Файл: Рынки ценных бумаг..pdf

В результате того, что конечной целью современной товарной экономики является получение прибыли, то всякая деятельность в сфере экономики направлена на повышение прибыли. Одним из средств увеличения прибыли является вложение (инвестирование), поэтому важно выбрать наиболее целесообразный рынок для инвестирования капитала.

Денежные средства могут быть вложены в разные рынки, и на каждом рынке будет иметь место определенный, отличный от другого прирост, но для вложения, бесспорно, требуется накопления, поэтому важно найти первоначальный капитал или накопить его.

Отсюда можно анализировать рынок с двух сторон: с одной стороны, как рынок для накопления, с другой – как рынок для инвестиций.

Рынок, где преобладают финансовые отношения, называется финансовым рынком. В его состав входят денежный рынок и рынок капиталов.

К рынкам, на которых можно накопить или получить капитал относится рынок ценных бумаг, наравне с рынком банковских капиталов, валютным рынком, рынком страховых и пенсионных фондов.

Понятно, что понятие «финансовые рынки» обширнее, чем понятие «рынки ценных бумаг». Так, к примеру, к финансовым рынкам относятся и прямые банковские кредиты, и внутрифирменные кредиты, и аккумуляция ресурсов в страховом бизнесе, и перераспределение финансовых ресурсов через государственные и частные пенсионные системы.

Рынок ценных бумаг в свою очередь является значимой составной частью как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые вместе составляют финансовый рынок.

Цель функционирования рынка ценных бумаг – как и всех финансовых рынков – состоит в том, чтоб обеспечить наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику посредством установления нужных контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто желал бы инвестировать избыточный доход. При этом весьма существенно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечил наличие механизма, способствующего эффективной передаче инвестиций (оформленных в виде тех или других ценных бумаг) из рук в руки, причем подобная передача должна иметь юридическую силу.

Рынок ценных бумаг будет выполнять стоящие перед ним задачи постоянного поддержания экономического роста лишь в том случае, если существует полная свобода передвижения таких инвестиции. Подобная свобода называется ликвидностью. Ликвидность может существовать лишь при наличии такого числа покупателей и продавцов, которое будет достаточным для того, чтоб удовлетворить требования спроса и предложения, также нужны торговые системы, которые позволяли бы покупателям и продавцам находить друг друга сравнительно легко.

---

Все это обязано основываться на информационных потоках приемлемого качества, из которых возможно будет узнать о наличии инвестиционных продуктов и о заинтересованных заемщиках и кредиторах. Следовательно, одна из основных ролей рынка ценных бумаг заключается в том, чтоб обеспечить точность, правильность и содержательность предоставляемой информации.

В принципе все это нацелено на то, чтоб поддержать уверенность и доверие между кредиторами, заемщиками, инвесторами и общественностью.

Таким образом, эта роль будет выполняться лишь тогда, когда обеспечивается раскрытие необходимой информации:

1) эмитенты раскроют всю важную информацию о себе и своих предприятиях, включая предоставление необходимой финансовой отчетности;

2) инвесторы предоставят информацию о своих сделках, элементах контроля и своей способности выполнять финансовые обязательства;

3) посредники предоставят данные о своей квалификации и финансовых обязательствах, потенциальных конфликтах интересов и сделках от имени своих клиентов;

4) организаторы торговой системы и регулирующие органы обеспечат соблюдение стандартов дисциплины и надежности, справедливое отношение к участникам и контроль за качеством обеспечения расчетов.

Конечная основная функция рынка ценных бумаг заключается в поставке ценных бумаг для обеспечения процесса продажи и оплаты и, соответственно, гарантии юридической правильности операций. Хоть эта область является, вероятно, менее привлекательной для участников рынка ценных бумаг, все же совершенно обоснованно она может считаться и одной из самых значимых. И абсолютно определенно, это та область, которой уделяется больше всего внимания со стороны регулирующих органов. Таким образом, рынку ценных бумаг требуются системы и процедуры, которые могли бы гарантировать надежность этой последней стадии.

Основную роль в перемещении средств в рамках финансовой системы играют финансовые посредники (институты), которые на финансовом рынке взаимодействуют с хозяйственными субъектами, населением и между собой. По существу, их роль сводится к аккумулированию малых, часто краткосрочных сбережений многих небольших владельцев (инвесторов) и последующему долгосрочному инвестированию аккумулированных средств.

В мире известны 3 наиболее общих типа финансовых посредников:

1. депозитного типа (коммерческие банки, сберегательно-кредитные ассоциации, взаимные сберегательные банки, кредитные союзы);
2. контрактно-сберегательного типа (компании по страхованию жизни и имущества, пенсионные фонды);
3. инвестиционного типа (взаимные фонды (или паевые, или открытые инвестиционные), траст-фонды, инвестиционные компании закрытого типа (или закрытые инвестиционные фонды).

---

Так как существуют разные виды рынков для инвестирования, рынку ценных бумаг доводится выдерживать жесткую конкуренцию, на которую влияет ряд факторов: уровень доходности рынка, уровень риска, уровень налогообложения и пр.

Рынок ценных бумаг обладает рядом функций, которые условно можно разделить на 2 группы: общерыночные функции, свойственные обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от прочих рынков.

К общерыночным функциям относятся такие, как:

а) Коммерческая функция состоит в получении прибыли от операции на этом рынке.

б) Ценовая функция это когда рынок, обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т. п.

в) Информационная функция – рынок, производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.

г) Регулирующая функция – рынок, создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т. п.

К характерным функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

1. перераспределительную функцию;
2. функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на 3 подфункции:

а) перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

б) перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

в) финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Выделяют следующие виды рынка ценных бумаг:

1) первичный. Данный вид складывается при размещении ценных бумаг, т.е. при передаче ценных бумаг эмитентом их первым владельцам;

2) вторичный. Этот вид складывается в процессе последующей перепродажи ценных бумаг их первыми и последующими владельцами посредством заключения гражданско-правовых сделок.

Субъектами рынка ценных бумаг являются следующие лица:

1. Эмитент - это субъект, выпускающий в обращение ценные бумаги и несущий от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Эмитентами вправе быть юридические лица, органы исполнительной власти, органы местного самоуправления.
2. Инвестор - это субъект, осуществляющий вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций в ценные бумаги с целью получения прибыли и другого положительного экономического результата. В роли инвесторов могут выступать физические и юридические лица, государство, муниципальные образования.

---

Профессиональные участники рынка ценных бумаг это юридические лица, осуществляющие на профессиональной основе виды деятельности на рынке ценных бумаг, определенные в гл. 2 ФЗ «О рынка ценных бумаг». К ним относятся: брокеры, дилеры, управляющие, депозитарии, клиринговые организации, держатели реестра (регистраторы), организаторы торговли на рынке ценных бумаг.

Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг представляет собой добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг. Они учреждены в целях обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, защиты интересов владельцев ценных бумаг и клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Государство в лице своих органов власти, с одной стороны, может выступать в роли эмитента, инвестора и даже профессионального участника рынка ценных бумаг, а с другой стороны, осуществляет государственное регулирование рынка ценных бумаг с помощью издания нормативных правовых актов, деятельности Федеральной службы по финансовым рынкам и т.д.

3 Развитие рынка ценных бумаг

Инфраструктура рынка ценных бумаг за 20-летнюю историю пережила много реформ, некоторые из них оказались для профучастников настоящим испытанием.

Регистраторы смело приспосабливались к новым законам рынка: выдержали ужесточение лицензионных требований и введение других новаций в законодательстве, устояли перед усилением контроля регуляторов, старались преодолевать возникающие административные барьеры и всегда шли в ногу с рынком – совершенствовали свои технологии, находили новые точки роста и развития. В связи с вступлением в силу с 1 октября 2014 г. изменений в ГК РФ все акционерные общества должны передать ведение реестров регистраторам.

Сегодня общие понятия о ценных бумагах закреплены в главе 7 Гражданского кодекса РФ. Здесь дано определение ценной бумаги, перечислены виды ценных бумаг, указаны требования к ценным бумагам и порядок передачи прав по ценным бумагам. Наиболее важным нормативным актом является, несомненно, Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ. Он регулирует отношения, возникающие в процессе выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций и других), особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, регламентирует формы и методы государственного регулирования рынка ценных бумаг, устанавливает правила раскрытия и защиты информации, а также рекламы на рынке ценных бумаг. Правовые основы эмиссионной деятельности государственных и муниципальных органов установлены в Федеральном законе РФ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 года № 136-ФЗ. Он определяет процедуру эмиссии данных видов ценных бумаг, порядок возникновения и исполнения по ним обязательств Российской Федерацией, субъектами Российской Федерации и муниципальными образованиями. Так как основным частным эмитентом ценных бумаг являются акционерные общества, то важные положения, связанные с ценными бумагами закреплены в Федеральном законе РФ «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ. Главы 3–6 и 9 данного Закона дают определение акции и ее видов, регламентируют права акционеров, порядок размещения, обращения и выкупа акций, порядок выплаты дивидендов по акциям, выпуск акционерным обществом облигаций. В целях дополнительной государственной и общественной защиты инвесторов принят Федеральный закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 года № 46-ФЗ. Им предусматриваются ограничения на деятельность эмитентов и профессиональных участников, определяется порядок компенсирования ущерба, понесенного инвесторами от недобросовестных действий других участников. Деятельность важных институтов коллективного инвестирования – инвестиционных фондов – регламентируется Федеральным законом РФ «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 № 156-ФЗ. Он определяет порядок создания и ликвидации этих фондов, управления и обеспечения их деятельности, правила выпуска и обращения инвестиционных паев. Правила выпуска ипотечных ценных бумаг, а также коллективного инвестирования под обеспечение ипотечным покрытием установлены в Федеральном законе РФ «Об ипотечных ценных бумагах» от 17 ноября 2003 № 152-ФЗ, регулирующим также деятельность ипотечных агентов. Правовой статус отдельных видов ценных бумаг определяется в Гражданском кодексе РФ, Федеральных законах РФ «О переводном и простом векселе» и «Об ипотеке (залоге недвижимости)». Предполагается также принятие законов о складских свидетельствах и о производных финансовых инструментах. Некоторые положения, касающиеся функционирования рынка ценных бумаг, закреплены в других федеральных законах, постановлениях Правительства РФ, нормативных актах федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг и Центрального банка РФ.

---

На рынке ценных бумаг всегда есть возможность заработать капитал и пустить его в сферу, которая больше всего нуждается в инвестициях. Это может быть отрасль социального развития или промышленности, реализация нового проекта или модернизация уже существующего. Ценные бумаги играют важную роль в формировании фондового рынка. При этом в руках инвестора оказываются весьма мощные инструменты:

- облигации компаний. Полученные деньги направляются на формирование основного и оборотного капитала;

- акции. С помощью этих ценных бумаг формируется уставной фонд компании;

- облигации государственного займа. Посредством реализации этих активов проще «демпфировать» и укреплять местные бюджеты.

Что касается остальных ценных бумаг, таких как векселя, депозитные сертификаты и прочие, то они также активно вращаются на фондовом рынке и выполняют свою, хоть и незаметную на первый взгляд, роль в укреплении экономики страны.

Сегодня так получается, что основная часть рынка сосредоточена в Москве (около половины всего объема). Но со временем данный вектор будет смещаться в сторону регионов. Что касается проблем, которые испытывают региональные рынки ценных бумаг, то их несколько:

1. крайне низкий уровень капитализации;
2. недостаточная развитость муниципальных и субфедеральных ценных бумаг;
3. неликвидный характер ряда активов, которые торгуются в регионах, что приводит к их низкой рентабельности;
4. пока еще недостаточный уровень сделок на корпоративном рынке;
5. слабая инфраструктура региональных рынков. В частности, незавершенность телекоммуникационных и информационных систем;
6. слабая развитость деловых связей между каждым из регионов страны;
7. незаинтересованность инвесторов вкладывать средства в региональные ценные бумаги.

Когда двадцать лет назад года назад в суверенной России возникли первые зачатки рынка ценных бумаг, первое, чем прониклись рядовые граждане (они же – потенциальные инвесторы), было чувство глубочайшего разочарования. Проследить этот процесс можно поэтапно.

Этап 1. Стоимость единственных ранее доступных ценных бумаг (облигаций трехпроцентного займа) и большей части других сбережений стремительно приблизилась к нулю. Акционирование предприятий, умело проведенное собственной администрацией и чиновниками Госкомимущества, отбило желание стать собственниками. Наконец, ваучеры, приватизация по Чубайсу и горечь утраты своей страны.

Этап 2. Многочисленные аферы с долговыми ценными бумагами предприятий стали причиной срыва многих инвестиционных программ и привели к кризису платежей. Появление и последующий крах многочисленных пародий на товарно-сырьевые и фондовые биржи, а также финансовых пирамид и чековых инвестиционных фондов разорили миллионы участников игры в быстрое обогащение.

---