Файл: Анализ структуры собственного капитала.pdf

показатели, характеризующие деятельность предприятия с точки зрения достижения стратегических целей.

В общем виде методика анализа собственного капитала включает:

. Исследование финансовой отчетности, в ходе которого проводится структурный анализ как в целом величины собственного капитала, так и оценка каждого его элемента.

. Изучение величины и динамики изменения показателя чистых активов на текущий момент времени (путем сравнения их величин), а также его соотношения с источниками формирования собственного капитала.

. Изучение эффективности функционирования собственного капитала за счет установления и оценки величины прироста и качества распределения прибыли, а также анализа показателей рентабельности собственного капитала и финансовой устойчивости.

. Поиск резервов увеличения (прироста) собственного капитала. Для того чтобы принимать обоснованные хозяйственно-управленческие решения, направленные на увеличение собственного капитала, необходимо знать основные резервы такого роста и пути их реализации.

При проведении анализа собственного капитала решаются две задачи:

1) проверяют обеспеченность им предприятия;

2) изучают эффективность использования источников собственных средств. При решении первой задачи определяют оптимальную потребность в собственном капитале и сравнивают ее с фактическим наличием источников собственных средств. Излишек собственного капитала нередко ведет к неэффективному его использованию, недостаток вызывает финансовые затруднения.

На первом этапе анализа изучается общий объем формирования собственного капитала, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде. Кроме того, на данном этапе анализа этапе анализа рассматриваются источники формирования собственного капитала. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственного капитала, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

На втором этапе анализа исследуется движение собственного капитала. Используя данные формы №4, рассчитываются показатели движения собственного каптала:

- коэффициент выбытия:

Анализируя собственный капитал, необходимо обратить внимание на соотношение коэффициентов поступления и выбытия. Если значения коэффициентов поступления превышают значения коэффициентов выбытия, значит, на предприятии идет процесс накопления собственного капитала, и наоборот.

На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственного капитал, сформированных на предприятии в предплановом периоде.

Факторный анализ - это процесс изучения влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных и статистических приемов исследования. При этом факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), так и обратным (синтез). При прямом способе анализа результативный показатель разделяют на составные части, а при обратном - отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель. Примером факторного анализа служит трехфакторная модель Дюпона, позволяющая изучить причины, влияющие на изменение чистой прибыли, приходящейся на собственный капитал

ЧРСК = ЧП / СК = (ЧП/ВР) * (ВР/А) * (А/СК) * 100

где ЧРСК - чистая рентабельность собственного капитала;

ЧП - чистая прибыль за расчетный период;

СК - собственный капитал на последнюю отчетную дату (итог раздела III баланса);

ВР - выручка (нетто) от реализации продукции;

А - активы на последнюю отчетную дату.

Темп роста собственного капитала (отношение суммы реинвестированной прибыли отчётного периода к собственному капиталу) зависят от следующих факторов

Rоб = ЧП/В

где Rоб - рентабельность оборота;

ЧП - чистая прибыль;

В - выручка.

Коб = В/ССК

где Коб - оборачиваемость капитала;

ССК - среднегодовая сумма капитала.

МК=ССА/СК,

где ССА - среднегодовая сумма активов баланса;

СК - собственный капитал.

Для расчёта влияния данных факторов на изменение темпов роста собственного капитала используется следующая модель:

На четвёртом этапе проводится анализ финансовых коэффициентов с целью определения финансовой устойчивости предприятия (такое состояние финансовых ресурсов предприятия, при котором оно способно обеспечить непрерывный производственный процесс, расширение хозяйственной деятельности и не испытывать трудностей с финансированием) в следующей последовательности:

1. Расчёт собственного оборотного капитала:

СОК = Капитал и резервы (III разд.) - Оборотные активы (I разд.) (1.2.8)

2. Используя показатель СОК, рассчитывается коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками финансирования (Коз):

Исходя из результатов расчёта, можно выделить четыре типа финансовой устойчивости:

а) абсолютно устойчивое финансовое состояние;

б) нормальная устойчивость, при которой гарантируется платежеспособность. Здесь запасы и затраты равны сумме собственного оборотного капитала;

в) неустойчивое предкризисное финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия за счет временно свободных средств, например резервного фонда;

г) кризисное финансовое состояние, когда предприятие находится на грани банкротства.

3. Коэффициент концентрации собственного капитала (коэффициент автономии). Этот показатель финансовой устойчивости вычисляется по формуле

где СК - собственный капитал;

- валюта баланса.

Этим коэффициентом характеризуется часть собственников предприятия в общей сумме средств, вложенных в предприятие. Если данный коэффициент имеет высокое значение, это означает, что предприятие финансово устойчивое и слабо зависит от внешних кредиторов. Дополнением к этому показателю финансовой устойчивости является коэффициент концентрации привлеченного (заемного) капитала - их сумма равна 1 (или 100%).

4. Коэффициент финансовой зависимости. Этот показатель финансовой устойчивости предприятия вычисляется по формуле:

где - валюта баланса;

СК - собственный капитал.

Из этой формулы видно, что коэффициент финансовой зависимости является обратным коэффициенту концентрации собственного капитала.

. Коэффициент маневренности собственного капитала. Этот показатель финансовой устойчивости подсчитывается по формуле:

где - собственные оборотные средства;

СК - собственный капитал.

Используя этот показатель финансовой устойчивости предприятия, можно определить какая часть используется в текущей деятельности, а какая капитализирована. Данный показатель может меняться в зависимости от отрасли предприятия, нормативным значением является 0,4 - 0,6.

6. Коэффициент инвестирования (собственных источников):

Коэффициент финансовой устойчивости необходимо дополнительно оценить через систему показателей, характеризующих структуру используемого капитала предприятия с позиций степени финансовой стабильности его развития в предстоящем периоде. Для осуществления такой оценки использованы показатели, приведённые в таблице 1.

отчет прибыль оборотный капитал

На пятом этапе исследования проводится оценка эффективности использования собственного капитала. Показатели эффективности и интенсивности использования капитала рассчитываются по следующим формулам:

1. Наиболее общей характеристикой эффективности собственного капитала является его оборачиваемость (ОКАП):

ОКАП = В/СК

где В - выручка;

СК - собственный капитал.

Коэффициент показывает активность средств, которыми рискуют акционеры. Его рост означает увеличение уровня продаж, в значительной степени обеспечиваемых кредитами, и снижение доли собственных источников в общем капитале предприятия. Значительное снижение ОКАП отражает тенденцию к бездействию части собственных средств.

Период оборота - средний срок, за который возвращаются в хозяйственную деятельность организации денежные средства, вложенные в производственно-коммерческую деятельность, или продолжительность одного оборота (в днях):

Поб=Т/ОКАП

где Т - рассматриваемый период.

Чем меньше этот показатель, тем лучше, поскольку при прочих равных условиях экономическому субъекту требуется меньше оборотных средств. Чем быстрее оборотные средства совершают кругооборот, тем лучше и эффективнее они используются.

2. Важной характеристикой эффективности собственного капитала является его рентабельность:

= (ЧП/СК)*100%

где ЧП - чистая прибыль;

СК - средняя сумма собственного капитала за отчётный период.

Рентабельность собственного капитала характеризует доходность бизнеса для его владельцев и показывает, сколько единиц прибыли приходится на единицу собственного капитала.

3. Эффективность использования собственного капитала зависит также от продолжительности периода, необходимого на полное воспроизводство суммы собственного капитала за счёт прибыли и характеризуется периодом окупаемости собственного капитала (Пск):

Пск=СК/ЧП

Пск зависит от постоянно изменяющихся собственного капитала и прибыли, поэтому не существует единого критерия для его оценки. На практике полагают, что наиболее быстроокупаемыми считаются организации, у которых Пск от одного до пяти лет.

4. Эффект финансового левериджа (рычага) (ЭФР, %):

ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК

где Сн - ставка налога на прибыль, в десятичном выражении;

КР - коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

Ск - средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит;

ЗК - средняя сумма используемого заемного капитала;

СК - средняя сумма собственного капитала.

Он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

5. Математическое представление модифицированной модели Дюпона имеет вид

где Рск - рентабельность собственного капитала;

ЧП - чистая прибыль;

А - сумма активов организации;

ВР - (объем производства) выручка от реализации;

СК - собственный капитал организации.

Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, оборачиваемости активов и структуры капитала.

Значимость выделенных факторов объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его статику и динамику, в частности бухгалтерскую отчетность: первый фактор обобщает форму №2 “Отчет о прибылях и убытках”, второй - актив баланса, третий - пассив баланса.

Глава 2. Анализ структуры собственного капитала на примере ОАО «Сан ИнБев»

2.1 Характеристика предприятия ОАО «Сан ИнБев»

ОАО «САН ИнБев» является российским подразделением крупнейшего в мире пивоваренного концерна «Анхойзер-Буш ИнБев» и занимает одну из ведущих позиций на рынке России.

«САН ИнБев» владеет сетью современных пивоваренных заводов в десяти российских городах: Клину, Волжском, Омске, Перми, Саранске, Иваново, Курске, Новочебоксарске, Санкт-Петербурге и Ангарске.

Основные марки выпускаемого пива в России - Bud («Бад»), Stella Artois («Стелла Артуа»), Beck's («Бекс»), Brahma («Брама»), Staropramen («Старопрамен»), Hoegaarden («Хугарден») «Сибирская корона», «Клинское», «Толстяк» и «БагБир».

Компания была создана в 1999 г.

На российских предприятиях «САН ИнБев» работает более 8800 человек. Компания использует самые передовые технологии и методики в производстве, маркетинге, логистике и менеджменте, ставя своей целью стать лучшей пивоваренной компанией в мире.