Файл: Анализ инвестиционных качеств ценной бумаги на примере портфелей ценных бумаг АО «Юникредит Банк»..pdf
Добавлен: 05.07.2023
Просмотров: 51
Скачиваний: 2
Введение.
В современных условиях для многих компаний, являющихся акционерными обществами, одним из главных путей привлечения инвестиций является выпуск собственных ценных бумаг. При этом на первое место выходят такие качества эмитируемых ими акций и облигаций, как надежность, доходность, ликвидность. Поэтому понятно стремление компаний к повышению инвестиционных качеств ценных бумаг. С другой стороны, перед инвесторами, желающими инвестировать свой капитал в акции, встает задача их справедливой оценки. Взаимодействие инвесторов и эмитентов осуществляется на рынке ценных бумаг, характеристиками которого являются спрос, предложение, цены, а продавцы и покупатели конкурируют между собой. Причиной конкуренции между эмитентами является ограниченность ресурсов рынка капитала и поиски оптимального источника финансирования, а конкуренция инвесторов вызвана их желанием финансировать компании с наименьшим риском и наибольшей прибылью для себя, т.е. проекты с максимальной инвестиционной привлекательностью. Фондовый рынок является важным составляющим элементом финансового рынка,который обеспечивает распределение денежных средств между участниками экономических отношений. Благодаря данному распределению и переливу временно свободных денежных ресурсов из одной сферы в другую и от одного экономического субъекта другому проявляется главная функция рынка ценных бумаг. Отношения на фондовом рынке осуществляются посредством выпуска специальных документов -- ценных бумаг, которые отражают связанные с ними имущественные права, могут самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи, иных сделок, служат источником получения регулярного или разового дохода, выступают разновидностью денежного капитала. Существует огромное количество различных видов ценных бумаг, поэтому инвестор в зависимости от своих инвестиционных целей выбирает те или иные ценные бумаги для формирования своего портфеля. Я считаю, что это тема наиболее актуальна на сегодняшний день, поскольку игра на бирже, особенно мировой, становится все более популярным занятием и даже профессией. А так как экономика нашей страны растет, то игра на бирже становится еще и выгодным вложением средств. А чтобы получить максимальный доход от своих вложений инвестор должен знать о инвестиционных качествах ценных бумаг и уметь правильно выбрать метод их оценки.
Теоретические основы инвестиционных качеств ценных бумаг.
Для оценки инвестиционных качеств ценных бумаг применяется целый ряд методов, основу которых составляют фундаментальный и технический анализы. Рынок ценных бумаг (или РЦБ) является частью финансового рынка. В свою очередь РЦБ можно разделить на следующие сегменты в зависимости от того, к какому рынку принадлежит объект, удостоверяемый ценными бумагами:
- рынок инструментов, удостоверяющих права на товары – товарный рынок;
- рынок финансовых инструментов, состоящий из: − рынка инструментов, удостоверяющие безналичные денежные средства – денежный рынок; − рынка инструментов, удостоверяющих финансовые вложения – фондовый рынок.
Ценные бумаги товарного рынка обычно характеризуются определенным товарным обеспечением. К таким бумагам можно отнести: закладную, коносамент, двойное складское свидетельство. Эти инструменты обладают ограниченной ликвидностью, а доходность и надежность будет зависеть от качества товарного обеспечения. В связи с этим указанные ценные бумаги вряд ли могут быть приобретены инвестором в инвестиционных целях, поскольку они лишь помогают ускорить оборот товарного обеспечения по ценной бумаге. К инструментам денежного рынка принято относить векселя, чеки, депозитные сертификаты участия и др. Все инструменты этого рынка обладают схожими инвестиционными качествами: высокой ликвидностью, низкой доходностью, безопасностью. Как правило, операции на этом рынке в основном проводятся банками и предприятиями для управления собственными краткосрочными ресурсами и поддержания их в ликвидной форме. Именно инструменты фондового рынка – акции, облигации, инвестиционные паи ПИФа и ИСУ могут выступать в качестве объектов для инвестирования. Акции и облигации являются эмиссионными ценными бумагами, тогда как паи ПИФа и ИСУ – неэмиссионные, которые могут свободно обращаться, в том числе через организаторов торговли на РЦБ (в случае с паем по окончании формирования ПИФа). Инвестиционные качества ценных бумаг отражают их инвестиционную привлекательность и учитываются при оценке их стоимости. Выделим основные и дополнительные характеристики
На практике инвестор прежде всего определяет основные инвестиционные характеристики, и только потом дополнительные, которые зачастую помогают лучше оценить выбранный финансовый инструмент. Для того, чтобы сравнить инвестиционные качества инструментов фондового рынка объединим их характеристики, а качестве шкалы определим следующие критерии:
- для количественных характеристик следующая шкала: низкий, средний, высокий (например, показатель уровня доходности);
- для качественных характеристик – да, нет или разовые и текущие (например, регулярность получения доходов).
В настоящее время, чтобы чего-то добиться и быть успешным на фондовом рынке, необходимо постоянно понимать тенденции рынка, какие ценные бумаги потенциально интересны, привлекательны и могут быть прибыльными. Конечно, для инвесторов, участвующих на фондовом рынке, целью является получение удовлетворённости в виде прибыли, выполнение поставленных задач и увеличение своего капитала. Успех зависит от правильно выбранного метода и стратегии для инвестиционного анализа и прогнозирования поведения ценной бумаги. Поэтому выбор той или иной акции должен иметь под собой конкретное основание. Одним из методов инвестиционного анализа поведения ценной бумаги на рынке и оценки инвестиционной привлекательности является фундаментальный анализ (анализ, который в свое время был использован многими инвесторами, включая Уоррена Баффета и Бенджамина Гремма). Такой анализ дает возможность увидеть подробную картину финансовых коэффициентов / показателей компании, что позволяет определить инвестиционную привлекательность и направление тенденции ценной бумаги в долгосрочной перспективе. Если исходить из того, что акция — это одна часть от фирмы, то изучив финансовые показатели, можно дать достаточно точный прогноз её поведения в долгосрочной перспективе, что и может показать проведённый фундаментальный анализ для оценки инвестиционной привлекательности компании.
Основными инвестиционными качествами ценных бумаг являются доходность, обращаемость, ликвидность и риск.
Доходность - способность ценной бумаги давать положительный финансовый результат в форме прироста капитала.
Обращаемость - способность ценной бумаги вызывать спрос и предложение (покупаться и продаваться) на рынке, а иногда - выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.
Ликвидность - свойство ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателя при небольших колебаниях рыночной стоимости издержек на реализацию.
Риск - возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги.
При оценке инвестиционных качеств ценных бумаг, кроме расчета общих для всех объектов инвестирования показателей эффективности, проводят исследования методами фундаментального и технического анализа, принятыми в финансовой практике.
Фундаментальный анализ базируется на оценке эффективности деятельности предприятия-эмитента. Он предполагает изучение комплекса показателей финансового состояния предприятия, тенденций развития отрасли, к которой оно принадлежит, степени конкурентоспособности производимой продукции сегодня и в перспективе.
Базой анализа являются публикуемые компанией-эмитентом балансы, отчеты о прибылях и убытках и другие материалы.
Фундаментальный анализ также называют факторным, поскольку он опирается на изучение влияния отдельных факторов на динамику цен финансовых инструментов в настоящем периоде и прогнозирование значений этих факторов в будущем периоде. Полученные на его базе результаты позволяют определить, как соотносится стоимость ценной бумаги эмитента с реальной стоимостью активов, денежными поступлениями, и сделать прогноз дохода, который определяет будущую стоимость ценной бумаги, а следовательно, может воздействовать на ее цену. Исходя из этого делается вывод о целесообразности инвестирования средств.
Технический анализ основывается на оценке рыночной конъюнктуры и динамики курсов. Концепция технического анализа предполагает, что все фундаментальные факторы суммируются и отражаются в движении цен на фондовом рынке. Объектами изучения являются показатели спроса и предложения ценных бумаг, динамика курсовой стоимости, общие тенденции движения курсов ценных бумаг на фондовом рынке. Технический анализ базируется на построении и исследовании графиков динамики отдельных показателей (как правило, рыночных цен) в рассматриваемом периоде, нахождении определенной тенденции (тренда) и ее экстраполировании на перспективу.
Изучение динамики курсов позволяет определить моменты, когда целесообразно производить покупку или продажу ценной бумаги, а также примерно оценить темпы изменения и прирост курсовой стоимости. Для оценки динамики курсов акций в рамках технического анализа используют индексы фондового рынка. В мировой практике хорошо известны основные индексы (в США - индексы Доу-Джонса и S&P 500, в Японии - "Никей", в Великобритании - "Футси") и отработаны приемы их учета при принятии инвестиционных решений. Фондовые индексы рассчитываются на основе средней арифметической или средневзвешенной курсовой стоимости акций по крупнейшим компаниям.
В России, вследствие относительной неразвитости рынка ценных бумаг, недостаточности информации и ее низкого качества, достоверность созданных индексов пока недостаточна. Основным индексом отечественного фондового рынка является индекс Российской торговой системы - индекс РТС. Одним из способов предоставления информации для инвесторов на развитых фондовых рынках является рейтинговая оценка акций и облигаций. На основе анализа инвестиционных качеств ценной бумаги специалисты рейтинговых агентств присваивают ценной бумаге соответствующую категорию.
При анализе инвестиционных качеств фондовых инструментов следует учитывать, что нельзя найти такой вид ценных бумаг, который бы устраивал потенциального инвестора по всем параметрам (задача "магического треугольника"), Так, инвестиционные различия ценных бумаг по виду получаемого дохода по ним связаны с возможностью получения дохода в виде фиксированных процентных платежей, плавающей ставки ссудного процента, выигрыша по займу, дисконта при покупке ценной бумаги, дивиденда, разницы курсовой стоимости при продаже и т.д. Эффективность любых форм инвестиций рассчитывают на основе сопоставления эффекта (дохода) и затрат на его получение. При вложениях в ценные бумаги в качестве затрат выступает сумма инвестированных в ценные бумаги средств, а в качестве дохода - разность между текущей стоимостью ценной бумаги и суммой вложенных в ее приобретение средств. Поскольку доход по ценной бумаге может быть получен лишь в будущем, для сопоставимости он должен быть приведен к настоящему времени путем дисконтирования.
Основная формула для расчета эффективности финансовых инвестиций в ценную бумагу имеет следующий вид:
где PV - текущая (дисконтированная) стоимость ценной бумаги; Ц0 - цена приобретения ценной бумаги; Д - величина дохода от вложения инвестиций в ценную бумагу;
Для определения эффективности инвестирования в ценные бумаги (акции и облигации) необходимо знать их текущую стоимость.
Изучение динамики курсов позволяет определить моменты, когда целесообразно производить покупку или продажу ценной бумаги, а также примерно оценить темпы изменения и прирост курсовой стоимости. Для оценки динамики курсов акций в рамках технического анализа используются индексы фондового рынка, которые рассчитываются на основе средней арифметической или средневзвешенной курсовой стоимости акций по крупнейшим компаниям. При вложении средств в инвестиционные корпоративные облигации рекомендуется проводить оценку, используя данные анализа на предмет надежности, нарицательной и номинальной стоимости, доходности в систему выплаты доходов.
Производя оценку таких ценных бумаг, необходимо учитывать преимущества и недостатки для инвестора. К преимуществам относятся: получение стабильного дохода в установленный период, гарантированный выкуп (погашение), высокая степень безопасности, прибыльность, право обязательного взыска долга. К недостаткам – изъятие финансовых ресурсов из наличного оборота, частичная потеря дохода в случае досрочного выкупа, трудность прогнозирования альтернативного дохода по сравнению с другими финансовыми ресурсами. Оценка долевых ценных бумаг необходима при финансировании акционерных обществ и корпоративных инвестиционных проектов. Выбор подходов и методов оценки зависит от профессиональных и квалифицированных качеств оценщиков, базирующихся на теоретических и методологических подходах. Таким образом, для более детального изучения инвестиционной привлекательности ценных бумаг и принятия окончательного управленческого решения желательно произвести комплексный анализ инвестиционных качеств таких как: