Файл: СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКАВАЛЮТНЫХ ФОРВАРДОВ, ФЬЮЧЕРСОВ, ОПЦИОНОВ И СВОПОВ.pdf

В связи с тем, что форвардный контракт не является стандартным по своему содержанию, для него затруднен выход на вторичный рынок, так как трудно найти третье лицо, интересы которого в точности соответствовали бы условиям данного контракта. Поэтому аннулировать или ликвидировать свою позицию по форвардному контракту одна из сторон может лишь с согласия другой.

Одной из особенностей форвардного контракта является, как правило, отсутствие каких-либо обязательных расходов при его заключении.

Условия форвардных контрактов часто согласовываются путем переговоров между продавцом и покупателем и, как правило, включают в себя количество, качество товара, пункт и условия доставки, условия оплаты и цену. Форвардные контракты широко используются при торговле сырьевыми товарами. Например, значительная часть мирового производства хлопка поставляется по трех- и двенадцатимесячным форвардным контрактам.

Форвардные контракты имеют две ключевые характеристики. При заключении контракта оплата, как правило, не производится. Продавец обязуется доставить товар в срок исполнения контракта, но покупатель не оплачивает поставку товара заранее - только оформление контракта. Как правило, единственной гарантией выполнения контракта является репутация сторон, участвующих в нем, поэтому в форвардных контрактах всегда присутствует кредитный риск или риск дефолта по контракту: контрагент может отказаться произвести поставку актива в назначенное время и место или же отказаться заплатить оговоренную в контракте сумму.

Валютный своп

Своп — это одновременная покупка и продажа одного и того же базового актива или обязательства на эквивалентную денежную сумму, при которой обмен финансовыми условиями обеспечивает обеим сторонам сделки определенный выигрыш, недоступный им иначе.

Валютный своп – это виды сделок, которые подразумевают две транзакции. То есть – это не обычная операция, при которой сторона А продает валюту стороне Б, и на этом отношения между ними заканчиваются. При своп операциях сторона А продает валюту стороне Б. Впоследствии проводится обратная операция, то есть сторона Б продает валюту стороне А.

Важный фактор – курсы валют, по которым проводится обмен и процентные ставки, по которым начисляются комиссии за предоставление валют на определенный срок. Основные игроки на рынке сделок своп – центральные банки. Правда, бывают и внутренние операции. Они предполагают сделки между центральным и коммерческими банками. Что касается внешних операций своп, они осуществляются между коммерческими банками и центральными банками других стран. Для того, чтобы упростить систему обмена, центральные банки могут договариваться о так называемой своп-линии – это курс обмена, который устанавливается между ЦБ разных стран. В такого рода соглашениях предусматриваются также сроки, ограничения по операциям и так далее. Обычно такие своп-линии действуют в течение одного года.

---

Цели валютных свопов при заключении сделок, взаимная помощь и развитие торговли. Взаимная помощь может быть очень полезной тогда, когда не хватает ресурсов в иностранной валюте для погашений обязательств. Что касается второй цели, она позволяет странам получить иностранную валюту для ведения международной экономической деятельности.

Приведем пример. Предположим, компания из США пытается выйти на бразильский рынок. А бразильская компания – наоборот, пытается выйти на рынок США. При этом, в Бразилии банки не выражают интереса в кредитовании иностранных компаний. Единственное решение в данной ситуации – получение займов под большие проценты. В то же самое время, бразильская компания оказывается примерно в такой же ситуации. Она сможет рассчитывать на займ в США под высокий процент. Естественно, такая ситуация не устраивает ни одну, ни вторую сторону. Поэтому они могут взять кредиты друг для друга в своих банках под более низкие проценты. После этого, компании обмениваются средствами (здесь и начинается своп). После того, как компании подпишут соглашение, к ним на баланс поступят иностранные валюты по обменному курсу, который установлен на момент заключения сделки.

 

Глава 2. Сравнение финансовых инструментов

Подводя итог краткому описанию основных финансовых инструментов, можно сделать следующий вывод. Получение дохода от капитала всегда связано с рисками, т.е. с неопределенностью его получения, поэтому характеристику производных инструментов только с позиции получения дохода можно несколько расширить, с помощью финансовых инструментов достигаются три основные цели:

• хеджирование,
• спекуляция,
• мобилизация источников финансирования,

Рынок капитала имеет целью, в конечном счете, увеличение дохода при минимизации возможных рисков в течении определенного временного интервала. Для достижения этой цели используются виды капитальных активов (товары, деньги, ценные бумаги) и сделок (контрактов) с ними. Как уже отмечалось, понятие «инвестиции» может трактоваться достаточно широко. Если понятие инвестиций сужать до вложений долгосрочного характера, что является достаточно традиционным в науке и практике, то лишь отдельные финансовые инструменты (выпуск облигационного займа, получение долгосрочного кредита, эмиссия варрантов и др.) имеют значимость для характеристики сущности, возможностей и способов осуществления инвестиционного процесса.

---

Производные инструменты можно рассматривать как дальнейшее развитие форм капитала в современных условиях. Производные ценные бумаги используются для достижения специфических целей, не связанных прямо с куплей-продажей активов или со сменой форм собственности на них. Как уже отмечалось, эти цели достигаются благодаря постоянным колебаниям рыночных цен на товары и ценные бумаги, а также процентных ставок за кредит, изменениям валютных курсов во времени и пространстве. Поэтому производные ценные бумаги выступают в качестве инструментов рынка, которые позволяют бороться с колебаниями рыночных цен, использую сами эти колебания.

В широком смысле слова суть производных инструментов состоит в том, что они являются инструментами рынка, которые основываются на его реальных активах и сделках с ними и используют различия в ценах для достижения определенных целей участниками рынка. Прежде всего они используются для:

• достижения определенного уровня доходности;
• снижения уровня риска;
• обеспечения периодичности платежей;
• получения спекулятивной прибыли;
• хеджирования.

Таким образом, производные ценные бумаги – это такие инструменты рынка, которые позволяют получать дифференциальную прибыль за счет временных и пространственных различий в цене актива, без каких-либо действий с самим этим активом. Действительно, предположим, что речь идет о целесообразности принятия некоторого инвестиционного проекта. Очевидно, что любой подобный проект предусматривает не только вложения в материально-техническую базу, т. е. в долгосрочные активы, но и формирование оборотного капитала, эффективное использование которого является одним из немаловажных факторов обеспечения приемлемости и результативности исходного проекта в целом. В свою очередь, в развитой рыночной экономике эффективность использования оборотного капитала в немалой степени базируется и на постоянно пролонгируемых операциях краткосрочного характера, выполняемых с помощью традиционных и новых финансовых инструментов. Иными словами, имеет место предопределенный симбиоз долгосрочных и краткосрочных финансовых решений. В этом случае практически любые из рассмотренных выше финансовых инструментов могут трактоваться как инструменты реализации инвестиционного процесса, но каждый из этих инструментов имеет свои недостатки и преимущества, и связанные с их использованием риски.

В зависимости от вида договора срочные контракты делятся на две группы:

---

• срочные контракты, основанные на купли-продажи
• срочные контракты на поставку актива
• срочные контракты, основанные на договоре мены (обмена), или свопы

Срочные контракты на поставку, в свою очередь, могут быть двух видов:

• биржевые,
• внебиржевые.

И те и другие в зависимости от характера обязательств по сделки делятся на твердые и условные. Твердые стандартные контракты на поставку – это фьючерсные контракты, а условные – это биржевые опционы. Твердые нестандартные контракты на поставку – это форвардные контракты, а условные – это внебиржевые опционы.

В таблице №1 приведен ряд особенностей заключения контрактов производных финансовых инструментов на срочном рынке.

Таблица 1

Структура контрактов ПФИ

структура	Форвард	Фьючерс	Опцион	Cвоп
Место заключения сделки	Вне биржи	На бирже	Вне биржи, На бирже	Вне биржи, На бирже
Условия сделки	Условия сделки по согласованию	Стандартные, разработанные биржей	устанавливаются биржей комиссией по ценным бумагам по рыночной стоимости (вне биржи)	устанавливаются на бирже
Размер контракта	По соглашению	стандартный	По соглашению	По соглашению
Гарантийный взнос	Не требуется	Залог 1-10%	В зависимости от соглашения сторон	Залог и первый платеж
Дата поставки	договорная	Стандартная	договорная	договорная
Гарантия исполнения	Нет гарантий	Гарантия расчетной платы биржи	Биржа или клиринговая плата	Биржа или клиринговая плата

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Рынок производных финансовых инструментов – очень интересная тема для исследований. Данные рынки представляют собой широкое поле деятельности и для практиков, и для теоретиков. Срочные рынки – относительно молодой и динамически развивающийся сегмент экономики. К тому же, производные финансовые инструменты являются одними из самых доходных активов финансового рынка.

---

В отличие от рынка ценных бумаг, на срочном рынке можно не только спекулировать, но и строить систему защиты от рисков. То есть, если нет ни фьючерсов, ни опционов, а есть только акции, то рынок может привлечь только спекулянтов или уж действительно серьезных инвесторов, которые покупают крупные пакеты бумаг «навсегда», что для России достаточно сложно, в связи с нестабильной политической ситуацией. Срочный рынок очень важен, без него фондовый рынок выглядит незаконченным. Поэтому России необходимо приложить максимум усилий для развития нормального, функционирующего без перебоев и предоставляющего реальную защиту инвесторам рынка производных финансовых инструментов.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Буренин, А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов / А.Н. Буренин. - М.: Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова, 2016. - 352 c.
2. Макшанова А.В. Производные финансовые инструменты: понятие, виды и основные стратегии использования // Молодой ученый. - 2014. - №11. - С.214-216.
3. Аюпов А.А. Производные финансовые инструменты: обращение и управление / А.А. Аюпов. - Тольятти: ТГУ, 2007. - 202 с.
4. Анисимова Ю.А., Аюпов А.А. Модели хеджирования финансовых рисков на рынках электрической энергии / Ю.А. Анисимова, А.А. Аюпов // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. - 2012. - № 3. - С.111-115.
5. Павлова Е.В. Сущность производных финансовых инструментов / Е.В. Павлова // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. - 2011. - № 3. - С.214-217.
6. Макшанова Т.В., Коваленко О.Г. Производные ценные бумаги и финансовые инструменты: сущность и возможности применения / Т.В. Макшанова, О.Г. Коваленко // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. - 2013. - № 3. - С.348-352.
7. Просветов Г.И. Бизнес-планирование: Задачи и решения: Учебно-практическое пособие. 2-е изд., доп. - М.: Издательство "Альфа-Пресс", 2008. - 256 с.
8. Огородов Д. Российские депозитарные расписки: проблемы или перспективы // Коллегия. Российский правовой журнал. - М., 2006, № 6. - c.2
9. Лялин В.А., Воробьёв П.В. Рынок ценных бумаг: учеб. - М.: Проспект, 2009. - 384 с.
10. Меркулова Л.А. Финансово-правовые аспекты операций с производными финансовыми инструментами (деривативами): автореф. дисс. … канд. юрид. наук. М., 2011.
11. Полтева Т.В., Мингалёв Н.В. Анализ финансовых инструментов инвестирования: соотношение риска и доходности / Т.В. Полтева, Н.В. Мингалёв // Карельский научный журнал. - 2013. - № 4. - С.33-36.
12. Курилова А.А., Курилов К.Ю. Хеджирование валютных и товарных рисков с использованием опционов предприятиями автомобильной промышленности // Аудит и финансовый анализ. - 2011. - № 2. - С.132-137
13. Курилова А.А., Курилов К.Ю. Хеджирование валютных и товарных рисков с использованием опционов предприятиями автомобильной промышленности // Аудит и финансовый анализ. - 2011. - № 2. - С.132-137
14. Полтева Т.В. Хеджирование и арбитраж на рынке депозитарных расписок / Т.В. Полтева // Азимут научных исследований: экономика и управление. - 2013. - № 3. - С. 19-22.
15. Фатхуллина Л.И. Хеджирование рыночных рисков / Л.И. Фатхуллина // Экономика и управление в XXI веке: тенденции развития. - 2013. - № 12. - С.222-227

---