Файл: Особенности финансирования инновационных проектов. Акционирование как способ финансирования инвестиционного проекта.pdf

Перечень респондентов должен быть составлен с запасом в 30-50 процентов относительно требующегося числа результативных интервью (анкет), поскольку в ходе любого опроса, как правило, удается опросить лишь часть инвесторов (аналитиков), контакты которых известны (причины – отпуска, увольнения, корпоративная политика no comments, нежелание участвовать и др.).

Разработка шаблона ведения беседы. Речь идет о шаблоне ведения беседы, от начала (объяснение причины и тематики звонка, побуждение к участию в интервью, юридические примечания) и до завершения общения с респондентом. Такой шаблон поможет не ошибиться в названии инициатора опроса, правильно употреблять основные понятия, верно озвучить «легенду» [5, с. 77].

Проведение опроса. Лучше начать опрос с наименее известных респондентов. Так, после первых разговоров можно будет скорректировать опросники, выяснить общее понимание тематики опрашиваемой аудиторией и подойти к интервью с наиболее важными респондентами максимально подготовленными, с более адекватными вопросами.

Не стоит жестко придерживаться последовательности вопросов анкеты в ходе интервью. Оптимально выстроенное общение – то, в результате которого от каждого респондента интервьюер смог получить наиболее развернутые и нешаблонные ответы по вопросам (темам), знакомым ему в наибольшей степени.

В ходе каждого интервью желательно вести аудиозапись. Это важно для последующей точной расшифровки формулировок респондента (живые цитаты необходимы для итогового отчета).

Подведение итогов опроса. Этот этап включает подбор и анализ статистики ответов, формирование отчета и аналитических рекомендаций. Итоговый отчет должен содержать подробный обзор и анализ мнений инвесторов по темам:

- понимание рынком деталей стратегии развития компании, степень доверия к ней, сильные и слабые места на фоне компаний-аналогов;

- сценарии дальнейшего развития ситуации в самой компании и на ее рынке, ожидания относительно ценных бумаг компании;

- области бизнеса, которые следует улучшить для повышения инвестиционной привлекательности компании;

- отношение инвесторов к топ-менеджменту компании: уровень доверия, понимание логики принимаемых решений;

- предложения участников рынка по наилучшим методам повышения ликвидности акций компании;

- опасения инвесторов, то есть факторы, которые мешают приобрести ценные бумаги компании или ведут к их продаже;

- факторы, которые побудили нынешних инвесторов приобрести ценные бумаги компании;

- ключевые вопросы, которые есть у инвесторов к компании, а также их пожелания в отношении работы IR-службы.

Типичный итоговый отчет по результатам опроса состоит примерно из четырех разделов (число страниц приведено условно, для сравнения объемов):

- пояснительная записка (Executive summary). Включает важнейшие выводы опроса в сжатой форме (для максимально быстрого ознакомления) и может занимать до двух страниц отчета;

- рекомендации аналитика по итогам опроса, отражаются не более чем на пяти страницах;

- анализ мнений респондентов, собранных в ходе исследования, описывается на 10 страницах отчета;

- мнения респондентов (живые цитаты), собранные в ходе опроса, структурированные по темам (не более чем 60 страниц).

Пример анкеты для проведения опроса инвестиционных аналитиков

Станислав Мартюшев, генеральный директор IR-агентства «Интерфакс Бизнес Сервис»

Анкета для опроса инвестиционных аналитиков может состоять из пяти разделов: оценка государственного регулирования отрасли, стратегии развития компании, инвестиционная программа, производственные и финансовые результаты деятельности компании, корпоративное управление, качество взаимодействия с инвестиционным сообществом (см. таблицу № 1 в Приложении: «Вопросы для опроса инвестиционных аналитиков»).

Представим анкету для опроса инвесторов компании:

Анкета для опроса инвесторов компании может состоять из шести разделов: источники получения информации о компании, акции (депозитарные расписки) компании, оценка регулирования отрасли, производственные и финансовые результаты компании, корпоративное управление, качество взаимодействия с инвестиционным сообществом (см. таблицу № 2. Вопросы для опроса инвесторов компании – в приложении к курсовой работе).

В рамках исследования мнений участников инвестиционного сообщества о компании ключевая роль отводится ее финансовому аналитику. До начала опросов его задача – детально изучить ситуацию в отрасли и дополнительную информацию по тематике исследования, предложить респондентам интересный диалог.

Нельзя задействовать для общения с серьезной инвестиционной аудиторией низкоквалифицированных сотрудников (особенно это касается проведения личных и телефонных интервью). К примеру, телефонист из колл-центра не получит от респондентов и 30 процентов той информации, которую сможет собрать квалифицированный аналитик за то же время.

Опрашивать финансистов должны профессионалы в этой же области. Кроме того, интервьюеру следует быть морально готовым к общению с самыми разными типами респондентов, уметь контролировать свою реакцию на неоднократные требования перенести интервью, не реагировать на провокационное поведение.

Отдельные этапы исследования могут быть доверены менее квалифицированному персоналу. Например, расшифровка аудиозаписей интервью и подготовка собранной фактуры к дальнейшему анализу.

2.2. Оценка источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия

Исследуемое предприятие в качестве основных источников финансирования инвестиционной деятельности выбирало «Kраудинвестинг» - до перехода на ОАО (во времена работы в форме ООО). В отличие от краудфандинга, при краудинвестинге инвестор получает долю в компании, пусть и небольшую. Краудинвестинг подходит предприятиям, не имеющим достаточной кредитной истории или убедительного бизнес-плана для банка. Также этот вид финансирования полезен нетехнологическим предприятиям, которым необходимы небольшие инвестиции для запуска или расширения бизнеса, но при этом они не интересны венчурным фондам, специализирующимся на инвестициях в IT-проекты.

Раньше (до образования ОАО) - ОАО «Венд-Сервис» постоянно нуждались в дополнительном внешнем финансировании, - им нужны были деньги на развитие бизнеса, а банковского кредита не хватало. Чтобы брать у банка большие суммы, требовался залог. У ОАО «Венд-Сервис» такого залога не было, и они искали альтернативы и выбрали краудинвестинг. Организовали кампанию на российской краудинвестинговой платформе StartTrack: привлекли 10 млн руб. за один месяц. Срок проведения кампании зависит от того, насколько быстро отвечают на вопросы потенциальных инвесторов. В ОАО «Венд-Сервис» каждая из двух кампаний заняла не меньше месяца. Для этого нужно постоянно отслеживать комментарии и моментально отвечать инвесторам. Сама процедура активации источников финансирования инвестиционной деятельности в ОАО «Венд-Сервис» достаточно простая: подают заявку на сайте и ждут, когда перезвонят менеджеры площадки, - договариваются о встрече. Уже в офисе показывают производство продукта, знакомят с командой. Затем представители площадки месяц изучают финансовые документы, контракты и пр. После этого делают презентацию проекта. Рассказывают об опыте и продукте компании и проблеме, которую он решает. Представляют стратегию развития (финансовая модель; бизнес-план; текущие и прогнозные ключевые метрики - выручка, расходы и пр.), описывают рынок, модель монетизации и портрет идеального клиента, доказывают, почему продукт будет востребован клиентами, рассказывают о команде.

Таким образом, объясняли инвесторам, почему компания вырастет, а потом показали, сколько на это нужно инвестиций и какую доходность получат инвесторы. Минимальная сумма, которую можно запросить на StartTrack, - 3 млн руб. В первый раз ОАО «Венд-Сервис» запросили 7 млн, во второй - 9 млн. Комиссия StartTrack - 5% от собранных средств. С каждым займом процент по кредиту уменьшается. Процент по кредиту в первом случае составил 30, во втором - 28.

Результат. ОАО «Венд-Сервис» закупили новое оборудование на предприятие. За счет привлеченных денег удалось за короткий период увеличить оборот вдвое.

Затем ОАО «Венд-Сервис» выросло до IPO:

IPO (Initial Public Offering) – процесс, в ходе которого компания предлагает акции широкой общественности. Статус организации меняется с частной на публичную. Процесс подготовки первичного размещения акций IPO занимает от нескольких месяцев до года и стоит дорого.

Главный партнёр для ОАО «Венд-Сервис» - это РЖД (очень серьёзный партнёр, который не даёт авансов и расплачивается после сдачи объектов часто не в срок). Получается, каждый проект ОАО «Венд-Сервис» делаем за свой счет. Приходится тратиться на создание операционных офисов для крупных проектов и на производство систем контроля и управления вендинга. УОАО «Венд-Сервис» была одна возможность – банковский кредит под огромные проценты. В ОАО «Венд-Сервис» сразу ее отмели: дорого, сложно, требует заложить все и вся. Поэтому, выходя на IPO, в ОАО «Венд-Сервис» были готовы расстаться с частью компании и допустить новых инвесторов в капитал компании, поскольку это не только деньги без процентов:

Выход на биржу для контрагентов ОАО «Венд-Сервис» – знак качества. Для большинства партнеров компания, которая котируется на бирже, понятна. Они прекрасно знают, где о ней посмотреть всю информацию, проверенную надежными аудиторами. У публичной компании больше шансов заполучить клиентов. Выход на биржу позволяет привлекать денежные средства без риска и процентов по кредитованию, но процесс требует полной перестройки жизни компании.

Самая большая сложность – публичность. В любой момент надо уметь внятно объяснить, что, почему, с какой целью сделали. Инвестор вкладывает деньги, рассчитывая на прибыль. Все действия ОАО «Венд-Сервис» должны быть нацелены на гарантированную инвестору прибыль. На котировку акций влияет все, включая позитивные или негативные новости о компании.

Подготовку начали с формальной части. Регистрация публичного акционерного общества, регистрация эмиссий акций в Центробанке и других контролирующих органах. Так в ОАО «Венд-Сервис» впервые делали отчетность МСФО. До этого была только российская – РСБУ, но МСФО дает более понятную для инвестора картину о компании. Для МСФО пришлось нанять профессиональную компанию. При подготовке привлекали отдельных специалистов и создавали новые отделы. Вложили в это несколько миллионов долларов.

Результат. В итоге привлекли 700 млн руб. IPO – долгосрочная перспектива, которая будет приносить прибыль годами. Банковский кредит – это одноразовое действие, которое имеет совершенно конкретную затратную часть. По крупным проектам маржинальность равна банковским процентам, то есть в этом случае компания работает на банк. С биржей – на себя, поделившись частью прибыли с акционерами. Докажем это, представив оценку источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия до перехода на ОАО и после перехода на ОАО – что именно изменилось и какие новые возможности открылись для ОАО «Венд-Сервис» - см. в таблице № 3:

Таблица 3 - Оценка источников финансирования инвестиционной деятельности ОАО «Венд-Сервис» - Шесть способов привлечь деньги в бизнес

2.3. Анализ механизма акционирования при финансировании инвестиционных проектов