Файл: Структура финансирования проектов (Теоретические вопросы финансирования инвестиционных проектов).pdf

Оптимальным вариантом для финансирования проекта на предприятии в данном случае будет являться вариант при использовании заемных средств в размере 60 млн. руб. при среднем уровне процентов за кредит равном 18 %. В этом случае достигается наибольший уровень прибыли на собственные средства. При увеличении среднего уровня процентов за кредит до 23,75 % уровень прибыли на собственные средства снижается.

Также необходимо отметить невозможность использования заемных средств в 100% объеме, так как уровень процентов за кредит выше получаемой чистой прибыли. (В дальнейшем варианта расчета при 100% использовании заемных средств рассматриваться не будет.)

Рассмотрим вариант снижения прибыл при оптимальном соотношении использования заемных средств (вариант «средний») и сравним его с вариантом использования для инвестиций эмиссии акций.

Расчеты показывают, что наименьшее значение прибыли в расчете на одну обыкновенную акцию 3,84 руб. и минимальное значение рентабельности собственных средств 6,4 % предприятие будет иметь в случае привлечения кредита при заниженном значении прибыли. Причиной столь низкого значения чистой рентабельности собственных средств является отрицательное значение эффекта финансового рычага -4 %.

В случае эмиссии акций при низком значение прибыли чистая рентабельность собственных средств увеличивается до 10,4 % против 6,4 % в случае привлечения кредита. Но при высоком значении прибыли чистая рентабельность собственных средств в случае эмиссии акций снижается до 19 % против 23,6 % в случае привлечения кредита.

Определим пороговое значение прибыли, при котором чистая прибыль на одну обыкновенную акцию одинаково как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта использования только собственных средств.

Прибыль пороговая = (18*120000)/100% = 21600 тыс. руб.

1. Если операционная прибыль будет равна 21600 тыс. руб. предприятию будет безразлично, какой способ финансирования он будет использовать.

2. Если предприятие получит прибыль меньше чем 21600 тыс. руб., предприятию будет выгодно наращивать собственные средства, т.е. проводить эмиссию акций.

3. Если прибыль, полученная предприятием больше чем 21600 тыс. руб., предприятию выгоднее привлекать заемные средства, чистая прибыль на одну обыкновенную акцию будет выше.

Из рассмотренных вариантов источников инвестиций можно сделать следующие выводы:

• финансирование инвестиций только за счет собственных средств не является положительным моментом в деятельности предприятия;
• механизм эффекта финансового рычага позволит предприятию сформировать оптимальную структуру источников финансирования инвестиционного проекта при использовании заемных средств;
• чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого капитала, тем больший уровень прибыли предприятие получит на собственные средства;
• при выборе источников финансирования проект необходимо учитывать все условия привлечения заемных средств, особенно важным является средний уровень процентов за кредит. Необходимым является выполнение того условия, чтобы средняя процентная ставка за кредит не превышала размер экономической рентабельности активов предприятия. Это является необходимым условием действия эффекта финансового рычага.  
• если чистая прибыль предприятия в расчете на одну обыкновенную акцию будет низкой (это возможно, когда эффект финансового рычага отрицателен, а чистая рентабельность собственных средств низкая), то предприятию выгоднее производить финансирование проекта наращивая собственные средства, т.е. осуществлять эмиссию акций.
• если чистая прибыль предприятия в расчете на одну обыкновенную акцию будет большой (это возможно, когда эффект финансового рычага больше нуля, а чистая рентабельность собственных средств высокая), то предприятию выгоднее производить финансирование проекта привлекая заемные средства, но не наращивать собственные.

Также необходимо отметить, что в данном анализе не учтен целый ряд факторов которые могут повлиять на выбор источника финансирования:

1. Отношение кредиторов к данному предприятию;

2. Гибкость этого предприятия;

3. Темпы изменения рентабельности продукции;

4. Темпы масштабов роста производства;

5. Структура активов (недостаток оборотных активов).

Заключение

В данной работе рассмотрены понятия инвестиций, инвестиционного проекта, его сущность, способы и источники финансирования проектов.

Итак, обобщив данную работу в заключении надо написать:

инвестиционный проект — это вложение капитала с целью последующего получения дохода.  Проект представляет собой целостный объект, сущность которого многогранна. Во-первых, от момента зарождения идеи проекта до стадии ее материализации в реальных объектах требуется определенное время, которое составляет жизненный цикл проекта. И во-вторых, прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную экспертизу, чтобы доказать его целесообразность и возможность воплощения, а также оценить его эффективность в техническом, коммерческом, социальном, институциональном, экологическом, финансовом и экономическом аспектах.

Финансирование проекта должно обеспечить решение двух основных задач:

обеспечение такой динамики инвестиций, которая позволила бы выполнять проект в соответствии с временными и финансовыми (денежными) ограничениями;

снижение затрат финансовых средств и риска проекта за счет соответствующей структуры инвестиций и максимальных налоговых льгот.

Финансирование проекта включает четыре этапа:

предварительное изучение жизнеспособности проекта;

разработка плана реализации проекта;

организация финансирования;

контроль за выполнением плана и условий финансирования.

Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории РФ может финансироваться за счет:

• собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения, и т.д.);
• заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);
• привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);
• денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;
• инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;
• иностранных инвестиций.

В заключение нужно отметить, что российская законодательная база еще достаточно несовершенна и недостаточна для нормального и устойчивого протекания процесса инвестиционной деятельности. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности должны быть более гибкими и не допускать разночтений. Они не могут быть исключительно запрещающими или разрешающими, а должны быть направлены на максимальное сотрудничество с субъектами инвестиционной деятельности, обеспечивать получение обоюдной выгоды, как государству, так и инвестору.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 26.07.2017) "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений"
2. Караваев В. Инвестиционный рынок: 2001г. // Инвестиции в России, 2002 №1
3. Балдина К.В. Инвестиции: Системный анализ и управление. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2006. – 288 с.
4. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2-х томах. – Киев: «Ника-Центр», «Эльга», 2000.- 302 с.
5. Бочаров В.В. Инвестиции. – СПб.: «Питер», 2003.-288 с.: ил.
6. Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. Учеб.-практ. пособие. – М.: «Дело», 2001. – 832с.
7. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. – СПб.: Изд-во С.-Петербургского университета, 1998. – 115 с.
8. Игонина Л.Л. Инвестиции. Учебное пособие. – М.: Экономистъ, 2004. - 478 с.
9. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация, управление, финансирование. Учебник для вузов. 3-е изд., перераб. и доп. – М.: «ЮНИТИ-ДАНА», 2005. – 448 с
10. Крутик А.Б. Инвестиции и экономический рост предпринимательства. СПб.: Издательство «Лань», 2000. – 544 с.: ил.
11. Мелькумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие. – М.: «ИНФРА-М», 2002. – 248 с.
12. Москвин В.А. Кредитование инвестиционных проектов. – М.: «Финансы и статистика», 2001. – 351 с.
13. Найденков В.И. Инвестиции. Учебное пособие. – М.: Изд-во «РИОР», 2004. – 128 с.
14. Сергеев И.В. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие. – М.: «Финансы и статистика», 2001.- 272 с.: ил.
15. Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: стратегия возрождения промышленности. М.: Финансы и статистика, 2007

1. Караваев В. Инвестиционный рынок: 2001г. // Инвестиции в России, 2002 №1 ↑

2. Балдина К.В. Инвестиции: Системный анализ и управление. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2006. – 288 с. ↑

3. Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 26.07.2017) "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" ↑

4. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2-х томах. – Киев: «Ника-Центр», «Эльга», 2000.- 302 с. ↑

5. Москвин В.А. Кредитование инвестиционных проектов. – М.: «Финансы и статистика», 2001. – 351 с. ↑

6. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. – СПб.: Изд-во С.-Петербургского университета, 1998. – 115 с. ↑

7. Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. Учеб.-практ. пособие. – М.: «Дело», 2001. – 832с. ↑

8. Мелькумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие. – М.: «ИНФРА-М», 2002. – 248 с. ↑

9. Бочаров В.В. Инвестиции. – СПб.: «Питер», 2003.-288 с.: ил. ↑

10. Крутик А.Б. Инвестиции и экономический рост предпринимательства . СПб.: Издательство «Лань», 2000. – 544 с.: ил. ↑