Файл: Формирование денежного потока инвестиционного проекта.pdf

Таблица 5

Распределение инвестиционных издержек по годам расчётного периода ПАО «СПМК Липецкая-4»

Стадии жизненного цикла проекта	Инвестиционная	Эксплуатация
Первоначальные капиталовложения	3193665,2	3193665,2
1. Источники финансирования
1.1. Собственные	1596832,6	1596832,6
1.2. Заёмные	1596832,6	1596832,6
Капитальные вложения в прирост оборотных средств	319366,52	319366,52
2. Источники финансирования
2.1. Заёмные	319366,52	319366,52
ИТОГО инвестиционных издержек	3513031,72	3513031,72

В таблице 6 представлен объем продаж продукции на спрогнозированный на пять лет работы производства. Величина объема продаж соответствует прогнозируемому росту рождаемости в соответствии с мнением квалифицированных аналитиков рынка мясных изделий.

Таблица 6

Объемы продаж за девять месяцев отчетного периода (тыс. тонн) ПАО «СПМК Липецкая-4»

Год(t)	1	2	3	4	5
Объем продаж	80	84	78	90	100

Для воспроизводства спрогнозированного объема продукции необходимо рассчитать себестоимость сырьевых затрат для правильного планирования заготовительных затрат.

Таблица 7

Расчет затрат на оплату труда работников ПАО «СПМК Липецкая-4»

Наименование категории работников	Списочная численность, чел.	Среднемесячная заработная плата одного работника, руб.	Годовые затраты на оплату труда, руб.
1.Производственные рабочие	91	-	1010000
1.1.Основные рабочие	50	12000	600000
1.2.Вспомогательные рабочие	41	10000	410000
2.Руководители и специалисты	20	20000	400000
3.Административно-управленческий персонал	10	30000	300000
ИТОГО	121	-	1710000

---

Для производственной деятельности нового производства необходимо рассчитать затраты по оплате труда производственного персонала а также аппарата управления. Так как новое производство планирует обеспечить продукцией весь спрос, возникающий на рынке, то для осуществления этих целее планируется привлечь персонал в количестве 121 человека. В таблице 7 приведены данные связанные с затратами по оплате труда вновь принимаемого персонала. Помимо запланированных расходов по оплате труда необходимо определить количество расходов, связанных с уплатой единого социального налога и прочих выплат, которыми облагается зарплата и которые уплачивает предприятие в составе своих производственных затрат.

Таблица 8

Расчет начислений на заработную плату ПАО «СПМК Липецкая-4»

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчетного периода
	1	2	3	4	5
1. Тариф страховых взносов, коэф.	0,26	0,26	0,26	0,26	0,26
2. Фонд заработной платы производственных рабочих (табл.)	1010000	1111000	1222100	1344310	1478741
3. Сумма начислений на заработную плату производственных рабочих, руб. (стр.1*стр.2).	262600	288860	317746	349520,6	384472,66
4. Фонд заработной платы руководителей, специалистов и административно-управленческого персонала	700000	770000	847000	931700	1024870
5. Сумма начислений на заработную плату руководителей, специалистов и административно-управленческого персонала (стр.1*стр.4)	182000	200200	220220	242242	266466,2
6. ИТОГО начислений на заработную плату (стр.3 +стр.5)	444600	489060	537966	591762,6	650938,86

В состав затрат производственного характера включаются также и платежи возникающие в обязательстве по уплате кредита и процентов по кредиту динамика погашения представлена в таблице 9.

---

Таблица 9

График платежей в погашении суммы кредита и процентов за пользование кредитом (руб.) ПАО «СПМК Липецкая-4»

Наименование	Год
	1	2	3	4	5
1. Ежегодные отчисления	383239,824	383239,824	383239,824	383239,824	383239,824
2. Процент за кредит	20	20	20	20	20
3. Сумма основного долга по кредиту	1916199,12	1532959,296	1149719,472	766479,648	383239,824
4. Остаток суммы кредита	1532959,296	1149719,472	766479,648	383239,824	0

Состав и величина прочих расходов, связанных с производством детской колбасы представлены в таблице 10.

Таблица 10

Расчет ежегодных платежей по банковскому кредиту (руб.) ПАО «СПМК Липецкая-4»

Показатель	Значение показателя по шагам расчетного периода
	1	2	3	4	5
1. Проценты за кредит (табл.17 стр.2)	383239,8	383239,8	383239,8	383239,8	383239,8
2. Затраты на подготовку кадров (10% от п 2 и 4)	171000	188100	206910	227601	250361,1
3. Расходы на сертификацию продукции	58800	0,462	3080	71148	0,5082
4. Расходы на текущее изучение конъюнктуры рынка, рекламу (3%)	88200	0,693	4620	106722	0,7623
5.ИТОГО прочих затрат (п.1 + п.2 + п.3 + п.4)	701239,8	571340,9	597849,8	788710,8	633602,19

---

Таблица 11

Формирование цены производимой продукции (руб.) ПАО «СПМК Липецкая-4»

Наименование показателя	Годы
	1	2	3	4	5
1. Затраты на производство и реализацию продукции (табл.)	4299055,6	4497538,3	4885266,9	5473469,6	5755436,8
2. Объем продаж, ед	140000	154000	169400	186340	204974
3. Затраты на производство и реализацию единицы продукции (стр. 1/стр.2)	30,70	29,20	28,83	29,37	28,07
4. Наценка, коэф.	0,25	0,25	0,25	0,25	0,25
5. Оптовая цена (стр.3*стр.4+стр.З)	38,38	36,50	36,041	36,71	35,09
6. НДС, коэф.	0,18	0,18	0,18	0,18	0,18
7. Отпускная цена (стр.5*стр.6+стр.5)	45,29	43,07	42,53	43,32	41,41

На основании данных об объеме производства и цене продукции, а также учитывая производственные затраты можно вычислить объем прибыли получаемый в процессе деятельности показанный в таблице 12. В таблице представлены данные о прибыли предприятия на момент их расчета, однако надо понимать, что ценность денежных средств зависит от времени их получения так как неизбежен процесс роста инфляции. ­Поэтому произведем расчет на примере 1 года. Для расчета чистой текущей стоимости приведем следующие данные: приток денежных средств в виде дохода от продаж; отток денежных средств, состоящий из: общих капиталовложений; функциональных издержек; налога на прибыль.

Таблица 12

Планирование операционных денежных потоков ПАО «СПМК Липецкая-4»

Показатель	Значение показателя по шагам расчетного периода
	1	2	3	4	5
1. Объем продаж, в нат. выр.	140000	154000	169400	186340	204974
2. Отпускная цена, руб.	45,29	43,07	42,53	43,32	41,41
3. Выручка от реализации продукции (стр.1*стр.2) в том числе НДС, руб.	6340600	6632780	7204582	8072248,8	8487973
4. Затраты на производство и реализацию продукцию, исключая амортизацию, руб.	3985055	4183538,3	4571266,9	5159469,6	5441436
5. Амортизация, руб.	314000	314000	314000	314000	314000
6. Прибыль (убыток), руб. (стр.3-стр.4-стр.5)	2041544	2135241,7	2319315	2598779,2	2732536
7. Налог на прибыль, руб.	489970	512458	556635	623707,01	655808
8. Чистая прибыль (убыток), руб. (стр.6-стр.7)	1551573	1622783	1762679	1975072,2	2076727

---

Полученная разница в виде "чистого потока" дисконтируется.

Расчет ставки дисконтирования с помощью модели WACC (средневзвешенной стоимости капитала) определяется:

Re = Rf + b(Rm - Rf) (7)

где Re - cтавка доходности собственного (акционерного) капитала, рассчитанная;

Rf - норма дохода по безрисковым вложениям;

Rm - среднерыночная норма доходности; b- коэффициент бета.

Rf = 8,5% ;

b = 0,92 (по данным рейтингового агентства);

(Rm - Rf) = 7,76% (по данным агентства Ibbotson Associates).

Таким образом, доходность собственного капитала равна:

Re = 8,5% + 0,92 х 7,76% = 15,64%.

WACC= Re(E/V) + Rd(D/V)(1 - tc) (8)

где E - рыночная стоимость собственного капитала (акционерного капитала);

E = 19240000 руб.

D - рыночная стоимость заемного капитала;

D=1596832,6 руб.

V = E+D-суммарная рыночная стоимость займов компании и ее акционерного капитала;

V= 20836832,6 руб.

Rd - ставка доходности заемного капитала компании (затраты на привлечение заемного капитала). В качестве таких затрат рассматриваются проценты по банковским кредитам и корпоративным облигациям компании. При этом стоимость заемного капитала корректируется обязательно с учетом ставки налога на прибыль предприятия.

Смысл корректировки заключается в том, что проценты по обслуживанию кредитов и займов относятся на себестоимость продукции, уменьшая тем самым налоговую базу по налогу на прибыль;

Rd = 20%

tc - ставка налога на прибыль. tc = 24%

WACC= Re(E/V) + Rd(D/V)(1 - tc) = 15,64*19240000/20836832,6 + 20 * (1596832,6 /20836832,6)*(1-0,24) =15,6 %

Оценка эффективности инвестиционного проекта

Чистый доход (NV) - накопленный эффект (сальдо денежного потока) за весь расчетный период:

Чистый дисконтированный доход (NPV) - накопленный дисконтированный эффект) за расчетный период:

Срок окупаемости проекта:

3193665-1346851-1222800=624014 руб.

3193665/12=266138 руб.

624014 /266138 =2 месяцев.

2 года 2 месяца.

IRR - внутренняя норма доходности - это ставка дисконтирования, приравнивающая сумму приведенных доходов от инвестиционного проекта к величине инвестиций, т.е. вложения окупаются, но не приносят прибыль. Величина этой ставки полностью определяется "внутренними" условиями, характеризующими инвестиционный проект.

Найдем IRR методом математического подбора: IRR=44,9 %.

На сегодняшний день перед предприятием встает ряд проблем, на которые необходимо обращать внимание при анализе того или иного проекта. Денежный поток любого инвестиционного проекта, как известно, состоит из двух частей: притока и оттока денежных средств. Для корректной оценки притока предприятию необходимо осуществлять ее самостоятельно.

---