Файл: Обзор моделей корпоративного управления за рубежом и их сравнительная характеристика..pdf
Добавлен: 06.07.2023
Просмотров: 36
Скачиваний: 2
Модели корпоративного управления.
Американская модель корпоративного управления основана на особенностях национальной акционерной собственности, которая предполагает наличие большого числа собственников, не претендующих на участие в совете директоров, а также на высоком уровне ликвидности акций, обращающихся на фондовом рынке. Она ориентирована на привлечение капитала из внешних источников. Формами рыночного контроля выступают слияния, поглощения и выкуп акций.
Европейская модель корпоративного управления взяла за основу опыт корпоративного управления в Германии. В ее основу положен принцип социального взаимодействия: все заинтересованные в финансово-хозяйственной деятельности корпорации могут участвовать в принятии решений: акционеры, банки, общественные организации, топ-менеджеры, персонал. Корпорация сама контролирует свою конкурентоспособность, финансовые результаты.
Японская модель корпоративного управления основывается на принципе социального единства не только всех участников акционерного общества (на уровне отдельной компании), но и взаимосвязанной группы компаний и общества в целом. В качестве структурной единицы выделяется не одна компания, а группа взаимосвязанных компаний, называемая кейрецу. Система корпоративного управления строится вокруг ключевого банка и финансово-промышленной сети. Банк является главным держателем акций корпорации, а также предоставляет кредиты, выпускает облигации, акции, осуществляет расчеты и консалтинговые операции. При этом поддерживается практика перекрестного владения акциями компаний, входящих в данную группу. Важен успех не только одной компании, а всей финансово-промышленной группы, что оказывает положительной влияние на развитие всей национальной экономики.
В целом система корпоративного управления приводит к следующим
положительным результатам:
1.способствует увеличению рыночной стоимости корпорации;
2.повышает инвестиционную привлекательность;
3.снижает стоимость кредитования;
4.способствует привлечению долгосрочных инвестиций.
В условиях глобализации транснациональные корпорации генерируют и аккумулируют огромные потоки инвестиционного капитала, поэтому проблема корпоративного управления выходит уже на государственный и международный уровень.
Проблемы в крупнейших компаниях США, Великобритании и Канады послужили импульсом для разработки кодексов корпоративного управления. Над ними работали представители бирж, корпораций, институциональные инвесторы, ассоциации директоров и корпоративных менеджеров, ассоциации по защите прав инвесторов. Первые кодексы корпоративного управления использовались другими странами для разработки своих национальных кодексов корпоративного управления.
Несмотря на отличия в рекомендациях корпоративных кодексов различных стран все они рекомендуют уделять внимание следующим аспектам:
1. подготовка и проведение общего собрания акционеров;
2. совет директоров: избрание и обеспечение эффективной деятельности;
3. исполнительный орган (правление, генеральный директор);
4. раскрытие информации о деятельности корпорации.
Модели корпоративного управления: зарубежный опыт.
Модели корпоративного управления: зарубежный опыт
Модели корпоративного управления: зарубежный опыт
Модели корпоративного управления: зарубежный опыт
На формирование корпоративного управления оказывает влияние
степень развитости фондового рынка и принципиальное распределение акций, поступающих в открытую продажу [3]. В настоящее время можно выделить 4 модели корпоративного управления:
1. Американская модель получила свое развитие в США, Канаде, Великобритании, Австралии, Новой Зеландии. Для нее характерно 20-30% акций иммобильны, то есть надолго оседают в руках ограниченного круга владельцев, формирующих контрольный пакет акций, а 70-80% акций подвижны и продаются на фондовом рынке и меняют своих владельцев;
2. Европейская модель характерна для стран Центральной Европы и Скандинавских стран. Для нее характерно 70-80% акций сосредоточено у постоянных акционеров, а 20-30% акций поступают в свободную продажу и рассматриваются инвесторами как объект временного размещения средств;
3. Японская модель получила свое развитие в послевоенный период в Японии. Сформировалась на базе финансово-промышленных групп. Для нее характерно полная закрытость и банковский контроль, что уменьшило влияние менеджеров на принятие решений;
Главное отличие этих моделей в том, что разная роль отводится фондовому рынку. Первая модель допускает, что из обращающихся на рынке акций можно сформировать новый контрольный пакет акций, то есть в этом случае будет сильная зависимость от конъюнктуры фондового рынка. В последующих моделях значение фондового рынка снижается.
Российский опыт корпоративного управления
Корпоративная культура и управление в России находятся в стадии формирования. Несмотря на накопленный опыт в западных странах российским корпорациям не удалось избежать проблем, возникающих между всеми участниками финансово-экономических отношений. Можно перечислить наиболее часто встречающиеся нарушения в корпоративных отношениях:
•«размывание» уставного капитала: проведение дополнительной эмиссии акций и конвертируемых облигаций, которые размещаются среди аффилированных лиц, а доли миноритарных акционеров выкупаются по заниженной цене;
•закрытость информации: нерегулярное и неполное предоставление акционерам информации о результатах деятельности компании, корпоративных событиях (слияниях, поглощениях, банкротстве);
•жесткий контроль корпораций и их менеджеров над регистраторами; •отказ регистрации прав на акции во время их продажи между акционерами или незаконная перерегистрация акций из простых в привилегированные;
•не соблюдение требований закона «Об акционерных общества»: привести устав в соответствие с действующим законодательством; принятие единогласного решения совета директоров при распоряжении активами компании, составляющими 25-50% общей стоимости и др.;
•отказ в регистрации акционеров для участия в общем собрании;
•перекачивание активов и финансовых средств дочерних компаний в материнскую без существенной компенсации и др.
На формирующееся корпоративное управление оказывает влияние структура собственности компаний. В России развитие акционерной собственности ближе к европейской модели, так как национальный фондовый рынок развит слабее. Большая доля акций принадлежит постоянным акционерам. Корпорации являются крупными промышленными предприятиями, которые оказывают существенное влияние на экономику страны и региона. От их финансово-хозяйственной деятельности зависит экономическая стабильность, валовой региональный продукт, уровень доходов в регионе, платежеспособный спрос, собираемость налогов, уровень безработицы и другие экономические показатели, поэтому государство стремиться иметь часть акций таких компаний. Тем самым формируются государственные корпорации и частно-государственное партнерство.
Российские компании с момента начала рыночных реформ осуществляли в основном развитие за счет собственных средств. Но в условиях быстрой смены технологий и острой конкуренции собственных средств оказывается недостаточно, поэтому появляется необходимость привлечения средств внешних инвесторов. В этом случае использование корпоративного управления позволяет не только выйти на международные фондовые рынки, но и увеличить стоимость акций компании. Только за счет улучшения корпоративного управления российские компании могут рассчитывать на получение премии к стоимости акций в размере 38%.
Для улучшения корпоративного управления в апреле 2002 г. был
подготовлен Кодекс корпоративного управления, разработанный Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг при участии и поддержки отечественных эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и западных бизнес консультантов. Кодекс корпоративного управления является обязательным для корпораций участвующих в листинге.[4] Он получил международное признание. Отличительной чертой российского Кодекса корпоративного управления является детальная проработка рекомендаций, которые должны сделать информацию о корпорации более понятной, доступной и прозрачной [1].
За развитие институтов корпоративного управления в России отвечает Министерство экономического развития РФ, которое формирует государственную политику в области предпринимательской деятельности. Для распространения опыта корпоративного управления в 2001 г. был создан Российский институт директоров (РИД), который стал информационно-исследовательским и экспертно-консалтинговым центром, который присваивает Национальный рейтинг корпоративного управления, проводит аудит корпоративного управления по методике PhICS. В настоящее время в Национальный реестр профессиональный корпоративных директоров входят около 700 профессиональных членов совета директоров российских компаний. Ежегодно РИД готовит аналитический отчет по распространению практики корпоративного управления в российских публичных компаниях, большинство которых являются либо госкорпорациями, либо частно-государственным партнерством [9]. Для продвижения лучших международных стандартов корпоративного управления и практики независимых директоров в России в 2002 г. была организована Ассоциация независимых директоров. Деятельность Ассоциации независимых директоров направлена на формирование и поддержку профессиональных стандартов независимых директоров, на проведение исследований и оказание информационной поддержки советам директоров и их членам, на участие в международных проектах по развитию корпоративного управления и др. [9]
В 2002 г. было принято решение Правительством РФ при поддержки Российского союза промышленников и предпринимателей о создании Национального совета по корпоративному управлению [7]. Деятельность Национального совета направленная на совершенствование корпоративного законодательства, проведение исследований по корпоративному управлению, систематизации, анализу и распространению информации о практике корпоративного управления в российских компаниях и в других странах. На основе проведенных исследований ежегодно издается Национальный доклад по корпоративному управлению.
В 2014 г. Центральный банк России одобрил Кодекс корпоративного управления. В Кодексе корпоративного управления содержится определение корпоративного управления [6]. Так же даны рекомендации по основным элементам корпоративного управления: деятельность общего собрания, совета директоров, корпоративного секретаря общества, система вознаграждения членов общества, система управления рисками и внутренний контроль, раскрытие информации об обществе, рекомендации к принципам корпоративного управления и др. Впервые введено понятие корпоративного секретаря общества, в обязанности которого входит обеспечение соблюдения органами и должностными лицами общества процедур, установленных законодательством, уставом и другими законодательными актами. Кроме этого введено понятие независимого директора и определены критерии его независимости [2].
Большинство компаний восприняли рекомендации Кодекса корпоративного управления как необязательные к выполнению. В первую очередь внедрять положения Кодекса корпоративного управления стали госкорпорации и компании с государственным участием. Но, несмотря на рекомендательный характер положений Кодекса, были приняты законодательные акты, обязывающие акционерные общества раскрывать информацию о соблюдении требований Кодекса.
Российским институтом директоров было проведено исследование внедрения практики корпоративного управления в России за период с 2004 г. по 2014 г., в выборки использовалась информация 150 крупнейших компаний страны из разных отраслей по следующим показателям [5,8]:
1.обеспечение прав акционеров;
2.раскрытие информации;
3.деятельность органов управления и контроля;
4.корпоративная социальная ответственность.
За исследуемый период у всех показателей была положительная динамика. Обеспечение прав акционеров увеличилось с 51% до 56%. Раскрытие информации о деятельности корпорации увеличилось с 48% до 69%. Показатель «деятельность органов управления и контроля» вырос с 34% до 60%. Корпоративная социальная ответственность увеличилась с 32% до 49%. Проведенное исследование в целом характеризует позитивное внедрение принципов корпоративного управления в российскую практику.
Заключение
Развитие корпоративного управления тесно связано с формированием крупных промышленным предприятий в рыночной экономике. На практике сформировались четыре модели корпоративного управления: американская, европейская, японская и семейная. Независимо от модели корпоративного управления инвесторы во всех странах мира хотят иметь достоверную информацию о деятельности корпорации, что повышает стоимость акций на фондовом рынке. В российской практике формирование корпораций началось в конце ХХ века. Этому способствовало появление разных форм собственности. Формирование культуры корпоративного управления начинается с внедрения принципов международных кодексов корпоративного управления, адаптированных к российской практике. В настоящее время практика корпоративного управления поддерживается Министерством экономического развития РФ, Российским институтом директоров, Ассоциацией независимых директоров, Центральным банком и др. организациями. Распространение принципов корпоративного управления оказывает существенное влияние на формирование рыночной цены корпорации, инвестиционную привлекательность российского бизнеса.