Файл: Оценка стоимости проекта: сущность, подходы и методы.pdf

ВВЕДЕНИЕ

По мере развития рыночных отношений потребность в оценке стоимости проекта постоянно возрастает. Для определения стоимости проекта в настоящее время используют специальные подходы и методы расчетов. Одним из наиболее распространенных на практике в сегодняшних условиях оценки бизнеса выступает доходный подход. Доходный подход является максимально приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в проект, в конечном счете покупает не простой набор его активов, а возможный поток будущих доходов, который позволит ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние.

Цель работы – рассмотрение теоретических основ и особенностей применения методов оценки стоимости проекта.

Задачи работы включают рассмотрение следующих вопросов:

1. специфика и область применения доходного подхода к оценке стоимости проекта;
2. методы оценки стоимости проекта в рамках доходного подхода;
3. условия применения доходного подхода к оценке проекта.

Объект работы – оценка стоимости проекта в рыночных условиях хозяйствования.

Предмет работы – особенности применения доходного подхода в оценке стоимости проекта.

Информационная основа для выполнения контрольной работы сформирована научными трудами и публикациями по рассматриваемой теме таких авторов как: Т.А. Акобян, С. В. Валдайцев, Т.В. Гурунян, А.Ю. Медведев, В.Е. Мочулаев, Д.А. Приходько, В.В. Руденко, Г.С. Староверова, А.К. Стаценко О.Ю. Щербина и др., а также положениями Федеральных стандартов оценки.

Полученные выводы имеют практическую ценность с точки зрения проведения дальнейших исследований по обозначенной теме.

Глава 1. Общетеоретические основы оценки стоимости проекта

1.1. Понятие проекта и его классификация

Понятие «проект» объединяет разнообразные виды деятельности, характеризуемые рядом общих признаков, наиболее общими из которых являются следующие:

- направленность на достижение конкретных целей, определенных результатов;

---

- координированное выполнение многочисленных, взаимосвязанных действий;

- ограниченная протяженность во времени, с определенным началом и концом.

Проект как система деятельности существует ровно столько времени, сколько его требуется для получения конечного результата. Концепция проекта, однако, не противоречит концепции фирмы или предприятия и вполне совместима с ней. Напротив, проект часто становится основной формой деятельности фирмы.

С научной точки зрения проект можно определить как «системный комплекс плановых (финансовых, технологических, организационных и пр.) документов, образующих комплексно-системную модель действий, направленных на достижение оригинальной идеи» [3, c. 52]. То есть сам проект не следует понимать как особый вид деятельности по менеджменту чего-либо. Проект – это всесторонний план, полноценная модель действий. Проект необходимо разработать и реализовать, что и составляет содержание управления проектами.

Таким образом, проект – это временное предприятие, предназначенное для создания уникальных продуктов, услуг или результатов. Временный характер проекта означает, что у любого проекта есть определенное начало и завершение. Завершение наступает, когда достигнуты цели проекта; или признано, что цели проекта не будут или не могут быть достигнуты; или исчезла необходимость в проекте. «Временный» не обязательно предполагает краткую длительность проекта. «Временный», как правило, не относится к создаваемому в ходе проекта продукту, услуге или результату. Большинство проектов предпринимается для достижения устойчивого, длительного результата. Проекты также могут приводить к воздействиям на социальную, экономическую и экологическую среду, превышающим длительность самого проекта.

Проект закрывается, когда результаты достигнуты или когда выясняется, что цели проекта недостижимы.

Успешным считается проект, если результат отвечает ожиданиям заказчика. Успех проекта во многом зависит от точного определения цели.

Цели проекта— это желаемый результат деятельности, достигаемый в итоге успешного осуществления проекта в заданных условиях его выполнения.

Проекты неоднозначны по масштабам своей реализации, а также по поставленным целям, области применения, предполагаемым результатам.

По составу и структуре проектов и его предметной области проекты разделяются на:

- монопроект,

- мультипроект,

- мегапроект. [1]

Монопроект направлен на реализацию одной генеральной идеи, цели.

---

Мультипроект ориентирован на реализацию комплекса целей и задач, охватывающие различные сферы — социальную, экономическую, техническую и.т.п.

Мегапроект — это широкомасштабный проект, ориентированный на решение глобальной задачи, привлечение множества ресурсов и длительный период выполнения.

Типы проектов выделяют по основным сферам деятельности:

- социальные,

- экономические,

- организационные,

- технические.

Социальный проект ориентирован на достижение социально–значимых результатов.

Экономический проект направлен на увеличение прибыли.

Организационный проект применяют в целях повышения эффективности функционирования организации и ее отдельных структур, подразделений.

Технический проект ориентирован на модернизацию и техническое усовершенствование.

Инвестиционный проект –проект, воспроизводящий и развивающий текущие направления деятельности, приносящий операционный доход (инновационный проект), и проект, создающий новые направления (венчурный проект), которые будут приносить инвестиционный доход.

Каждый вид проектов имеет свои особенности, ограничения и требования по внедрению, которые необходимо учитывать при разработке структуры проекта.

1.2. Оценка стоимости проекта: сущность, подходы и методы

Оценка стоимости проекта представляет собой аналитический процесс, включающий проведение оценки стоимости бизнеса, в который включаются все источники его финансирования: уставного, добавочного, резервного капитала, акций компании, нераспределенной прибыли, займов и долговых обязательств [2, c. 39].

Для определения стоимости проекта большое значение имеют методические подходы к его оценке. Каждый подход имеет собственный порядок проведения расчетов, по результатам проведения которых выводится стоимость проекта на период оценки. Выбирая тот или иной методический подход, необходимо учитывать его специфику и область применения.

Доходный подход включает совокупность приемов расчета стоимости бизнеса как объекта оценки, основанных на определении ожидаемого дохода непосредственно от ведения данного бизнеса [7, c. 4]. При оценке стоимости проекта с помощью доходного подхода, основным фактором, определяющим стоимость, является доход организации. Чем выше уровень доходов, которые приносит оцениваемый объект, тем выше его стоимость на рынке. При этом учитывается срок получения дохода, степень и виды рисков, связанных с его получением.

---

Доходный подход – это комплекс методов оценки стоимости проекта, которые основаны на определении планируемых доходов, полученных от использования оцениваемого объекта [3, c. 57].

В соответствии с п. 13 ФСО №1, доходный подход – это совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки [1].

Доходный подход оценивает стоимость бизнеса в данный момент как текущую стоимость денежных потоков в будущем и отражает:

• размеры дохода, который бизнес может принести в течение своего жизненного цикла;
• риски, характерные как для оцениваемого проекта, так и для региона.

В ходе применения данного метода происходит прогнозирование возможных доходов. Будущие доходы подразделяются на два вида:

• 1. от эксплуатации имущества по прямому его назначению вследствие коммерческих отношений;
  2. от продажи имущества.

Оцениваемая стоимость достаточно многогранна и ее величина может зависеть от нескольких факторов, принимаемых за постоянную и переменную величину [5, c. 126].

Основными факторами стоимости при доходном подходе, являются:

• перспективы проекта;
• уровень доходов;
• доля капитала, способного приносить прибыль;
• уровень доходов;
• степень риска.

Основной проблемой при использовании доходного подхода выступает недостоверность информации о прогнозируемых доходах вследствие изменчивости рыночной конъюнктуры. Участники рынка действуют в динамично меняющейся среде, состояние которой не поддается точному или длительному прогнозированию, что делает оценку будущих доходов крайне ненадежной и весьма приблизительной.

Поэтому при применении доходного метода обычно выделяют ряд уровней доходов, для каждого из которых применяется собственная модель прогнозирования:

1. возможный объем выручки от продаж товаров, работ или услуг;
2. валовый доход (прибыль от продаж), исчисляемый путем вычитания из возможного объема выручки от продаж затрат на производство товаров либо оказание услуг (себестоимость);
3. прибыль до налогообложения – действительно полученный доход, с учетом операционных, а также прочих (косвенных) доходов и расходов предприятия;
4. чистая прибыль – поступивший денежный доход после уплаты налога на прибыль.

При применении доходного подхода стоимость компании исчисляется на основании рассмотренных разновидностей ожидаемого дохода от основного и побочных видов деятельности, после чего они приводятся к сопоставимому виду посредством дисконтирования в итоговую стоимость, которую оцениваемый проект потенциально способно иметь [10, c. 117].

---

Таким образом, с учетом того, что для применения рассматриваемого подхода требуется исчисление доходов проекта, уместнее всего использовать его при оценке проекта, способных и имеющих целью деятельности приносить какие бы то ни было доходы. Данный метод дает результаты, наиболее интересные для покупателей, поскольку до покупки показывает возможность окупаемости вложенных средств.

Согласно требованиям ФСО №1, доходный подход применяется в случаях, когда существует достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие денежные доходы, которые способны принести объекты оценки, а также связанные с ними расходы [1]. Разумеется, доходный подход используется только в тех случаях, когда проект после перепродажи новому владельцу не планируется закрывать (ликвидировать).

Также доходный подход успешно используется и для оценки проекта других типов (некоммерческие, общественные объединения и организации), в качестве дополнительного и уточняющего метода комплексной оценки.

Существует два наиболее распространенных метода оценки стоимости проекта: метод дисконтированных денежных потоков и метод капитализации дохода (рис. 1).

Рисунок 1 – Методы оценки в рамках доходного подхода [9, c. 24]

Сущность обоих методов заключается в прогнозировании доходов организации в будущих периодах и приведение их к текущей стоимости. Отличны методы по способу трансформации: дисконтирование или капитализация.

Метод дисконтирования денежных потоков подразумевает определение стоимости проекта как суммы выгод, которые могут быть получены от владения проекта в будущем, приведенной к текущей стоимости.

Метод дисконтирования денежных потоков применяется в следующих типичных случаях:

• потенциал проекта получать доход существенно повышает ее стоимость;
• ожидается, что доход в будущем будет существенно отличаться от текущего уровня;
• будущий доход проекта можно более или менее достоверно предсказать;
• доходы в течение всего прогнозного периода будут значительными и положительными;
• доход последнего года прогнозного периода будет значительным и положительным;
• потоки доходов и расходов носят сезонный характер;
• проект имеет определенную историю;
• проект является крупным многофункциональным коммерческим объектом;
• проект является объектом для приобретения;
• оценка производится для целей управления проектом через стоимость. [8, c. 184]

---