение^[33].

С данной позицией в полной мере согласиться нельзя, как нельзя согласиться и с тем, что возможность продавца заключить несколько сделок в отношении принадлежащего ему пакета акций, означает одобрение действий продавца акций.

---