Файл: Оборотные активы предприятия (Теоретические основы анализа оборотных активов предприятия).pdf

Таблица 10

Показатели эффективности использования краткосрочных финансовых вложений АО «Орский механический завод» за 2013-2015 гг.

Далее, в таблице 11 рассчитаем показатели эффективности использования денежных средств предприятия.

Таблица 11

Показатели эффективности использования денежных средств АО «Орский механический завод» за 2013-2015 гг.

Коэффициент оборачиваемости денежных средств в 2014 году по сравнению с 2013 годом снизился на 3,624. Причиной этого является увеличение продолжительности оборота денежных средств на 6 дней. Это произошло из-за значительного снижения выручки от продаж на 317774 тыс. руб., а также увеличилась сумма денежных средств на 1033 тыс. руб. В 2015 году произошло заметное снижение длительности оборота денежных средств на 16 дней, что гораздо увеличило количество оборотов. За 2015 год денежные средства прошли 33 полных оборота. Это свидетельствует об эффективности использования денежных средств.

Величину высвобождения (относительной экономии) или дополнительного привлечения (иммобилизации) оборотных средств можно вычислить по формуле:

Э_ОА = Средняя балансовая Средняя балансовая Выручка от продаж

величина оборотных - величина оборотных * отчетного периода

активов отчетного активов предыдущего Выручка от продаж

периода периода предыдущего периода

По данным расчетам видно, что в 2014 году в результате замедления оборачиваемости возникает относительный перерасход средств на 73837,12 тыс. руб. АО «Орский механический завод» использовало эту дополнительную сумму средств неэффективно, вложив ее в оборотные средства и не получив дохода. Учитывая основную характеристику активов как средств, которые должны использоваться для получения дохода, можно сделать вывод о нецелевом использовании этих средств. В условиях роста задолженности снижается финансовая устойчивость организации, повышается риск наступления неплатежеспособности, что в конечном итоге может привести к банкротству.

В 2015 году ускорение оборачиваемости привело к относительной экономии средств в размере 127640 тыс. руб. Это оказывает положительное влияние на финансовую устойчивость предприятия.

Также можно рассчитать влияние ускорения или замедления оборачиваемости на изменение объема выручки и прибыли от продаж. Для этого воспользуемся следующими формулами:

∆ Выручки = (К_{об 1} – К_{об. 0}) * ОА₁

где К_{об 1} – коэффициент оборачиваемости оборотных активов отчетного периода, раз

К_{об. 0} - коэффициент оборачиваемости оборотных активов предыдущего периода, раз

ОА₁ – среднегодовая величина оборотных активов за отчетный период, тыс. руб.

∆ Выручки ₂₀₁₄ = (1,182 – 1,630) * 268806,5 = - 120345 тыс. руб.

∆ Выручки ₂₀₁₅ = (1,721 – 1,182) * 280271 = 150892,1 тыс. руб.

где П ₀ – прибыль от продаж предыдущего периода, тыс. руб.

Из проведенных расчетов можно сделать вывод, что из-за замедления оборачиваемости оборотных активов в 2014 году на 0,448, произошло сокращение выручки на 120345тыс. руб. и сокращение прибыли на 12070,2 тыс. руб.

3. Совершенствование системы управления оборотными активами АО «Орский механический завод»

Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия – консервативный, умеренный и агрессивный. Однако единого мнения в экономической литературе относительно содержания этих подходов нет, причем приводятся абсолютно противоположные объяснения. Так, при описании консервативного подхода И. А. Бланк отмечает, что такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов, поскольку предприятие создает высокие размеры оборотных средств. В свою очередь Е. С. Стоянова отмечает такие признаки консервативной политики управления текущими активами, как низкий удельный вес текущих активов в общей сумме активов и короткий период оборота оборотных средств, что обеспечивает высокую экономическую рентабельность, но несет в себе чрезмерный риск возникновения технической неплатежеспособности. Соответственно характеристика агрессивного подхода также носит противоположный характер.

Избранные принципиальные подходы к формированию оборотных активов предприятия, отражая различные соотношения уровня эффективности их использования и риска, в конечном счете определяют сумму этих активов и их уровень по отношению к объему операционной деятельности.

Каждому из соответствующих типов политики управления текущими активами должен соответствовать определенный тип политики финансирования, т.е. политика управления текущими пассивами, от которой зависит размер чистого оборотного капитала. Соответственно выделяют три типа политики управления текущими пассивами: агрессивный, умеренный и консервативный.

Агрессивная политика управления текущими пассивами создает проблемы в обеспечении текущей платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем она позволяет осуществлять деятельность с минимальной потребностью в собственном капитале, а следовательно, обеспечивать при прочих равных условиях наиболее высокий уровень его рентабельности.

Консервативная политика финансирования оборотных активов обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости предприятия , однако увеличивает затраты собственного капитала на финансирование, что при прочих равных условиях приводит к снижению уровня его рентабельности.

Умеренный подход обеспечивает приемлемый уровень финансовой устойчивости предприятия и рентабельность использования собственного капитала, приближенную к среднерыночной норме прибыли на капитал.

Таким образом, выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

Сочетаемость различных типов политики управления мобильными средствами и политики управления текущими пассивами демонстрируется с помощью матрицы комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами.

Матрица показывает:

1. Что консервативной политике управления текущими активами может соответствовать умеренный ли консервативный тип политики управления текущими пассивами, но не агрессивный
2. Что умеренной политике управления текущими активами может соответствовать любой тип политики управления текущими пассивами
3. Что агрессивной политике управления текущими активами может соответствовать агрессивный или умеренный тип политики управления текущими пассивами, но не консервативный.

При анализе матрицы видно, что некоторые виды политики управления текущими активами не сочетаются с определенными типами политики управления текущими пассивами. Это касается агрессивной политики управления текущими активами, которая не сочетается с консервативной политикой управления текущими пассивами, и наоборот. Прежде всего это связано с тем, что меры по управлению текущими активами вступают в прямое противоречие с методами управления текущими пассивами.

Таблица 12

Матрица выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами

Хорошо сочетается агрессивная политика управления текущими активами с агрессивной же политикой управления текущими пассивами предприятия. Аналогичное происходит и в случае сочетания консервативной политики управления текущими активами с консервативной же политикой управления текущими пассивами. Нормально сочетаются, приводя к умеренной политике комплексного управления, политика агрессивного управления текущими активами и консервативная политика управления текущими пассивами, и наоборот, а также виды умеренной политики управления текущими активами и умеренной политики управления текущими пассивами.

Данная матрица имеет практический смысл при формировании политики управления оборотным капиталом. Предприятие может сделать правильный выбор в этом принципиальном вопросе, имея всю информацию о внутренней среде предприятия и об основных параметрах внешней среды.

Учитывая особенности всех типов политики управления текущими активами и текущими пассивами, АО «Орский механический завод» можно порекомендовать умеренный тип политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами, так как это обеспечит приемлемый уровень финансовой устойчивости предприятия и рентабельность использования собственного капитала, что особенно важно в настоящее время.

Выбор именно этого типа политики управления можно объяснить следующим. На протяжении исследуемого периода величина собственного капитала и долгосрочных займов изменяется незначительно, а вот сумма краткосрочных финансовых обязательств растет более заметными темпами (2014 год – на 48,24%, 2015 год – на 31,58%). В этом случае снижается общая средневзвешенная стоимость капитала, может быть достигнуто более эффективное использование собственного капитала, но при этом снижается финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия. Что касается других типов политики управления, то можно сказать, что агрессивная политика усугубит проблемы в обеспечении текущей платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Консервативная же политика управления увеличит затраты собственного капитала, что приведет к снижению уровня его рентабельности.

Структура оборотных активов и источников капитала определяет многие аспекты деятельности предприятия. Она оказывает влияние на уровень рентабельности активов и собственного капитала, уровень затрат, уровень финансовой устойчивости и платежеспособности, уровень хозяйственных рисков и в конечном итоге на эффективность всей деятельности в целом.

Управление финансовой структурой предприятия сопряжено с определенными рисками, т. е. с возможным ухудшением финансовых результатов деятельности предприятия и снижения рентабельности собственного капитала.

Важным является формирование рациональной структуры оборотных активов, устраняющей проблемы с платежеспособностью, на основе рекомендуемых критериев.

Так, минимальные значения коэффициента абсолютной ликвидности – 0,2; коэффициента критической ликвидности – 0,8; коэффициента текущей ликвидности – 2. Отсюда можно вывести следующие соотношения:

если 2 принимаем за 100%,

то 0,80 = 0,8/2*100% = 40%

и 0,2 = 0,2/2*100% = 10%

Отсюда денежные средства + краткосрочные финансовые вложения должны составлять не менее 10% всех оборотных средств организации; дебиторская задолженность – не более 30% (40% - 10%); материальные оборотные активы – не более 60%.

На примере АО «Орский механический завод» продемонстрируем, какой должна быть структура оборотных активов, обеспечивающая платежеспособность организации.

По результатам проведенного анализа видно, что платежеспособность АО «Орский механический завод» в 2015 году снижается. Об этом свидетельствует снижение коэффициента текущей ликвидности до 1,046, что ниже среднеотраслевого значения на 0,014.

Поэтому, прежде всего, необходимо сформировать «рациональную» структуру оборотных активов.

Таблица 13

Расчет структуры активов для обеспечения платежеспособности