Файл: Роль финансового рынка в мобилизации и распределении финансовых ресурсов (Сущность и функции финансового рынка).pdf

Рис.10. Потоки капитала в биржевые фонды акций РФ [27]

Индекс МосБиржи достиг своего исторического максимума в начале года – он составил 2285,43. Затем произошла серьезная коррекция, 15 июня 2017 года индекс достиг минимального значения – 1817,82. Далее он находился в боковом тренде, и по итогам 2017 г. Индекс МосБиржи показал отрицательный результат: минус 5,5% годовых, что стало первым годовым падением после 2014 г. [9, с.14].

По-прежнему российский рынок акций оценивается невысоко (полная фундаментальная оцененность индекса МосБиржи составляет 2520 пунктов) и предлагает привлекательную дивидендную доходность, экономические предпосылки для роста рынка акций, как внешние (нефть, спрос на ЕМ), так и внутренние (оживление в экономике) благоприятны.

Рис.11. Индекс МосБиржи [27]

Индекс РТС (рассчитывается в долларах США) изменялся в течение года аналогично, но в более широком диапазоне; доходность составила 0,18% годовых. Максимальную годовую доходность в 2017 г. показали отраслевые индексы машиностроения (9,7%), металлургии и горнодобычи (5,2%) и химии и нефтехимии (1,2%), минимальную – индексы банков и финансов (минус 16,3%) и электроэнергетики (8,5%). Самый стабильный индекс нефтегазовой отрасли, который показывал положительную доходность начиная с 2009 г., в 2017 г. показал отрицательный результат – минус 9,5% [18, с.14].

Недавно введенные индексы компаний с государственным участием, в отличие от предыдущего года, показали в 2017 г. незначительное падение. Индекс корпоративных облигаций MCX CBI TR вел себя сравнительно устойчиво и продолжил рост. Совокупный доход инвестора по этому индексу составил 12% годовых. Индекс государственных облигаций MCX RGBI TR рос с темпом, немного превышающим темп роста индекса корпоративных облигаций, совокупный доход инвестора по этому индексу составил 15% годовых. В течение года, несмотря на существенный разброс, Индекс волатильности RVI демонстрировал понижательный тренд, но в сравнении с международным индексом волатильности VIX российский индекс находится на более высоком уровне [18, с.15].

Российский финансовый рынок, по нашему мнению, обладает рядом специфических черт и проблем. Во-первых, он очень мал по размерам. Во-вторых, внимание на фондовых биржах сконцентрировано вокруг акций нескольких эмитентов, остальные же характеризуются низкой ликвидностью. В-третьих, российский фондовый рынок имеет краткосрочный спекулятивный характер, при крайне сильной зависимости от «горячих денег» иностранных инвесторов. В-четвертых, на отечественном финансовом рынке наблюдается низкая информационная прозрачность как отдельных предприятий, так и рынка вообще. В-пятых, недостаточно эффективное законодательство по регулированию финансового рынка, очень большое влияние инсайдерской информации на поведение участников рынка. В-шестых, неопределенность, связанная с рисками.

2.2 Проблемы и перспективы функционирования финансового рынка на современном этапе

В настоящее время финансовый рынок Российской Федерации можно отнести к развивающимся и растущим финансовым рынкам. Однако полный его рост невозможно, в связи с проблемами, которые не дают финансовому рынку расправить крылья [25, с.106].

Обязательно нужно выделить следующий список проблем отечественного финансового рынка на данный момент:

1. Недостаточный объем финансирования экономики при помощи инструментов фондового рынка (в России объем менее 6%, в то время как в государствах с развитой рыночной экономикой – до 80%).
2. Низкая доля фактического капитала на финансовом рынке.
3. Отсутствие современной системы центров клиринговых расчетов, депозитариев, независимых регистраторов, которые предоставляют информационную «прозрачность» всем участникам рынка, и соответствующих мировым стандартам [26, с.201].
4. Отсутствие единых, соответствующих мировым стандартам классификаторов операций, технологий банков и бирж.
5. Отсутствие достаточных юридических знаний по заключению партнерских договоров с учетом непредвиденных убытков от неожиданных изменений на рынке.
6. Несовпадение настоящих форм бухгалтерского учета стандартам международного уровня. Маленькое количество отечественных инвесторов и отсутствие системы для их защиты.
7. Недостаточный уровень знаний населения в области финансовых рынков.
8. Неразвитость инфраструктуры финансового рынка.
9. Недостаточное количество кадров, имеющие высокий уровень квалификации [28].

И это еще не весь список проблем, мешающих развитию финансового рынка России. Большинство аналитиков видят только один выход из сложившийся ситуации - искоренение и устранение барьеров развития финансового рынка путем совершенствования законодательства.

Одна из причин неравномерного развития экономики России — несовершенство российского законодательства, которое не может гарантировать безопасность инвестиций в различные отрасли экономики. Многие иностранные инвесторы не хотят делать значительные вложения в экономику России из-за множества различных бюрократических преград, а также из-за неуверенности в том, что их инвестиции вернутся и большого уровня коррупции. Следовательно, необходимо совершенствовать законодательную базу РФ и бороться с коррупцией, чтобы иностранные инвесторы не боялись делать вложения в отечественную экономику [30].

29 декабря 2008 года Правительством России была разработана и утверждена «Стратегия по развитию финансового рынка РФ на период до 2020 года» (утратила силу с сентября 2018 г.) [3]. Она не затрагивала вопросы и проблемы по развитию страхового и банковского секторов. Главной целью развития финансового рынка согласно Стратегии  является повышение  уровня жизни граждан. Поддержание экономического роста также является одной из главной целью развития финансового рынка России. Создание условий для роста финансовой индустрии является третьей целью.  

Большое внимание уделяется фондовому рынку. Данная стратегия была направлена на формирование конкурентоспособного самостоятельного финансового центра, основную роль в которой сыграет развитие фондового рынка. Наличие такого центра в стране должно стать одним из признаков конкурентоспособной экономики этой страны, роста ее влияния в мире, обязательным условием ее экономического, политического суверенитета.

Таким образом, авторы стратегии ставили следующие задачи, такие как:

1. Увеличение ёмкости и прозрачности финансового рынка.
2. Построение эффективной рыночной инфраструктуры.
3. Создание благоприятной налоговой атмосферы для его участников.
4. Усовершенствование нормативно-правового регулирования на финансовом рынке [20].

В стратегии говорилось о необходимости создания условий с целью снижения издержек выхода на организованный финансовый рынок новых быстро растущих эмитентов, в том числе новационных, венчурных, наукоемких и инвестиционных компаний. Помимо этого, в этом ракурсе следует создать единый федеральный орган исполнительой власти, уполномоченный осуществлять государственную регистрацию выпусков ценных бумаг [24, с. 17].

В дискуссии с профессиональным сообществом Банк России сформировал стратегию развития финансового рынка России до 2018 года. В документе предусмотрено 10 направлений деятельности, начиная от повышения грамотности населения Российской Федерации и заканчивая внедрением механизмов электронного взаимодействия [2].

Одним из важнейших условий успешного развития финансового рынка регулятор видит защиту прав потребителей финансовых услуг. Предлагается провести общественную дискуссию на тему концепции неквалифицированных инвесторов, требующих особой защиты.

Особое отношение у Банка России сформировано к недобросовестным практикам на финансовом рынке. После вступления в силу закона о Форексе ЦБ стал активно бороться с компаниями, дающими рекламу в российской юрисдикции и не входящими в список форекс-дилеров. Эти действия направлены на повышение доверия на финансовом рынке. Причем Центробанк будет координировать свою деятельность совместно с правоохранительными и судебными органами. Такой подход будет распространен и на другие сегменты финансового рынка [35].

В своем документе регулятор пояснил ключевой принцип — нахождение баланса между свободой предпринимательства и издержками на поддержание законодательно установленных нормативных требований. Это должно привести к повышению уровня доверия на рынке и финансовой стабильности.

Приоритетным направлением развития финансового рынка названо развитие рынка облигаций. От него будет зависеть развитие срочного рынка, стабильность денежного рынка и инвестиционный результат отрасли негосударственного пенсионного обеспечения.

В целях оптимизации регулирования деятельности участников финрынка Банк России предлагает внедрить пропорциональность регуляторной нагрузки, исходя из системной значимости финансового посредника (небольшие компании будут слабее регулироваться, от них будут требовать меньше отчетности) [34].

Банк России также уделит внимание и образованию людей, работающих в финансовой отрасли. В частности, регулятор признал, что у многих студентов хорошие компетенции в теоретической части, но хромает практическая составляющая. Планируется повышение квалификации преподавателей, изменение учебных программ. После этого выпускники российских вузов должны быть готовы к работе в финансовой индустрии без дополнительных существенных затрат на их обучение со стороны работодателей [37].

Ключевыми рисками в реализации «Основных направлений развития финансового рынка РФ на период 2016-2018 годов» Банк России признал геополитические риски и внешние шоки, высокую скоростью проводимых изменений, ограниченные человеческие, финансовые и организационные ресурсы в финансовой индустрии [2].

Ключевые целевые показатели измерения эффективности реализации основных направлений развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016-2018 годов представлены в табл. 1.

Таблица 1

Ключевые целевые показатели измерения эффективности реализации основных направлений развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016-2018 гг. [28]

Конечно, осуществление данных целей развития финансового рынка России допустимо только при условии обеспечения стабильности его функционирования.

Развитие финансового рынка в России имеет многообещающие направления, связанные и с развитием уже существующих, и с появлением новых услуг, в которых могут нуждаться физические и юридические лица. В определенных случаях отечественный рынок все еще закрыт для заграничных компаний, которые могут оказать более широкий диапазон финансовых услуг на более выгодных условиях. Но в тот же момент, одна из причин привлекательности российского рынка для большинства иностранных компаний - возможность быстрого обогащения за счет проведения различных спекуляций в разных сферах экономики [32].

Таким образом, основными перспективными направлениями совершенствования российского финансового рынка являются следующие:

• увеличение конкурентоспособности всех институтов финансового рынка: от регулирующих органов до профессиональных участников рынка ценных бумаг и инфраструктурных предприятий;
• внедрение современных финансовых инструментов, обеспечивающих страхование рисков и секьюритизацию финансовых активов;
• совершенствование законодательной базы и системы регулирования финансового рынка, обеспечивающих цивилизованные правила работы на рынке, эффективную защиту прав инвесторов и потребителей финансовых услуг [18, с.14].

На настоящем этапе глобализации мировой финансовой системы и обострения конкурентной борьбы за мировые инвестиционые ресурсы наиболее важной задачей является обеспечение ко курентоспособности российского финансового рынка как национального инститита, обеспечивающего эффективное привлечение внутренних и внешних сбережений для долгосрочных инвестиций в экономику страны. [37]

С целью привлечения иностранных инвесторов на российский финансовый рынок, на наш взгляд, необходимо провести следующий ряд мероприятий:

• активнее включаться в промышленные цепочки всех государств;
• выявить направления развития внешнеторговых связей и определить наиважнейших партнеров, отрасли, методы поддержки национальных экспортеров;
• активировать формирование интеграционных форм регионального взаимодействия;
• улучшить таможенно-тарифную политику;
• более широко применять на практике финансовую поддержку экспортеров, посредством увеличения ресурсов фонда страхования экспортных кредитов, финансирования процентной ставки по кредитам, использования накопленных валютных резервов;
• сформировать новые ниши товаров и услуг на мировых рынках [26, с.203].