Файл: Систематизация знаний по вопросам управления инновационными проектами.pdf

Используем для расчета наиболее распространенные методы оценки эффективности проекта:

• Срок окупаемости (PP);
• Дисконтированный срок окупаемости (DPBP);
• Чистая приведенная стоимость (NPV);
• Индекс рентабельности инвестиций (PI);
• Внутренняя норма доходности (IRR);
• Точка безубыточности (ВЕР).

Срок окупаемости (РР)

Сроком окупаемости называется продолжительность периода от начала расчета до наиболее раннего интервала планирования, после которого чистый доход проекта становится и в дальнейшем остается положительным.

Чистый доход проекта состоит из:

притока: поступления от реализации новой продукции, привлечение заемных средств (кредит), амортизация;

оттока: инвестиционные издержки, текущие затраты (без амортизации), налоги и отчисления, прирост собственных оборотных средств, погашение займов и выплата процентов, выплата дивидендов.

Расчет денежных потоков проекта представлен в таблице 14. Увеличение оборотного капитала на сумму 2000 тыс. руб. планируется на случай непредвиденных излишков запасов на складе, задержки выплат заказчиками и т.д.

Таблица 14 – Расчет денежных потоков проекта (тыс. руб.)

Приблизительный расчет денежного потока показал, что на второй год он становится положительным, а к середине третьего года становится больше суммы вложенных инвестиций, поэтому срок окупаемости принимаем равным: 3 года - [(35,05 – 22,85)/22,85] = 2,5 года.

Дисконтированный срок окупаемости (DPBP)

Дисконтированный срок окупаемости определяется аналогично «простому», но на основе чистого дисконтированного дохода и, соответственно, дисконтированного денежного потока проекта.

При этом значения денежного потока приводятся к начальному интервалу планирования (дисконтируются) путем умножения на соответствующий коэффициент дисконтирования:

d_t =1 / (1 + D_t)^t-1 , (4)

где: t - номер интервала планирования (t = 1,2,...);

D_t – зависит от длительности t-го интервала планирования и равна: для месяца; для квартала; для полугодия; D для годового интервала; D –ставка дисконтирования.

В соответствии с распространенным положением теории инвестиционного анализа предполагается, что ставка дисконтирования должна содержать темп инфляции, минимальную норму прибыли кредитора и поправку, учитывающую степень риска конкретного проекта.

Ставка дисконтирования без учета риска проекта (d) определяется в долях единицы как отношение ставки рефинансирования (r), установленной Центральным банком Российской Федерации, и объявленного Правительством Российской Федерации на текущий год темпа инфляции (i):

1 + d = (1 + r/100) / (1 + i/100) (5)

В нашем случае определяем ставку дисконта следующим образом:

d = [(1 + r/100) / (1 + i/100) ] – 1 = [(1 + 8,25/100) / (1 + 6,3/100)] – 1 = 1,84%,

где ставка рефинансирования и темп инфляции взяты по состоянию на декабрь 2015 г. (http://25signals.ru/reference/statistika-urovnya-inflyacii/).

Поправка на риск определяется, исходя из типовых и специфических рисков проекта.

Интервал значений типовых рисков проекта можно определить по данным таблицы 15.

Таблица 15 – Интервал значений типовых рисков проекта^[1]

Конкретное значение поправки принимается по нижней, средней или верхней границе интервала типового риска в зависимости от приведенной в бизнес-плане соответствующей оценки величины специфических рисков.

Ставка дисконтирования, учитывающая риски проекта, (D) определяется в процентах по формуле:

D = d *100 + P, (6)

где: P - поправка на риск.

В нашем случае принимаем уровень риска Р равным 15%, так как проект связан с производством и продвижением на рынок новой продукции.

Таким образом, ставка дисконтирования составляет:

D = d *100 + P = 1, 84% +15% = 16, 84%.

В таблице 16 проведен расчет дисконтированных денежных потоков, откуда следует, что дисконтированный срок окупаемости (DPBP) равен: 3 года + (22,85 – 22,46)/22,85 = 3,1 года.

Таблица 16 – Расчет денежных потоков (тыс. руб.)

Таким образом, срок окупаемости, определяемый методом по методу DPBP, превышает срок окупаемости, определенный методом РР почти на полгода. Однако метод DPBP дает более объективную оценку, поскольку учитывает риски проекта и временную стоимость денег.

Чистая приведенная стоимость (NPV)

Чистая приведенная стоимость определяется исходя из значения чистого дисконтированного дохода на последнем интервале планирования (накопленный дисконтированный эффект, рассчитанный нарастающим итогом за период расчета проекта). В нашем случае предварительные расчеты показывают, что NPV является положительной, поэтому проект может быть принят (табл.17).

Таблица 17 – Расчет NPV (тыс. руб.)

Индекс рентабельности инвестиций (PI)

Для расчета необходимо провести отдельно дисконтирование денежных потоков за минусом инвестиций, и сами инвестиции. Расчет представлен в таблице 18. Ин­декс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

PI = PV / V (7)

По данным таблицы 18 рассчитаем PI = 41 462,0/ 18 997,2 = 2,18

Если PI > 1, то проект следует принять. В данном случае PI = 2,18, поэтому проект следует принять.

Таблица 18 – Расчет NPV (тыс. руб.)

Внутренняя норма доходности (IRR)

Внутренней нормой доходности называется ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость проекта обращается в ноль. Соответствующая ставка может быть определена с использованием финансового калькулятора. Если ее значение будет выше годовой ставки процента по кредиту, а также намного выше требуемой ставки дохода на собственный капитал, то проект является эффективным.

В нашем случае IRR определена с помощью финансового калькулятора и составила 69,6%, что намного превышает требуемую ставку дохода на собственный капитал, равную 16,84%.

Точка безубыточности (ВЕР)

Смысл точки безубыточности проекта заключается в определении уровня производства (продаж), при котором проект остается безубыточным.

Точка безубыточности, как правило, не должна превышать 80%. Чем ниже будет этот уровень, тем более вероятно, что данный проект останется жизнеспособным в условиях сокращения рынка сбыта.

Для расчета точки безубыточности использовалась формула:

Nбезуб. = Zпост./ C ед.продукции – Z перем. (8)

где: Nбезуб. - точка безубыточности (количество продукции в натуральном выражении);

Zпост. - постоянные затраты;

C ед.продукции – цена единицы продукции;

Z перем. – переменные затраты единицы продукции.

Общую величину постоянных расходов принимаем равной 30% себестоимости в последний год прогнозного периода, то есть 18962 тыс. руб.

Тогда Nбезуб. = 18962 тыс. руб./ 1 597 тыс. руб. – 1067 тыс. руб. = 36 шт.

Nбезуб. (%) = 36 шт./55 шт. (проектная мощность) *100% = 65,4%.

Рис. 6 – Точка безубыточности проекта

Из графика следует, что точка безубыточности проекта находится в допустимом диапазоне до 80% и равна 65,4%. Это повышает вероятность того, что данный проект останется жизнеспособным в условиях сокращения рынка сбыта и, соответственно, снижает риск проекта.

Таким образом, инновационный проект ООО МЗ «ТОНАР» по выпуску новых видов прицепов является эффективным.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате курсового проектирования выявлено следующее.

1. Инновационный проект представляет собой комплекс соответствующим образом организованных и оформленных научно-исследовательских, производственных, организационных, финансовых, коммерческих и других мероприятий, обеспечивающих эффективное решение конкретной научно-технической задачи в рамках сформированной стратегии организации, выраженной в количественных показателях и приводящей к инновации.