Файл: Основные центры международной торговли валютой (европейский, американский, азиатский).pdf

В 2017 г. наибольшую капитализацию имели американские биржи (табл. 1) - 28,3 трлн долл. США (44,1% в общей доле, рост по сравнению с 2016 г. - 1,7%), далее следуют биржи АТР - 18,4 трлн долл. США (доля - 28,7%, сокращение - 2,6%) и в совокупности ЕАБВ - 17,5 трлн долл. США (доля - 27,2%, рост - 0,9%). Следовательно, 2017 г. стал неудачным для стран АТР, в то же время американским фондовым биржам удалось заметно повысить свое влияние на мировом рынке акций. При этом зна­чения показателей капитализации на глобальном рынке к 2017 г. достигли уровня первой половины 2008 г. - до банкротства одного из ведущих фи­нансовых конгломератов в мире Lehman Brothers.

Таблица 1 –Капитализация на фондовых рынках по зонам, 2016-2017 гг.

Зоны	Капитализация, млрд долл. США		Изменение объемов, в %	Доля в общей сумме, в %		Изменение доли, в %
	2017 г.	2016 г.		2017 г.	2016 г.
Америка	28 297	23 193	+22,0%	44,1%	42,4%	+1,7%
АТР	18 415	17 131	+7,5%	28,7%	31,3%	-2,6%
ЕАБВ	17 483	14 373	+21,6%	27,2%	26,3%	+0,9%
Итого	64 195	54 697	+17,4%	100%	100%	-

Обращаясь к деятельности конкретных бирж данных регионов (табл. 2), необходимо отметить, что крупнейшей и влиятельнейшей структурой вы­ступает NYSE Euronext, которая образовалась в результате слияния Нью- Йоркской фондовой биржи (NYSE) и Европейской биржи (Euronext), со­средоточив под своим управлением фондовые биржи таких финансовых центров, как Нью-Йорк, Париж, Амстердам, Брюссель, Лиссабон, а также Лондонскую международную биржу финансовых фьючерсов и опционов (LIFFE). Данная группа олицетворяет финансовое могущество и заслу­женно занимает лидирующую позицию среди фондовых бирж по объему рыночной капитализации: в 2017 г. совокупная капитализация составила 21,5 трлн долл. США, из которых значительная часть приходится на биржу NYSE - около 18 трлн долл. США. Вторую позицию занимает NASDAQ OMX Group, в состав которой входят непосредственно сама американская биржа NASDAQ, ряд европейских бирж в балтийском регионе (Вильнюс­ская фондовая биржа, Исландская фондовая биржа, Копенгагенская фондо­вая биржа, Рижская фондовая биржа, Стокгольмская фондовая биржа, Тал­линнская фондовая биржа, Фондовая биржа Хельсинки) и Армянская фон­довая биржа, с рыночной капитализацией в 6,1 трлн долл. США (учитывая только американский сектор). Выделяется также японский альянс Japan Exchange Group, объединившая Токийскую фондовую биржу и Осакскую биржу ценных бумаг, с оборотом в 4,5 трлн долл. США. Помимо Японии, значимы позиции и других азиатских центров, в частности Китая: Гонконг­ская фондовая биржа (HKSE) и Шанхайская фондовая биржа (SSE). Несо­мненно, одним из ключевых глобальных игроков является структура London Stock Exchange Group, охватывающая следующие элементы: Лондонская фондовая биржа (LSE) - мировой узловой центр, наряду с Нью-Йоркской фондовой биржей; Итальянская фондовая биржа (ISE); МиллениумАйти (MIT) - солидная компания из Шри-Ланки, занимающаяся разработкой и внедрением инновационных технологий, в частности, для функциониро­вания финансовых рынков (единые интерфейсы для торговли, торговые платформы, маршрутизаторы, средства надзора за рынком и соответствия нормативным требованиям, клиринг и т. д.), тем самым обеспечивая тор­говлю различными типами активов (акции, облигации, деривативы, струк­турированные продукты, биржевые фонды, инструменты рынка Форекс).

---

Таблица 2 – Крупнейшие биржи по рыночной капитализации, 2016-2017 гг.

Биржа	Капитализация, млрд долл. США		Изменение, в %
	2017 г.	2016 г.	В долл. США	В нац. валюте
1. NYSE Euronext (US)	17 950	14 086	+27%	+27%
2. NASDAQ OMX (US)	6 085	4 582	+33%	+33%
3. Japan Exchange Group	4 543	3 681	+23%	+50%
4. London Stock Exchange Group	4 429	3 397	+30%	+25%
5. NYSE Euronext (Europe)	3 584	2 832	+27%	+21%
6. Hong Kong Exchanges	3 101	2 832	+9%	+10%
7. Shanghai Stock Exchange	2 497	2 547	-2%	-5%
8. TMX Group	2 114	2 059	+3%	+10%
9. Deutsche Borse	1 936	1 486	+30%	+25%
10. SIX Swiss Exchange	1 541	1 233	+25%	+21%

Рассмотрим функционирование бирж, базирующихся в соответствующих центрах сосредоточения капитала, в отношении объемов торговли в конкрет­ных сегментах рынка ценных бумаг: рынка акций, рынка облигаций, рынка производных финансовых инструментов (форвардов, фьючерсов, опционов).

При анализе торговли акциями и облигациями (табл. 3) в 2016-2017 гг. прослеживается резкий скачок позиций зоны АТР: доля региона в об­щей сумме выросла по акциям с 29,3% до 36,4%, а по облигациям - с 5,9% до 8,4%. Однако мировая торговля облигациями продолжает снижаться в 2017 г. (как и в 2016 г.), обусловленная низкими значениями зоны ЕАБВ, где порядка 86% от всего объема биржевой торговли сконцентрировано в нескольких центрах

Таблица 3 – Объемы торговли по акциям и облигациям по зонам, 2016-2017 гг

Зоны	Ценные бумаги, млрд долл. США
	Рынок акций			Рынок облигаций
	2017 г.	2016 г.	Изменение, в %	2017 г.	2016 г.	Изменение, в %
Америка	25 722	25 679	0,2%	1 185	1 050	+12,9%
АТР	19 887	14 296	+39,1%	1 887	1 539	+22,6%;
ЕАБВ	9 092	8 901	+2,1%	19 322	23 468	-17,7%
Итого	54 700	48 876	+11,9%	22 393	26 057	-14,1%

---

В целом, на данных рынках очевидна возрастающая значимость цен­тров АТР, и данная тенденция, на наш взгляд, будет иметь место и в буду­щем, поскольку в последнее время экономика азиатских стран, в особен­ности экономика Китая, развивается опережающими темпами, аккумули­руя значительные объемы капитала.

Таблица 4 – Ведущие биржи мира по торговле акциями, 2016-2017 гг.

Биржа	Оборот, млрд долл. США		Изменение, в %
	2017 г.	2016 г.	В долл. США	В нац. валюте
1. NYSE Euronext (US)	13 700	13 443	+2%	+2%
2. NASDAQ OMX (US)	9 585	9 784	-2%	-2%
3. Japan Exchange Group	6 516	3 606	+81%	+121%
4. Shenzhen Stock Exchange	3 911	2 398	+63%	+59%
5. Shanghai Stock Exchange	3 785	2 630	+44%	+40%
6. London Stock Exchange Group	2 315	2 239	+3%	-1%
7. NYSE Euronext (Europe)	1 722	1 609	+7%	+2%
8. Deutsche Borse	1 383	1 301	+6%	+2%
9. Korea Exchange	1 334	1 589	-16%	-17%
10. TMX Group	1 333	1 361	-2%	+4%

Например, резюмируя ведущие биржи мира по торговле акциями (табл. 4), отметим, что 4 из 10 бирж приходятся на азиатские финансовые центры - Токийская фондовая биржа и Осакская биржа ценных бумаг, Шэньчжэньская фондовая биржа (SZSE), Шанхай­ская фондовая биржа, Корейская биржа (KRX) - с общим оборотом в 15,5 трлн долл. США, что соизмеримо с показателями группы NYSE Euronext (15,4 трлн долл. США). Более того, в 2017 г., по сравнению с предыдущим годом, 3 из 4 азиатских бирж зафиксировали резкий подъем - более 40%.

Что касается объемов торговли по таким ценным бумагам как облига­ции (табл. 5), здесь наблюдается совершенно иная иерархия бирж. Безо­говорочным лидером выступает испанская биржевая группа BME Spanish Exchanges, которая имеет дело с фондовыми биржами Мадрида, Барсе­лоны, Бильбао и Валенсии, продемонстрировав в 2017 г. внушительный оборот в 8,5 трлн долл. США. И, как видим, большая часть бирж прихо­дится на европейские финансовые центры, однако наблюдается сокраще­ние объемов торговли облигациями для указанных финансовых столиц. На общем фоне выделяются: Московская биржа, зафиксировавшая рост на 30%, и Фондовая биржа Осло - 34%. Единственный представитель американской зоны - Колумбийская фондовая биржа, образованная пу­тем слияния фондовых бирж таких городов, как Богота, Медельин и Ок- сиденте, - поднялась на 12%. Фондовая биржа Йоханнесбурга, крупней­шего экономического и финансового центра всей Африки, имела резкое сокращение - на 24%.

---

Таблица 5 – Ведущие биржи мира по торговле облигациями, 2016-2017 гг.

Биржа	Оборот, млрд долл. США	Изменение, в %
	2017 г.	В долл. США	В нац. валюте
1. BME Spanish Exchanges	8 499	-24%	-26%
2. London Stock Exchange Group	3 953	-14%	-16%
3. NASDAQ OMX Nordic Exchange	2 537	-16%	-19%
4. Johannesburg Stock Exchange	2 123	-24%	-10%
5. Korea Exchange	1 208	-2%	-4%
6. Colombia Stock Exchange	936	+12%	+17%
7. Oslo B0rs	675	+34%	+37%
8. Borsa Istanbul	521	0%	+6%
9. Moscow Exchange	434	+30%	+34%
10. Tel Aviv Stock Exchange	282	+12%	+5%

В 2017 г. биржевая торговля производными финансовыми инструмен­тами (деривативами) составила порядка 21,5 млрд заключенных сделок, из которых на опционы и форварды приходилось 9,4 и 12,1 млрд контрактов соответственно. Для сравнения - в 2016 г. было осуществлено 21,1 млрд сделок. Однако это незначительное увеличение (около 2%) сменило про­шлогоднюю тенденцию резкого понижения количества сделок по бирже­вым деривативам (на 15%). Оно во многом обусловлено ростом процент­ных и товарных деривативов (13,5% и 24,4% соответственно); в то время как число контрактов по фондовым деривативам, составляющим более по­ловины торгуемых биржевых деривативов, значительно сократилось (сни­жение на 7,6%), в основном вызванное изменениями индекса Корейской биржи - KOSPI 200. В частности, торговля товарными деривативами до­стигла отметки в 4 млрд сделок, обогнав количество контрактов на про­центные ставки с 3,3 млрд сделок.

В региональном разрезе наблюдается существенная диспропорция: объ­емы торговли за тот же период выросли в Америке на 6,9%, в зоне АТР - на 2,9%, а в регионе ЕАБВ сократились на 0,9%. Более того, структура рынка деривативов в 2017 г. оказалась следующей: на американские финансовые центры приходилось 44% рынка, на финансовые центры зоны АТР - 34%, на финансовые центры зоны ЕАБВ - 22%.

Примечательно, что в центрах, где осуществляется более 100 млн сде­лок по фондовым деривативам, имеются серьезные структурные расхожде­ния по следующему ряду показателей: количество контрактов (contracts); условная стоимость (notional value) - сумма, лежащая в основе контракта по производному финансовому инструменту, которая необходима для рас­чета суммы выплат или поступлений по контракту; сумма открытых пози­ций (open interest) - количество действующих срочных контрактов, по ко­торым еще не был произведен расчет. Например, Мумбайская биржа (NSE India) занимает 2 место по числу торгуемых контрактов, что составляет 11% от всего объема заключенных сделок, однако ее условная стоимость представляет собой лишь 4% от общей условной стоимости, а сумма от­крытых позиций на бирже - около 1% от общей суммы. В то же время, одна из ведущих в мире бирж Eurex располагается на 3 месте по количеству контрактов (9% от общего объема), хотя сосредотачивает 20% от всей ус­ловной стоимости и 15% от всей суммы открытых позиций.

---

В целом, при дальнейшей детализации рынка биржевых деривативов, выделим следующие крупные центры по состоянию на начало 2014 г.: по опционам на акции - Сан-Паулу, Нью-Йорк, Чикаго; по фьючерсным кон­трактам на акции - Москва, Мумбаи, Пусан, Лондон; по опционам на фон­довые индексы - Мумбаи, Пусан, Чикаго; по фьючерсным контрактам на фондовые индексы - Чикаго, Москва, Осака, Шанхай и Шэньчжэнь; по оп­ционам на биржевые инвестиционные фонды (ETF Options) - Нью-Йорк, Чикаго, Монреаль; по опционам на процентные ставки - Чикаго, Лондон, Сан-Паулу; по фьючерсным контрактам на процентные ставки - Чикаго, Лондон, Сан-Паулу, Сидней; по опционам на товары и сырье - Чикаго, Лондон, Нью-Йорк; по фьючерсным контрактам на товары и сырье - Да­лянь, Чикаго, Шанхай, Шэньчжэнь, Лондон.

Заключение

Таким образом, на основе анализа данных по капитализации на фондо­вых рынках, объемов торговли на рынках акций, облигаций, производных финансовых инструментов можно сделать вывод, что на сегодняшний день в сфере мировых финансов заметны позиции таких финансовых центров, как Нью-Йорк, Лондон, Токио, Гонконг, Шанхай, Шэньчжэнь, Франкфурт- на-Майне, Цюрих, Торонто, Сан-Паулу, Мумбаи, Чикаго, Мадрид, Москва. При этом необходимо отметить, что на общем фоне резко выделяются Нью-Йорк, Лондон, Гонконг и Токио.

Вплоть до глобального кризиса финансовые центры во всем мире были в постоянном движении, хотя, на первый взгляд, картина выглядела несколько статичной. В условиях, когда традиционно ведущие финансовые центры в промышленно развитых странах процветали на фоне всеобщей растущей экономической среды и принимали меры по удержанию своих позиций, развивающимся финансовым центрам, в частности из Азии, уда­лось резко повысить свою значимость в сфере мировых финансов.

На современном этапе ведущим европейским центром, располагающим полным спектром финансового сервиса, выступает Лондон. Сильны пози­ции Франкфурта-на-Майне и Цюриха: Франкфурт-на-Майне преуспел в сфе­ре регулирования банковского сектора и рынка деривативов, Цюрих - част­ного банковского дела и управления активами. На американском континенте выделяется Нью-Йорк, являющийся одним из самых заметных акторов на глобальном рынке, а также Чикаго и Бостон, специализирующиеся в обла­сти финансовых фьючерсов и управления активами соответственно. Более того, Лондон и Нью-Йорк действуют не только в качестве континентальных финансовых центров, но и как глобальные финансовые столицы, где распо­ложены крупнейшие в мире финансово-кредитные институты и функциони­руют сильные рынки капитала. А что касается азиатского региона, можно констатировать, что он не располагает финансовым центром, эквивалентным Лондону или Нью-Йорку: Токио является одной из важных финансовых сто­лиц Азии и имеет ориентацию больше на внутренний рынок, в то время как Гонконг и Сингапур играют роль региональных центров и укрепляют свои позиции из года в год.

---