Файл: Коллективные валюты: современная архитектура и тенденции развития).pdf

Тенденции к созданию коллективных валют отражают противоречия современного процесса глобализации применительно к валютной сфере и обусловлены стремлением отдельных регионов реализовать свои экономические и политические интересы, создать условия для успешного развития и укрепления роли на мировой арене в условиях глобальной экономики.

Глава 2. Современная архитектура коллективных валют

Активная динамика интеграционного движения в различных регионах мира инициировала постепенный отход от доминирования доллара США в международных расчетах. Финальной стадии интеграции - введения единой валюты - достигли европейские страны в рамках ЕС. Вопрос о создании коллективной валюты стоит на повестке дня в целом ряде регионов мира, а некоторые коллективные (евро) и национальные (китайский юань) валюты в перспективе претендуют на статус мировых, по целому ряду позиций составляя конкуренцию доллару США. Мировая валютно-финансовая архитектура медленно, но неуклонно трансформируется; па смену однополярной организации мирового валютно-финансового пространства приходит полиполярная.

Сегодня в мире коллективными валютами являются:

1. евро – используется 23 странами Европы, из которых 17 стран образуют еврозону (Австрия, Бельгия, Германия, Греция, Ирландия, Испания, Италия, Кипр, Люксембург, Мальта, Нидерланды, Португалия, Словакия, Словения, Финляндия, Франция, Эстония) и имеют право эмиссии евро в пределах, установленных ЕЦБ. Еще 6 стран (Андорра, Ватикан, Республика Косово, Монако, Сан-Марино и Черногория) используют евро без права ее эмиссии (не считая монет, которые могут иметь свою платежную силу в пределах данных стран). С 2014 г. в еврозону вошла Латвия, а с 2015 г. – Литва;

Евро управляется и администрирует Европейским центральным банком (ЕЦБ), находящимся во Франкфурте, и Европейской системой центральных банков (ЕСЦБ), которая состоит из центральных банков стран-членов еврозоны.

1. франк КФА BCEAO (франк Африканского финансового сообщества) эмитируется Центральным банком государств Западной Африки и используется в качестве коллективной валюты 7 странами (Буркина-Фасо, Гвинея-Бисау, Кот-д’Ивуар, Мали, Нигер, Сенегал, Того);
2. франк КФА BEAC (франк финансового сотрудничества в Центральной Африке) – эмитируется Банком государств Центральной Африки и используется в качестве коллективной валюты 6 странами (Габон, Камерун, Республика Конго, Центральноафриканская Республика, Чад, Экваториальная Гвинея);
3. восточно-карибский доллар – эмитируется Восточно-Карибским центральным банком и используется 8 странами (Антигуа и Барбуда, Гренада, Доминика, Сент-Винсент и Гренадины, Сент-Китс и Невис, Сент-Люсия, Ангилья, Монтсеррат).

---

Особым видом коллективной валюты можно считать французский тихоокеанский франк, выпускаемый французским государственным учреждением (эмиссионным институтом заморских территорий Франции). В зону этой валюты входят заморские территории Франции (Новая Каледония,

Уоллис и Футуна, Французская Полинезия). Эти территории, с одной стороны, являются составными частями Франции, а с другой – представляют собой автономии с большими правами. Эти территории, являясь отдельными государствами, можно считать некими квазигосударственными образованиями.

Коллективной валютой также является сукре – безналичная общая денежная единица 6 стран: Боливии, Венесуэлы, Гондураса, Кубы, Никарагуа, Эквадора -  денежная единица организации АЛБА. В перспективе возможен выпуск наличных денег. При этом каждая страна использует свою национальную валюту в качестве внутренних денег. Миссия сукре состоит в замене доллара при расчетах между странами – участницами зоны единой коллективной валюты.

Особо следует сказать о СДР (специальные права заимствования) — искусственное резервное и платёжное средство, эмитируемое МВФ^[7]. Имеет только безналичную (виртуальную) форму в виде записей на банковских счетах, банкноты не выпускались. Курс СДР публикуется ежедневно и определяется на основе долларовой стоимости корзины из четырех ведущих валют: доллара США, евро, иены и фунта стерлингов. Новым явлением стало включение китайского юаня в валютную корзину СДР с 2016 г., то есть присвоение ему договорного стандарта мировой валюты. Это соответствует стратегии Китая – превращение страны в мировую держав, мировой финансовый центр (в Шанхае), а юаня в мировую валюту и отражает тенденцию повышения роли развивающихся стран с высоким темпом развития экономики в современной многополярной модели развития мира (см. таблица 1).

Исходя из таблицы можно сделать вывод, что состав валютный корзины СДР на 2016-2020 гг. свидетельствует о сохранении преобладающей доли доллара и евро (72,66%) и тенденции ее снижения по сравнению с 2011-2015 гг. (79,3%). Падает доля фунта стерлингов и иены, что отражает ослабление их экономических позиций.

Национальными валютами, используемыми другими странами в качестве внутренних денег, являются:

1. американский доллар, выпускаемый США (ФРС США), который, не будучи коллективной валютой, является общей валютой для ряда стран мира. Кроме США ее в качестве внутренних денег у себя ввели Восточный Тимор, Гаити, Зимбабве, Маршалловы Острова, Микронезия, Палау, Панама, Пуэрто-Рико, Сальвадор, Федеративные штаты Микронезии, Эквадор;
2. швейцарский франк, выпускаемый Швейцарией (Национальный банк Швейцарии) и являющейся одновременно внутренними деньгами для Лихтенштейна;
3. российский рубль, выпускаемый Россией (Банк России) и использующийся как внутренние деньги в Южной Осетии и Абхазии;
4. австралийский доллар, выпускаемый Австралией (Резервный банк Австралии) и используемый также в Кирибати, Наупу, Тувалу; д) иорданский динар, выпускаемый Иорданией (Центральный банк Иордании), который также неофициально в качестве внутренних денег используется частично признанным государством Палестиной;
5. армянский драм, выпускаемый Арменией (Центральный банк Республики Армения) и неофициально также используемый непризнанным государством Нагорно-Карабахская Республика, в котором, несмотря на то, что официальной валютой является выпускаемый карабахский драм, фактической внутренней валютой стал армянский драм. Соотношение между этими двумя валютами установлено как 1:1;
6. турецкая лира, выпускаемая Турцией (Центральный банк Турецкой Республики) и неофициально используемая в качестве внутренних денег на территории частично признанного государства Турецкая Республика Северного Кипра;
7. индийская рупия – национальная валюта Индии, одновременно является общей валютой для Бутана и Непала, которые одновременно в качестве внутренних денег используют свою национальную валюту (Бутан – нгултрум или рупию Бутана, Непал – непальскую рупию). Курсы этих валют жестко привязаны к курсу индийской рупии.

---

Глава 3. Тенденция развития коллективных валют

Феномен коллективной валюты характеризуется двумя основными тенденциями, определяющими пути развития данной формы мировых денег.

Первая тенденция заключается в создании и внедрении в хозяйственный оборот новой коллективной валюты, которая по мере совершенствования механизмов своего обращения инициирует процесс утраты национальными валютами части или всей совокупности функций денег. Механизмы функционирования данной валюты разрабатываются на совместной основе, и каждый из участников создания коллективной валюты получает возможность оказывать влияние на принимаемые решения. Как правило, для более эффективной реализации общих и национальных интересов создается специальный институциональный орган, где вырабатываются общие решения (в ЕС это, например, Европейский центральный банк). Ярким примером реализации данного направления развития коллективной валюты являются процессы, связанные с появлением единой европейской валюты евро. Создание коллективных валют позволяет преодолеть ситуацию, когда на мировом валютном рынке безраздельно властвует доминирующая валюта. Привилегированное положение доллара США, обусловленное исключительной ролью США в мировой экономике на протяжении нескольких десятилетий, в итоге привело к развалу Бреттонвудской валютной системы. Системная неспособность отдельной национальной валюты выполнять функцию мировых денег убедительно доказана Р. Триффином и известна в экономической литературе как «дилемма Триффина».

На этом фоне появление коллективных валют является логическим выходом из данного затруднительного положения. И не случайно проекты по формированию коллективных валют начали разрабатываться именно в период ломки Бреттонвудской валютной системы. Таким образом, процессы формирования коллективных валют выступают в качестве механизма развития полицентричности мировой экономики.

Вторая тенденция отражается в совершенно противоположном направлении формирования единой валюты, протекающем в виде процесса официальной долларизации, под которым понимается легальное выполнение иностранной валютой функций денег в национальном хозяйстве. Если коллективная валюта создается для защиты региональной экономики от деструктивного влияния глобальных процессов, то долларизацию можно считать следствием развертывания процесса глобализации, в результате которого формируется единый мировой рынок, опосредуемый единой глобальной валютой.

---

Создание Евросоюза, постепенное усиление его экономических позиций и углубление процессов интеграции во всех сферах хозяйственной жизни объективно способствовали возникновению нового полюса в мировой валютно-финансовой системе – новой оси, вокруг которой вращаются все увеличивающиеся финансовые потоки – валюты евро. В свою очередь, динамика интеграционных процессов в странах Юго-Восточной Азии (в частности, в странах АСЕАН) позволяет говорить о постепенном формировании еще одной крупнейшей зоны мирового хозяйства, а в недалекой перспективе – еще одной оси в мировой валютно-финансовой системе на основе «валюты-лидера» указанной зоны. На роль такой валюты-лидера сегодня уверенно притязает китайский юань (женьминьби). Японская йена, еще недавно рассматривавшаяся многими специалистами как основной претендент на данную роль, в настоящий момент отходит на второй план. Это обусловлено как существенным подрывом позиций йены во время азиатского валютно-финансового кризиса (которые, так и не восстановлены), так и проблемами Японии на внутренних финансовых рынках и в банковской сфере. Рассмотрим условия и факторы формирования евро и юаня как коллективных, и в перспективе – мировых валют; конкретно – в какой степени и в каких сферах евро и юань сегодня способны стать реальной альтернативой доллару.

В условиях глобализации мировой экономики продолжается тенденция постепенного ослабления лидирующих позиций США как мирового экономического и финансового центра в условиях усиления конкуренции и особенно появления нового конкурента – Китая.

Рассмотрим условия и факторы формирования евро и юаня как коллективных, и в перспективе – мировых валют; конкретно – в какой степени и в каких сферах евро и юань сегодня способны стать реальной альтернативой доллару. Известно, что способность валюты выполнять роль международной (доминирующей) валюты определяется следующими экономическими факторами:

• размер ВВП;
• степень участия в мировой торговле;
• высокоразвитые и высоколиквидные финансовые рынки;
• открытость экономики;
• макроэкономическая стабильность и низкие темпы инфляции;
• бездефицитный баланс внешних расчетов;
• устойчивость экономики к внешним воздействиям;
• потенциал экономического роста

Проанализировав основные макропоказатели развития экономик ЕС, США и Китая, можно сделать следующие выводы:

На перспективы доллара как ведущей мировой валюты:

• Доля США в мировом ВПП на 2014 г. составляет – 22.8%, что ниже на 1%, чем Евро (диаграмма 2).
• Снижение доли США в 2000-2014 гг., в мировом промышленном производстве с 25,9% до 16,9%, в мировом экспорте с 14,5% до 10,1%, в мировом импорте с 22,1% до 14,4%.
• Увеличение доли госдолга США в мировом ВПП с 16,7% до 24%.
• Тенденция снижения доли доллара в мировых валютных резервах с 71,1% до 62,9%, а также в валютной корзине СДР с 45 (2001-2005 гг. до 41,7% (2016-2020 гг.) – хотя сохраняется его лидерство по этим показателям.
• Золотые резервы – 8.1 тыс. т из 33,2 тыс. т мировых резервов (2017 г.)
• Доля доллара в официальных мировых валютных резервах на 2014 г. – 62,9%
• Значительный спрос на доллары на мировых рынках, несмотря на появление конкурента – евро, а также других валют
• Заинтересованность стан, имеющих значительные долларовые резервы и портфель правительственных ценных бумаг США
• Статус доллара в МВФ как свободно торгуемой валюты, имеющей значительную долю в валютной корзине СДР 41,1%, несмотря на тенденцию ее снижения.

---

На перспективы евро как ведущей мировой валюты:

• Доля Евро в мировом ВПП на 2014 г. Составляет – 23,8%
• По объему золотых резервов (10,8 тыс. т – 2017 г.) зона евро обогнала США, но по ряду показателей – производительности труда, капитализации фондового рынка, емкости рынка долговых ценных бумаг, доли евро в мировых валютных резервах, в международных расчётах – еврозона отстает от США.
• Доля евро в официальных мировых валютных резервах на 2014 г. – 22,2%

На перспективы юаня как ведущей мировой валюты:

• Китай отстает по доле в мировом ВПП – несмотря на ее рост (с 2.9 до 13,4%) при снижении доли США (с 25,4% в 1995 г. До 22,8% к началу 2014 г.).
• Доля в мировом промышленном производстве, которая возросла с 4,2% до 25,4% за 1995-2014 гг., Китай заметно обогнал США, доля которых снизилась с 26,2% до 16,9%.
• Китай стал экспортно ориентированной странной, увеличив свою долю в мировом экспорте с 4,6% до 13,3% почти догнав США
• Китай накопил огромные официальные валютные резервы, доля которых в мировых резервах увеличилась с 3,8% в 19954 г. до 33,4% к началу 2015 г.
• Китай постепенно внедряет юань в официальные валютные резервы в других странах, иногда на взаимной основе
• Создается Китайская международная платежная система для клиринговых международных расчетов в юанях.
• В связи с включением юаня в корзину СДР изменен его курсовой режим: управляемое плавание курса юаня, привязанного к корзине валют.

Несмотря на значительный прогресс в интернационализации юаня, его перспективы как мировой валюты потребуют больших усилий в достижении ее критериев: функционирование юаня как интернациональной меры стоимости, международного платежного и резервного средства.

Важно отметить, что современные восточно-азиатские экономики обладают рядом важнейших факторов сближения и взаимозависимости, в числе которых – следующие:

• ярко выраженная экспортно ориентированная стратегия на внешних рынках; − высокая интенсивность человеческого труда;
• особый тип организации базовых производственных единиц («корпорация-семья»);
• конфуцианская этика и менталитет;
• Ресурсно-сырьевой дефицит, вынуждающий эти страны к координации глобальной сырьевой стратегии и капиталовложений.

Единственным «слабым» местом юаня остаются фондовые рынки. Мировым фондовым рынкам пока незнакомы ценные бумаги, номинированные в юанях. Китайский же рынок характеризуется экспертами как рынок высокорискованный, с фрагментированной системой законодательных институтов.

---