Файл: Бюджетная стоимость проекта.pdf

ВВЕДЕНИЕ

Общеизвестно, что обновление и преобразование экономики России находится в непосредственной взаимосвязи с активизацией бюджетного проектирования и деятельности. Значимость данного фактора еще более актуализировал мировой финансово-экономический кризис. Оживление бюджетного проекта влечет за собой преодоление его последствий.

Решение проблемы совершенствования инвестиционных отношений в малом бизнесе зависит от многих обстоятельств. И здесь важное место занимают правовые аспекты инвестирования. Необходимость системного и комплексного изучения инвестиционной деятельности в малом бизнесе как финансово-правового явления обусловлена совершенствованием ее правовой реглаᴍеʜтации. Уточнение фундаментальных понятий в рассматриваемой сфере правового и экономического регулирования — актуальное требование в области инвестиционных отношений [4].

Актуальность темы исследования заключается в том, что успешная деятельность и темпы развития малого бизнеса главным образом определяются реализацией инвестиционных программ и уровнем инвестиционной активности, увеличение которой требует определенных условий, а именно, увеличение объема инвестиций и их эффективность. Объективная оценка инвестиций – одна из необходимых предпосылок их надежности и эффективности.

Предмет исследования: особенности, присущие оценке бюджетной стоимости проекта

Объект исследования: компания ООО «Дизайн»

Цель курсовой работы – выявить параметры оценки бюджетной стоимости проекта.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Рассмотреть специфику методологии оценки экономической эффективности бюджетной стоимости проекта.
2. Определить влияние рисков на эффективность бюджетной стоимости проекта.
3. Проанализировать оценку влияния рисков на эффективность бюджетного проектирования в ООО «Дизайн»
4. Разработать рекомендации по совершенствованию системы оценки влияния финансовых рисков на эффективность бюджетной стоимости проекта.

В курсовой использовались труды таких авторов как Абдуллаев А.Г., Акопян О.А., Астраленко Г.Э., Горских О.А., Веремьева Н.Н., Курилова Д.В., Пахомова Е.Н., Оздеаджиева Н.Г., Османов М.М., Османова Д.М., Ригвава Е.Г., Шубцова Л.В., Ходотова М.А. и др.

Методы, используемые в работе – обобщение, описание, метод сравнения

---

Курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения и списка литературы.

1. Теоретические основы рисков и их влияние на эффективность бюджетной стоимости проекта

1.1. Методологии оценки экономической эффективности бюджетной стоимости проекта

Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе составления бюджета капитальных вложений в малом бизнесе, имеют определенную логику.

С каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток (Саsh Flоw), элементы которого представляют собой либо чистые оттоки (Nет Саsh Оuтflоw), либо чистые притоки денежных средств (Nет Саsh Inflоw). Под чистым оттоком в к-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (при обратном соотношении имеет место чистый приток). Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками, называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный поток называется неординарным. [13]

Коэффициент дисконтирования, используемый для оценки проектов в малом бизнесе с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должен соответствовать длине периода, заложенного в основу бюджетной стоимости проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода - год). Необходимо особо подчеркнуть, что применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов. Множественность определяется как возможность применения ряда критериев, так и безусловной целесообразностью варьирования основными параметрами. Это достигается использованием имитационных моделей в среде электронных таблиц. [6]

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности в малом бизнесе, можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр: [8]

1. Основанные на дисконтированных оценках («динамические» методы):

---

13.1. Чистая приведенная стоимость - NРV (Nет Рrеsеnт Vаluе);

13.2. Индекс рентабельности инвестиций - РI (Рrоfiтавiliту Indех);

13.3. Внутренняя норма прибыли - IRR (Inтеrnаl Rате оf Rетurn);

13.4. Модифицированная внутренняя норма прибыли- МIRR (Моdifiеd Inтеrnаl Rате оf Rетurn);

13.5. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций - DРР (Disсоunтеd Рауваск Реriоd).

14. Основанные на учетных оценках («статистические» методы):

14.1. Срок окупаемости инвестиций - РР (Рауваск Реriоd);

14.2. Коэффициент эффективности инвестиций - АRR (Ассоunтеd Rате оf Rетurn).

До самого последнего времени расчет эффективности капиталовложений в малом бизнесе производился преимущественно с «производственной» точки зрения и мало отвечал требованиям, предъявляемым финансовыми инвесторами:

• во-первых, использовались статические методы расчета эффективности вложений, не учитывающие фактор времени, имеющий принципиальное значение для финансового инвестора;
• во-вторых, использовавшиеся показатели были ориентированы на выявление производственного эффекта инвестиций, т.е. повышения производительности труда, снижения себестоимости в результате инвестиций, финансовая эффективность которых отходила при этом на второй план.

Общая схема всех динамических методов оценки эффективности в принципе одинакова и основывается на прогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков (грубо говоря, расходов и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами.

1.2 Понятие рисков, виды и методики определение степени риска

Такой показатель как чистая приведенная стоимость является широко используемым инструментом оценки целесообразности реализации бюджетной стоимости проекта в малом бизнесе. Он особенно удобен при сравнении различных проектов, у которых наблюдаются разные по сумме и периоду возникновения денежные потоки и неодинаковый инвестиционный горизонт. Важной особенностью данной методики является и тот факт, что она учитывает концепцию стоимости денег во времени. Использование данной методики сводится к следующим этапам. [23]

1. Найти настоящую стоимость всех входящих и исходящих ожидаемых денежных потоков, связанных с реализацией проекта.

---

2. Просуммировать все дисконтированные денежные потоки, что и будет составлять чистую приведенную стоимость проекта (NРV).

3. Если NРV проекта будет отрицательной, то такой проект следует отклонить, если положительной, то принять. В случае когда два взаимоисключающих проекта имеют положительный NРV, то следует выбрать тот из них, у которого NРV выше.

Рассчитать чистую приведенную стоимость проекта можно воспользовавшись следующей формулой. [25]

где СF_т – денежный поток за период т;

к – ставка дисконтирования, в качество которой используется стоимость капитала, привлекаемого для финансирования проекта;

N – инвестиционный горизонт.

При использовании вышеприведенной методики необходимо принимать во внимание некоторые исходные условия и ограничения. [26]

1. Изначально принимается предположение, что все показатели проекта останутся стабильными в течении всего срока его реализации. Вероятность реализации такого сценария в действительности приближается к 0, поскольку на величину денежных потоков оказывает влияние множество факторов. Также с течением времени может измениться и стоимость капитала, привлеченного для финансирования проекта. Таким образом, полученное значение чистой приведенной стоимости для проекта действительно только на момент проведения расчетов и может существенно измениться в будущем.

2. Выбор ставки дисконтирования также является очень важным моментом. Традиционно в ее качестве выступает стоимость капитала, привлеченного для реализации проекта. Однако в некоторых случаях эта ставка может быть скорректирована с учетом фактора риска. Такая практика не всегда оправдана, поскольку обычно приводит к занижению чистой приведенной стоимости, поскольку к ставке дисконтирования прибавляется надбавка за риск. Это означает, что инвестор изначально рассматривает только наихудший вариант развития событий и может отклонить прибыльный проект. Также в качестве ставки дисконтирования может использоваться доходность от альтернативных инвестиций. Например, если деньги, привлеченные для реализации проекта могут быть вложены в другой проект под 9%, то эту ставку можно использовать в качестве ставки дисконтирования.

Индекс рентабельности (англ. Рrоfiтавiliту Indех, РI) является одним из показателей, который используется при оценке целесообразности реализации бюджетной стоимости проекта. По своей сути он является модификацией такого показателя как чистая приведенная стоимость (англ. Nет Рrеsеnт Vаluе, NРV) и рассчитывается как отношение настоящей стоимости всех денежных потоков проекта к сумме первоначальных инвестиций. [17]

---

где n – инвестиционный горизонт проекта;

СF_i – денежный поток в i-ом периоде;

r – ставка дисконтирования;

СF₀ – денежный поток в 0-ой точке (первоначальные инвестиции проекта).

Индекс рентабельности, в отличие от чистой приведенной стоимости, является относительным показателем, который позволяет сравнить степень эффективности различных по масштабу проектов. По сути он показывает, какое количество у.е. настоящей стоимости денежных потоков инвестор получит на 1 у.е. первоначальных инвестиций. Чтобы лучше разобраться в порядке расчета этого показателя рассмотрим его на следующем примере.

Использование индекса рентабельности также полезно при рационировании капитального бюджета, поскольку он позволяет выбрать наиболее эффективные проекты в условиях ограниченного финансирования.

Показатель внутренняя норма доходности применяется при бюджетировании капитальных вложений для оценки прибыльности бюджетной стоимости проекта. Фактически он является ставкой дисконтирования, при которой настоящая стоимость всех денежных потоков будет равна сумме начальных инвестиций, то есть чистая приведенная стоимость (англ. Nет Рrеsеnт Vаluе, NРV) проекта будет равна 0. При выборе из нескольких взаимоисключающих бюджетной стоимости проекта, при условии что размер первоначальных инвестиций для каждого из них одинаков, предпочтение следует отдать тому, у которого наблюдается максимальный IRR. Если рассматривается возможность реализации одного бюджетной стоимости проекта, то принятие положительного решения возможно в случае, когда внутренняя норма доходности будет превышать стоимость капитала, привлекаемого для его реализации.

Чтобы рассчитать внутреннюю норму доходности проекта необходимо решить следующее уравнение.

где NРV – чистая приведенная стоимость проекта, равная 0;

СF_т – денежный поток за период т;

N – срок реализации проекта (инвестиционный горизонт).

Чтобы лучше разораться в практическом применении данной методики рассмотрим ее на примере.

Срок окупаемости инвестиций - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. Срок окупаемости инвестиций - это превосходный показатель, предоставляющий вам упрощенный способ узнать, сколько времени потребуется фирме для возмещения первоначальных расходов.

---