ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 30.04.2024
Просмотров: 202
Скачиваний: 0
4. Чек – это безусловное распоряжение чекодателя банку уплатить указанную сумму третьему лицу. Например, расплачиваясь чеком в магазине, покупатель дает приказ своему банку перевести деньги со своего счета на счет магазина.
5. Сберегательный (депозитный) сертификат – это ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и право вкладчика на получение в установленный срок суммы вклада и процента по нему.
6. Производная ценная бумага – это ценная бумага на какой-либо ценовой актив: на цены товаров (обычно продаваемых на бирже), на цены основных ценных бумаг, на цены валютного рынка (валютные курсы) и т.д.
Существуют следующие основные виды производных ценных бумаг: форварды, фьючерсы, опционы.
Форвард – это контракт на поставку данного актива в будущем по фиксированной сегодня цене. Например, фермер заранее договаривается о поставке в определенный срок зерна будущего урожая.
Фьючерс близок к форварду, но заключается на бирже. В связи с этим объектом фьючерсного контракта (в отличие от форварда) может быть только стандартная биржевая партия товара. Например, валютный фьючерсный контракт может быть заключен только на 10000 долларов, но никак не на 9999. С другой стороны исполнение форварда гарантируется, строго говоря, только добрым именем каждой стороны, тогда как гарантом исполнения фьючерса выступает расчетная палата биржи.
Опцион – это биржевой контракт на право купить или продать данный актив в будущем по установленной сегодня цене. Принципиальное отличие от фьючерса заключается в том, что исполнение опциона является обязательным только для его продавца; покупатель же может потребовать исполнения опциона, если находит это выгодным и не исполнять опцион в обратном случае.
Допустим, лицо А продает лицу Б опцион на продажу 1000 долларов по 30 руб. за доллар через три месяца. Лицо А теперь не может не исполнить опцион, но захочет ли исполнять контракт Б? Ответ зависит от того, каким будет рыночный курс доллара на дату исполнения. Предположим, фактический курс оказался равен 31 руб. Тогда Б потребует исполнить контракт и купит доллары по льготной цене. Если же курс достигнет лишь 29 руб., Б предпочтет просто порвать контракт. За такое свое право не исполнять контракт покупатель опциона платит его продавцу определенную сумму денег, называемую премией.
3. Функционирование фондового рынка
Ценные бумаги продаются и покупаются на фондовых рынках. Первичный рынок – это рынок, на котором реализуются впервые выпущенные бумаги. Основными его участниками выступают эмитенты и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах, выпускают ценные бумаги в обращение, т.е. определяют их предложение. Напротив, инвесторы, ищущие приложение своему финансовому капиталу, формируют спрос на ценные бумаги.1 Именно на первичном рынке происходит мобилизация временно свободных денежных средств и их инвестирование в экономику. Благодаря первичному фондовому рынку денежные средства направляются в те предприятия и отрасли, которые обеспечивают наибольший доход инвесторам. Таким образом, первичный рынок выступает регулятором рыночной экономики, обеспечивая наиболее эффективное распределение ресурсов между отраслями и предприятиями.
Размещение ценных бумаг на первичном рынке происходит либо посредством их прямой продажи инвесторам, либо через посредников. В качестве таковых обычно выступают инвестиционные банки. При этом банки могут действовать в качестве агентов, получая комиссионные за свои услуги. Чаще, однако, банки скупают весь выпуск ценных бумаг, а затем уже торгуют ими «от себя».
В России обязательным условием размещения ценных бумаг является регистрация их выпуска. Если бумаги размещаются путем открытой подписки (продажи всем желающим), то необходимо еще и зарегистрировать проспект эмиссии. Последний содержит данные об эмитенте, его финансовом положении, количестве выпускаемых бумаг, процедуре выпуска и другую необходимую инвесторам информацию.
Вторичный фондовый рынок – это рынок, на котором осуществляется перепродажа ценных бумаг, ранее выпущенных в обращение. В отличие от первичного, этот рынок прямо не влияет на размеры инвестиций в экономику, поскольку обеспечивает лишь перераспределение бумаг от одних хозяйствующих субъектов к другим.
Не следует, однако, думать, что вторичный рынок является несущественным для экономики. Основными действующими лицами на этом рынке выступают спекулянты. Это инвесторы, зарабатывающие на колебаниях цен ценных бумаг. Они стремятся купить бумаги в тот момент, когда их цены падают до минимума, чтобы перепродать бумаги при повышении цен. Разница между ценами покупки и продажи образует доход спекулянтов. Таким образом, если предприятие работает неэффективно, спекулянты начинают избавляться от его бумаг, и цена на них падает. Напротив, спрос на бумаги высокоприбыльных предприятий, соответственно их цены, возрастают. Таким образом, ситуация на вторичном рынке показывает, какие предприятия и отрасли переживают кризис, а какие, напротив, находятся на подъеме. Тем самым вторичный рынок подает сигналы инвесторам о перспективных направлениях будущих капиталовложений, обеспечивает структурную перестройку экономики. Вторичный рынок является также и индикатором состояния экономики в целом: в преддверии спада ценные бумаги (прежде всего, акции) обычно дешевеют.
Кроме того, возможность в любой момент продать бумаги на вторичном рынке делает для инвесторов более оправданной их покупку на первичном рынке. Полноценный первичный рынок ценных бумаг не может, следовательно, существовать без вторичного рынка. При этом по объему совершаемых сделок вторичный рынок ценных бумаг во всех странах многократно превышает первичный рынок.
Фондовый рынок существует в двух основных организационных формах: в форме биржевого и внебиржевого рынков. В первом случае ценные бумаги продаются на фондовых биржах. Фондовая биржа – это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг, торги на котором подчиняются строго установленным правилам. Фондовые биржи выполняют ряд основных функций.
Первая функция биржи состоит в предоставление места как для первичных, так и для вторичных торгов ценными бумагами. При этом биржа должна обладать высококвалифицированным персоналом, способным не только грамотно провести торг, но и обеспечить эффективный надзор за исполнением сделок. Торговыми посредниками между продавцами и покупателями обычно выступают на биржах брокеры и дилеры. Брокерами являются участники фондового рынка, осуществляющие свою деятельность в качестве поверенного или комиссионера. При этом брокер действует на бирже в интересах клиента и за его счет и получает доход от комиссионных, взимаемых с суммы сделки. Дилер – это участник фондового рынка, совершающий сделки от своего имени и за свой счет. Таким образом, доход дилера образуется за счет разницы между ценами продажи и покупки ценных бумаг.
Вторая функция биржи заключается в установлении равновесных рыночных цен. Это возможно, поскольку биржа собирает большое количество покупателей и продавцов, согласующих приемлемые для них цены. При этом биржа добивается доверия к установленным ценам.
Третья функция биржи – аккумулировать временно свободные денежные средства инвесторов и способствовать передачи прав собственности на ценные бумаги.
Четвертая функция биржи состоит в обеспечении гласности и открытости торгов. Биржа гарантирует, что участники торгов получают информацию, достаточную для выработки ими собственных суждений о целесообразности покупки (продажи) ценных бумаг.
Пятая функция биржи заключается в создании механизма для беспрепятственного разрешения споров. Этот механизм включает назначение круга лиц, выступающих беспристрастными арбитрами при спорах, а также определение компенсаций пострадавшей стороне.
Шестая функция биржи – гарантирование исполнения заключенных сделок. Это достигается регистрацией сделок, посредничеством биржи при их осуществлении, предъявлением жестких требований к профессионализму и финансовому состоянию участников торгов и т.д.
Седьмая функция биржи – разработка кодекса поведения участников торговли. Речь идет о соблюдении этических стандартов, которым участники должны следовать. Нельзя, в частности, прибегать к недобросовестным приемам в процессе переговоров и заключения сделок – скрывать важную информацию, размещать ложную рекламу, не принимать необходимых мер к защите денег клиентов и т.д. Скандал вокруг американской корпорации Enron заставляет биржи во всем мире еще более ужесточать требования к отчетности компаний и в целом к качеству управления ими.
Хотя фондовые биржи до сих пор играют заметную роль в организации торговли ценными бумагами, их значение постепенно снижается. С одной стороны, на биржах обращаются только ценные бумаги наиболее высокого качества, прошедшие строгую процедуру допуска к торгам – т.н. листинг. С другой стороны, при наличии современных средств связи биржа, как место торговли, уже не столь необходима. Основными ее конкурентами становятся банки, постепенно превращающиеся в расчетные центры при торговли ценными бумагами. Возникают новые центры внебиржевого оборота с использованием компьютерной техники и специальных каналов связи.
4. Фондовый рынок в России
Развитие фондового рынка в нашей стране по понятным причинам отстает от стран Запада. В странах с развитой рыночной экономикой динамика курсов (цен) ценных бумаг – особенно акций – существенно влияет на инвестиции и общее состояние экономики. В России эта связь выражена заметно слабее. На фондовых рынках здесь систематически обращаются акции очень ограниченного числа ведущих фирм – т.н. «голубые фишки». Таких фирм примерно десяток, причем их подавляющее большинство относится к нефтегазовому сектору либо к энергетике.
Несмотря на то, что в последнее время инвесторы, располагая значительными свободными средствами, все активнее приобретают акции фирм второго эшелона, эти бумаги торгуются от случая к случаю, иначе говоря, малоликвидны. Таким образом, структурные перекосы, характерные для нашей экономики, еще более очевидны на фондовом рынке. По сути на российском фондовом рынке сложилась ситуация, при которой на инвестиции могут рассчитывать лишь гигантские компании, и без того не испытывающие проблем с финансированием как внутри страны, так и на международных рынках.
Низкая ликвидность российского фондового рынка имеет объективные причины. Одна из главных – сложившаяся практика, при которой полный контроль над предприятием возможен только при наличии у акционера пакета размером более 75% голосующих акций. По мнению экспертов, виной тому положение, согласно которому блокирующий пакет, чьи владельцы могут серьезно осложнить жизнь держателю контрольного пакета, равен 25% плюс одна акция. А коль скоро в России акционеры то и дело усложняют друг другу жизнь вплоть до полного отъема собственности, то в интересах владельца контрольного пакета не допустить, чтобы кто-то мог собрать блокирующий пакет. Битвы за собственность слишком свежи в памяти, чтобы рисковать, отказываясь от полного и безраздельного контроля, пусть даже для того, чтобы привлечь инвестиции.
В результате российский фондовый рынок пока еще слабо выполняет свою основную функцию – мобилизацию капитала для народного хозяйства и его перетока из одних отраслей в другие. При очень высокой норме сбережений в экономике – 30-35% ВВП, по оценкам экспертов – сбережения в российской экономике далеко не полностью превращаются в инвестиции, зато вывоз капитала продолжается. С другой стороны, избыточные в сырьевых отраслях средства не перетекают туда, где они жизненно необходимы. Большая нехватка капиталовложений ощущается в инфраструктурных, транспортных отраслях, обрабатывающей промышленности и науке.