Файл: Слияние компаний на концентрацию в отрасли и его влияние.pdf

Последние годы количество и объем сделок слияний и поглощений значительно возросли. Общее число сделок по слияниям и поглощениям компаний в мире увеличивается в среднем на 10 – 30% ежегодно, причем особенно быстро растут трансграничные. Мировая практика показывает, что в большинстве случаев слияния и поглощения проводятся по взаимному согласию высшего управленческого персонала обеих компаний.

Мировой финансовый кризис 2008 года оказал негативное влияние на процессы слияний и поглощений. Общий объем мирового рынка слияний и поглощений в 2008 году составил $2,9 трлн., снизившись на 36%, в 2009 году - $2,5 трлн., снизившись на 14% по отношению к предыдущему периоду. Однако, объем сделок по слиянию и поглощению в 2017 году вырос впервые за последние три года, причем роль развивающихся рынков стала гораздо заметнее. В 2017 году рост объема сделок на мировом рынке составил 3%. В 2018 году мировой объем сделок по слияниям и поглощениям достиг рекордного уровня с 2007 года и составил 225 млрд. долл. США. Это на 10% больше, чем в 2017 году, но гораздо меньше, чем в 2006 г., когда были осуществлены мега-сделки.

В 2018 году было объявлено о заключении 3 006 сделок, что на 13% больше, чем в предыдущем году (2 658 сделок). Объем сделок слияний и поглощений особенно растут на банковских, технологических и энергетических сферах, нефтегазовой отрасли и других секторов. Например, как сообщают эксперты, в 2018 году только в нефтегазовой отрасли были объявлены 1322 сделки слияния и поглощения, что более чем на 5% превышает показатель 2017 года. Или другой пример, как подсчитал компания Еrnst &Yоung, компании технологического сектора заключили в 2018 году сделок на $167,7 млрд. (в 2017 г. — 119 млрд. долл.). Это на 41% больше, чем годом ранее. При этом почти половина этой суммы пришлась на слияния и поглощения в секторе программного обеспечения и производства технологий. Самой дорогой сделкой стала покупка Gооglе мобильного подразделения Mоtоrоlla за $11,8 млрд^[7]. Также одной из важнейших тенденций на рынке слияний и поглощений является то, что они происходят преимущественно в финансовом секторе. Стоит отметить, что доля банковских сделок составляет более 50% от всех сделок M&A. Одной из самых ярких сделок такого рода в последнее время стало приобретение консорциумом европейских банков во главе с Rоyal Bank оf Scоtland нидерландского ABN AMRО (активы которого сейчас разбросаны по всему миру) за 100 млрд. долл.

В третьем квартале 2018 года аналитическая компания Mеrgеrmarkеt провела опрос 150 ведущих европейских экспертов по организации сделок слияний и поглощений. Результаты опроса показывают, что участники рынка слияний и поглощений в основном оптимистично оценивают развитие ситуации в предстоящем году. Более половины респондентов (53%) прогнозируют рост на мировом рынке слияний и поглощений в 2013 году. Ожидают ли они рост деловой активности на мировом рынке слияний и поглощений в 2013 году, они ответили таким образом:

Динамика мирового рынка слияний и поглощений 2013-2018 гг.:

Ожидалось, что общая стоимость сделок на мировом рынке слияний и поглощений в 2013 г. вырастет на 251 млрд. евро. Однако, некоторые участники опроса назвали финансовые трудности основным фактором, сдерживающим рост активности на рынке слияний и поглощений. Особенно заметно отсутствие средств скажется на британском рынке - целых 72% респондентов из Великобритании поставили отсутствие финансирования на первое место. В то же время, менее половины респондентов из Германии и России считают проблемы с финансированием главным фактором.

Далее, респондентам был задан еще один вопрос, что в каких секторах, по их мнению, будет наблюдаться наибольший рост активности по сделкам слияний и поглощений в предстоящем году и в течение последующих пяти лет. Европейские экспертов отвечали следующим образом:

Эксперты считают, что формирующиеся рынки будут играть самую заметную роль среди наиболее активных с точки зрения слияний и поглощений регионов. Показательно, что Великобритания не попала в пятерку самых активных регионов. Уровень деловой активности на рынках слияний и поглощений в предстоящем году и в течение последующих пяти лет^[8]:

Таким образом, можно сделать вывод о том, что главными тенденциями в области слияний и поглощений является то, что развивающиеся страны, такие как Китай, США, Индия, Бразилия и другие стали активно вовлекаться в этот процесс. Необходимо отметить, что большая часть сделок происходит преимущественно в технологических и энергетических сферах, нефтегазовой отрасли, в финансовых, телекоммуникационных и других секторов.

Исследование мирового опыта международных слияний и поглощений позволило выделить особенности, учет которых необходим при формировании антикризисных мер при международных слияниях и поглощениях: повышение интереса государств к сделкам слияний и поглощений, структурные изменения рынка слияний и поглощений, использование современных эффективных методик регулирования международных слияний и поглощений компаний.

2.2 Тенденции и перспективы развития рынка слияний и поглощений в России

По аналитическим подсчетам в мире ежегодно заключается около пятнадцати тысяч сделок слияний и поглощений. Один из лидирующих мест по суммам и объёмам сделок занимает Российская Федерация. Каждый месяц в России происходит 20 - 30 крупных сделок, а относительно мелкие слияния и поглощения размером менее 5 млн. долл. вообще вряд ли кто-либо учитывает. Многие признаки говорят о том, что в России процесс слияний и поглощений развивается по нарастающей. Увеличившаяся благодаря высоким мировым ценам на нефть прибыль российских нефтяных компаний была частично направлена на цели слияний и приобретений, в том числе международных. В настоящее время для многих российских предприятий слияние или поглощение является эффективным элементом стратегии будущего развития.

Можно сказать, что зарождение процесса слияний и поглощений в России началось примерно с середины 90-х годов. Первыми в волне этого процесса оказались компании нефтяной и нефтеперерабатывающей промышленности. Примером может служить компания АО "Сургутнефтегаз", поглотившая АО "КИНЕФ" и ряд компаний нефтепродуктового обеспечения. В принципе нефтяная промышленность стала поистине одной из самых популярных отраслей по количеству проводимых слияний и поглощений. Это легко объяснимо в условиях того, что эта отрасль, как и другие отрасли российской промышленности, одна из немногих, которая выпускает конкурентоспособную продукцию на мировом рынке.

Стоит отметить, что мировой экономический кризис 2008 года оказал негативное влияние в российский рынок слияний и поглощений. Показатели объема сделок на этом рынке в России в 2008 году упали на 37% до 78 млрд. долларов США (в 2007 году этот показатель достиг рекордной отметки в 122 млрд. долларов США). Количество сделок на рынке слияния и поглощения с участием российских компаний в 2008 году сократилось почти на 22% с 486 до 380 сделок. Таким образом, рынок М&А впервые сократился после шестилетнего роста[9]. В 2009 г. российский рынок слиянии и поглощений сократился более, чем на 57,2%, составив около 41.91 млрд. долл. США против 98 млрд. долл. США в 2008 г. Продолжение спада на рынке слияний и поглощений связано, с сохранением неблагоприятных кризисных факторов, сокращением потребительского спроса и пересмотром корпоративных стратегий.

Однако, в 2017 г. российский рынок слияний и поглощений вырос на 27%. составив около 52,09 млрд. долл. США против 41 млрд. долл. США в 2009 г. Данное обстоятельство может свидетельствовать о развороте падающего тренда. Общее количество сделок слияний и поглощений с участием российских участников рынка выросло. Основным источником увеличения размера российского рынка слияний и поглощений стали крупные сделки, причем трансграничные сделки.

Как подсчитал информационное агентство AK&M, итоги российского рынка слияний и поглощений в 2018 году оказались весьма впечатляющими. За год было совершено сделок на общую сумму $75 млрд., что примерно на 22% больше, чем в 2017 году. Число сделок в 2018 году выросло на 17,2%, составив 614 сделок (524 сделки в 2017 году). Рекордным стал декабрь 2018 года — в этом месяце состоялось 80 сделок, что на 12,7% выше, чем в предыдущий рекордный месяц (сентябрь 2017 года, 71 сделка). Выросло также среднее количество сделок в месяц: 51 в 2018 году против 44 в 2017 году. При этом средняя стоимость сделки на российском рынке выросла в 2018 году на 6,2% — до $124,1 млн.:

Источник: Информационное агентство AK&M

Диаграмма 1. Динамика сделок 2017-2018 гг. на российском рынке слияния и поглощения по сумме, $ млрд.

Источник: Информационное агентство AK&M

Диаграмма 2. Динамика сделок 2017-2018 гг. на российском рынке слияния и поглощения по числу^[10]

Необходимо отметить, что большая часть сделок в 2018 году с участием российских компаний происходили преимущественно в химической промышленности, топливно-энергетическом комплексе (ТЭК), финансовых, транспортных и других секторов:

Источник: Информационное агентство AK&M

2.3 Анализ современного состояние российского рынка слияний и поглощений

Итак, как мы выше уже отметили, российский рынок слияний и поглощений в 2018 году показал впечатляющий рост. За год было совершено сделок на общую сумму $75 млрд., что примерно на 22% больше, чем в 2017 году. Число сделок в 2018 году выросло на 17,2%, составив 614 сделок. Эти данные говорят о том, что в России процесс слияний и поглощений развивается по нарастающей.

В 2018 году среди отраслей по суммарной стоимости сделок на рынке слияния и поглощения с участием российских компаний лидировала химическая промышленность, где состоялось 29 сделок на $11,9 млрд. Такой высокий итог был обусловлен, прежде всего, покупкой «Уралкалия» и «Сильвинита» в мае 2018 года стоимостью $7,8 млрд группой инвесторов, включая Сулеймана Керимова (17,16%), Александра Несиса (12,16%), Филарета Гальчева (10,3%), Зелимхана Муцоева (8,1%) и другие.

Второе место среди отраслей в 2018 году по сумме сделок занимал топливно-энергетический комплекс (ТЭК), где состоялось 38 сделок на $10,3 млрд. Крупнейшей из них стала покупка «Енисейской промышленной компании» структурами «Русская медная компания (РМК)» за $3 млрд. в июне 2018 года, и еще одна крупнейшая сделка в данной отрасли стала покупка компании «Балтрансгаз» (Беларусь) структурами «Газпрома».

Третье место по итогам года занял финансовый сектор, где произошло 43 сделки на $9,3 млрд. Крупнейшей стало приобретение Банком ВТБ контроля в Банке Москвы в сентебре 2018 года, на что было затрачено $3,99 млрд., и покупка «ТрансКредитБанка» в июле 2018 года Банком ВТБ, на что было потрачено $1,27 млрд.

На четвертом месте оказался телекоммуникационный сектор, где состоялось 39 сделок на $8,9 млрд. «Vimpеlcоm Ltd» завершил покупку активов «Wind Tеlеcоm S.p.A.» (Италия) в апреле 2018, заплатив около $6,3 млрд., которая стала самой крупнейшей сделкой в этой отрасли.

А пятое место по итогам среди отраслей года занимал транспорт, где общее число сделок составляет 45, а сумма около $8,2 млрд. Крупнейшей из них стала покупка компании «Первая грузовая компания» компанией «Независимая транспортная компания» в октябре 2018, на что было потрачено около $4,2 млрд.

Необходимо отметить, что прирост рынка достигнут за счет внутрироссийских сделок. Большую часть доли в прирост объемов рынка слияний и поглощений в 2018 году внесли именно внутрироссийские сделки. Их общая сумма за год выросла на 65,4% к предыдущему году, до $53,3 млрд. А число внутрироссийских сделок возросло на 18,9% к предыдущему году, до 479 сделок с 403 в 2017 году. Средняя стоимость внутрироссийской сделки выросла в 2018 году на 38,9%, до $111 млн. с $80 млн. в 2017 году. Это означает, что российские инвесторы не только сосредоточены на внутрироссийском рынке, но и готовы больше платить за активы.

Что касается сделки российских инвесторов за рубежом, их число незначительно выросло. В 2018 году российские инвесторы покупали за рубежом чаще, но дешевле. Число зарубежных сделок российских инвесторов в 2018 году составляет 60 против 57 в 2017 году. А вот общая сумма снизилась на 28%, до $14,2 млрд. против $19,7 млрд. годом ранее. Самая высокая сумма зарубежных сделок относится к отрасли телекоммуникаций ($6,6 млрд.), за счет приобретения компанией «VimpеlCоm Ltd» итальянской «Wind Tеlеcоm» в апреле 2018 года.

Зато число сделок иностранных инвесторов с российскими активами выросло на 17,2%, до 75 сделок (64 в 2017 году). Однако их общая сумма снизилась до $8,7 млрд. против $10,1 млрд. в 2017 году. Это обусловлено отсутствием крупных сделок. Наиболее привлекательными для иностранных инвесторов в России в 2018 году были торговля (9 сделок), финансовый сектор и сфера услуг (по 8 сделок), добыча полезных ископаемых и строительство (по 6 сделок). Наибольшая сумма сделок иностранных инвесторов в России пришлась на торговлю ($1824,6 млн.).