Файл: Учебное пособие 4ое издание, переработанное.pdf

18.05.2023, 18:24
Экономика предприятия https://doidpo.rusoil.net/pluginfile.php/8896/mod_resource/content/5/EP/teor/theme.html
88/99
Для предприятий, где доля государственной собственности превышает 25%, в ходе реализации собственной инвестиционной политики может быть успешно применена такая форма, как холдинг, позволяющая сократить налоговые отчисления дочерних фирм, снизить затраты на выполнение проекта и в то же время повысить ответственность участников проекта за результаты своей деятельности (например, нефтяной холдинг «Лукойл»).
Благоприятные условия для реализации инвестиционных проектов появляются при преобразовании акционерного общества или вхождении его в промышленно-финансовую группу. Эта форма применима для предприятий, в которых доля государственной собственности не выше 25%. Указ Президента РФ от 5 декабря 1993 г. предоставляет данной организационно-правовой форме такие льготы, как:
государственная поддержка, инвестирования, в том числе в форме гарантий;
зачет задолженности предприятия по результатам инвестиционных конкурсов;
право взять пакеты акций, закрепленные в федеральной собственности, в доверительное управление.
Федеральный и Республиканский государственный заказ на капитальное строительство как одна из форм реализации инвестиций размещается на добровольной основе (конкурсной). Порядок государственной экспертизы и утверждения инвестиционных проектов устанавливается Правительством России; по его решению создаются независимые экспертные комиссии. В их состав включаются представители соответствующих территорий, научных, общественных и других организаций, а также иностранные специалисты. Расходы на инвестиционные проекты целевых комплексных программ наиболее важных и крупных объектов федерального республиканского значения должны быть предусмотрены в соответствующих бюджетах.
10.4 Роль бизнес-плана в оценке инвестиционных проектов
Инвестиции могут реализоваться в различных вариантах. Когда фирма «собрала» все инвестиционные предложения,
начинается процесс их оценки и ранжирования. При этом составляется бизнес-план проекта (проектов) с последующим подсчетом показателей эффективности инвестиций, которые, в свою очередь, могут фигурировать в технико-экономическом обосновании, представляемом банку-кредитору.
Бизнес-план должен дать возможность инвестору сделать комплексную оценку проекта и в первую очередь показать,
что:
предлагаемый товар (продукция или услуги) является конкурентоспособным и на него имеется достаточный платежеспособный спрос;
имеются необходимые производственные и ресурсные возможности;
возможна реализация проекта в приемлемые сроки;
инвестирование проекта выгодно.
Ниже приводятся основные рекомендации по содержанию разделов бизнес-плана.
Характеристика товара (продукции, услуг). Здесь необходимо представлять, о чем идет речь в проекте, чем подтверждается конкурентоспособность товара, каковы источники технического риска при создании нового товара (услуг) и возможные способы его снижения.
Оценка рынка. Основная цель раздела – представить материал, достаточный для того, чтобы убедить инвестора в том,
что продукты или услуги имеют устойчивый спрос и могут быть проданы в условиях конкуренции.
Возможности производства. Данный пункт характеризует возможности и сроки развертывания производства товара, его объем, проясняет возможные «узкие» места в процессе организации производства.
Организация реализации проекта. Рассматривается, в какой форме, по мнению разработчика, должна осуществляться реализация проекта (совместное предприятие, долевое участие и др.), какие необходимы организационные меры по созданию организационной основы проектов.
Финансовый план является результирующей частью бизнес-плана. Содержит проектные данные о финансовых потоках,
размерах инвестиций, объемах продаж, а также требования к инвестициям. Финансовый план разрабатывается, как правило,
на 3–5 лет. Проект первого год расписывается помесячно, второго – поквартально, данные последующих лет даются в целом по годам. Если на первый год планирование осуществляется с привязкой к определенной группе показателей и специфике затрат перового года производства, то на второй – на основе результатов исследований емкости рынка и тенденций его изменения в целом. На третий – пятый годы финансовое планирование целесообразно осуществлять на основе моделей цен в процентном соотношении к объему продаж.

18.05.2023, 18:24
Экономика предприятия https://doidpo.rusoil.net/pluginfile.php/8896/mod_resource/content/5/EP/teor/theme.html
89/99 10.5 Показатели экономической эффективности инвестиций
Основные принципы и сложившиеся в мировой практике подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов рекомендуют оценивать проект или выбирать лучший из нескольких по следующим показателям:
1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект Net Present Volume (NPV) или чистая прибыль текущая стоимость или чистый приведенный доход.
2. Индекс доходности (ИД) или индекс прибыльности или рентабельность инвестиций.
3. Внутренняя норма доходности (ВНД) или внутренняя норма прибыли или рентабельность возврата капитала (JRR).
4. Срок окупаемости (Т ).
Эти показатели рассчитываются за весь расчетный период.
Продолжительность расчетного периода принимается с учетом:
времени создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;
нормативного срока службы основного технологического оборудования;
срока амортизации;
времени достижения заданных характеристик получаемой прибыли;
требований инвестора;
При оценке эффективности инвестиций продолжительностью боле одного года разновременные стоимостные показатели необходимо привести в сопоставимый вид, так как потребительная стоимость денег со временем изменяется.
Соизмерение разновременных стоимостных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их ценности в текущем году t к ценности в начальном (первом году) периоде или любом другом году t . (При сравнении проектов,
начинающихся в различные моменты времени, возможно приведение к любому фиксированному году расчетного года). Для приведения разновременных затрат и результатов к единому моменту времени используется норма дисконта – Е, равная приемлемой для инвестора норме прибыли на вкладываемые в мероприятие денежные средства.
В рыночной экономике величина нормы дисконта Е определяется:
для собственного капитала, исходя из депозитного процента по вкладу. Практически она принимается больше банковского процента за счет инфляции и риска, связанного с инвестициями и может быть рассчитана по формуле:
для заемного капитала, исходя из процентной ставки, определяемой условиями процентных выплат и погашений по займам.
Технически приведение к единому моменту времени затрат и результатов, осуществляемых в году t, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования, определяемый для постоянной нормы дисконта Е как:
Если же норма дисконта меняется во времени и в году t равна E , то:
Расчет показателей эффективности
1. Чистый дисконтированный доход – ЧДД определяется как разница между интегральными результатами и интегральными затратами
ок
p
Е = И + МП + СР,
где И – индекс инфляции;
МП – минимальная норма прибыли, может быть равной депозитному проценту по вкладу денежных средств в банк;
СР – коэффициент, учитывающий степень риска.
α =
1
(1 + E)
t–t
,
где t – первый или любой другой год расчетного периода, к которому приводятся стоимостные показатели.
t
p
p
(1)
k
α = 1 и α =
при t > 0.
1
t
1
(1 + E )
П
k=2
t
k
(2)
T

18.05.2023, 18:24
Экономика предприятия https://doidpo.rusoil.net/pluginfile.php/8896/mod_resource/content/5/EP/teor/theme.html
90/99
Эффект, достигаемый в году t:
При определении стоимостной оценки результатов и затрат можно использовать базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены, выраженные в рублях или устойчивой валюте. Базисная цена является неизменной на весь расчетный период и принимается по факту за последний отчетный период. Прогнозные цены учитывают изменение цен в конце каждого года по сравнению с базисной. Расчетные цены получают введением дефлирующего множителя,
соответствующего индексу общей инфляции.
В дипломном и курсовом проектах можно использовать неизменные базисные цены.
Если ЧДД положителен, то мероприятие является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. При отрицательном ЧДД проект неэффективен, то есть предприятие понесет убытки.
На практике для определения ЧДД часто пользуются модифицированной формулой. Для этого из состава З
исключают капитальные вложения и обозначают через:
Тогда формула (3) записывается в виде:
и выражает разницу между суммой приведенных эффектов и величиной капитальных вложений, приведенных к этому же моменту времени.
2. Индекс доходности (ИД) показывает во сколько раз приведенный эффект превышает приведенные капиталовложения:
Если ИД > 1, проект эффективен, если ИД < 1 – неэффективен.
3. Внутренняя норма доходности (ВНД). Это такая расчетная ставка нормы дисконта E , при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям, то есть прибыль от инвестиций равна величине этих инвестиций и проект является окупаемым. ВНД, равный Е , является решением уравнения:
На практике сначала рассчитывают срок окупаемости, а затем рассчитывают ВНД =
1
T
Величина ЧДД дает ответ на вопрос, является ли инвестиционный проект эффективным при заданной норме дисконта Е, а ВНД рассчитывается и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой прибыли на вкладываемый капитал. Если ВНД равна или больше нормы прибыли на вкладываемый капитал, то капиталовложения в данное
ЧДД = (P – З ) · α ,
где P – стоимостная оценка результатов, достигаемых в году t;
З – стоимостная оценка затрат в году t (без суммы начисленной в году t амортизации, так как это есть поступление, приход денежных средств на предприятие);
Т – последний год, определяемый продолжительностью расчетного периода.
∑
i=1
t
t
t
t
t
(3)
Э = P – З .
t
t
t
(4)
t
К – капиталовложения (инвестиции) в году t;
К – суму дисконтированных капиталовложений, то есть
t
K = K · α ,
З – затраты в году t при условии, что в них не входят капиталовложения.
∑
t=1
T
t
t
t
+
(5)
ЧДД = (P – З ) · α – К
∑
t=1
T
t
t
+
t
(6)
ИД =
К · α
=
1
К
· (P – З ) · α .
(P – З ) · α
∑
t=1
T
t
t
+
t
∑
t=1
T
t
t
∑
t=1
T
t
t
+
t
(7)
вн
вн
(P – З )
(1 + Е )
t–t
=
К
(1 + Е )
t–t
.
∑
t=1
T
t
t
+
вн
p
∑
t=1
T
t
вн
p
(8)
ок

18.05.2023, 18:24
Экономика предприятия https://doidpo.rusoil.net/pluginfile.php/8896/mod_resource/content/5/EP/teor/theme.html
91/99
мероприятие оправданы и может рассматриваться вопрос о принятии инвестиционного проекта. В противном случае капиталовложения нецелесообразны.
4. Срок окупаемости (T ) – это минимальный временной интервал, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. То есть это период, начиная с которого все затраты
(капитальные и текущие), связанные с мероприятием, покрываются суммарными результатами его осуществления.
Срок окупаемости определяется из равенства:
На практике для расчета Т определяют по годам сумму накопленных дисконтированных остатков денежных средств
– накопленных эффектов –

18.05.2023, 18:24
Экономика предприятия https://doidpo.rusoil.net/pluginfile.php/8896/mod_resource/content/5/EP/teor/theme.html
92/99
При оценке эффективности инвестиций, внедряемых на уже действующих предприятиях, существует два подхода:
1. Оценивается эффективность только новых затрат, связанных с внедрением мероприятия без учета существующего финансового состояния предприятия.
2. Эффективность новых затрат оценивается с позиции изменения существующего, то есть исходного финансового состояния предприятия. Это особенно важно, когда предприятие не располагает собственными средствами для осуществления мероприятия и намеревается искать внешние источники финансирования, то есть брать взаймы.
Во втором случае при оценке капиталовложений в формуле (5)
11 Инновационная деятельность предприятий
План занятия:
1. Понятие инноваций.
2. Виды инноваций.
3. Роль нововведений при воспроизводстве капитала в современных рыночных условиях.
4. Факторы развития инновационной деятельности предприятия.
5. Направления и методы реализации инновационной политики в РФ.
11.1 Понятие инноваций
Инновационная деятельность предприятия это система мероприятий по использованию научного, научно-технического и интеллектуального потенциала с целью получения нового или улучшенного продукта (услуги) или нового способа их производства.
Целесообразность выбора способа и варианта технико-технологического обновления зависит от конкретной ситуации,
характера нововведения, его соответствия профилю, ресурсному и научно-техническому потенциалу предприятия,
требованиям рынка, стадиям жизненного цикла техники и технологии, особенностям отраслевой принадлежности.
Изменения в социально-экономической системе, переход России к свободному рынку, либерализация цен внутренней и внешней торговли показали крайне низкую конкурентоспособность продукции российского производства за исключением отдельных видов, включая продукцию военно-промышленного комплекса. Низкая конкурентоспособность российского производства способствовала углублению экономического кризиса. Несмотря на то, что Россия пока еще сохраняет значительный инновационный потенциал, направленность этого потенциала на реализацию научных достижений в производстве и других сферах деятельности крайне слаба.
В практике экономического анализа и исследований используют ряд терминов, которые дают представление об инноватике, инновациях и инновационном процессе.
Инноватика – область науки, изучающая различные теории нововведений – формирование новшеств, их распространение, факторы, противодействующие нововведениям, адаптацию к этим противодействиям человека и инновационных организаций, выработку инновационных решений.
Инновационная деятельность – это процесс, направленный на реализацию результатов законченных научных исследований и разработок либо иных научно-технических достижений в новый или усовершенствованный продукт,
реализуемый на рынке, в новый или усовершенствованный технологический процесс, используемый в практической деятельности, а также связанные с этим дополнительные научные исследования и разработки.
КПС =
П + ПК
ПК
,
где П – валовая прибыль предприятия в году t;
ПК – сумма платы процентов за кредит в году t.
вt
t
t
вt
t
(13)
К = Д + К · α ,
где Д – стоимость имущества (пассивов) предприятия на конец года, предшествующего году начала осуществления мероприятия (определяется по бухгалтерскому балансу предприятия).
0
∑
t=1
T
t
t
0