Файл: Основы оценки стоимости бизнеса.pdf

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы работы. Создание бизнеса является важнейшим составляющим фактором экономического развития страны, развитие малого бизнеса необходимо, так как он дает жизнь крупным предприятиям и в союзе с ними получают огромную выгоду, как для себя, так и для страны.Создание собственного дела в России осуществляется в соответствии с действующим гражданским законодательством, федеральными законами об отдельных организационно-правовых формах компаний и различными нормативными актами, регулирующими весь процесс образования и функционирования частных фирм.

Цель работы заключается в комплексном изучении теоритических основ, и принципов оценки стоимостибизнеса, и разработке предложений по созданию бизнеса.

Для достижения поставленных целей необходимо решить следующие задачи:

- определить общие условия и принципысоздания бизнеса;

- рассмотреть аспектыоценки бизнеса, на примере ООО «Арт-кафе»;

Объектом исследования является строительная компания ООО «Арт-кафе».

Предметом исследования выступают теоретические, методические и практические аспекты создания бизнеса.

1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА

Развитие рынка в мире влияет на повышение интереса к проблеме стоимости бизнеса (предприятия). Вопрос о стоимости бизнеса или фирмы вызывает больший интерес с каждым годом. Данная процедура необходима владельцам для проведения сделок, расчета залоговой стоимости, а так же увеличения стоимости бизнеса посредством принятия управленческих решений.

Под оценкой стоимости бизнеса понимается упорядоченный и целенаправленный процесс определения стоимости объекта в денежном выражении с учетом реального дохода предприятия в определенный момент времени.

На стоимость бизнеса могут влиять множество факторов. Данные факторы могут, как увеличивать конечную стоимость бизнеса, так и уменьшить ее.

Оценка стоимости бизнеса имеет ряд особенностей, главной особенностью выделяют рыночный характер. Данная особенность подразумевает множество затрат на создание и приобретение объекта, который оценивают.

Обязательно учитывается совокупность факторов, такие как время риски, конъюнктура рынка, конкуренция, среда работы объекта.Основными факторами являются время и риск. Рыночная экономика отличается динамизмом. Фактор времени, пожалуй, - важнейший фактор, влияющий на все рыночные процессы, на цену, на стоимость, на принятие решений [3].

---

Оценка стоимости компании предполагает ряд допущений, в частности, реальный объем рынка (особенно тяжело «оцифровать» молодые, формирующиеся отрасли), а также финансовый прогноз. Нередко бизнес-планы предпринимателя могут не совпадать с видением инвестора.

Еще один субъективный показатель — это требуемая инвестором степень доходности, покрывающая все его риски. Чем раньше инвестор «заходит» в компанию, тем большую доходность он требует. На самой ранней стадии развития только одна компания из десяти проинвестированных оказывается прибыльной.

При оценке рынка и компаний предприниматели опираются на уже прошедшие аналогичные сделки, которые позволят им и получить примерный мультипликатор, и понять объем рынка. Окончательное решение о стоимости инвестор принимает, опираясь не только на данные похожих сделок, но и на собственную интуицию и результаты «торгов» с предпринимателем [10, с. 46].

На самой ранней стадии развития компании инвестор особое внимание уделяет анализу и другим показателям компании: команде, потенциальному спросу на технологию, системным рискам, связанным с общим экономическим и политическим фоном, а также возможным барьерам для входа на рынок конкурентов.

Принципы оценки стоимости бизнеса — это основные положения теории оценки стоимости объектов, соблюдениях которых необходимо в условиях неопределенности, которые присущи рыночной экономике. Выделим три группы взаимосвязанных между собой принципов оценки стоимости бизнеса. Первая группа принципов, в неё входят принципы, основанные на представлениях собственника [10, с. 98].

В первые группы принципов входят:

Принцип полезности: Объект (предприятие, имущество) обладает стоимостью, если оно может удовлетворить потребности реального или потенциального владельца в течение определенного промежутка времени.

Принцип замещения: Данный принцип сообщает, что максимальная стоимость бизнеса на открытом рынке с большим количество конкуренции не может быть больше наименьшей цены, за которую может быть приобретен или создан с нуля другой объект, обладающий такими же качествами.

Принцип ожидания: Рыночная стоимость предприятия отражает представления о его полезности, о его будущих выгодах. Этот объект будет стоить ровно столько же, сколько и принесет дохода.

Вторая группа принципов включает в себя принципы, которые связаны с особенностями объекта оценки и его эксплуатацией. Ко второй группе относятся такие принципы как:

---

Принцип вклада: когда рыночная стоимость бизнеса увеличивает при появлении новых факторов, которые формируют доход бизнеса.

Принцип добавочной продуктивности: когда добавочная продуктивность определяется чистыми доходами, которые относятся к земле, после всех компенсаций затрат на труд капитал и управление.

Принцип предельной производительности: когда изменяется тот или иной факторов нашего производства это может влиять на стоимость нашего бизнеса.

Принцип сбалансированности: принцип состоит из того, что тип собственности полностью соответствует оптимальному сочетанию всех факторов производства.

Принципы состоящие в третьей группы, обуславливаются воздействием окружающей среды.

Принцип зависимости: принцип гласит, что стоимость оцениваемой собственности зависит от назначения и стоимости имущества. Пример: в элитных жилых кварталах дом будет стоить намного дороже чем в обычном спальном районе.

Принцип соответствия: принцип гласит, максимальная стоимость достигается только в том случае, если особенности и характер использования бизнеса соответствует требования и ожиданиям местного рынка.

Принцип конкуренции: когда рынок расширяется и на рынке появляется множество крупных игроков, обостряется конкуренция. За счет чего конкуренция устанавливает справедливую рыночную стоимость товару, т. к. как предложений на рынке много и любой бизнес бьется за своего покупателя.

Наилучшее и наиболее эффективное использование предприятия определяется использованием объекта оценки, при котором его стоимость будет максимальной[15, с. 62].

Известны три общих подхода к оценке бизнеса, каждый из которых предлагает свои методы. Все они помогают определить стоимость компании относительно определенной даты.

Затратный подход предполагает оценку компании с точки зрения издержек. Как правило, балансовая стоимость ее активов может не совпадать с рыночной. Поэтому здесь требуется корректировка баланса.

К основным балансовым методам оценки бизнеса относится метод чистых активов. С его помощью можно подсчитать рыночную стоимость активов компании, а затем вычесть величину ее обязательств. Корректируются не доходы и расходы компании, а статьи бухгалтерского баланса.

Метод ликвидационной стоимости. Этот метод помогает определить сумму, которую удастся выручить, если будет принято решение о продаже всех активов. При расчете внимание уделяется затратам на демонтаж оборудования, учитываются налоги на продажу, комиссионные и прочие возможные расходы. В итоге, цена бизнеса будет равна стоимости активов за вычетом расходов, сопутствующих процедуре банкротства. При этом в стоимости теряют нематериальные активы.

---

Доходный подход к оценке бизнеса (методы доходов). Доходный подход к финансовой оценке бизнеса предполагает работу с доходами компании. Цена фирмы или предприятия оказывается напрямую зависимой от выручки. То есть, высчитывается цена дохода, который можно будет получить от компании в дальнейшем.

Дисконтирование предполагает (вернее, говорит о замеченном в экономике факте), что сама стоимость денег в дальнейшем меняется. Поступления, которые ожидаются через некоторое время, имеют меньшую стоимость, чем те, что есть сегодня. Уменьшение стоимости объясняется тем, что деньги могли бы быть положены в банк под проценты и принести доходы. А так как прибыли еще нет, их стоимость при приведении к сегодняшнему дню уменьшается на величину недополученных процентов.

2.Анализ оценки стоимости бизнеса (на примере ООО «Арт-кафе»)

Проведем анализ оценки стоимости бизнеса на примере ООО «Арт-кафе», посредством использования доходного подхода методом дисконтирования денежного потока. Применение данного метода вполне обосновано для оценки потенциала предприятий, находящихся на стадии экономического раз­вития при наличии возможности прогноза валовых издержек и дохода.

На начало отчетного года сумма амортизации основ­ных средств составляла 362 000 рублей, а на конец отчетного периода она со­ставляет 387 000 рублей.

Таблица 1 - Прирост оборотного капитала

Соб	= стр. 290 – стр. 690 (ф.1)
Соб.н.	= 9 046 427- 9 447 535 = – 401 108
Соб.к.	= 16 528 375 – 16 541 533 = – 13 158
Соб.	= -13 158 – (- 40 1108) = 387 950

Таким образом, для исчисления денежного потока прирост оборотного ка­питала берем 387 950 руб.

Таблица 2 – Капитальные вложения

Код строки	Наименование	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода	Изменения (+/-)
140	Долгосрочные финансовые вложения	600	0	– 600
250	Краткосрочные финансовые вложения	49 037	0	– 49 037
Итого капитальные вложения				– 49 637

Таким образом, для исчисления денежного потока капитальных вложений берем плюс 49 637 рублей.Производим расчет величины денежного потока:

---

ДП = 1 074 357 + 387 000 + 387 950+ 49 637 = 1 898 944 рублей

То есть за отчетный период предприятие получило прибыль в размере 1 074 357 рублей и имеет положительный денежный поток в размере 1 898 944 рублей.Построение ставки дисконта.Расчет ставки дисконтирования для оцениваемого предприятия проводился по следующей формуле:

К = КТ + К2 + КЗ + К4 + К5 + К6 + К7,

где,К – ставка дисконта;

КТ – безрисковая ставка;

К.1 –   К7 – дополнительной премии за риск инвестирования в оцениваемое предприятие.

Определение безрисковой ставки.

Таблица 3 – Оценка факторов риска

Факторы риска	Премии, %	Выбранные премии для, %
Безрисковая норма дохода		6,8
Размер компании	0 – 5	1,7
Диверсификация деятельности	0 – 5	1,5
Диверсификация клиентуры	0 – 5	1,0
Качество управления и менеджмента	0 – 5	1,5
Финансовая структура	0 – 5	2,5
Уровень и прогнозируемость прибылей	0 – 5	2,0
Прочие риски	0 – 5	0,5
ИТОГО ставка дисконта		17

Ставка дисконтирования равна сумме безрисковой ставки и премий за риск:6,8% + 1,7% + 1,5% + 1,0% + 1,5% + 2,5% + 2,0% + 0,5%; = 17%.

Расчёт величины денежного потока для каждого прогнозного года.Коэффициент пересчёта будущей стоимости ДП в текущую берутся из шестифакторной таблицы сложного процента (4 колонка), при этом учитывается ставка дисконта, равная 17%.

Таблица 4 - Расчёт величины стоимости предприятия в пост прогнозном периоде 

ДП в базисном периоде	Прогнозный период	Темп роста в год, 1%	ДП в прогнозном периоде	Коэффициенты пересчёта	Текущая стоимость ДП PV
1898 944	Базовый год
	1	0.01	1917933= 1898944 * 1,01	0,854701	1638741
	2	0.01	1937112= 1917933 * 1,01	0,730514	1414641
	3	0.01	1956483= 1937112 * 1,01	0,624371	1221186
	4	0.01	1976048= 1956483 * 1,01

Расчёт величины стоимости предприятия в пост прогнозном периоде.

---