Файл: Понятие рынка ценных бумаг и его структура.pdf

Введение

Актуальность. Рынком ценных бумаг называют рынок, опосредующий кредитные отношения и отношения совладения при помощи ценных бумаг. Особенность привлечения финансовых ресурсов через такой способ состоит в том, что чаще всего они могут находиться в свободном обращении на рынке. Состояние рынка ценных бумаг имеет большое значение в стабильном развитии экономики. Крах рынка ценных бумаг, заключающийся в сильном падении курсовой стоимости ценных бумаг за короткий промежуток времени, может привести к спаду и депрессии в экономике. Объяснить этот факт можно тем, что из-за падения стоимости ценных бумаг вкладчики становятся намного беднее. В результате этого их потребление сокращается, также падение наблюдается в области спроса на товары и услуги. Предприятия накапливают товарно-материальные запасы, а затем начинается сокращение производства и увольнение работников, ввиду чего далее снижается уровень потребления. Наряду с этим падение курсовой стоимости ценных бумаг ведет к уменьшению возможностей аккумулировать им средства за счет выпуска новых бумаг.

Цель работы – исследовать вопросы функционирования рынка ценных бумаг и его правового регулирования в Российской Федерации.

Задачи работы:

• исследовать сущность рынка ценных бумаг и его структуру;
• рассмотреть деятельность профессиональных участников на рынке ценных бумаг;
• рассмотреть правовое регулирование рынка ценных бумаг;
• выявить существующие проблемы на рассматриваемом рынке и определить пути совершенствования его правового регулирования.

Предмет исследования – рынок ценных бумаг и его праововое регулирование.

Объект исследования – рынок ценных бумаг в России.

Теоретической основой исследования являются научные труды
следующих авторов: Е. В. Авдеевой, В. А. Боровковой, В. А. Галанова, С. Ш. Мурадовой, А. С. Селищева, В. Ю. Цибульникова и др.

Структура работы. Работа включает введение, две главы, заключение, список литературы.

Глава 1.Теоретические аспекты функционирования рынка ценных бумаг

1.1. Понятие рынка ценных бумаг и его структура

Рынок ценных бумаг — составная часть финансового рынка, на котором оборачиваются ценные бумаги. Законодатель не дает легального определения понятия «рынок ценных бумаг». Поэтому в экономической и юридической литературе встречаются различные трактовки этой дефиниции. Так, в современном финансово-кредитном словаре рынок ценных бумаг рассматривается в качестве сегмента финансового рынка, на котором продаются-покупаются все виды ценных бумаг, имитированных организациями, различными финансовыми институтами и государством^[1]. В других экономических словарях рынок ценных бумаг трактуется как часть рынка ссудных капиталов, где осуществляется эмиссия, купля-продажа ценных бумаг^[2]. Юристы в своих словарях трактуют рынок ценных бумаг как «совокупность отношений по поводу ценных бумаг, является одним из финансовых рынков» и рассматривают государственное регулирование применительно к трактовке закона «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г.^[3] Представители гражданского и предпринимательского права рассматривают рынок ценных бумаг как сферу «обращения определенных видов ценных бумаг, осуществляемого по установленным правилам между обладающими правами и обязанностями субъектами»^[4], либо как сферу «обращения ценных бумаг, обладающих свойствами специфического товара, в рамках определенной территории и по особым правилам между субъектами, осуществляющими или иным образов воздействующими на их выпуск, обращение и погашение»^[5]. Более кратко, как выразился Е. А. Суханов, под рынком ценных бумаг понимается «совокупность сделок, совершаемых участниками имущественного оборота по поводу ценных бумаг»^[6]. Примечательно и то, что многие экономисты при определении ценной бумаги ссылаются на ее трактовку в ст. 142 ГК РФ, которая носит чисто юридический характер, в то время как с экономической точки зрения ценную бумагу стоит рассматривать как форму осуществления капитала, облегчающую его перераспределение, которая может обращаться на рынке и приносить доход^[7].

Подобный подход был свойственен первоначальному этапу хозяйственных реформ, преследовавших становление и развитие рынка, где приоритет получило частное право. Однако в дальнейшем, стало ясно, что в отсутствие эффективно функционирующего публичного права частноправовые ценности работать не в состоянии.

Пытаясь раскрыть суть рынка ценных бумаг, В. А. Белов рассматривает его как совокупность правовых и экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками^[8]. Однако и данный подход не дает полного представления о комплексном характере отношений на рынке, его особенностях как такого сектора рыночной экономики, в котором государственное регулирование выступает в качестве необходимого элемента всей системы отношений.

Определенные шаги к разрешению возникающих противоречий мы находим в кандидатской диссертации Э. Э. Эмирсултановой^[9], в которой автор приходит к выводу, что рынок ценных бумаг является полноценным звеном денежной системы, финансовым институтом, под которым понимается «совокупность правовых норм, регулирующих общественные отношения, складывающиеся на рынке ценных бумаг (государственном, муниципальном и корпоративном его секторах) по поводу образования, распределения и использования централизованных и децентрализованных фондов денежных средств посредством финансового инструмента — ценной бумаги». Финансовая сущность отношений, складывающихся в сфере рынка ценных бумаг, по мнению автора, заключается в том, что «рынок ценных бумаг представляет собой совокупность экономических отношений, объектом которых являются ценные бумаги как экономическое явление — форма движения (аккумулирования, распределения и использования) национального финансового капитала» ^[10].

Бесспорно, что ценные бумаги в большей степени являются объектом частного права, нежели публичного, и сделки по их купле-продаже носят гражданско-правовой характер, как бесспорно и то, что рынок ценных бумаг, рассматриваемый как форма организации отношений между субъектами хозяйственного оборота, с одной стороны, и государством, выступающим в двух инстанциях, с другой, — в большей степени выступает объектом публичного права, прежде всего, финансового и частично административного, нежели частного.

Представляется, что в достаточной мере отражает частноправовую и публично-правовую сущность рынка ценных бумаг определение, предложенное Е. В. Покачаловой. Она пишет: «Рынок ценных бумаг - феномен, основанный на движении денежных средств, как капитала, которое (движение) оформляется посредством использования гражданско-правовых конструкций (договоров, соглашений), однако имеет общую публичную цель — финансовое оздоровление и эффективное функционирование рыночной экономики, осуществляемое в рамках и в строгом соответствии с законодательством РФ посредством использования специально создаваемых денежных фондов (страховых, кредитных, резервных, бюджетных) и выпуска ценных бумаг (государственных, муниципальных, корпоративных)»^[11].

Будучи структурным элементом финансового рынка, рынок ценных бумаг призван осуществлять такие фундаментальные функции, как аккумулирование и перераспределение капитала. Роль и значение рынка ценных бумаг заключается в обеспечении притока капиталов для развития производства, неинфляционном привлечении ресурсов в бюджет, обеспечении стабильности финансовой системы. Для государства и корпоративных структур рынок ценных бумаг выступает источником необходимых ресурсов, а для инвесторов — сферой приложения капитала^[12].

Организационную структуру рынка ценных бумаг принято рассматривать в разрезе нескольких основных аспектов.

В зависимости от целей и субъектов операций на рынке РЦБ бывает первичным и вторичным.

Первичный рынок – рынок первых и дополнительных эмиссий ценных бумаг, связанный с осуществлением их начального размещения среди инвесторов^[13]. Главным свойством и условием эффективного функционирования первичного рынка является его информационная прозрачность, то есть речь идет о полном раскрытии информации касаемо ценной бумаги и ее эмитента. В этом инвестор нуждается при принятии рациональных решений на счет выборы ценных бумаг для инвестиций.

Вторичный рынок – рынок обращения ранее размещенных на первичном рынке ценных бумаг. Главным свойством вторичного рынка стоит признать ликвидность – способность обращения значительных объемов ценных бумаг в деньги в течение короткого промежутка времени при незначительных колебаниях их курсов. Когда инвестор приобретает ценную бумагу на вторичном рынке, продавшее ему эту ценную бумагу лицо получает за нее деньги, но фирма, выпустившая эту бумагу, денег от этой продажи не получает, а значит – не приобретает в свое распоряжение новые средства. Фирма получает средства лишь в момент, когда продает ценные бумаги в первый раз на первичном рынке^[14].

Вместе с тем, вторичные рынки имеют две функции:

1. Обеспечение продажи ценных бумаг в целях получения денег, то есть обеспечение этим ценным бумагам ликвидности.

2. Ввиду возрастания ликвидности данные ценные бумаги становятся более привлекательными, а компании, выпустившей их, удастся легче размещение следующих выпусков своих ценных бумаг на первичном рынке^[15].

В зависимости от места проведения операций и организации торгов ценными бумагами стоит говорить о существовании биржевого и внебиржевого рынка^[16].

Биржевой рынок является особым, институционально организованным рынком, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества, а операции на нем совершаются профессиональными участниками РЦБ. Биржевой рынок представляет собой фондовые биржи, торгующие исключительно ценными бумагами и фондовыми отделами товарных и валютных бирж. Между тем, фондовые биржи могут торговать любыми видами ценных бумаг, специализироваться на тех или иных их видах, обычно это производные ценные бумаги. В биржевом обороте российского РЦБ доминирующей выступает Московская биржа (после объединения ММВБ и РТС). Таким образом, биржевой рынок РФ можно определить как высоко концентрированный.

Внебиржевой рынок – на данном рынке операции совершаются вне фондовой биржи или фондовых отделов товарных и валютных бирж.

В зависимости от уровня организации существует организованный и неорганизованный рынок. Организованные рынки – характеризуются системой правил торговли и расчетов, их определением занимаются участники системы торговли, которые обязаны их выполнять в полной мере^[17]. Неорганизованные рынки – не имеют единых правил организации торговли и расчетов. Цены и условия сделок устанавливают в ходе прямых переговоров между участниками рынка.

Биржевой рынок по своей природе является организованным. Внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным. Для внебиржевых организованных рынков свойственны электронные системы торговли, где торговлю ценными бумагами проводят с использованием компьютерных сетей. С позиции технологии торговли и системы правил, то есть организации торговли, на современном этапе различия между организованными внебиржевыми и биржевыми рынками стираются. Сохраняется разве что различие экономического порядка: на биржевых рынках торгуются бумаги более высокого инвестиционного качества – первоклассными ценными бумагами («голубыми фишками»).

Как любому рынку, рынку ценных бумаг свойственны функции: обще-рыночного и специфического характера.

Обще-рыночные функции рынка ценных бумаг:

• коммерческая – получение дохода;
• ценностная или ценообразующая – обеспечение процесса ценообразования на инструменты этого рынка и формирование норм доходности (обеспечение процесса по определению цены на товар этого рынка);
• информационная – информирование участников рынка и общества обо всех событиях, происходящих на рынке;
• регулирующая – обеспечение порядка, регулирования, управления и организации на рынке со стороны государства или самих организаций (участников) рынка^[18].